No dia 3 de junho de 2026, a Broadcom, líder em chips de IA personalizados, apresentou um muito aguardado relatório de resultados do segundo trimestre: as receitas atingiram 22 187 milhões, um aumento de 48% face ao período homólogo; as receitas de semicondutores de IA ascenderam a 10,8 mil milhões, crescendo 143% e estabelecendo um novo recorde; o lucro ajustado por ação (EPS) situou-se nos 2,44, superando as expectativas. Os três principais indicadores — receitas totais, EPS e receitas de IA — ultrapassaram as estimativas consensuais.
Contudo, após o fecho do mercado norte-americano a 4 de junho, as ações da AVGO afundaram cerca de 13%, caindo para aproximadamente 418 em negociação after-hours. Este movimento desencadeou uma forte correção no Philadelphia Semiconductor Index, que recuou mais de 10%, eliminando mais de 1 bilião em capitalização bolsista do sector dos semicondutores num só dia. O mercado não recompensa "bons resultados" — recompensa "resultados que superam expectativas elevadas". Nos sete dias de negociação que antecederam a apresentação de resultados da Broadcom, as ações subiram mais de 15%, acrescentando cerca de 300 mil milhões em capitalização. Os investidores já tinham incorporado "expectativas perfeitas". Quando a administração previu vendas de chips de IA para o terceiro trimestre de 16 mil milhões — um aumento superior a 200% em termos homólogos, mas ainda assim abaixo do consenso de Wall Street de 17,2 mil milhões — e recusou rever em alta o objetivo de receitas de IA para o exercício de 2027 ("acima de 100 mil milhões" mantém-se), ativou-se o gatilho mais sensível de venda para ações de elevada valorização. O volume negociado disparou para 79,9 milhões de ações, cerca de 2,14 vezes a média diária dos últimos três meses.
Análise dos Resultados do 2.º Trimestre: Superar o Passado, Desiludir o Futuro
Segundo o comunicado oficial de resultados da Broadcom e as declarações da administração na conferência de 3 de junho de 2026, os resultados do segundo trimestre foram os seguintes:
- Receita total: 22 187 milhões, mais 48% em termos homólogos, ligeiramente acima da estimativa consensual de 22 130 milhões
- EPS ajustado (não-GAAP): 2,44, um aumento de 54% face ao ano anterior, superando a expectativa de 2,40
- Receita de semicondutores de IA: 10,8 mil milhões, um crescimento de 143% em termos homólogos; os aceleradores personalizados de IA (XPU/ASIC) contribuíram com 5,6 mil milhões, enquanto os chips de redes de IA representaram 2,8 mil milhões
- Novas encomendas de semicondutores de IA no trimestre superaram os 30 mil milhões, muito acima dos 10,8 mil milhões de expedições efetivas
- Margem EBITDA ajustada: 69%, acima da orientação anterior da empresa de 68%
- Receita de software de infraestruturas: 7 178 milhões, mais 9% em termos homólogos, ligeiramente abaixo da estimativa de mercado de 7 320 milhões
Para o terceiro trimestre, a Broadcom prevê receitas totais de cerca de 29 400 milhões, um crescimento de 84% face ao período homólogo, superando a estimativa consensual de 28 600 milhões. A margem operacional não-GAAP deverá manter-se nos 67%. Contudo, a orientação mais acompanhada — a dos chips de IA — aponta para 16 mil milhões, abaixo da média de mercado da Bloomberg de 17,2 mil milhões — uma diferença de cerca de 1,2 mil milhões ou 7%. A administração confirmou ainda, durante a conferência, que as receitas anuais de semicondutores de IA deverão atingir 56 mil milhões em 2026, um aumento de aproximadamente 180% em termos homólogos, mas ainda aquém da previsão de mercado de 57,7 mil milhões.
O objetivo de longo prazo de receitas superiores a 100 mil milhões em semicondutores de IA para o exercício de 2027 mantém-se inalterado. Para os investidores que antecipavam uma "revisão em alta antecipada", a ausência de ajuste pró-ativo nas orientações motivou vendas. Questionada sobre a pressão nas margens, a CFO Kirsten Spears explicou que, à medida que aumenta a quota de expedições de chips de IA personalizados (como TPUs), a margem bruta global irá reduzir-se dos 77% do segundo trimestre para cerca de 74%. Trata-se, essencialmente, de uma alteração no mix de negócio, e não de uma diminuição de eficiência.
Apesar da volatilidade de curto prazo nas ações, vale a pena analisar os detalhes das parcerias com clientes revelados nos resultados da Broadcom. Em abril, a Google assinou um acordo de desenvolvimento e fornecimento de longo prazo para várias gerações de TPU e redes de IA. O acordo de acesso a TPU relacionado com a Anthropic prevê mais de 1 GW de capacidade computacional em 2026 e 5 GW anuais a partir de 2027. O acordo de produção com a OpenAI para o final de 2026 inclui o compromisso de implementar 1,3 GW em 2027, integrado numa parceria total de 10 GW. No caso da Meta, a Broadcom espera implementar 3 GW de capacidade computacional MTIA XPU até 2028, com a primeira encomenda de 1 GW prevista para o segundo semestre de 2027. As parcerias de longo prazo com seis clientes centrais de chips personalizados mantêm-se, com encomendas já garantidas para vários exercícios futuros.
Três Camadas na Origem da Correção: Desvio de Expectativas, Comparação com Pares e Fatores Macroeconómicos
À superfície, a orientação para receitas de IA no terceiro trimestre ficou aquém do consenso. Mas existem três razões mais profundas.
Em primeiro lugar, excesso de valorização antecipada. As ações da AVGO subiram mais de 15% nos sete dias anteriores aos resultados, acrescentando 300 mil milhões em capitalização e incorporando antecipadamente um desempenho excecional em IA para o terceiro trimestre. Quando os resultados efetivos surgiram dentro do habitual intervalo conservador da Broadcom — mesmo mantendo um forte crescimento — não sustentaram a valorização elevada. Segundo Angelo Zino, analista de semicondutores da CFRA Research, a queda no after-hours reflete sobretudo expectativas demasiado elevadas antes dos resultados, e não um deteriorar do negócio.
Em segundo lugar, o efeito de comparação com concorrentes. A Marvell Technology aumentou diretamente a sua orientação de receitas de ASIC de IA no relatório de 27 de maio de 2026. O CEO da NVIDIA, Jensen Huang, elogiou publicamente a Marvell na COMPUTEX 2026, referindo o seu potencial de atingir uma capitalização de bilião de dólares. As ações da Marvell dispararam mais de 30% num só dia após os resultados. O mercado compara naturalmente: um concorrente revê em alta, enquanto o líder Broadcom opta por não o fazer.
Em terceiro lugar, a ressonância macroeconómica. Durante a divulgação de resultados da Broadcom, o IPC dos EUA para maio subiu para 4,2% em termos homólogos — o valor mais elevado desde abril de 2023 — alimentando expectativas de manutenção de uma política monetária restritiva pela Fed. O S&P 500, Dow Jones e Nasdaq ressentiram-se. NVIDIA, Micron e outros pares de semicondutores também recuaram, sinalizando uma correção alargada em tecnológicas de elevada valorização, e não um evento específico da Broadcom.
O efeito de contágio estendeu-se a outros fabricantes de semicondutores. Intel e AMD registaram perdas agravadas em duas sessões consecutivas. O volume negociado da Broadcom disparou para 79,9 milhões de ações, à medida que os investidores reavaliavam as expectativas de crescimento acelerado em IA. A Macquarie reviu a Broadcom de "outperform" para "neutral", citando o crescente foco da Google no desenvolvimento dos seus próprios chips de IA, o que poderá, a prazo, reduzir a quota da Broadcom no mercado de ASIC. Esta preocupação motivou uma reavaliação do risco de concentração de clientes. O progresso da Marvell em chips de IA personalizados intensificou ainda mais a pressão competitiva num cenário de duplo domínio.
Compreender o Comportamento da AVGO Após os Resultados
A ação tem vindo a recuar de forma consistente desde o máximo histórico de 495 antes dos resultados, acumulando uma descida de cerca de 24% até 11 de junho. No dia 10 de junho, caiu mais 5,12% para fechar nos 372,10, com um volume de 38,19 milhões de ações — um aumento de 3,15% face à sessão anterior — evidenciando persistência da pressão vendedora. No dia 12 de junho, a AVGO recuperou 3,62% para 385,57 em negociação intradiária, refletindo algum alívio de curto prazo, mas ainda longe dos níveis pré-resultados.
Caso o terceiro trimestre registe um crescimento de mais de 200% em receitas de semicondutores de IA face ao ano anterior, e a administração divulgue mais detalhes sobre contratos com clientes, o mercado poderá reavaliar o potencial de crescimento composto de longo prazo da Broadcom. Se, pelo contrário, a pressão competitiva se refletir nos próximos resultados sob a forma de perda de quota de mercado ou abrandamento do crescimento das receitas — e o risco de concentração de clientes aumentar — a valorização continuará sob pressão. Os investidores aguardam o próximo relatório trimestral, no início de setembro de 2026, para avaliarem o crescimento efetivo em semicondutores de IA, anúncios de novos clientes e desenvolvimentos no projeto de chips próprios da Google como indicadores-chave.
De Evento Isolado a Estrutura Setorial: Reavaliar a Via dos ASIC
Afastando o foco da volatilidade dos resultados individuais, a "correção após superar expectativas" da Broadcom sinaliza uma mudança estrutural mais ampla: o setor dos chips de IA está a evoluir de uma narrativa centrada em GPU para uma lógica dual GPU + ASIC. O principal motor é a alteração na estrutura das cargas de trabalho em IA. Segundo a Deloitte, as tarefas de inferência representavam cerca de um terço do total em 2023, passando para dois terços em 2026. Os cenários de inferência exigem uma eficiência computacional por dólar e por watt muito superior à do treino, precisamente o foco de conceção dos ASIC personalizados. Por exemplo, o TPU da Google oferece um desempenho por watt 3 a 5 vezes superior ao das GPUs generalistas em operações matriciais específicas.
Em termos de escala, a TrendForce prevê que as expedições de chips ASIC de IA cresçam 44,6% em 2026, face a 16,1% nas GPUs. O Goldman Sachs estima que os ASIC representarão 40% do mercado de chips de IA em 2026, ultrapassando os 45% em 2027 — quase ao nível das GPUs. A Counterpoint Research projeta que as expedições de ASIC de IA em 2027 triplicarão face a 2024, podendo superar as GPUs em 2028 com mais de 15 milhões de unidades expedidas. Em valor de mercado, o Goldman e outros preveem que o segmento de ASIC de IA atinja cerca de 30 mil milhões em 2026, subindo para 70–80 mil milhões em 2027 — quase metade do setor. A transição de GPUs generalistas para ASIC personalizados está a afirmar-se como o novo tema central do investimento em hardware de IA.
No plano competitivo, o mercado de ASIC é liderado pela Broadcom e pela Marvell. A Broadcom detém cerca de 70% do segmento de chips de IA personalizados, com uma carteira de clientes onde se incluem Google, Meta, OpenAI, Anthropic e outros operadores de hiperescala. A Marvell foca-se em projetos personalizados como o Trainium da Amazon e o Maia da Microsoft, tendo garantido uma posição-chave no ecossistema compatível com NVLink através de centenas de milhões em investimento estratégico da NVIDIA. A MediaTek entrou no segmento de SoC para smartphones, prevendo que a sua divisão de ASIC de IA contribua com cerca de 2 mil milhões no quarto trimestre de 2026 e expanda para vários milhares de milhões em 2027, visando uma quota de mercado de 10–15%. A Qualcomm está a acelerar a sua linha de produtos personalizados para data centers através da aquisição da AlphaWave. O panorama de fornecimento de ASIC evolui de um modelo de duplo domínio para uma competição multi-player.
Gate TradFi: Um Novo Canal de Investimento Cross-Asset do Cripto às Ações
Num contexto de rápida transformação no setor dos chips de IA, os investidores devem acompanhar os movimentos dos principais players como Broadcom, Marvell e NVIDIA, procurando simultaneamente ferramentas de alocação cross-asset mais eficientes e acessíveis.
A 1 de junho de 2026, a Gate lançou oficialmente o serviço de negociação de ações reais, tornando-se uma das primeiras plataformas cripto a oferecer acesso direto ao mercado acionista norte-americano. Em junho de 2026, a Gate TradFi já listava mais de 10 000 ações e ETFs reais, abrangendo as cinco principais bolsas: NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American e BATS. A plataforma disponibiliza uma vasta gama de ativos, desde gigantes tecnológicas a ETFs temáticos. Os utilizadores não precisam de converter moeda, efetuar transferências internacionais ou abrir contas de corretagem separadas — basta utilizar USDT na sua conta Gate e comprar com um clique. As comissões de negociação à vista de ações dos EUA na Gate são tão baixas quanto 0,023%, com o estatuto VIP a partir de apenas 2 000. Os investidores que detêm ações reais beneficiam de todos os eventos societários, incluindo dividendos em numerário, dividendos em ações, direitos de subscrição, splits e atribuições gratuitas, com os rendimentos de dividendos creditados automaticamente na conta Gate.
O recente lançamento do IPO Access abre ainda mais portas para os utilizadores participarem no crescimento inicial de empresas de elevado potencial. O primeiro projeto é a muito aguardada SpaceX. Os utilizadores podem submeter pedidos de subscrição antes da empresa entrar oficialmente em bolsa, pagar em USDT e receber as ações diretamente na sua conta de ações Gate após o IPO. Esta funcionalidade completa uma oferta de investimento de cadeia completa, abrangendo Pre-IPO, subscrição de IPO e negociação de ações.
Para utilizadores cripto-nativos que privilegiam negociação 24/7, a Gate disponibiliza dois produtos de ações tokenizadas — xStocks e Ondo Stocks — ambos indexados 1:1 ao preço real das ações, permitindo negociação ininterrupta, sem restrições de horário de mercado tradicional. Ambos os produtos podem ser escolhidos de forma flexível conforme as necessidades de alocação, permitindo uma gestão de conta unificada entre finanças tradicionais e ativos digitais.
Conclusão
A reação acentuada à orientação de 16 mil milhões em receitas de IA da Broadcom para o terceiro trimestre — abaixo das expectativas de mercado — não deve ser interpretada como sinal de que o investimento em infraestruturas de IA atingiu o pico. Uma leitura mais precisa é que os mercados de capitais estão a passar de "perseguir crescimento elevado em bloco" para "validar a qualidade do crescimento caso a caso", sendo a expectativa marginal a principal variável de preço. O forte ritmo de crescimento do segmento de chips de IA personalizados mantém-se. À medida que as cargas de trabalho de inferência aumentam e os clientes de cloud de hiperescala procuram o TCO ótimo, a quota estrutural dos ASIC cresce de forma sustentada.
O novo serviço de negociação de ações reais da Gate integra ações norte-americanas num sistema de conta unificada, complementado pelo IPO Access e outras funcionalidades inovadoras, oferecendo aos investidores um canal abrangente para exposição a ativos core temáticos de IA e alocação cross-asset. Com a Broadcom a passar por este reajuste de expectativas, o mercado irá focar-se mais no crescimento efetivo do negócio de IA nos próximos resultados, na captação de novos clientes e no posicionamento competitivo. A evolução destes fatores determinará o próximo referencial de valorização para os dois líderes dos ASIC. Os investidores devem acompanhar de perto o crescimento real do terceiro trimestre, a expansão da base de clientes e a dinâmica competitiva, procurando estratégias de alocação alinhadas com o seu perfil de risco num contexto de elevada volatilidade.
