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Gate Instituto de Pesquisa: TVL ultrapassa 87 bilhões de dólares, analisando os principais protocolos no setor de aposta líquida
Resumo
Introdução
Com o desenvolvimento da indústria de blockchain, a Prova de Participação (Proof of Stake, PoS) tem gradualmente substituído a Prova de Trabalho (PoW), tornando-se o mecanismo de consenso central das principais blockchains. No modelo PoS, os usuários precisam fazer o staking de seus ativos para apoiar a segurança e operação da rede, ao mesmo tempo em que recebem recompensas em blocos correspondentes. No entanto, o mecanismo de staking tradicional apresenta o problema de falta de liquidez: uma vez feito o staking, os ativos geralmente não podem ser transferidos livremente ou utilizados em outras atividades financeiras durante um longo período de bloqueio. Essa restrição não só limita a eficiência do capital, mas também, em certa medida, inibe a disposição dos usuários em participar do staking.
Para resolver essa contradição, surgiu o protocolo de Staking Líquido (Liquid Staking, LSD). Seu princípio básico é: os usuários fazem o staking de ativos nativos (como ETH) no protocolo, que retorna tokens representando o ativo em staking e seus direitos de receita (como stETH, rETH, frxETH, etc.). Esses tokens podem circular livremente no mercado secundário ou serem usados como colateral em aplicações DeFi, permitindo "obter rendimento de staking e manter a liquidez dos ativos". Portanto, o staking líquido é visto como uma importante ponte entre PoS e DeFi. Até 19 de setembro de 2025, o total bloqueado na plataforma já ultrapassou 85 bilhões de dólares.
Atualmente, protocolos de staking líquido como Lido, Jito e Rocket Pool dominam o ecossistema Ethereum e estão gradualmente se expandindo para outras blockchains como Cosmos, Polkadot e Solana. Com o rápido desenvolvimento do mercado de staking líquido, ele não apenas mudou a forma como os usuários participam do staking, mas também teve um impacto profundo na segurança da blockchain, no nível de descentralização e no ecossistema de produtos financeiros derivados.
Este relatório tem como objetivo realizar um estudo sistemático sobre protocolos de staking líquido, analisando seu design de mecanismos, modelos econômicos, fatores de risco e tendências de desenvolvimento futuro. Através da comparação das práticas e desempenhos de dados de diferentes protocolos, este artigo espera fornecer referências e inspirações valiosas para os participantes da indústria.
Princípios básicos da Staking de Liquidez
2.1 Limitações da Staking Tradicional
No mecanismo de Prova de Participação (PoS), os usuários participam da manutenção da segurança da rede através da staking de tokens, recebendo recompensas de blocos e taxas de transação. No entanto, o modelo tradicional de staking tem as seguintes limitações:
Esses problemas limitaram a adoção do staking e também afetaram o nível de descentralização das redes PoS.
2.2 O mecanismo central do staking líquido
A liquidez do staking é resolvida através da emissão de tokens derivados transferíveis, resolvendo o problema de liquidez do staking tradicional. O processo básico é:
Este mecanismo permite aos usuários desfrutar simultaneamente de rendimentos de staking e liquidez, aumentando significativamente a eficiência do capital.
Análise dos Protocolos de Staking de Liquidez Principais
Até 19 de setembro de 2025, um total de 12 protocolos de staking líquido tinham um TVL superior a 1 bilhão de dólares, dos quais a Lido tinha uma quota de mercado superior a 45%, ocupando quase metade do mercado. A Lido foi lançada em dezembro de 2020, apresentando uma clara vantagem competitiva. Vale a pena notar que o TVL dos outros protocolos não difere muito, com protocolos de staking cujo TVL é inferior a 1 bilhão de dólares ocupando 12,4% da quota de mercado, o que indica que a atual configuração do mercado de liquidez ainda não se formou, havendo um enorme potencial de desenvolvimento e inovação de produtos.
3.1 Lido
3.1.1 Introdução
Lido é um protocolo de staking líquido de Ethereum gerido pelo Lido DAO, destinado a resolver o problema de limitação de liquidez no staking da fase inicial do Ethereum 2.0. O staking tradicional de Ethereum 2.0 exige que os usuários bloqueiem 32 ETH em um nó validador, até que possam ser retirados em fases futuras, o que resulta em congelamento de fundos e falta de liquidez.
A Lido emite tokens de staking líquido stETH, permitindo que os usuários recebam recompensas de staking enquanto mantêm a liquidez de seus ativos. Os usuários podem depositar ETH em contratos inteligentes da Lido, recebendo uma quantidade equivalente de stETH, que pode ser usada para negociação, transferências ou como colateral DeFi. A arquitetura descentralizada da Lido torna o staking mais seguro e transparente em comparação com as exchanges centralizadas.
3.1.2 Mecanismo de Operação
O mecanismo de operação da Lido baseia-se na colaboração entre contratos inteligentes, operadores de nós e governança DAO, com o objetivo de fornecer aos usuários uma solução que permita obter rendimentos de staking de Ethereum 2.0 sem a necessidade de bloquear fundos, garantindo a segurança.
No processo específico, os usuários depositam ETH em um contrato inteligente implantado pela Lido na rede Ethereum 1.0, e esses fundos são posteriormente transferidos para o contrato de staking da Beacon Chain do Ethereum 2.0. Em contrapartida, os usuários recebem tokens stETH equivalentes ao valor do ETH depositado. O saldo de stETH é ajustado dinamicamente com base nas recompensas geradas pelos nós validadores e nas possíveis penalidades, garantindo que seu valor reflita verdadeiramente os rendimentos e riscos dos ativos em staking. Ao contrário do staking tradicional, os usuários não precisam esperar pela funcionalidade de retirada da Fase 2 do Ethereum 2.0, podendo negociar stETH no mercado secundário ou usá-lo como ativo de colateral DeFi, aumentando significativamente a liquidez e a eficiência do uso de capital.
Na camada de operação de nós, a Lido adotou o mecanismo de seleção de operadores de nós por meio de DAO, sendo esses operadores responsáveis pela manutenção dos nós validadores e garantindo o funcionamento normal do processo de staking. Os operadores de nós não controlam diretamente os fundos dos usuários, todos os ativos são controlados por contratos inteligentes, reduzindo assim a possibilidade de comportamento malicioso em um único ponto. Ao mesmo tempo, a Lido DAO gerencia de forma distribuída as chaves de retirada através do esquema de assinatura de limiar BLS m-of-n, esse design é mais seguro do que uma única chave privada, mas ainda preserva certa flexibilidade de governança. Para reduzir ainda mais o risco operacional, a Lido diversifica os fundos em múltiplos nós especializados, a fim de minimizar as perdas decorrentes de falhas de um único nó ou comportamentos maliciosos.
A distribuição de recompensas e taxas é realizada através de um mecanismo de oráculo. O oráculo designado pela DAO monitora regularmente o desempenho dos nós validadores na cadeia de beacon e submete os dados de recompensas ou penalidades ao contrato inteligente Ethereum 1.0. Com base nesses dados, a taxa de conversão do stETH é ajustada automaticamente. Ao distribuir as recompensas de staking, aproximadamente 10% da taxa do protocolo é deduzida, sendo essa parte da taxa compartilhada entre os operadores de nós, o tesouro da DAO e o fundo de seguro contra penalidades (slashing). O estabelecimento do fundo de seguro visa compensar as perdas causadas por penalidades de pequena escala, aumentando assim a resiliência geral do sistema.
3.1.3 Modelo de Token
O sistema de tokens do protocolo Lido é composto principalmente por dois tipos de tokens: stETH e LDO, que desempenham funções de ancoragem de valor e capacitação de direitos de governança, respetivamente, no ecossistema. stETH é um certificado de staking líquido, com alta liquidez, podendo ser negociado livremente ou entrar em protocolos DeFi; seu valor depende principalmente dos rendimentos de staking e da aceitação no DeFi. LDO, por outro lado, é um token de governança, permitindo que os detentores participem em decisões críticas do protocolo, como seleção de nós, ajuste de taxas e atualizações de funcionalidades. À medida que a escala do protocolo se expande e a receita se acumula, o valor de governança e o impacto potencial do LDO também aumentam.
3.2 Jito
3.2.1 Introdução
Jito é um serviço de staking líquido na Solana, destinado a combinar recompensas de staking com ganhos de MEV (Maximum Extractable Value, Valor Máximo Extraível), permitindo que os usuários maximizem seus ganhos enquanto mantêm a liquidez de seus ativos. Atualmente, 97,8% do peso de staking da rede Solana opera no cliente de validadores Jito-Solana. Os usuários podem delegar SOL para o pool de staking da Jito e receber seu token de staking líquido JitoSOL, que pode ser utilizado no DeFi e reflete automaticamente as recompensas de staking + os ganhos de MEV ao longo do tempo. A Jito também estabelece padrões rigorosos para os validadores, delegando apenas a nós de validação que operam clientes habilitados para MEV e atendem a padrões de desempenho e segurança, equilibrando assim ganhos e saúde da rede.
3.2.2 Mecanismo de Funcionamento
O Jito utiliza um sistema automatizado chamado StakeNet para gerenciar a seleção e a alocação de staking dos validadores. Os validadores devem atender a uma série de condições binárias de acesso, como operar um cliente com funcionalidade MEV, manter uma baixa taxa de comissão, manter uma alta taxa de votação e desempenho estável, evitar o uso de modificações de consenso inseguras e não devem estar em um superminoria de validadores. O StakeNet também combina dados de desempenho histórico e o programa Steward para pontuar e alocar dinamicamente os validadores, garantindo que o stake seja reequilibrado regularmente entre validadores qualificados, de modo a equilibrar a segurança da rede e a otimização dos ganhos.
Para capturar efetivamente o valor do MEV, a Jito introduziu um mecanismo de leilão. Nesse modelo, os buscadores de MEV enviam pacotes de transações, que são simulados e avaliados pelo Block Engine da Jito em relação ao seu potencial de lucro, selecionando assim as combinações de transações com maior valor. Esses pacotes preferenciais são então transmitidos para os validadores que executam clientes habilitados para MEV, para serem empacotados na cadeia. Esse mecanismo não só alivia a congestão da rede e as transações indesejadas, sob a condição de que transações de alto valor sejam executadas primeiro, mas também distribui razoavelmente os lucros do MEV e as taxas prioritárias entre validadores e stakers, alcançando uma partilha de lucros.
O valor do JitoSOL é refletido pelo aumento da taxa de câmbio, que acumula recompensas de staking e receitas de MEV. Diferente dos métodos tradicionais de distribuição de recompensas, a quantidade de JitoSOL permanece fixa na carteira do usuário, mas seu valor continua a crescer ao longo do tempo. Esse mecanismo evita a emissão periódica de tokens, permitindo que os usuários obtenham um efeito de juros compostos de forma suave. Além disso, o JitoSOL possui boa compatibilidade com DeFi, podendo ser utilizado em cenários como empréstimos e fornecimento de liquidez, aumentando assim a eficiência do capital. As operações de stake/unstake do Jito e o processo de troca do JitoSOL por SOL foram otimizados para uma experiência de baixa fricção, e a fundação e o DAO também oferecem APIs e ferramentas que facilitam o rastreamento em tempo real da acumulação de recompensas de MEV e taxas prioritárias dos usuários.
3.2.3 Modelo de Token
O modelo de token da Jito é composto por duas partes: JitoSOL e JTO, que correspondem, respetivamente, à valorização do staking e à governança do protocolo.
JitoSOL é o token de staking líquido que os usuários recebem ao delegar SOL para o pool de staking da Jito. Sua particularidade reside no fato de não depender de novos tokens para refletir os rendimentos, mas sim de um aumento contínuo na taxa de troca com SOL, refletindo a acumulação das recompensas de staking e das recompensas de MEV. Este design permite que o JitoSOL mantenha uma quantidade estável, mas possui uma propriedade de juros compostos automáticos em valor. Os usuários podem manter a longo prazo para desfrutar das recompensas de staking e MEV, ou podem investir o JitoSOL em protocolos DeFi, para empréstimos, fornecimento de liquidez ou outras transações de derivados, aumentando assim a flexibilidade e eficiência do uso de capital. A lógica de ancoragem de valor do JitoSOL, portanto, não depende apenas da operação estável da rede Solana, mas também do mecanismo de distribuição de recompensas de MEV e do grau de aceitação do mercado em seus cenários DeFi.
O JTO é o token de governança do protocolo Jito, que confere aos detentores o direito de voto sobre parâmetros chave do protocolo e direções de desenvolvimento. O escopo da governança abrange critérios de seleção de validadores, mecanismos de distribuição de comissões e recompensas, uso de recursos do tesouro DAO e introdução de novas funcionalidades, entre outros. À medida que a escala de staking se expande e os rendimentos de MEV aumentam, os recursos acumulados no tesouro DAO também crescerão, aumentando assim o impacto real do poder de governança. Embora o JTO não distribua diretamente rendimentos aos detentores, ele está vinculado ao crescimento do protocolo através do poder de governança, possuindo um potencial de captura de valor indireto a longo prazo.
O suprimento total do token de governança JTO da Jito é de 1 bilhão de unidades, com a alocação dividida principalmente em quatro partes: crescimento da comunidade (34,3%), desenvolvimento ecológico (25%), contribuintes principais (24,5%) e investidores (16,2%). Dentre esses, a parte do crescimento da comunidade é destinada a impulsionar a construção da comunidade Jito, com os primeiros 10% (100 milhões de unidades) já alocados através de airdrop retroativo para os primeiros detentores de JitoSOL, usuários que utilizaram JitoSOL no DeFi, validadores que operam o cliente Jito-Solana e pesquisadores que utilizaram ativamente produtos MEV, enquanto a parte restante é controlada pela governança DAO. A parte de desenvolvimento ecológico apoiará infraestruturas como StakeNet e a expansão da rede Solana; as partes para investidores e contribuintes principais têm um período de vesting de 3 anos com um cliff de 1 ano, para garantir incentivos a longo prazo. O suprimento total será gradualmente desbloqueado ao longo do tempo, alcançando finalmente a total circulação de 1 bilhão de tokens.
3.3 Rocket Pool
3.3.1 Introdução
Rocket Pool é um dos primeiros e mais representativos protocolos de staking líquido descentralizado (LSD, Liquid Staking Derivatives) no ecossistema Ethereum, com o conceito proposto inicialmente em 2016 e fundado em novembro de 2017 por David Rugendyke, da Austrália. Após anos de desenvolvimento e testes, a mainnet do Rocket Pool foi oficialmente lançada em 9 de novembro de 2021, com a proposta de ser "um pool de staking descentralizado orientado pela comunidade", oferecendo aos usuários uma solução segura e descentralizada para staking de ETH.
A missão do Rocket Pool é reduzir a barreira de entrada para o staking de Ethereum e aumentar o grau de descentralização da rede. Em comparação com os métodos tradicionais de staking (que exigem a execução de um nó e um investimento de 32 ETH), o Rocket Pool permite que os usuários participem do staking com apenas 0,01 ETH, recebendo tokens rETH que representam o certificado de staking. É necessário fornecer apenas 16 ETH (os outros 16 ETH são complementados pelo pool de staking) para se tornar um operador de nó do Rocket Pool, além de obter incentivos adicionais.
3.3.2 Mecanismo de Funcionamento
O mecanismo central de operação do Rocket Pool conecta usuários de staking comuns a operadores de nós através de um modelo de participação em duas camadas. Os usuários comuns só precisam depositar ETH no protocolo para receber um certificado de staking líquido rETH, cuja quantidade permanece constante, enquanto seu valor aumenta continuamente com a acumulação de recompensas de staking, refletindo o efeito de juros compostos automáticos. Os usuários podem manter rETH a longo prazo para rendimento ou utilizá-lo em protocolos DeFi para colateral, empréstimos ou fornecimento de liquidez, aumentando assim a utilização de capital. Para os operadores de nós, o Rocket Pool oferece uma barreira de entrada inferior à do Ethereum nativo, sendo necessário apenas um depósito de 16 ETH e a garantia de uma certa proporção de tokens RPL para operar um nó de validação. O ETH restante é complementado pelo pool de staking, e os nós não apenas recebem recompensas de staking da rede Ethereum, mas também podem cobrar uma parte da comissão do pool de staking como incentivo, enquanto o RPL desempenha um papel de seguro; uma vez que um nó falhe ou cometa um erro, o RPL garantido será reduzido para compensar os stakers comuns. Este modelo de Minipool garante segurança e, ao mesmo tempo, promove a descentralização da rede Ethereum em nível de mecanismo.
Na atualização Saturno de 2025, o Rocket Pool reduziu ainda mais a barreira de entrada e otimizou a estrutura de recompensa. O Saturno-0 já eliminou a exigência de que os nós devem garantir RPL para criar Minipools, ao mesmo tempo em que removeu a condição de Cliff nas recompensas, permitindo que os operadores de nós obtenham retornos máximos mais rapidamente. Além disso, a nova estrutura de comissões estabelece a taxa de comissão dos nós entre 10% e 14%, dependendo de se o RPL está garantido, aumentando assim a demanda por RPL enquanto garante equidade. Mais importante ainda, o futuro Saturno-1 introduzirá um limite de garantia de 4 ETH para nós e o mecanismo de Megapools, reduzindo drasticamente os custos de entrada para pequenos operadores de nós e diminuindo as despesas operacionais por meio de contratos de agregação. Ao mesmo tempo, o protocolo planeja introduzir um mecanismo de distribuição de receita dinâmica, tornando os incentivos entre nós, detentores de rETH e detentores de RPL mais flexíveis e ajustáveis. De uma forma geral, a atualização Saturno fará com que o Rocket Pool evolua de um simples protocolo de staking líquido para uma infraestrutura de staking que equilibra baixa barreira de entrada, descentralização e eficiência de capital.
3.3.3 Modelo de Token
O sistema de tokens do protocolo Rocket Pool é composto principalmente por duas classes de tokens: rETH e RPL, que desempenham, respetivamente, funções de suporte de valor e de capacitação de governança/segurança no ecossistema.
rETH é um certificado de staking líquido que os usuários obtêm ao depositar ETH no contrato inteligente Rocket Pool. Ao contrário do stETH da Lido, o rETH não reflete os rendimentos através da emissão de novas unidades, mas sim pela valorização da taxa de troca, ou seja, cada rETH pode ser trocado por mais ETH ao longo do tempo. Os usuários podem manter rETH a longo prazo, acumulando automaticamente recompensas de staking, ou podem negociá-lo livremente no mercado secundário, ou ainda usá-lo como garantia em atividades de empréstimo, derivativos e mineração de liquidez em protocolos DeFi, aumentando assim a eficiência do uso de capital. O valor do rETH é determinado principalmente pela estabilidade das recompensas de staking, pela segurança da rede de validadores do Rocket Pool e pelo seu nível de aceitação em cenários DeFi. Devido ao mecanismo de troca do rETH por ETH ser baseado em contratos inteligentes e ativos dentro do pool, e não apenas no sentimento de mercado, sua relação de ancoragem é relativamente robusta, mas em situações extremas, pode ainda ocorrer desvalorização devido à falta de liquidez.
O RPL é o token nativo de governança e staking do Rocket Pool, desempenhando um papel duplo de seguro e governança no protocolo. Os operadores de nós devem garantir uma proporção certa de RPL ao iniciar um Minipool, formando um "fundo de seguro". Se um nó agir mal ou for penalizado, o RPL será reduzido para compensar os stakers comuns, aumentando assim a segurança e a confiança da rede. Ao mesmo tempo, o RPL também é um token de governança, e os detentores podem participar das decisões de governança do protocolo, incluindo a definição da taxa de comissão dos nós, ajustes no modelo econômico do token e votação em propostas de atualização do protocolo. À medida que a escala do ecossistema Rocket Pool se expande, a acumulação de taxas do protocolo e do fundo de recompensas aumentará a influência e os incentivos econômicos dos detentores de RPL na governança, conferindo ao RPL uma capacidade potencial de captura de valor.
Comparação de protocolos de staking líquido mainstream 3.4
Em suma, os três principais protocolos de staking líquido utilizam um modelo de dois tokens: token de recibo de staking + token de governança. Em termos de TVL e lucros, Lido apresenta o melhor desempenho, enquanto Jito tem o maior rendimento anual.
3.4.1 Comparação de TVL
Do desempenho trimestral do TVL (Valor Total Travado), a Lido manteve uma posição de liderança absoluta. Desde 2023, o TVL da Lido cresceu rapidamente de cerca de 9 bilhões de dólares, alcançando mais de 40 bilhões de dólares em 2024, embora tenha apresentado flutuações no início de 2025, ainda assim subiu constantemente para mais de 42 bilhões de dólares. Essa tendência destaca a forte base de mercado e a adesão dos usuários da Lido no setor de staking líquido de Ethereum. Seu tamanho colossal significa que não é apenas a entrada principal para o staking de Ethereum, mas também se tornou gradualmente um pilar importante para a liquidez de todo o DeFi.
Em comparação, embora o Jito tenha um volume muito menor que o Lido, a sua taxa de crescimento também é impressionante. O Jito, que no início de 2023 tinha menos de 100 milhões de dólares, explodiu rapidamente no ecossistema Solana, chegando perto de 4 bilhões de dólares no terceiro trimestre de 2025, tornando-se um dos protocolos de staking líquido mais representativos na Solana.
3.4.2 Taxa de Retorno APY
O APY médio da Lido é de cerca de 2,58%, basicamente no mesmo nível que o 2,36% do Rocket Pool, refletindo a relativa estabilidade dos retornos de staking do Ethereum nos protocolos mainstream. Por outro lado, o APY médio da Jito chega a 6,63%, significativamente superior aos protocolos de staking líquido do Ethereum, sendo sua vantagem principalmente proveniente de um mecanismo único de captura e distribuição de MEV na rede Solana, permitindo que os stakers recebam recompensas adicionais das leilões de espaço em bloco além dos retornos de staking convencionais. Isso significa que a Jito é mais atraente em termos de rendimento, mas ao mesmo tempo sua volatilidade de retorno pode ser maior; em contraste, os rendimentos da Lido e do Rocket Pool tendem a ser mais robustos e estáveis a longo prazo.
3.4.3 Capacidade de Receita
Analisando o desempenho de lucro nos últimos 3 anos, a Lido é sem dúvida a mais estável e destacada entre as três. Desde que retomou os lucros em meados de 2023, seu lucro trimestral tem se mantido basicamente entre 20 milhões e 27 milhões de dólares, demonstrando sua enorme escala de mercado e forte capacidade de conversão de receita. Embora tenha enfrentado uma perda de até -41 milhões de dólares no final de 2022, graças à sua base de usuários líder e a um ecossistema de staking líquido completo, a Lido rapidamente se tornou lucrativa novamente, mantendo um sólido crescimento positivo. Essa estabilidade a coloca em uma posição dominante na pista de staking líquido, tornando-se um padrão que outros protocolos têm dificuldade em desafiar.
Em comparação, o desempenho de lucro da Jito e da Rocket Pool parece ser mais instável. A Jito mantém um lucro ligeiramente positivo, com receitas trimestrais geralmente entre 1 milhão e 4 milhões de dólares, mas no início de 2025 houve uma grande perda, indicando que sua estrutura de receita e mecanismos de incentivo ainda apresentam volatilidade. No entanto, com o desenvolvimento do ecossistema Solana, a Jito ainda demonstra um certo potencial de crescimento. Por outro lado, a Rocket Pool permanece em estado de prejuízo a longo prazo, com perdas trimestrais frequentemente na casa dos milhões de dólares, e mesmo em 2025 não conseguiu se tornar lucrativa, com seus gastos com incentivos superando em muito a receita do protocolo, refletindo que seu modelo econômico está mais voltado para a expansão da comunidade do que para lucros diretos.
3.4.4 Suporte à comparação de blockchains públicas
Lido serve principalmente o Ethereum, sendo atualmente o líder absoluto no campo do staking líquido do Ethereum. Além do Ethereum, o Lido também suporta o staking de algumas outras blockchains, como Polygon, Solana (mas já saiu gradualmente), Polkadot e Kusama, entre outras. O Lido aumentou a participação no staking dessas redes ao fornecer soluções de liquidez, reduzindo a barreira de entrada para os usuários, ao mesmo tempo em que, em certa medida, concentrou o poder de staking, o que gerou discussões sobre centralização na comunidade do Ethereum.
Jito é um protocolo de staking líquido focado em Solana, cujo token JitoSOL está diretamente vinculado ao mecanismo de staking de Solana e ao sistema de captura de MEV. A singularidade do Jito reside no fato de que ele não apenas oferece recompensas básicas aos stakers, mas também introduz a distribuição de recompensas de MEV através de um cliente de validadores Jito-Solana modificado, permitindo que os usuários compartilhem os lucros adicionais gerados pela licitação do espaço de bloco. Isso significa que a relação entre Jito e Solana é extremamente próxima, e sua existência não é apenas um protocolo, mas uma parte essencial da otimização do desempenho da rede Solana e da infraestrutura de MEV.
A Rocket Pool foca no Ethereum, tendo como missão central aumentar a segurança e a descentralização do Ethereum, através da redução das barreiras de operação de nós e de um design descentralizado. Ao contrário da Lido, a Rocket Pool não depende de grandes operadores de nós, mas permite que pequenos nós se juntem, desde que forneçam um depósito de 16 ETH e uma certa quantidade de RPL para operar o nó. No entanto, com a redução dos rendimentos, o TVL está a diminuir gradualmente.
Riscos potenciais
Com o rápido desenvolvimento dos protocolos de staking líquido em blockchains públicas como Ethereum e Solana, eles proporcionaram liquidez e eficiência de capital para os usuários, mas também trouxeram riscos em múltiplas dimensões. De um modo geral, os riscos podem ser divididos nas seguintes seis categorias:
Contratos inteligentes e riscos tecnológicos Altamente dependente de contratos inteligentes, qualquer falha no contrato, manipulação de oráculos ou auditoria de segurança insuficiente pode resultar em roubo de fundos ou falha sistêmica. Tendo em conta que os protocolos de staking líquido geralmente gerenciam dezenas de bilhões ou até centenas de bilhões de dólares em ativos, seus riscos tecnológicos têm um forte incentivo para ataques.
Risco de validadores e staking O valor do token está vinculado ao ativo subjacente em staking. Se um validador agir de forma maliciosa, ficar offline ou sofrer um corte (slashing), isso resultará diretamente na desvalorização do ativo correspondente. Especialmente em mecanismos com a participação de múltiplos nós, a falha de um único validador pode desencadear perdas em cadeia de maior alcance.
Descentralização e riscos de governança Alguns protocolos dependem de um pequeno número de grandes validadores, o que pode causar a concentração dos direitos de staking e, por sua vez, enfraquecer a segurança descentralizada da blockchain subjacente. Ao mesmo tempo, os tokens de governança estão concentrados nas mãos de poucos detentores, o que pode levar a ataques de governança ou transferência de interesses, afetando o desenvolvimento saudável a longo prazo do protocolo.
Liquidez e risco de mercado Embora os tokens tenham propriedades de negociação, a relação de ancoragem com o ativo subjacente não é absoluta. Durante períodos de liquidez de mercado apertada ou quando o sentimento de pânico se espalha, pode ocorrer um desconto significativo (depeg), e os usuários podem não conseguir trocar o ativo subjacente na proporção de 1:1. Historicamente, o stETH já apresentou fenômenos de desconto durante a volatilidade do mercado.
Risco ecológico Estando profundamente ligado a uma blockchain específica, se ocorrer uma falha técnica na blockchain subjacente (como interrupção da rede ou falha de consenso), isso será diretamente transmitido para o protocolo. Além disso, a regulamentação global está gradualmente se tornando mais rigorosa, e os protocolos de staking líquido podem ser considerados como valores mobiliários ou outros produtos financeiros regulados no futuro, enfrentando assim pressões de incerteza.
Risco específico do contrato
Conclusão
O surgimento dos protocolos de staking líquido resolveu a contradição estrutural entre o bloqueio de ativos e a falta de liquidez no staking tradicional de PoS, permitindo que os usuários maximizem a eficiência do capital enquanto garantem a segurança da rede. Com características de rendimento relativamente de baixo risco e robusto, o staking líquido atraiu a entrada de um grande número de usuários e capital, e deu origem a produtos financeiros inovadores, representados pelo Pendle, que continuam a expandir os limites da aplicação de ativos criptográficos. Protocolos de destaque como Lido, Jito e Rocket Pool se destacam por suas vantagens de primeiro jogador, inovação nos rendimentos de MEV e design descentralizado, impulsionando rapidamente o mercado de staking líquido nos ecossistemas de blockchains públicas como Ethereum e Solana.
No entanto, o rápido desenvolvimento dos protocolos de staking líquido também vem acompanhado de desafios, como riscos de contratos inteligentes, centralização da governança, desconto de mercado e incertezas regulatórias. No futuro, suas tendências de evolução se manifestarão principalmente em quatro aspectos: primeiro, melhorar a segurança e reduzir o risco sistêmico através de auditorias mais rigorosas e gestão de chaves distribuídas; segundo, reduzir as barreiras de entrada para nós e otimizar os mecanismos de incentivo, a fim de aprofundar a descentralização e aumentar a diversidade da rede; terceiro, integrar-se profundamente com DeFi, produtos derivados e aplicações cross-chain, evoluindo gradualmente para uma infraestrutura financeira criptográfica importante; quarto, responder ativamente ao endurecimento da regulamentação global e explorar caminhos de conformidade, visando um desenvolvimento sustentável a longo prazo.
Referências
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