O iene japonês atinge o menor nível em nove meses, enquanto o Banco do Japão joga com intervenções e aumentos de taxas de juros. Quando é que a desvalorização do iene irá parar?

Desde o início desta temporada, o iene japonês já se desvalorizou 4,5%, sendo a maior queda entre as moedas do G10. A taxa de câmbio do dólar para o iene japonês está prestes a atingir o nível de 155, levantando preocupações sobre a intervenção do Banco Central (BOJ). Embora a desvalorização do iene tenha intensificado a pressão inflacionária, sob a liderança da política da primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi, e com o ressurgimento das operações de arbitragem do iene, a desvalorização do iene pode ser difícil de reverter a curto prazo.

O iene caiu para o nível de 155, atingindo uma nova mínima de nove meses.

O iene japonês atingiu o nível mais fraco desde janeiro, com a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene a ultrapassar brevemente a barreira de 155, em parte devido aos sinais dovish recentes do Banco Central do Japão. O mercado espera que o governo dos EUA termine a paralisação, o que também fornece novo suporte ao dólar.

A primeira mulher primeira-ministra do Japão, Sanna Takichi, assumiu oficialmente o cargo em outubro de 2025. O mercado acredita amplamente que ela é uma seguidora da “Abenomics”, tendendo a manter uma política monetária expansionista. Desde o início deste trimestre, o iene já se desvalorizou 4,5%, sendo a maior queda entre as moedas do G10 (, incluindo USD, EUR, GBP, JPY, CHF, CAD, AUD, NZD, NOK e SEK).

O Banco Central do Japão está preparado para intervir?

À medida que o iene cai para os níveis que anteriormente levaram as autoridades a intervir no mercado, os negociantes estão cada vez mais céticos sobre a capacidade do novo governo japonês de sustentar a taxa de câmbio do iene através de intervenções diretas.

A Ministra das Finanças, Katsuya Kawai, alertou na quarta-feira que a tendência do mercado se tornou unidirecional e demasiado rápida, e os efeitos negativos da fraqueza do iene estão a tornar-se cada vez mais evidentes. Ela afirmou no Parlamento que o governo está a monitorizar de forma muito atenta qualquer movimento excessivo e desordenado.

De acordo com dados da Bloomberg, no mesmo dia do ano passado, o iene desvalorizou-se para cerca de 160,17, e o Ministério das Finanças do Japão interveio, realizando intervenções adicionais nas proximidades de 157,99, 161,76 e 159,45. Os oficiais afirmaram que também estão preocupados com a volatilidade e a velocidade das flutuações da taxa de câmbio, bem como com os níveis específicos da taxa de câmbio.

Aumento das taxas de juros ajuda a valorização do iene, existe a possibilidade de aumento das taxas de juros no Japão em dezembro?

A próxima decisão de política do Banco Central do Japão será anunciada em 19 de dezembro. O conselho da instituição decidiu, na reunião do mês passado, manter a taxa de juros inalterada com um voto de 7 a 2. Uma pesquisa da Bloomberg realizada no mês passado mostrou que a maioria dos economistas prevê um aumento da taxa de juros em janeiro do próximo ano.

No entanto, o ritmo do aperto monetário ainda não é claro. Quando a alta funcionária se candidatou à presidência do Partido Liberal no ano passado, afirmou que aumentar as taxas de juros era “estúpido”. Embora sua posição tenha suavizado desde então, este mês ela declarou que o Japão ainda está lutando para alcançar a estabilidade da inflação e o crescimento dos salários, o que indica que ela deseja que o Banco Central do Japão mantenha uma abordagem cautelosa nas discussões políticas.

O risco de esperar que o Banco Central do Japão aja primeiro é que o atraso na elevação dos custos de empréstimo apenas tornará mais difícil para os funcionários conterem as expectativas de desvalorização da moeda. O índice de swaps overnight indica que a probabilidade de aumento das taxas de juros no Japão até o final do ano é de cerca de 40%, mas as expectativas de aumento só poderão ser refletidas completamente nos preços do mercado em abril.

A desvalorização do iene japonês agrava a pressão inflacionária. A tendência de desvalorização pode parar?

A desvalorização do iene, embora beneficie os poderosos exportadores do Japão ao aumentar o valor dos lucros repatriados, também pode elevar os custos dos bens importados, exacerbando a pressão inflacionária. Nos últimos anos, o aumento dos preços no Japão tem gerado descontentamento entre a população. Se não forem adotadas medidas para conter a desvalorização do iene, isso pode resultar em críticas por parte dos Estados Unidos. Trump já reclamou anteriormente que o Japão tenta obter vantagens comerciais por meio de políticas cambiais. Recentemente, o Secretário do Tesouro dos EUA, Mnuchin, também fez um apelo público ao novo governo japonês para fornecer ao Banco Central do Japão (BOJ) espaço para combater a inflação, o que parece também impor pressão para que o Banco Central japonês aumente as taxas de juros e impeça a desvalorização do iene.

( o iene japonês continuou a cair, o Secretário do Tesouro dos EUA, Yellen: o governo deve dar ao Banco Central do Japão espaço para combater a inflação )

Mas outra questão complicada é que a intervenção pode prejudicar o fundo de investimento americano de 550 mil milhões de dólares, que é uma parte fundamental do acordo comercial entre o Japão e os EUA. O tamanho do fundo é quase equivalente a metade das reservas de câmbio do Japão.

A negociação de arbitragem do iene japonês recomeça, o iene japonês é fácil de desvalorizar e difícil de valorizar a curto prazo?

A chefe de pesquisa em renda fixa da宝盛銀行亚洲, Magdalene Teo, afirmou:

“Se o mercado de alta ainda não estiver disposto a ver as taxas de juros subirem rapidamente, e o Banco Central do Japão continuar a enviar sinais de que, apesar dos dados de inflação elevados, não está apressado para aumentar as taxas, então os vendedores a descoberto do iene provavelmente não mudarão muito suas posições. Assim, esse ambiente pode limitar a eficácia de quaisquer intervenções no mercado.”

Com o dólar a recuperar a sua posição como um dos ativos mais atraentes do mundo, a Arbitragem (Carry Trade) está novamente em alta. E com um custo de empréstimo de apenas 0,5%, o iene torna-se a escolha preferida para a Arbitragem; assim, parece que o iene não tem muitas condições de subir a curto prazo.

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