截至26 de julho, o ouro spot está em torno de US$ 4.048-4.050 por onça. Na semana passada, o preço do ouro oscilou fortemente — em 22 de julho, disparou para US$ 4.131, e em 23 caiu quase 2% no dia, para perto de US$ 4.000. O ouro tem oscilado há quase cinco semanas na faixa de US$ 3.940-4.200, sem conseguir estabelecer uma ruptura efetiva.

A mudança mais central desta rodada é que a lógica tradicional do ouro como ativo de proteção foi completamente reescrita. Conflito geopolítico → disparada do preço do petróleo → aquecimento das expectativas de inflação → fortalecimento das expectativas de alta de juros do Fed → elevação da taxa de juros real → pressão sobre o preço do ouro, formando uma nova cadeia de transmissão. Com o petróleo acima de US$ 100, as preocupações com a inflação se intensificam; a precificação de alta do Fed em setembro disparou para 82%. O rendimento dos Treasuries de 10 anos se mantém em nível elevado de 4,69%, e o índice do dólar permanece acima de 101, impondo uma dupla pressão ao ouro, que é um ativo sem rendimento.

No curto prazo, antes da decisão do FOMC (28-29 de julho), é provável que o preço do ouro continue oscilando na faixa de US$ 4.000-4.100. US$ 4.000 é a principal linha vital entre compradores e vendedores; na parte de cima, US$ 4.200 representa uma forte resistência. No médio e longo prazo, a compra contínua de ouro pelos bancos centrais e a incerteza geopolítica ainda oferecem suporte ao fundo do preço do ouro.

O petróleo é o ativo mais volátil no momento. O Brent spot chegou a romper US$ 100/barril em 24 de julho, a primeira vez desde o fim de maio; em relação ao fim de junho, disparou mais de 36%. O WTI registrou uma alta semanal de até quase 11%.

A lógica de impulso é bem clara: a passagem pelo Estreito de Ormuz está quase paralisada, somada ao bloqueio do Mar Vermelho por parte dos rebeldes Houthi, que afeta rotas sauditas; duas grandes rotas de escoamento de energia no Oriente Médio sofrem ao mesmo tempo. Os EUA fizeram ataques aéreos ao Irã por 13 noites consecutivas, e o mercado está reprecificando uma interrupção prolongada no fornecimento.

No entanto, na madrugada de 26 de julho, Trump de repente suspendeu os ataques ao Irã; uma delegação do Omã entrou em campo para negociar a passagem pelo estreito com o Irã. O preço do petróleo despencou imediatamente; o Brent recuou para cerca de US$ 89-90, e o WTI caiu para cerca de US$ 86-87. No cenário extremo proposto pelo Goldman, se a interrupção da navegação persistir até 2027, o Brent no 4T tem potencial de romper US$ 120; mas se as negociações avançarem e o prêmio geopolítico for eliminado rapidamente, o preço do petróleo também pode cair rapidamente.

Os dois têm variáveis centrais altamente sobrepostas — decisão do FOMC e situação no Oriente Médio. O ouro sofre com a cadeia de feedback negativa “petróleo → inflação → alta de juros”, e a disputa em torno de US$ 4.000 é crucial; o petróleo, por sua vez, é totalmente dominado pela geopolítica, e qualquer sinal diplomático pode provocar oscilações fortes em ambas as direções. A “semana dos superbancos centrais” se aproxima, e o mercado está na véspera de uma mudança de rumo. #夏日创作营