O que é o USDe? A próxima geração de stablecoins descentralizadas

O que é o USDe?

O USDe, sigla de Ethena USDe, é uma stablecoin descentralizada indexada ao dólar dos Estados Unidos, lançada pelo Ethena Protocol. Ao contrário das stablecoins tradicionais, que dependem de reservas bancárias ou de respaldo em moeda fiduciária, o USDe preserva o seu valor em dólar sem qualquer recurso à infraestrutura bancária clássica. Para isso, utiliza uma estratégia inovadora de derivados delta-neutros que protege contra a volatilidade dos mercados e estabiliza o preço. O Ethena desenvolveu o USDe em resposta à elevada dependência de stablecoins centralizadas, como a USDT e USDC, relativamente a ativos físicos e modelos regulatórios. Pretende, desta forma, oferecer uma stablecoin que reflita, de forma mais fiel, os valores centrais da Web3.

Quem é o Ethena Protocol, criador do USDe?

O Ethena é um protocolo DeFi dedicado a derivados, cuja missão passa por desenvolver uma infraestrutura financeira descentralizada. Este modelo permite que os utilizadores tenham acesso a retornos estáveis e a ferramentas de gestão de risco sem depender do sistema bancário tradicional. O USDe é o produto principal da Ethena, ao qual se seguirão soluções como Sats (um ativo de rentabilidade semelhante a LSTs) e mecanismos de proteção de valor, com o intuito de criar um ecossistema DeFi completo.

Como é que o USDe se diferencia das stablecoins tradicionais?

Diferente das stablecoins tradicionais como USDT e USDC, o USDe não recorre a reservas bancárias nem a garantias em moeda fiduciária física. Em vez disso, utiliza carteiras de ativos on-chain associadas a estratégias de cobertura em mercados de derivados para garantir a estabilidade do preço. Este modelo torna o USDe mais descentralizado, reduz a dependência de instituições financeiras centralizadas e evita intervenções regulatórias ou congelamento de ativos. Apesar da liquidez elevada e da ampla aceitação das stablecoins convencionais, estas continuam sujeitas a críticas relativas à transparência e à resistência à censura.

Como é que o USDe mantém a paridade de $1?

O USDe preserva o seu valor recorrendo a uma estratégia delta-neutra, concretizada da seguinte forma:

1. Os utilizadores depositam ativos como ETH, BTC ou stETH no protocolo.

2. O protocolo abre posições curtas em plataformas de derivados (por exemplo, contratos perpétuos).

3. Os lucros gerados pelas posições curtas compensam eventuais ganhos ou perdas provocados pela variação do preço dos ativos spot.

4. Ao equilibrar ambas as posições, o protocolo emite USDe com um valor estável.

Este mecanismo consegue absorver grande parte da volatilidade dos mercados e contribui para que o USDe mantenha uma estabilidade de preço relativamente constante.

Quais são os principais usos do USDe?

• Poupança descentralizada: Em conjunto com os produtos de rentabilidade da Ethena (como Sats), permite gerar rendimentos automaticamente.
• Garantia DeFi: Pode ser utilizado como garantia de empréstimos em plataformas como MakerDAO, Aave, entre outras.
• Negociação e pagamentos: Atua como par de stablecoin em grandes DEXs ou redes Layer 2.
• Liquidez cross-chain: Circula de forma fluida entre várias blockchains através de protocolos de bridging.

Quais são as vantagens atuais do USDe?

• Transparência total e on-chain: Reservas de ativos e posições podem ser consultadas e verificadas publicamente.
• Sem risco regulatório centralizado: Ausência de risco de bloqueio bancário ou de obrigação de KYC.
• Rendimentos atrativos: Pode obter-se um rendimento anual (APY) através da delegação de stETH ou outros LSTs, respondendo à carência de juros nas stablecoins tradicionais.
• Forte apoio institucional: O Ethena conta com investidores de referência como Dragonfly, Binance Labs e Galaxy.

Quais são os riscos associados ao USDe?

Apesar da inovação do USDe, os utilizadores devem considerar os seguintes riscos:

• Risco de liquidez dos derivados: Se as plataformas de cobertura falharem ou enfrentarem problemas de liquidez, a estabilidade do preço poderá ser afetada.
• Eventos extremos nos mercados: Fenómenos imprevistos, conhecidos como “cisne negro”, podem causar volatilidade intensa e comprometer as estratégias de cobertura.
• Vulnerabilidades do protocolo: A segurança dos smart contracts pode ser alvo de ataques informáticos.
• Mudanças regulatórias e políticas: Mesmo sendo descentralizado, alterações regulatórias podem impactar o funcionamento do protocolo.

Como compara o USDe com outras stablecoins descentralizadas?

O USDe distingue-se sobretudo pela conjugação de ativos colateralizados com estratégias de cobertura baseadas em derivados, proporcionando uma proteção superior face à volatilidade. O DAI, embora descentralizado, é fortemente colateralizado por stablecoins centralizadas como a USDC, o que limita a sua verdadeira descentralização. O sUSD, por sua vez, é suportado por SNX, garantindo-lhe utilidade nativa mas expondo-o ao risco de volatilidade de um único ativo. O USDe apresenta um novo equilíbrio entre estabilidade e descentralização no sector das stablecoins.

Para mais informações sobre Web3, visite: https://www.gate.com/

Resumo

O USDe foi criado como resposta direta à centralização e dependência institucional das stablecoins convencionais. Oferece uma alternativa de stablecoin mais próxima do espírito da Web3. Ao adotar uma abordagem integrada que conjuga derivados e cobertura de ativos, o USDe inaugura uma nova via. Se valoriza a descentralização, desconfia dos modelos tradicionais de stablecoin ou procura estratégias inovadoras de rendimento, o USDe é um projeto que merece ser analisado e considerado.