#CLARITYActEntersFinalCriticalStage A Lei CLARITY entra na fase final e crítica

A Lei CLARITY entrou em sua fase final e crítica.

Após 14 meses de audiências, marcações, emendas e feedback da indústria, o projeto de lei agora está em conferência e a caminho de uma votação em plenário. Se for aprovado na forma atual, se tornará o arcabouço mais significativo para ativos digitais e estrutura de mercado nos Estados Unidos desde 1934.

Quero explicar o que há nele, por que isso importa agora, o que mudou no último rascunho, o que isso significa para criadores (builders), investidores e usuários em 2026, e o que observar nos próximos 30 dias.

Primeiro, onde estamos no processo

A Lei CLARITY foi aprovada na Câmara pela Comissão de Serviços Financeiros em março, com apoio bipartidário. Foi aprovada no Senado pela Comissão Bancária em maio, com emendas. Agora, uma comissão conjunta de conferência conciliou as duas versões.

O texto final foi divulgado na semana passada. A liderança disse que pretende levá-lo a votação antes do recesso de agosto. Isso faz com que esta seja a fase final e crítica.

Se passar nas duas casas e for sancionada, a maioria das disposições entra em vigor em 12 meses. Algumas exigências de registro e reporte começam em 6 meses.

O que a Lei CLARITY tenta resolver

Nos últimos 4 anos, a indústria tem operado em incerteza. As empresas não sabiam se um token era um título de investimento (security) ou uma commodity. As exchanges não sabiam qual regulador tinha jurisdição. Os usuários não sabiam quais proteções tinham.

Essa incerteza prejudicou todo mundo. Ela empurrou builders para fora do exterior. Fez instituições aguardarem. Deixou consumidores expostos a maus atores.

O objetivo da CLARITY é simples. Criar regras claras. Definir quem regula o quê. Estabelecer padrões para exchanges, custodians e emissores. Proteger consumidores sem matar a inovação.

O que está no projeto de lei final

O projeto de 412 páginas cobre 5 grandes áreas.

Um, definições e jurisdição.

Este é o núcleo. O projeto cria um teste jurídico para determinar se um ativo digital é uma commodity ou parte de um contrato de investimento.

O teste observa descentralização, governança e se há um esforço gerencial contínuo que impulsiona valor.

Se a rede for suficientemente descentralizada e não houver uma única entidade controlando-a, o ativo subjacente é tratado como commodity. A CFTC fica com a supervisão principal.

Se o ativo for vendido como parte de um contrato de investimento, a SEC mantém autoridade durante a oferta e por um período de transição. Depois que a rede atingir patamares de descentralização, ela pode migrar para o status de commodity.

Isso é um compromisso. Ele dá papel a ambas as agências, mas cria um caminho para a clareza.

Dois, estrutura de mercado para exchanges e corretores (brokers).

Plataformas de negociação de ativos digitais precisam se registrar na CFTC como Digital Commodity Exchanges. Elas têm de cumprir exigências de capital, padrões de custódia, vigilância (surveillance) e regras de reporte semelhantes às de exchanges tradicionais.

Elas também podem oferecer negociação spot, margem (margin) e derivativos se atenderem a exigências adicionais.

Corretores e dealers que lidam com tokens de valores mobiliários (securities tokens) se registram junto à SEC e FINRA.

O projeto permite que uma única entidade se registre em ambos se oferecer os dois tipos de ativos. Isso foi uma solicitação-chave da indústria.

Três, custódia e proteção ao consumidor.

Custodians devem segregar os ativos dos clientes. Eles não podem misturar (commingle) ou re-hipotecar (rehypothecate) sem consentimento explícito.

As exchanges devem manter 100% dos fundos dos clientes e publicar prova de reservas trimestralmente.

Há novas regras sobre divulgações. Qualquer oferta de token deve publicar um documento de divulgação em linguagem simples com informações da equipe, tokenomics, riscos e uso dos recursos.

Também existe um direito de rescisão (right of rescission) de 30 dias para compradores de varejo em ofertas primárias.

Quatro, stablecoins.

Stablecoins de pagamento são definidas e regulamentadas. Os emissores devem ser bancos charterizados ou entidades não bancárias com licença federal.

Eles precisam manter reservas de 1 para 1 em dinheiro, títulos do Tesouro (treasuries) ou depósitos de banco central. Declarações de atesto mensais são exigidas.

O Fed e o OCC têm supervisão conjunta. Emissores com charter estadual podem operar se atenderem aos padrões federais.

Cinco, inovação e safe harbor.

Existe uma safe harbor de 3 anos para projetos que estejam trabalhando ativamente em direção à descentralização. Durante esse período, eles têm exigências de divulgação mais leves, desde que publiquem atualizações de desenvolvimento.

Também há uma sandbox regulatória para novos produtos. As empresas podem testar por 24 meses com usuários limitados sob supervisão.

O que mudou na versão final

Três mudanças são as mais importantes.

Primeiro, o teste de descentralização foi tornado mais objetivo. O rascunho anterior era vago. A versão final lista 6 fatores e um sistema de pontuação. Isso dá a advogados e builders algo com que trabalhar.

Segundo, as regras de custódia foram fortalecidas. Após duas falhas de exchanges em 2025, o Congresso adicionou a exigência de prova de reservas e proibiu o uso de ativos dos clientes para trading proprietário (proprietary trading).

Terceiro, a seção de stablecoins agora inclui disposições de pagamentos transfronteiriços. Emissores dos EUA podem fazer parcerias com bancos estrangeiros se atenderem a padrões equivalentes. Isso foi pressionado com força por empresas de pagamentos.

O que não entrou. Não há um “dólar digital” federal. Não há uma proibição de carteiras de self custody. Não há novos impostos sobre transações. As duas partes concordaram que isso acabaria com o projeto.

Por que isso importa em 2026

O timing é importante.

A adoção institucional está acelerando. Gestores de ativos, bancos e fintechs disseram a mesma coisa em depoimentos: não lançaremos produtos em escala até sabermos as regras. A CLARITY dá a eles isso.

Builders estão esperando. Nos últimos 2 anos, 40% das novas startups cripto incorporaram fora dos EUA. Os fundadores citaram a regulação como o principal motivo. Se isso for aprovado, espere que parte disso volte.

Consumidores precisam de proteção. Os casos de fraude de 2023 e 2024 corroeram a confiança. Regras claras de custódia e divulgação ajudam a reconstruí-la.

E os EUA querem liderar. Outros países têm arcabouços. A UE tem MiCA. Reino Unido, Singapura e Emirados Árabes Unidos têm regimes de licenciamento. Os EUA foram o “caso fora da curva”. Isso recoloca o país no jogo.

O que significa para grupos diferentes

Para builders e startups.

Você saberá no primeiro dia com qual agência falar. Se você estiver construindo um protocolo descentralizado, terá um caminho para status de commodity. Se você estiver levantando capital, terá um modelo de divulgação.

A safe harbor significa que você pode construir por 3 anos sem medo de execução (enforcement), desde que seja transparente. Isso é enorme.

Para exchanges.

Os custos de conformidade vão subir. Você precisará se registrar, ser auditado e publicar reservas. Mas você também terá certeza jurídica. Bancos ficarão dispostos a trabalhar com você. Instituições ficarão dispostas a negociar com você.

As exchanges que já estão em conformidade vão ter vantagem.

Para investidores.

Mais informação. Mais proteções. Menos fraude. Você verá divulgações semelhantes a um prospecto para novos tokens. Você vai saber quem está mantendo seus ativos.

Você também provavelmente verá mais produtos. ETFs spot, fundos tokenizados e novos pares de negociação assim que as exchanges forem registradas.

Para usuários e empresas de stablecoin.

Stablecoins de pagamento ficam mais seguras. Reservas são regulamentadas. Relatórios mensais são exigidos. Isso as torna utilizáveis em escala para folha de pagamento (payroll), tesouraria (treasury) e pagamentos transfronteiriços.

Para reguladores.

A CFTC ganha um papel maior e mais financiamento. A SEC mantém autoridade sobre ofertas de securities. Ambas precisarão contratar e escrever regras. O projeto dá a elas 12 meses para fazer isso.

O impacto econômico

Análises independentes estimam que regras claras poderiam destravar de 120 a 180 bilhões em novos investimentos ao longo de 3 anos.

Isso vem de instituições alocando recursos, de empresas tokenizando ativos do mundo real, e de builders permanecendo nos EUA.

Também cria empregos. Funções de conformidade, engenharia, jurídico e operações em exchanges e custodians. O CBO classificou o projeto como neutro em receita, com um pequeno resultado positivo do lado da declaração de impostos.

Quais são os riscos restantes

A aprovação não está garantida. O relatório de conferência precisa de 60 votos no Senado. Há oposição de membros que querem regras mais estritas e de membros que querem nenhuma regra.

Mesmo se passar, a implementação importa. As agências precisam escrever regras detalhadas em 12 meses. Esse processo será acompanhado de perto.

E clareza não significa ausência de fiscalização (enforcement). Maus atores ainda serão processados. O projeto apenas deixa claro quais são as regras.

O que observar nos próximos 30 dias

Debate em plenário. Fique de olho em emendas de última hora.

Horário da votação. A liderança quer antes do recesso de agosto. Se atrasar, vai para setembro.

Declarações das agências. Os presidentes da CFTC e da SEC vão testemunhar sobre planos de implementação.

Resposta da indústria. Espere uma onda de pedidos de registro nos 30 dias após a aprovação.

Se você é uma empresa, comece a se preparar agora. Revise a estrutura do seu token. Revise sua custódia. Revise suas divulgações. Não espere para a data-limite.

Uma nota sobre princípios

Boa regulação deve fazer três coisas. Proteger consumidores. Permitir inovação. Criar um campo de jogo nivelado.

A Lei CLARITY tenta fazer as três. Ela não é perfeita. Nenhum projeto é. Mas é muito melhor do que a incerteza.

Os EUA têm uma escolha. Podemos liderar a próxima geração de infraestrutura financeira, ou podemos apenas assistir isso acontecer em outro lugar. Este projeto é o caminho para liderar.

Considerações finais

Estamos na fase final e crítica.

O texto é público. Os votos estão sendo contabilizados. A indústria teve input por mais de 1 ano.

Se você se importa com ativos digitais, este é o momento para prestar atenção. Ligue para seus representantes. Envie comentários durante a elaboração de regras. E comece a construir como se isso fosse passar, porque a direção está clara.

O objetivo não é regular a cripto para fora da existência. O objetivo é trazê-la para o sistema financeiro regulado de um jeito que funcione.

CLARITY é a palavra certa. É isso que estávamos perdendo. E estamos prestes a conseguir.

Vou continuar postando atualizações conforme a votação se aproxima. Se você tiver perguntas sobre como isso afeta sua empresa, seu fundo ou seu projeto, me pergunte. Eu vou destrinchar.