A digitalização de ativos nos Estados Unidos impacta o sistema financeiro global·

Em setembro de 2025, durante o Fórum Econômico Oriental realizado em Vladivostok, Rússia, o conselheiro sênior do presidente russo Vladimir Putin, Anton Kobyakov, fez uma declaração chamativa. Ele alertou que os Estados Unidos estão conspirando para usar encriptação e moeda estável para remodelar o sistema financeiro global, a fim de desvalorizar secretamente sua dívida nacional que chega a 37 trilhões de dólares. Esta visão rapidamente gerou ampla discussão na mídia internacional e entre economistas. Kobyakov destacou que os Estados Unidos pretendem transferir a dívida para a "nuvem encriptada", passando as perdas para outros países do mundo por meio de um reset do sistema, fazendo com que estes últimos "paguem o pato". Embora essa afirmação possa parecer audaciosa, não é infundada. Ela ecoa a posição anterior do CEO da MicroStrategy, Michael Saylor, que sugeriu que o governo dos EUA vendesse suas reservas de ouro para comprar Bitcoin, a fim de remodelar o panorama dos ativos de reserva globais.

A Escala e a Pressão da Dívida Nacional dos EUA

Até 4 de setembro de 2025, a dívida federal dos Estados Unidos subiu para cerca de 35 trilhões de dólares, um aumento de 2,09 trilhões de dólares em relação ao mesmo período de 2024. Esse número equivale a cerca de 130% do Produto Interno Bruto (PIB) dos Estados Unidos, atingindo um recorde histórico. A estrutura da dívida é composta principalmente por notas do Tesouro de curto prazo (com prazos de 4 a 52 semanas), notas do Tesouro de médio prazo (de 2 a 10 anos) e títulos do Tesouro de longo prazo (de 20 a 30 anos), com a dívida em posse pública dominando. Esse aumento acentuado se deve ao déficit fiscal contínuo: no primeiro semestre do ano fiscal de 2025, o déficit federal já ultrapassou 1 trilhão de dólares, muito acima dos níveis anteriores à pandemia.

Uma revisão histórica mostra que o problema da dívida dos Estados Unidos não é repentino. Após o fim da Segunda Guerra Mundial em 1945, a dívida pública dos EUA chegou a 106% do PIB, mas foi gradualmente absorvida através do crescimento econômico no pós-guerra e de uma inflação moderada. Durante o período de estagflação na década de 1970, a dívida foi "diluída" pela alta inflação, reduzindo a carga real em cerca de 30%. Após a crise financeira global de 2008, a política de afrouxamento quantitativo (QE) ampliou ainda mais a oferta monetária, levando a um aumento vertiginoso nos preços dos ativos. Durante a pandemia de COVID-19 em 2020, o balanço do Federal Reserve expandiu de 4 trilhões de dólares para quase 9 trilhões de dólares, provocando um pico de inflação entre 2021 e 2023, com o índice de preços ao consumidor (CPI) ultrapassando 9% em um dado momento. Esses eventos confirmam o caminho clássico da desvalorização da dívida: não através de calote, mas sim pela expansão monetária que reduz o valor real da dívida.

Em 2025, a pressão da dívida aumentará ainda mais. Embora o Federal Reserve tenha passado de aumentos agressivos de taxas de juros em 2022 para cortes graduais, as tensões geopolíticas (como a continuidade do conflito na Ucrânia) e os gastos domésticos (como a prorrogação da lei de infraestrutura) elevarão a demanda por empréstimos. O Fundo Monetário Internacional (FMI) prevê que o déficit fiscal dos Estados Unidos em 2025 representará mais de 6,5% do PIB e, na ausência de reformas estruturais, a relação dívida/PIB ultrapassará 150% em 2030. Nesse contexto, os comentários de Kobayakov apontam que os EUA podem se voltar para ativos digitais como uma nova ferramenta, ampliando sua vantagem de "imposto sobre a moeda" — ou seja, controlando o dólar, a moeda de reserva global, para transferir o fardo da inflação.

Princípios econômicos da desvalorização da dívida

O núcleo da desvalorização da dívida reside na distinção entre valor nominal e valor real. Suponha que o valor total da economia global corresponda a uma nota de 100 dólares. Os Estados Unidos emprestam os 100 dólares inteiros para gastos. Ao reembolsar, se devolverem uma nota equivalente, será necessário sacrificar recursos atuais. Mas, como emissor do dólar, os Estados Unidos podem injetar mais 100 dólares através da impressão de dinheiro pelo Federal Reserve, dobrando a oferta monetária. Nesse momento, a oferta de bens e serviços permanece a mesma, e os preços sobem: um produto que custava 1 dólar agora custa 2 dólares. Este é o mecanismo da inflação. Os 100 dólares reembolsados são nominalmente inteiros, mas o poder de compra real resta apenas metade, reduzindo pela metade o peso real da dívida.

Este princípio origina-se na teoria quantitativa da moeda (MV=PT), onde um aumento na oferta de moeda (M), se não acompanhado por um aumento na velocidade de transação (V) ou na produção (T), resultará em um aumento no nível de preços (P). Historicamente, a antiga Roma diluiu a dívida através da desvalorização das moedas de prata (reduzindo o conteúdo de prata); na Grã-Bretanha do século XVIII, a expansão da moeda fiduciária financiou as guerras napoleônicas; em 1933, o governo Roosevelt nos Estados Unidos proibiu a posse privada de ouro e desvinculou o dólar do ouro, resultando em uma desvalorização real de 40%. Casos contemporâneos são ainda mais sutis: em 1971, o "choque do ouro" de Nixon encerrou o sistema de Bretton Woods, desvinculando o dólar do padrão-ouro e permitindo uma expansão ilimitada. Na década seguinte, a taxa de inflação média chegou a 7,1%, absorvendo efetivamente a dívida da Guerra do Vietnã e da crise do petróleo.

Na era digital, esse mecanismo pode ser ampliado através de moedas estáveis. Moedas estáveis como USDT (Tether) e USDC (emitido pela Circle) alegam ter uma ancoragem de 1:1 ao dólar, geralmente suportadas por títulos do Tesouro dos EUA e reservas em dinheiro. Até setembro de 2025, o valor total de mercado das moedas estáveis globalmente já se aproximava de 300 bilhões de dólares, um aumento de 120% em relação ao ano anterior, com o valor de mercado do USDT ultrapassando 150 bilhões de dólares. Esses ativos são amplamente utilizados em pagamentos transfronteiriços, DeFi (finanças descentralizadas) e remessas em mercados emergentes, com um volume de transações anual superior a 10 trilhões de dólares, equivalente a duas vezes o da Visa. O que Kobayakov se refere como "nuvem criptográfica" é essencialmente uma rede blockchain, onde os usuários mantêm "dólares digitais" através de moedas estáveis, aumentando indiretamente a demanda por títulos do Tesouro dos EUA.

O processo de desvalorização é o seguinte: os Estados Unidos compram títulos do governo através de QE, injetando liquidez; os emissores de moeda estável investem as reservas nesses títulos, formando um ciclo fechado. À medida que a taxa de adoção aumenta, os usuários globais (especialmente em países em desenvolvimento) que detêm moeda estável estão, na prática, "emprestando dinheiro aos Estados Unidos". Se o Federal Reserve provocar inflação, o poder de compra da moeda estável desvaloriza-se simultaneamente, e a perda é compartilhada pelos detentores globais, e não se limita apenas ao território dos EUA. Isso é diferente do sistema tradicional do dólar, que exporta inflação principalmente através de déficits comerciais; a moeda estável realiza "exportação invisível" através de smartphones e carteiras, evitando resistência política.

A difusão global das moedas estáveis e os mecanismos de controle

A ascensão das moedas estáveis originou-se da desconfiança em relação aos bancos tradicionais após a crise financeira de 2008 e da conveniência da blockchain. Em 2014, a Tether lançou a primeira moeda estável atrelada ao dólar, e desde então o mercado cresceu exponencialmente. Em 2025, as moedas estáveis dominam a participação em cadeia, com Ethereum e Tron liderando, sendo o primeiro utilizado para contratos inteligentes e o último dominando as transações na Ásia. O quadro regulatório dos EUA catalisou ainda mais essa tendência: a Lei Genius, aprovada em 2024, permite que bancos, empresas fiduciárias e entidades não bancárias emitam moedas estáveis regulamentadas, desde que obtenham a aprovação do Tesouro. Isso abre portas para gigantes da tecnologia como a Apple ou a Meta, que podem lançar produtos como o "MetaCoin", que aparentam ser neutros, mas estão sujeitos à legislação dos EUA.

Do ponto de vista do controle, as moedas estáveis oferecem influência "de nível CBDC" sem a etiqueta de moeda digital do banco central (CBDC). Embora o piloto do CBDC dos EUA (como o Project Hamilton) esteja progredindo lentamente, as moedas estáveis já alcançaram funções semelhantes: liquidação em tempo real, conformidade KYC (conheça seu cliente) e mecanismos de lista negra. Em setembro de 2025, um relatório do Federal Reserve mostrou que mais de 70% das reservas das moedas estáveis estão investidas em títulos do governo de curto prazo, pressionando as taxas de juros dos títulos para baixo e reduzindo os custos de empréstimos nos EUA. Se a dívida for transferida para o sistema das moedas estáveis, os EUA podem ajustar a taxa de ancoragem ou congelar endereços para "reiniciar" o sistema através de algoritmos, semelhante ao desancoramento do ouro em 1971.

No entanto, a preocupação subjacente a esta estratégia reside no déficit de confiança. As auditorias de reservas de moeda estável dependem dos relatórios dos emissores, como as divulgações trimestrais da Tether, mas carecem de validação em tempo real na blockchain. Os governos estrangeiros têm dificuldade em confirmar 100% a veracidade, especialmente no contexto das tensões comerciais entre a China e os EUA. Em 2025, a União Europeia avança com a regulamentação MiCA que exige transparência nas reservas de moeda estável em proporção de 1:1, enquanto a China já proibiu transações com criptografia e está mudando para o yuan digital (e-CNY). O alerta de Kobeakov origina-se exatamente disso: os EUA podem "mudar as regras" a qualquer momento, externalizando o risco sistêmico.

Contra-ataque global: o regresso das reservas de ouro dos bancos centrais

Diante da potencial subversão da hegemonia do dólar, os bancos centrais globais estão acelerando a diversificação de reservas. Uma pesquisa da World Gold Council de 2025 revela que 44% dos bancos centrais estão gerenciando ativamente suas reservas de ouro, um aumento de 7 pontos percentuais em relação a 2024. Nos primeiros oito meses de 2025, a quantidade líquida de compra de ouro atingiu 650 toneladas, o maior nível desde 2010. Entre eles, o Banco do Povo da China aumentou suas reservas por cinco meses consecutivos, atingindo 2300 toneladas; o Banco Central da Rússia possui reservas superiores a 2500 toneladas, seguidos pela Índia e Turquia.

A vantagem do ouro como ativo "sem dono" reside em seu consenso milenar: não pode ser manipulado por nenhum país. Em setembro de 2025, o preço do ouro ultrapassou 3500 dólares por onça, em parte devido à demanda dos bancos centrais. A Reuters relatou que o ouro superou o euro, tornando-se o segundo maior ativo de reserva global após o dólar, com uma participação que subiu para 12%. 76% dos bancos centrais planejam aumentar suas reservas de ouro nos próximos cinco anos para se proteger contra a volatilidade do dólar. Isso reflete a dúvida dos mercados emergentes em relação às moedas estáveis: ancoradas aparentemente no dólar, mas na verdade ampliando o "imposto sobre a moeda" dos EUA.

O impulso para os países em desenvolvimento se voltarem para o ouro também inclui riscos geopolíticos. Após o conflito Rússia-Ucrânia em 2022, o Ocidente congelou 300 bilhões de dólares das reservas de câmbio da Rússia, levando o mundo a refletir sobre a “armação” do dólar. Em 2025, os países do BRICS (Brasil, Rússia, Índia, China, África do Sul) avançam na desdolarização, com o ouro representando 15% das liquidações comerciais. Ao mesmo tempo, o Bitcoin, como “ouro digital”, atrai muita atenção, com seu preço estabilizando-se em cerca de 117.000 dólares em setembro de 2025, um aumento de mais de 50% em relação ao início do ano. No entanto, a volatilidade do Bitcoin (volatilidade anual de cerca de 40%) o torna mais adequado como um complemento, em vez de uma reserva central.

A estratégia de Bitcoin de Michael Saylor e o caminho secreto dos Estados Unidos

A visão de Kobayakov ressoa fortemente com as recomendações públicas de Saylor. Saylor, fundador da MicroStrategy, transformou a empresa em um "agente de Bitcoin" desde 2020, acumulando mais de 250.000 Bitcoins, com um valor de mercado de cerca de 300 bilhões de dólares. Em maio de 2025, na conferência Bitcoin 2025, Saylor reiterou suas "21 maneiras de enriquecer", enfatizando a escassez do Bitcoin (limite de 21 milhões de moedas) e a adoção institucional. Ele sugeriu anteriormente que o governo Trump vendesse as reservas de ouro dos EUA (cerca de 8.133 toneladas, com um valor de mercado superior a 600 bilhões de dólares) para comprar 5 milhões de Bitcoins, com o objetivo de "demonizar" os ativos de ouro, atingindo os reservas de rivais como a China e a Rússia, ao mesmo tempo em que reestruturava o balanço patrimonial dos EUA. Saylor calculou que, se essa estratégia fosse implementada, os ativos dos EUA aumentariam para um tamanho de trilhões de dólares, controlando a rede de reservas globais.

Em 2025, a influência de Saylor se estendeu à família Trump. Eric Trump revelou que Saylor sugeriu hipotecar a propriedade Mar-a-Lago para levantar 2 bilhões de dólares para investir em Bitcoin, prevendo que o Bitcoin ultrapassará 170 mil dólares até o final de 2026. Embora o governo Trump (se vencer as eleições de 2024) não tenha adotado publicamente, canais privados já abriram caminho. As ações da MicroStrategy subiram 150% em 2025, atraindo o interesse de Wall Street, como a Tesla que manteve sua posição em Bitcoin.

O governo dos EUA evita a intervenção direta para evitar desencadear um pânico global. Há muitos precedentes históricos: após a Segunda Guerra Mundial, os EUA controlaram indiretamente a economia europeia através do Plano Marshall; na era da Internet, primeiro houve inovação por empresas privadas, seguida pela adoção estatal (como a vigilância da NSA). A estratégia do Bitcoin pode ser semelhante: o governo não compra moedas diretamente, mas permite que as empresas liderem. No futuro, se o valor de mercado do Bitcoin superar o ouro (atualmente cerca de 15 trilhões de dólares), o Federal Reserve poderá entrar indiretamente através de investimentos em ações na MicroStrategy (como fez na década de 1980 com a Intel). Em setembro de 2025, o preço dos contratos futuros de Bitcoin alcançou 117.500 dólares, mostrando otimismo no mercado. Este caminho é gradual, negável e está de acordo com a tradição de "poder brando" dos EUA.

Possibilidades reais e perspectivas futuras

O alerta de Kobyakov, embora carregado de sua posição geopolítica, é logicamente passível de verificação. A dívida americana é insustentável, a inflação tradicional atingiu seu limite (meta de CPI de 2% para 2025, enquanto que a real oscila em torno de 3,5%). As moedas estáveis oferecem uma válvula de escape: em 2025, seu valor de mercado representará 0,3% da oferta monetária M2 global, mas a trajetória de crescimento sugere que pode alcançar 10% até 2030. Se combinada com Bitcoin, os EUA podem construir um sistema de "dupla via": as moedas estáveis exportam passivos, enquanto o Bitcoin acumula valor.

No entanto, os desafios persistem. A incerteza regulatória é alta: embora o governo Biden apoie as moedas estáveis, o grupo de Trump enfatiza a "liberdade de criptografia". O boicote global está a aumentar: a regulamentação MiCA da UE de 2025 exige a localização de moedas estáveis não baseadas no dólar, e o número de usuários do e-CNY na China ultrapassa 300 milhões. A aliança de "ativos duros" entre o ouro e o Bitcoin pode ser uma resposta, com a iniciativa do BRICS para um padrão-ouro a ganhar força.

Em suma, esta "reestruturação da dívida emcriptação" não é uma conspiração, mas sim uma extensão da lógica econômica. Os Estados Unidos, como emissor da moeda de reserva, tendem naturalmente a exportar encargos; a tecnologia digital apenas amplifica sua alavancagem. As últimas atualizações de setembro de 2025 - dívida americana de 37 trilhões, moeda estável de 300 bilhões, compra intensa de ouro, Bitcoin 117 mil - indicam uma aceleração na transformação. O mundo deve estar atento: a espada de dois gumes da inovação financeira pode reconfigurar a ordem ou causar uma nova crise. Apenas a diversificação das reservas e a coordenação internacional podem mitigar os riscos.