Por trás do Boom das Ações Tokenizadas: A Narrativa em Evolução da Tokenização

No início deste mês, a Robinhood e outros anunciaram suporte para negociação de ações dos EUA na blockchain e planejam lançar sua própria cadeia pública. Entretanto, a Kraken e outros também lançaram pares de negociação para tokens de ações dos EUA como AAPL, TSLA e NVDA, gerando uma onda de negociação de ações em cadeia.

Mas é realmente um conceito novo?

Na verdade, esta onda aparentemente repentina de Tokenização é apoiada por uma evolução de sete anos de ativos em cadeia no mundo cripto—desde os primeiros experimentos com ativos sintéticos até a implementação prática de stablecoins, e depois ao acesso estruturado de RWA (ativos do mundo real). A narrativa principal de "ativos × blockchain" nunca foi interrompida; está apenas agora passando por um reinício mais realista e institucional.

A tokenização das ações dos EUA em novas garrafas.

À primeira vista, a tokenização de ações parece ser uma nova tendência no mundo Web3, mas na verdade é mais como um ressurgimento de uma narrativa antiga.

Os utilizadores que vivenciaram o último ciclo de boom on-chain devem recordar o conjunto completo de mecanismos de ativos sintéticos pioneiros por projetos como Synthetix e Mirror, onde os utilizadores podem criar ativos sintéticos (como sAAPL e mTSLA) on-chain que estão atrelados a ações dos EUA, moedas fiduciárias, índices e até mesmo commodities, através da sobre-colateralização de ativos cripto nativos (como SNX e UST), conseguindo uma experiência de negociação de ativos sem intermediários.

A maior vantagem deste modelo reside na ausência de custódia e liquidação de ativos reais, na inexistência de correspondência de contraparte, na profundidade infinita e na experiência de slippage zero. No entanto, embora o ideal seja bonito, a realidade é dura—distorsão do oráculo, volatilidade severa dos ativos, riscos sistémicos frequentes, juntamente com a falta de alinhamento regulatório real, levaram à retirada gradual de tais "ativos sintéticos" do palco histórico.

Hoje em dia, a loucura pela tokenização de ações dos EUA passou de "sintetização de ativos" para "mapeamento de ações reais", marcando uma nova fase na narrativa da tokenização entrando no domínio da "integração de ativos reais off-chain."

Tomando como exemplo os produtos de negociação de tokens de ações dos EUA lançados pela Robinhood e outros, as informações divulgadas mostram que o que está por trás é o canal on-chain de ativos reais de ações e a reconstrução da estrutura de liquidação, nomeadamente a custódia de ações reais, com os fundos a fluírem para as ações dos EUA através de corretoras em conformidade.

Falando objetivamente, a tokenização das ações dos EUA sob este modelo ainda enfrenta muitos desafios em termos de caminhos de conformidade e operações transfronteiriças, mas para os usuários, pode ser considerada uma nova janela de investimento on-chain:

Sem abertura de conta, sem verificação de identidade, sem restrições geográficas, apenas uma carteira de criptomoeda e uma stablecoin, você pode contornar os processos complicados dos corretores tradicionais e negociar tokens de ações dos EUA diretamente na DEX, alcançando negociações 24/7, liquidação em segundos e acesso global sem fronteiras. Esta experiência é difícil de alcançar para o sistema tradicional de valores mobiliários para investidores globais, especialmente para não residentes dos EUA.

O estabelecimento desta lógica baseia-se na capacidade da blockchain como infraestrutura de “liquidação + confirmação de ativos”, e também reflete o salto significativo da Tokenização de experimentação técnica para aplicação real do utilizador.

Além disso, de uma perspectiva mais macro, "a tokenização de ações dos EUA" é apenas um subconjunto do processo de tokenização de RWA (Ativos do Mundo Real), que reflete a contínua evolução da narrativa de ativos on-chain desde o surgimento do conceito de Tokenização em 2017, passando pela emissão de tokens para ativos sintéticos e, em seguida, para a ancoragem de RWA.

O Passado e o Presente da Tokenização

Olhando para o desenvolvimento da Tokenização, não é difícil perceber que ela atravessa a linha principal de cada ronda de inovação em infraestrutura e evolução narrativa no mundo das criptomoedas.

Pode-se dizer que, desde o "boom da emissão de tokens" em 2017 até o "Verão DeFi" em 2020, e depois para a recente "narrativa RWA" e a mais recente implementação da "tokenização de ações dos EUA", um caminho evolutivo relativamente claro dos ativos em cadeia pode ser delineado.

Entre eles, a prática de Tokenização em larga escala começou com a frenesi de emissão de Tokens em 2017, quando o conceito de “token como capital” acendeu a imaginação de captação de recursos de inúmeros projetos empreendedores. O Ethereum forneceu ferramentas de emissão e captação de recursos de baixo custo, tornando o Token um certificado digital que representa direitos futuros (capital, direitos de uso, direitos de governança).

No entanto, no contexto da falta de um enquadramento regulatório claro, da ausência de mecanismos de captura de valor e da grave assimetria de informação, muitos projetos tornaram-se meras bolhas de moedas sem valor, acabando por recuar à medida que o mercado em alta diminui.

Em 2020, a explosão do DeFi marcou o segundo pico das aplicações de Tokenização.

Uma série de protocolos financeiros nativos em cadeia representados por Aave, MakerDAO e Compound construiu um sistema financeiro completo, sem permissões e resistente à censura, usando ativos nativos em cadeia, como ETH. Os usuários podem realizar operações financeiras complexas, como empréstimos, staking, trading e alavancagem em cadeia.

Neste estágio, o Token já não é um certificado de financiamento, mas evoluiu para uma classe de ativos central de instrumentos financeiros em cadeia, como ativos embrulhados (WBTC), ativos sintéticos (sUSD) e ativos que geram juros (stETH). Até a MakerDAO começou a aceitar ativos do mundo real, como imóveis, como colateral, alcançando assim uma melhor integração entre as finanças tradicionais e a DeFi.

O reinício da tokenização marca um momento decisivo, iniciando a tentativa de introduzir ativos reais mais estáveis e de maior dimensão.

Desde 2021, a narrativa intensificou-se ainda mais, com protocolos como o MakerDAO a tentarem integrar ativos do mundo real (RWA) como imóveis, obrigações do governo e ouro como colateral subjacente. A definição de Tokenização também se expandiu de "tokenização de ativos nativos" para "tokenização de ativos fora da cadeia."

Ao contrário dos ativos abstratos tradicionais ancorados por código, RWA representa a confirmação, segmentação e circulação on-chain de ativos reais ancorados por ativos físicos ou direitos estatutários. Devido ao seu valor relativamente estável, padrões de avaliação claros e experiência madura em regulamentação de conformidade, eles também fornecem um "âncora de valor" mais apoiada na realidade para as finanças on-chain.

De acordo com os últimos dados da plataforma de pesquisa RWA rwa.xyz, o tamanho total atual do mercado de RWA ultrapassa os 25 bilhões de dólares, enquanto a previsão da BlackRock é ainda mais otimista, prevendo que o valor de mercado dos ativos tokenizados chegará a 10 trilhões de dólares até 2030, o que significa que há um potencial de crescimento de mais de 40 vezes nos próximos 7 anos.

Então, a seguir, qual a tokenização de ativos do mundo real que liderará e se tornará os pontos âncora da financeirização em cadeia de RWA?

Quem será o bastião da tokenização?

Não é exagero dizer que, nos últimos cinco anos, os produtos de Tokenização mais bem-sucedidos não foram nem ouro nem ações, mas sim stablecoins.

É o primeiro ativo verdadeiramente tokenizado a encontrar o "Product-Market Fit (PMF)": mapeando o dinheiro, o ativo mais básico e líquido, para o mundo on-chain e construindo a primeira "ponte de valor" conectando TradFi e DeFi.

A sua lógica operacional é também altamente representativa, com ativos reais (como dólares americanos ou títulos do governo de curto prazo) mantidos fora da cadeia por bancos ou instituições de custódia, e tokens equivalentes (como USDT, USDC) emitidos na cadeia. Os utilizadores podem manter, pagar, negociar ou interagir com protocolos DeFi através das suas carteiras de criptomoedas.

Isto não só herda a estabilidade da moeda fiduciária, mas também liberta totalmente as vantagens da blockchain: liquidação eficiente, transferência de baixo custo, capacidade de negociação 24/7 e integração perfeita com contratos inteligentes.

Atualmente, o valor total de mercado das stablecoins em todo o mundo ultrapassou os 250 bilhões de USD, indicando que a verdadeira implementação da Tokenização depende de se ela aborda as questões da circulação de ativos e da eficiência de negociação na realidade, em vez de apenas depender da inovação tecnológica em si.

Hoje, a tokenização das ações dos EUA parece estar a tornar-se o próximo ponto focal para ativos tokenizados.

Ao contrário dos modelos anteriores de ativos sintéticos que dependiam de oráculos e algoritmos, as soluções de “tokens de ações reais” de hoje estão cada vez mais próximas da infraestrutura financeira real, explorando gradualmente o caminho padrão de “custódia de ações reais + mapeamento on-chain + negociação descentralizada.”

Uma tendência notável é que os players tradicionais, incluindo a Robinhood, estão anunciando sucessivamente o lançamento de cadeias nativas ou cadeias autodesenvolvidas, e apoiando a negociação de ações reais em blockchain. De acordo com as informações divulgadas até agora, os parceiros de tecnologia subjacentes para esses caminhos de tokenização são maioritariamente ainda baseados no ecossistema Ethereum (como Arbitrum, etc.), o que inegavelmente reafirma a posição central do Ethereum como a infraestrutura para Tokenização.

As razões são que o Ethereum não apenas possui um sistema de contrato inteligente maduro, uma grande comunidade de desenvolvedores e um rico conjunto de padrões de compatibilidade de ativos, mas mais importante, sua neutralidade, abertura e composibilidade fornecem o solo mais escalável para a mapeação de ativos financeiros.

No geral, se as rondas anteriores de Tokenização foram impulsionadas por projetos nativos de Web3 como experimentos em finanças cripto, desta vez, parece mais uma reestruturação profissional liderada por TradFi—vindo com ativos reais, necessidades genuínas de conformidade regulatória e demandas do mercado global.

Será este o verdadeiro início da tokenização?

Estamos ansiosos por isso.

Declaração:

1. Este artigo é reproduzido de [TechFlow] O copyright pertence ao autor original [imToken] Se você tiver alguma objeção à reimpressão, por favor entre em contato Gate Learn TeamA equipe irá processá-lo o mais rápido possível de acordo com os procedimentos relevantes.
2. Aviso: As opiniões e pontos de vista expressos neste artigo são apenas do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.
3. Outras versões linguísticas do artigo são traduzidas pela equipe do Gate Learn, a menos que mencionado de outra forma.GateNessas circunstâncias, é proibido copiar, disseminar ou plagiar artigos traduzidos.