#长鑫今日上市成交901亿 US$ 901 bilhões de volume: a lógica e as preocupações por trás

Em 27 de julho de 2026, a principal empresa doméstica de DRAM da China, Changxin Technology (688825), estreou na Bolsa de Valores de Ciência e Tecnologia (科创板). Na abertura, as ações foram cotadas a 49,5 yuan/ação, um salto de 471,59% em relação ao preço de emissão de 8,66 yuan. A capitalização de mercado ultrapassou 3,31 trilhões de yuan. Durante o pregão, o volume de negociações atingiu 90,1 bilhões de yuan, superando o recorde anterior de 90 bilhões de yuan da Oriental Fortune. Com isso, estabeleceu o maior recorde histórico de volume em um único dia para ações individuais na A-shares.

O volume de 90,1 bilhões de yuan, em primeiro lugar, vem de uma estrutura extrema de oferta e demanda. Após a emissão da Changxin Technology, o total de ações em circulação era de 66,881 bilhões de ações, mas, no início do listamento, as ações sem restrição e em livre circulação eram apenas 4,503 bilhões, ou 6,73% do total. Um free float tão baixo encontra o entusiasmo do mercado pela “primeira DRAM doméstica da China”, ampliando o mecanismo de formação de preço: com pouco capital, é possível movimentar um volume gigantesco de negociações.

Mais profundamente, trata-se de uma reavaliação da lógica industrial pelo mercado. A Changxin Technology é a maior fabricante de DRAM da China e a quarta maior do mundo. Em 2025, sua participação global já atingiu 7,67%. Impulsionada pela explosão da capacidade de computação de IA, a empresa estima que a receita no primeiro semestre de 2026 ficará entre 110 bilhões e 120 bilhões de yuan, com lucro líquido entre 50 bilhões e 57 bilhões de yuan. As chips de armazenamento estão migrando de um setor de forte ciclo para uma rota de crescimento, e o ágio de valuation concedido pelo mercado reflete, em essência, a precificação do valor estratégico da “autonomia e controle da indústria de armazenamento da China”.

Mas a euforia dos 90,1 bilhões de yuan também precisa ser examinada com calma. A indústria de DRAM tem uma regularidade de forte ciclo de 3 a 4 anos; não há certeza sobre por quanto tempo o preço em níveis elevados pode continuar. Uma capitalização de mercado na escala de trilhões é tanto um marco quanto um sinal de que a empresa terá de enfrentar, ao mesmo tempo, desafios múltiplos: corrida tecnológica, expansão de capacidade e volatilidade de ciclo. O calor do capital pode acender uma chama por um período, mas o valor de longo prazo da indústria, no fim, depende de avanços técnicos contínuos e da concretização de resultados.