#长鑫成交901亿创A股历史纪录 Nasce o maior IPO da história do Conselho de Ciência e Tecnologia (科创板)

Hoje (27 de julho), a Longsys Technology Group Co., Ltd. (abreviado como “Longsys Technology”) conseguiu listar-se com êxito na bolsa do 科创板. Nesta oferta pública inicial (IPO), a Longsys Technology emitiu ações ao preço de 8,66 iuanes por ação; após a abertura, a cotação disparou mais de 450%. A companhia ultrapassou a marca de 3 trilhões de iuanes em valor de mercado, estabelecendo um recorde histórico na história do mercado A-share (A股), e se tornando a primeira empresa de “hard tech” a entrar diretamente no clube de empresas com valor de mercado de um trilhão ao abrir os pregões. Este evento tem um significado marcante no mercado de capitais da 🇨🇳. Ele sinaliza que o mercado A-share está gradualmente se despedindo da era em que empresas de grande valor de mercado eram dominadas por bancos e pelos setores tradicionais de consumo; ao mesmo tempo, reflete também o profundo ajuste da estrutura de indústrias da China, mudando fundamentalmente a composição do mercado de capitais. Nesse cenário, na trajetória de desenvolvimento da indústria de semicondutores da 🇨🇳, este momento também pode ser considerado mais uma página escrita com traços fortes e em tinta de destaque.

Iluminação do valor de mercado de um trilhão
A entrada da Longsys Technology no mercado de capitais carrega significados profundos que merecem ser explorados a fundo. Surge então um tema que leva à reflexão: no ciclo explosivo de demanda por armazenamento impulsionado pela inteligência artificial, os chips de memória ainda pertencem às típicas ações cíclicas? Ao revisitar décadas passadas, o setor de memória de acesso aleatório dinâmico (DRAM) sempre foi conhecido por sua forte ciclicidade — desequilíbrios entre oferta e demanda levam diretamente a grandes oscilações de preço, e os lucros das empresas também oscilam de forma intensa. Gigantes como a Samsung já caíram nesse tipo de lama de prejuízos; essa é justamente a principal razão pela qual, no passado, muitos investidores institucionais eram cautelosos com a Longsys Technology e evitavam entrar de forma leve e rápida.
No entanto, o desenvolvimento acelerado da inteligência artificial está remodelando a lógica fundamental desse setor. Antes, as aplicações dos chips de memória se concentravam principalmente em eletrônicos de consumo e servidores convencionais; a demanda era fortemente influenciada pelo ciclo do consumo, exibindo volatilidade evidente. Hoje, os chips de memória evoluíram para uma parte-chave da infraestrutura de capacidade computacional; o treinamento e a inferência de grandes modelos de linguagem, bem como a demanda dos data centers de IA por eles, mostram uma tendência de rigidez contínua e crescimento rápido em alta velocidade. “Antes, o mercado em geral via os chips de memória como um setor de forte ciclicidade, e a valoração costuma adotar o índice book-to-market (PB); mas com a onda de IA varrendo o setor, a lógica operacional mudou, e a demanda já não é mais apenas ditada pelas temporadas de baixa e alta dos eletrônicos de consumo. Assim, pode-se considerar o uso do índice preço/lucro (PE) para valoração.” Zhang Wei aprofundou essa explicação. Esse julgamento também tem sido corroborado pelo mercado. Por exemplo, só neste ano o lucro da Longsys Technology em um único trimestre já superou a soma total dos lucros de todas as empresas do 科创板; com um desempenho desse porte, é natural que o mercado reconsidere sua lógica de valoração. Além disso, o IPO da Longsys Technology carrega um significado estratégico ainda mais profundo.
A classificação do valor de mercado das empresas listadas de um país costuma ser o reflexo mais direto de sua estrutura industrial. Durante um período bastante longo, no mercado A-share, entre as dez empresas com maior valor de mercado, a maioria era de gigantes dos setores tradicionais como financeiro, energia e consumo. Nos últimos anos, com a escalada contínua do valor de mercado de um grupo de empresas de tecnologia, como a CATL (宁德时代) e a Jikai? (中际旭创), isso reflete por trás uma reavaliação do valor dos ativos de hard tech na China pelo mercado de capitais, além de deixar claro que o motor do crescimento da economia chinesa está acelerando a mudança para a direção de tecnologia e inovação. Ao ampliar o olhar para o mundo, no ranking das dez maiores economias por valor de mercado nos anos 1980 e 1990 do século passado, nos países desenvolvidos como Estados Unidos e Japão, também predominavam empresas de setores tradicionais como financeiro, petróleo, automóveis e eletricidade. Porém, as trajetórias subsequentes dos dois países foram bem diferentes: a revolução em tecnologia da informação remodelou a estrutura industrial dos EUA. A ascensão de gigantes de tecnologia como Microsoft, Apple, Amazon, Google e NVIDIA não só sustentou a liderança industrial dos EUA por dezenas de anos seguintes, como também alterou completamente a distribuição de valor do mercado de capitais; entrando na era da inteligência artificial, as posições do top 10 do mercado de ações dos EUA foram quase inteiramente ocupadas por empresas de tecnologia. Em contraste, no Japão, na época do auge econômico dos anos 1980 do século passado, metade das empresas do top 10 global em valor de mercado eram bancos japoneses; após a ruptura da bolha econômica, o crescimento de suas indústrias ficou por muito tempo carente de força motriz central. A mudança nas listas de valor de mercado é justamente a evidência mais poderosa da iteração industrial.
No primeiro dia de listagem, a Longsys Technology já entrou como número 1 no valor de mercado do A-share. No futuro, empresas top de hard tech como a Yangtze Memory (长江存储) também deverão fazer login no mercado de capitais em sequência. Na visão de Zhang Wei, a listagem dessas empresas não adiciona apenas algumas empresas de alto valor de mercado ao A-share; mais importante ainda, ela vai remodelar toda a estrutura de valor de mercado no topo do mercado, fazendo com que a tecnologia mais central e mais escassa da China se torne de fato o foco de atenção do mercado de capitais. Por muito tempo, no mercado primário existe uma percepção geral: fundos em renminbi (RMB) tendem a focar em investimentos na indústria manufatureira, semicondutores, equipamentos, materiais etc. Esses investimentos têm ciclos longos, retorno lento e carecem de um fator “sexy”. Comparado aos fundos em dólar (USD), a história de investimento parece sempre faltar um pouco daquele sabor intenso e prazeroso. “O sucesso do IPO da Longsys Technology pode ser considerado uma ‘batalha de retificação de reputação’ para fundos locais em renminbi.” Ele comprova de forma poderosa: ao enraizar-se no solo industrial local, e ao seguir o conceito de aprofundar o setor, ao acompanhar o crescimento de empreendedores que possuem espírito de execução e coragem de inovar, fundos em renminbi têm plena capacidade de atravessar os ciclos econômicos e setoriais, criando modelos de investimento que podem se equiparar aos fundos em dólar — e até superá-los.
Para a Base? Capital, o significado deste investimento vai muito além do próprio retorno financeiro. Como disse Zhang Wei, o IPO da Longsys Technology vai impulsionar de forma significativa a confiança geral no desenvolvimento da indústria doméstica de hard tech, estimulando mais empreendedores de hard tech a desafiar corajosamente áreas-chave e centrais de tecnologia. “A era de ouro do investimento em hard tech está a pleno vapor.” No futuro, a estratégia de longo prazo da Foshan Capital (基石资本) permanece inalterada: manter um foco contínuo em áreas de hard tech como semicondutores, inteligência artificial, espaço comercial e tecnologia quântica, ajudando a realizar, do zero ao primeiro passo, avanços de ruptura nas tecnologias centrais nacionais.
Neste ano, comemora-se o 25º aniversário da Base? Capital, o que também é os 25 anos turbulentos e grandiosos da indústria de venture capital da 🇨🇳. Ao recordar o passado, Zhang Wei ficou profundamente tocado: “Nós, essa geração, vivemos de perto mudanças profundas na sociedade, das quais surgiram grandes oportunidades; isso nos deu uma vantagem e sorte incomparáveis.” Ele acredita firmemente que o surgimento das empresas da nova economia da 🇨🇳 é uma inevitabilidade histórica. “Se você sempre estiver preso na indústria tradicional, com laços profundos ligados a setores como imobiliário, pode acabar ficando cada vez mais pessimista com o futuro; mas se você se dedicar ao campo das tecnologias emergentes, o que você verá será um cenário diferente, cheio de esperança.”$CXMT ‌