#夏日创作营 Grande virada na estratégia macro global dos EUA: da arma geopolítica do petróleo ao ciclo de redução do Fed da moeda e à guerra cambial fechando o sistema

Recentemente, os mercados globais têm oscilado violentamente. O petróleo recuou rapidamente de acima de US$ 90, as bolsas globais seguem pressionadas, e as expectativas de política monetária na Europa, EUA e Japão mudam repetidas vezes. À primeira vista, tudo parece ruído causado por conflitos geopolíticos no Oriente Médio; na essência, trata-se de os EUA concluírem uma troca de ferramentas macroestratégicas de nível máximo. De depender de gargalos geográficos para empurrar o preço do petróleo e atacar a economia global, até convergir ativamente o cenário, adotando “redução de balanço do Fed + política monetária europeia e japonesa travada”, toda a lógica do planejamento é clara e o objetivo é inequívoco: continuar consolidando a vantagem absoluta econômica dos EUA em relação ao resto do mundo.

O ponto de partida deste movimento de mercado vem do aumento das expectativas de bloqueio duplo no Estreito de Ormuz e no Estreito de Mânade. A escalada do conflito no Oriente Médio impulsionou o petróleo a disparar rapidamente acima de US$ 90. O mercado chegou a entrar em pânico, imaginando que os dois estreitos seriam totalmente fechados, que haveria corte total de energia global e que o choque do petróleo levaria o preço além da marca de US$ 100. Mas, depois do salto do petróleo, uma lógica-chave de efeito reverso apareceu rapidamente, limitando diretamente o incentivo dos EUA para continuar permitindo a escalada geopolítica.

Primeiro, o núcleo do CPI dos EUA desacelera, provando que o preço alto do petróleo já está começando a comprimir a demanda da economia doméstica dos EUA, afetando claramente o consumo interno.

Segundo, durante o período de alta do petróleo, o setor de tecnologia de IA que antes se beneficiou do prêmio geopolítico continuou caindo fortemente. Isso significa que a taxa de retorno potencial de longo prazo da indústria de IA já está em queda, o ciclo da indústria está enfraquecendo e a alta do petróleo já não consegue mais levar as ações de tecnologia para cima. Assim, o preço alto do petróleo deixou de ser “um fator positivo para uma alta estrutural das bolsas dos EUA” e se transformou completamente em “uma variável negativa que pressiona a economia doméstica dos EUA”.

Além disso, a escalada contínua do conflito no Oriente Médio e a tolerância a um bloqueio prolongado dos dois estreitos criam dois riscos fatais para os EUA.

Primeiro, um cenário do Golfo permanentemente extremo e tenso consumirá continuamente as relações diplomáticas entre os EUA e os países produtores de petróleo do Oriente Médio, abalando a base geopolítica dos EUA na região.

Segundo, se o petróleo realmente se mantiver acima da marca de US$ 100, isso inevitavelmente detonará uma grande recessão econômica global, com colapso coletivo nos mercados de capitais. Nenhum país consegue ficar imune a uma catástrofe sistêmica dessas, e os EUA também sofrerão um impacto enorme. Justamente por isso, o mercado rapidamente negociou e passou a apostar na atenuação do cenário, e o petróleo recuou rapidamente de acima de US$ 90 para perto de US$ 85.

Mas há um grande erro de percepção no mercado: a calmaria geopolítica e a queda do petróleo não significam que a pressão global de aperto desapareceu e que economias fora dos EUA podem respirar. Depender apenas da queda do petróleo, por si só, não consegue reverter as dificuldades de inflação e de economia na Europa e no Japão, nem está alinhado aos interesses centrais dos EUA.

Pela lógica monetária, antes, o aumento explosivo do petróleo empurrou continuamente a inflação de bens importados na zona do euro e no Japão, reforçando expectativas de novos aumentos de juros na Europa e no Japão. Se os dois estreitos forem totalmente abertos e o petróleo despencar rápido, pelo contrário, isso aliviará rapidamente a pressão inflacionária na Europa e no Japão, enfraquecendo a necessidade de aumentos de juros. Com isso, a Europa e o Japão ganhariam espaço para afrouxar a política monetária, e a pressão econômica seria liberada de forma enorme — um resultado que os EUA não podem aceitar. Portanto, o planejamento estratégico dos EUA não é simplesmente “baixar a temperatura” geopolítica, e sim um repasse perfeito de ferramentas: usar a redução de balanço do Fed para substituir o petróleo caro e continuar travando as economias globais fora dos EUA.

A precisão dessa estratégia está no forte “pegamento” da inflação e no contrapeso da segunda rodada de inflação via câmbio. Mesmo que o petróleo recue lentamente das alturas, o petróleo caro anterior já se infiltrou completamente nas cadeias globais de produção. Os preços tendem a subir com facilidade e a cair com dificuldade; as expectativas de inflação importada já estão profundamente enraizadas e não desaparecerão rapidamente com a queda do petróleo.

Ao mesmo tempo, a redução de balanço do Fed prestes a ser implementada apertará a liquidez global de dólares offshore, elevará o índice do dólar e forçará diretamente a desvalorização contínua do euro e do euro. A desvalorização acentuada do iene e do euro consegue, na prática, compensar perfeitamente o benefício da queda do petróleo em termos de “USD”. Com o petróleo e as commodities ainda altos em preços denominados em moeda local, a pressão da inflação importada na Europa e no Japão não se alivia de forma eficaz. As expectativas de aumentos de juros não apenas não desaparecem: são reforçadas novamente pela depreciação cambial. Assim, a Europa e o Japão ficam presos de vez no dilema “aumentar juros para conter a economia / ou a inflação descontrolar quando não aumentar juros”.

E, dentro de toda a disputa global de moedas, a trajetória de política do Japão já foi totalmente travada pelos EUA, virando uma alavanca-chave do plano estratégico. O Japão detém grandes volumes de títulos do Tesouro dos EUA. Em teoria, há dois caminhos para lidar com a depreciação do iene: (1) vender títulos do Tesouro dos EUA e vender dólares, entrar no mercado para sustentar o iene e estabilizar a taxa de câmbio; (2) desistir da intervenção cambial e escolher continuar elevando juros para estreitar o diferencial. Porém, os EUA já comunicaram com o Japão financeiramente e proibiram completamente o Japão de vender títulos do Tesouro dos EUA para intervir no câmbio. O motivo é extremamente direto: se o Japão vender em grande escala títulos do Tesouro dos EUA, isso pode desabar o mercado desses títulos, elevar os rendimentos dos títulos do Tesouro, além de atingir as finanças dos EUA e a estrutura do mercado de ações — destruindo diretamente a base financeira dos EUA. Portanto, ao Japão resta apenas um caminho: continuar elevando juros.

A elevação passiva e contínua de juros do Japão produzirá três efeitos em cadeia que atendem aos interesses dos EUA.

Primeiro, o aumento de juros do Japão somado à dificuldade de fechar o diferencial entre EUA e Japão mantém o iene em uma condição de fraqueza e depreciação, elevando bastante a competitividade exportadora do Japão. Isso pressiona diretamente a fatia da indústria manufatureira da China nos mercados de comércio global, criando desgaste interno de competição industrial na Ásia Oriental.

Segundo, o iene é uma moeda global central de carry trade. A continuidade de aumentos de juros pelo Japão desencadeará o fechamento em massa das posições de carry do iene em escala global. Então, grandes volumes de capital continuarão retornando ao Japão vindos da Ásia Oriental, Sudeste Asiático e economias emergentes da Ásia Central, apertando de forma forte a liquidez na região.

Terceiro, com a liquidez consolidada da Ásia Oriental apertada e a economia enfraquecendo, a demanda de importação regional será diretamente reduzida. Isso espreme a vitalidade econômica da 🇨🇳 tanto do lado do comércio quanto do lado dos fluxos de capital, em duas direções.

Em resumo, o cenário macro global atual já formou um ciclo fechado definitivo. Os EUA saem de forma ativa da “arma geopolítica do petróleo caro”, evitando o risco de efeito reverso na própria economia e de colapso sistêmico global. Em seguida, ativam um novo conjunto de ferramentas: redução de balanço do Fed + política monetária do Japão travada + dólar forte forçando a desvalorização na Europa e no Japão. No final, o objetivo é: a inflação global não perde força, moedas fora dos EUA seguem sob pressão, Europa e Japão são forçados a continuar em aperto monetário, e a liquidez na Ásia segue contraindo.

Toda a estratégia avança em camadas, com repasse contínuo e sem falhas, travando completamente o espaço de recuperação das economias globais fora dos EUA, ampliando continuamente as diferenças econômicas e financeiras entre os EUA e o resto do mundo, e consolidando a vantagem absoluta de dominação do sistema do dólar. Essa é a lógica fundamental de base para o desempenho da economia global e dos mercados de capitais no médio e longo prazo.