Diretor da NYDIG: O mecanismo de reversão do ciclo de ETF e tesouraria está a bombear o Bitcoin para mínimos de vários meses, e o sentimento do mercado não é a principal causa.

O chefe de pesquisa do grupo de investimento digital de Nova Iorque (NYDIG), Greg Cipolaro (, afirmou que o mesmo mecanismo de ciclo que impulsionou a subida do Bitcoin — influxo de fundos ETF, demanda por ativos digitais )DAT( e aumento da liquidez das moedas estáveis — agora se inverteu, o que indica o que ele chama de “fuga real de capital”, e não apenas um sentimento de mercado em baixa.

Após a volatilidade do mercado em outubro, os fluxos de capital dos ETFs tornaram-se negativos. West Polaro explicou em um relatório na sexta-feira que a última grande subida do Bitcoin estava intimamente relacionada aos fortes fluxos de capital dos ETFs à vista e à acumulação ativa de tesouraria. No entanto, uma liquidação severa no início de outubro quebrou esse ciclo. Os fluxos de capital dos ETFs tornaram-se negativos, o prêmio do DAT despencou e a oferta de moedas estáveis caiu pela primeira vez em meses.

Ele afirmou que estes são todos sinais típicos de saída de liquidez do sistema. “Uma vez que esse ciclo é rompido, o mercado tende a seguir um trajeto previsível. A liquidez se estreita, a alavancagem tenta se reconstruir, mas não consegue ganhar impulso, e os fatores que anteriormente impulsionavam a entrada de fundos também falham. A história mudou, mas o mecanismo não.”

O ETF de Bitcoin à vista foi um dos maiores casos de sucesso do mercado entre 2024-2025, mas agora se tornou um obstáculo, transformando-se de um motor de entrada de fundos contínua em uma grande saída líquida. Cipollaro enfatiza que mudanças na liquidez global, incerteza macroeconômica e pressões estruturais no mercado estão agravando a queda atual.

Apesar da venda em massa, a participação de mercado do Bitcoin ainda está a subir, o que é um padrão comum durante períodos de baixa do mercado. Com a venda de ativos de risco, os fundos tendem a fluir para o Bitcoin, que é o ativo digital mais líquido e maduro. De acordo com os dados do mercado, a participação de mercado do Bitcoin ultrapassou brevemente os 60% no início de novembro, estabilizando-se depois em cerca de 58%.

No início deste ciclo, o DAT e as moedas estáveis eram as principais fontes de demanda estrutural para o Bitcoin. Hoje em dia, o prémio do DAT em todo o setor de criptomoedas diminuiu, e a oferta de moedas estáveis também caiu, o que indica que os investidores estão a retirar-se do mercado de criptomoedas de forma geral. No entanto, o Cipollaro afirmou que o mercado de DAT continua estável, sem sinais evidentes de pressão financeira.

Ele disse: “A taxa de alavancagem ainda é moderada, os gastos com juros são controláveis, e muitas estruturas DAT permitem que o emissor suspenda o pagamento de dividendos ou juros quando necessário.” Embora o risco de curto prazo esteja aumentando continuamente, Cipollaro acredita que a trajetória de desenvolvimento de longo prazo do Bitcoin, impulsionada pela adoção institucional, pelo interesse de instituições soberanas e pelo seu papel como moeda programável neutra, permanece inalterada: “Tudo o que aconteceu nas últimas semanas não mudou essa trajetória de desenvolvimento de longo prazo. Mas as mudanças cíclicas, impulsionadas por fluxos de capital, alavancagem e reações instintivas do mercado, estão agora mais evidentes. Os investidores devem ter a melhor esperança, mas também se preparar para o pior.”

Ele avisou que, se os ciclos passados puderem servir de referência, o caminho futuro pode ser acidentado e causar grande pressão, e a reestruturação da liquidez irá provocar turbulências repentinas no mercado.

De acordo com relatos, a Bolsa de Valores de Nova Iorque aprovou a listagem do ETF de XRP e Dogecoin da Grayscale )ETF(, que começará a ser negociado na segunda-feira. (Cryptonews)