Wormhole co-fundador critica Tether e Circle: gigantes das moedas estáveis desfrutam de lucros de centenas de milhares de milhões em dívida americana sem repartir com os usuários

No evento DAC realizado em 2025 em CEX mainstream na América Latina, o protocolo de cadeia cruzada Wormhole Dan Reecer criticou publicamente os emissores de moeda estável Tether e Circle, acusando-os de ganhar enormes interesses ao manter centenas de bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em um ambiente de alta taxa de juros, sem compartilhar qualquer lucro com os usuários. O lucro líquido da Tether no segundo trimestre atingiu 4,9 bilhões de dólares, com a avaliação da empresa disparando para 500 bilhões de dólares, enquanto o USDC da Circle enfrenta questionamentos semelhantes. Esta controvérsia destaca a desigualdade do modelo de negócios das moedas estáveis, podendo impulsionar os usuários a se voltarem para plataformas emergentes de compartilhamento de receitas, remodelando o setor.

Controvérsia sobre a distribuição de lucros das moedas estáveis emerge

No evento DAC 2025, Dan Reecer, cofundador do protocolo de cadeia cruzada Wormhole, apontou que os gigantes das moedas estáveis Tether e Circle estão aproveitando o ambiente de altas taxas de juros para obter lucros consideráveis ao manter grandes quantidades de títulos do Tesouro dos EUA, mas não estão devolvendo os lucros aos usuários. Reecer enfatizou que os usuários que mantêm USDT ou USDC estão efetivamente emprestando dinheiro ao emissor, mas o que recebem em troca são dólares digitais que não geram rendimento, um modelo que é insustentável a longo prazo. Os dados mostram que a Tether reportou um lucro líquido de 4,9 bilhões de dólares no segundo trimestre de 2025 e foi avaliada em 500 bilhões de dólares na última rodada de financiamento, refletindo o fenômeno de lucros exorbitantes dos emissores de moedas estáveis durante um ciclo de aperto da política monetária. Essa crítica gerou uma ampla discussão na indústria sobre a equidade das moedas estáveis, especialmente no contexto do surgimento de produtos DeFi e de rendimento.

Críticas contundentes de Dan Reecer: Por que os usuários estão perdendo dinheiro

Dan Reecer afirmou em sua palestra que os negócios de moedas estáveis da Tether e Circle são como "impressão de dinheiro", e que os usuários que detêm USDC ou USDT acabam perdendo dinheiro indiretamente, pois os emissores monopolizam todos os rendimentos de títulos do governo. Ele citou como exemplo que, em um ambiente de taxas de juros persistentemente altas, os usuários acabarão exigindo que essa parte do lucro seja compartilhada, caso contrário, poderão se voltar para outras plataformas orientadas para rendimento. Reecer destacou ainda que alguns protocolos emergentes já começaram a tentar distribuir os rendimentos das moedas estáveis para os usuários, por meio de recompensas dentro do aplicativo ou dividendos diretos, o que pode representar um desafio para as moedas estáveis tradicionais. Do ponto de vista do mercado, essa tendência pode acelerar a evolução das moedas estáveis de meras ferramentas de pagamento para ativos de rendimento, impulsionando a inovação no setor.

Resposta oficial da Tether: Posicionamento e considerações de risco

Em resposta às críticas de Reecer, um porta-voz da Tether afirmou que o posicionamento do USDT é o de um dólar digital e não de um produto de investimento, sendo seu principal valor oferecer aos usuários de mercados emergentes uma ferramenta para combater a inflação e a instabilidade bancária. O porta-voz enfatizou que, em regiões com uma taxa de inflação anual de 50% a 90%, a estabilidade do USDT é muito mais importante do que alguns pontos percentuais de rendimento, e que a partilha de lucros alteraria a natureza da moeda estável, a sua situação de risco e o tratamento regulatório. Embora a Circle não tenha respondido diretamente, uma lógica semelhante pode se aplicar ao USDC. Esta posição reflete a atitude cautelosa dos emissores de moedas estáveis em relação à conformidade regulatória, ao mesmo tempo que destaca a diferença fundamental entre os modelos tradicionais e os novos produtos de rendimento.

Tendências do setor e perspectivas de investimento

Com a continuidade do ambiente de altas taxas de juros, a questão da distribuição de rendimentos das moedas estáveis pode tornar-se o foco do mercado. Os investidores podem prestar atenção a novas plataformas de compartilhamento de rendimentos, como alguns protocolos DeFi ou projetos de cadeia cruzada, que distribuem lucros diretamente aos usuários através de contratos inteligentes, reduzindo o risco de centralização. Ao mesmo tempo, os usuários ao escolherem moedas estáveis devem ponderar a segurança e a rentabilidade, considerando a detenção diversificada de várias moedas estáveis ou explorando produtos de rendimento em CEXs mainstream. A longo prazo, esta controvérsia pode impulsionar a intervenção dos reguladores, esclarecendo a classificação das moedas estáveis e as regras de distribuição de rendimentos, afetando assim a evolução de todo o mercado de criptomoedas.

Conclusão

A controvérsia no evento DAC 2025 revelou as contradições profundas na distribuição de lucros na indústria das moedas estáveis, com os modelos de negócios da Tether e Circle enfrentando desafios sem precedentes. Com o aumento da demanda dos usuários por rendimentos e a inovação de novas plataformas, o mercado de moedas estáveis pode passar por uma reestruturação. Os investidores devem acompanhar de perto a dinâmica regulatória e o desenvolvimento tecnológico para aproveitar as oportunidades de mercado.

Isenção de responsabilidade: Este artigo é uma informação noticiosa e não constitui qualquer aconselhamento de investimento. O mercado de criptomoedas é altamente volátil, e os investidores devem tomar decisões com cautela.