Sequans descarta 970 bitcoins para pagar dívidas, o preço das ações despenca 16%！

Sequans, fabricante de chips, anunciou a 4 de novembro a venda de 970 BTC para resgatar metade da sua dívida convertível de 189 milhões de dólares. Após o anúncio, o preço das ações da empresa caiu 16%. Esta venda reduziu a quantidade de BTC detida de 3.234 para 2.264, falhando na meta de acumular 100.000 BTC nos próximos cinco anos.

Sequans forçada a vender 970 BTC para reduzir dívida

(Origem: Sequans)

A Sequans vendeu 30% dos seus BTC para resgatar metade da dívida convertível, uma ação que a empresa de semicondutores descreveu como uma “reconfiguração estratégica de ativos”, levando a uma queda superior a 16% no preço das ações. Os fundos obtidos foram utilizados para reduzir a dívida de 189 milhões para 94,5 milhões de dólares, cortando metade do passivo. Carlam acrescentou: “Esta ação reforçou a nossa base financeira e libertou parte das restrições contratuais de dívida, permitindo-nos implementar uma estratégia mais ampla para desenvolver cautelosamente as nossas reservas de capital e usar o Bitcoin como ativo de reserva a longo prazo.”

No entanto, o mercado não aceitou bem esta narrativa de “reconfiguração estratégica de ativos”. Os investidores veem uma empresa em dificuldades financeiras a ser forçada a vender os seus ativos mais valiosos para pagar dívidas. Esta venda não foi bem recebida, com as ações da Sequans (SQNS) a cair 16,6% na terça-feira, para 5,92 dólares. Esta reação reflete a decepção dos investidores com a estratégia de Bitcoin da Sequans e as preocupações com a sua saúde financeira.

A redução de 3.234 para 2.264 BTC significa que a Sequans perdeu cerca de 30% da sua posição em BTC. Mais importante, tornou-se uma piada a ambição de acumular 100.000 BTC em cinco anos. Quando anunciaram este objetivo em junho, a Sequans tinha que começar do zero, e 100.000 BTC em 5 anos exigiriam uma média de 20.000 BTC por ano. No entanto, apenas quatro meses depois, foram forçados a vender quase 1.000 BTC, o que mostra que esta meta era irrealista desde o início, a empresa provavelmente superestimou a sua força financeira e capacidade de gerar fluxo de caixa.

Linha do tempo da estratégia de Bitcoin da Sequans

Final de junho: Anúncio da estratégia de Bitcoin, objetivo de acumular 100.000 BTC em 5 anos

Reação do preço: Atingiu um máximo histórico de 53,90 dólares numa semana

Fase de acumulação: Compra de cerca de 3.234 BTC

4 de novembro: Venda forçada de 970 BTC para redução de dívida

Posição atual: 2.264 BTC (30% abaixo do pico)

Queda do preço das ações: De 53,90 para 5,92 dólares (queda de 89%)

Estado do objetivo: A meta de 100.000 BTC foi praticamente abandonada

De 54 dólares a 6 dólares: uma queda de 89%

(Origem: Trading View)

Atualmente, o preço das ações caiu 89% em relação ao pico de 53,90 dólares definido para 2025, atingido cerca de uma semana após a divulgação do plano de Bitcoin da Sequans em finais de junho. Esta forte queda no preço das ações é a prova mais direta do fracasso da estratégia de Bitcoin da Sequans. Uma queda de 89% significa que os investidores que compraram no pico ficaram com apenas 11% do seu Capital, uma perda catastrófica.

A trajetória do colapso de 53,90 para 5,92 dólares revela a punição severa do mercado à estratégia de “seguir a moda do Bitcoin”. Quando a Sequans anunciou a estratégia em junho, o mercado estava entusiasmado com o modo Strategy, e muitas empresas anunciaram a inclusão de Bitcoin no seu balanço. Os investidores foram atraídos por esta narrativa, elevando temporariamente o preço das ações. Contudo, quando o mercado se acalmou e analisou os fundamentos da Sequans, surgiram problemas graves.

A Sequans é uma empresa de semicondutores com prejuízo, cuja atividade principal não gera fluxo de caixa suficiente para suportar compras agressivas de Bitcoin. Anunciar uma estratégia de Bitcoin pareceu mais uma jogada de relações públicas para atrair atenção e elevar o preço das ações, do que uma decisão estratégica baseada em fundamentos sólidos. Quando a empresa enfrenta pressão de dívida, os BTC adquiridos de forma precipitada têm que ser vendidos, muitas vezes a preços desfavoráveis.

Muitas empresas de gestão de fundos de criptomoedas viram o preço das suas ações subir após anunciar novas estratégias, mas após o entusiasmo inicial, muitas delas viram os seus preços cair significativamente. A queda de muitas ações levou os analistas a questionar a sustentabilidade das estratégias de reserva de fundos em Bitcoin, especialmente para empresas com situação financeira frágil. O caso da Sequans é um aviso: nem todas as empresas são adequadas para estratégias de Bitcoin; empresas com finanças frágeis que seguem a moda correm riscos maiores.

Venda de 970 BTC uma das maiores vendas de uma empresa cotada

A venda da Sequans ocorreu após os analistas de criptomoedas descobrirem, a 29 de outubro, uma transferência de 2.264 BTC numa semana, tornando-se uma das vendas de Bitcoin mais notáveis de uma empresa cotada até à data. Com cerca de 10 milhões de dólares por BTC ao preço atual, o valor total foi aproximadamente 97 milhões de dólares. Este volume é incomum nas transações de Bitcoin de empresas cotadas.

A maioria das empresas que adotaram estratégias de Bitcoin, como Strategy, Tesla, Block, acumulam BTC continuamente e raramente vendem. Desde que começaram a acumular BTC em 2020, a Strategy nunca vendeu (exceto por pequenas vendas fiscais), uma postura de “só comprar, nunca vender”, que demonstra uma forte convicção no valor a longo prazo do Bitcoin. A Tesla, embora tenha vendido parte do BTC em 2022, fez isso de forma voluntária, com lucro, e não por pressão de dívida.

A venda de 970 BTC pela Sequans é notável não só pelo volume, mas também por expor a vulnerabilidade de algumas estratégias de Bitcoin de certas empresas. Quando uma empresa afirma que o Bitcoin é um “ativo de reserva a longo prazo”, mas é forçada a vender 30% da sua posição poucos meses depois, a credibilidade dessa promessa fica em causa. O mercado penaliza severamente, com uma queda de 16% num só dia, a gestão e a integridade da estratégia.

A Sequans é atualmente a 33ª maior detentora de Bitcoin entre empresas globais, tendo descido quatro posições desde meados de julho, quando começou a comprar BTC. Esta descida não é só por causa da redução da sua posição, mas também porque outras empresas continuam a acumular. Quando outros aumentam as suas reservas e a Sequans vende, a sua posição no ranking diminui. No panorama global, as 20 maiores empresas detentoras de Bitcoin são quase todas investidores de longo prazo, enquanto empresas que entram e saem rapidamente, como a Sequans, dificilmente permanecem na lista a longo prazo.

A aplicabilidade e riscos da estratégia de Bitcoin como dívida soberana

Mais de 200 empresas cotadas já possuem Bitcoin nos seus balanços, continuando a tendência iniciada após o lançamento do ETF de Bitcoin físico nos EUA no ano passado. Contudo, nem todas as empresas são adequadas para estratégias de Bitcoin. Uma estratégia bem-sucedida requer alguns pré-requisitos.

Primeiro, a empresa deve ter fluxo de caixa estável e finanças saudáveis. A alta volatilidade do Bitcoin implica que o seu valor pode oscilar drasticamente a curto prazo. Se a empresa depender do Bitcoin para manter operações ou pagar dívidas, enfrenta riscos de liquidez. A estratégia da Strategy é bem-sucedida porque o seu negócio de software gera fluxo de caixa estável, e a estrutura de dívida foi cuidadosamente planeada para evitar pressões de pagamento a curto prazo.

Segundo, a gestão deve ter uma visão de longo prazo e capacidade de suportar a volatilidade. O Bitcoin pode cair 50% ou mais em poucos meses. Se a gestão vender sob pressão, irá realizar perdas e comprometer a estratégia. Os investidores que mantêm BTC durante vários ciclos de mercado têm maior probabilidade de sucesso.

Terceiro, o core business deve estar relacionado com ativos digitais ou fintech, de modo que a estratégia de Bitcoin seja uma extensão do negócio, não uma mera especulação. A Sequans, como empresa de semicondutores, tem uma estratégia de Bitcoin que não se relaciona com o seu core business, parecendo mais uma jogada de marketing para atrair investidores.

No caso da Sequans, a estratégia de Bitcoin tinha uma falha fatal desde o início. A empresa tinha uma dívida convertível de 189 milhões de dólares, uma carga pesada. Com essa dívida, acumular Bitcoin equivale a usar alavancagem para comprar ativos de alto risco. Se o preço do Bitcoin subir, a empresa pode obter lucros; se cair ou precisar de liquidez, enfrentará uma venda forçada.

Analistas questionam a sustentabilidade da reserva de Bitcoin, especialmente para empresas com finanças frágeis. O fracasso da Sequans pode levar outras empresas com situação financeira precária a reavaliar os seus planos de Bitcoin, e os investidores a serem mais cautelosos, evitando seguir cegamente estas estratégias.

De um ponto de vista mais amplo, a venda de 970 BTC pela Sequans, embora pequena face ao volume diário de negociação de Bitcoin, tem um significado simbólico importante. Lembra ao mercado que nem todas as empresas que detêm Bitcoin são uma vantagem; empresas em dificuldades financeiras podem tornar-se rapidamente vendedoras, aumentando a pressão de venda no mercado. Se mais empresas como a Sequans forem forçadas a vender BTC, isso pode agravar a queda do mercado nos momentos críticos.

Para os investidores, o caso da Sequans ensina que, ao avaliar uma estratégia de Bitcoin de uma empresa, não basta considerar a quantidade de BTC ou os objetivos ambiciosos. É fundamental analisar a saúde financeira, fluxo de caixa, estrutura de dívida e a capacidade de execução da gestão. Empresas com lucros estáveis, baixa dívida e forte fluxo de caixa têm maior probabilidade de manter uma estratégia de Bitcoin sustentável. Por outro lado, empresas com prejuízos, alta dívida e dependência de financiamento externo podem acabar por vender BTC de forma forçada, enfrentando perdas significativas.