A OpenAI está a crescer — e os seus parceiros estão a assumir $100 mil milhões em dívida

Enquanto o mundo observa a explosão do subir da inteligência artificial, um drama muito menos visível está a desenrolar-se nos bastidores: os parceiros da OpenAI estão a acumular dívida a um ritmo que não tem equivalente moderno. A conta está a aproximar-se de $100 mil milhões.

Não para a OpenAI em si —

mas para as empresas que constroem os centros de dados, infraestrutura e capacidade de computação que o gigante da IA exige. A OpenAI está a construir um enorme império de computação utilizando os balanços de outras empresas.

Assina os contratos; outros assumem o risco.

Como disse um alto executivo da OpenAI:

“Como é que a OpenAI aproveita os balanços de outras pessoas?”

A resposta: muito eficazmente.

Oracle, SoftBank e CoreWeave: a corrida para ver quem pode assumir mais dívida Algumas das maiores marcas financeiras e tecnológicas do mundo estão agora a competir numa corrida muito incomum — não pela velocidade, mas para ver quem consegue suportar a maior carga de dívida: 🔹 Oracle Já levantou $18 bilhões através de obrigações corporativas.

Os analistas dizem que isto é apenas o começo.

A KeyBanc estima que a Oracle possa assumir até $100 mil milhões em dívida total nos próximos quatro anos para cumprir os seus contratos com a OpenAI. Isto inclui o massive $38 billion pacote de financiamento ligado aos projetos da Vantage Data Centers no Texas e em Wisconsin. Para se proteger, a Vantage está a usar estruturas SPV (veículos de propósito especial) para isolar o risco.

E se a Oracle parar de pagar?

➡️ Os investidores estão protegidos.

➡️ O SPV colapsa sem tocar na empresa-mãe. 🔹 SoftBank A SoftBank subiu $20 bilhões este ano para investimentos relacionados com IA — a OpenAI sendo a sua maior aposta.

Dos seus 8,5 bilhões de dólares de empréstimo ponte ligados à OpenAI, cerca de $1 bilhões foram supostamente reembolsados.

Os fundos restantes foram usados para refinanciar dívidas mais antigas. 🔹 CoreWeave O fornecedor de computação que atende a Microsoft — e indiretamente a OpenAI através dos contratos da Microsoft — tomou emprestado mais de $10 bilhões para alugar espaço em centros de dados e manter os clusters de GPU em funcionamento.

Blue Owl e Crusoe: bilhões a mais através do financiamento baseado em SPV A Blue Owl Capital e a Crusoe Energy estão a utilizar estruturas de financiamento ainda mais agressivas.

Juntos formaram um SPV para construir o primeiro centro de dados dedicado da OpenAI nos EUA, em Abilene, Texas. É financiado por um empréstimo de $10 bilhões do JPMorgan.

A Oracle assinou um contrato de arrendamento de 17 anos que paga o empréstimo. O risco? Surpreendentemente limitado.

Se a Oracle parar de pagar:

➡️O JPMorgan simplesmente toma posse do terreno e do edifício.

➡️ Blue Owl e Crusoe perdem o projeto — mas não o seu próprio capital.

Blue Owl seguiu com outro movimento importante:

Uma SPV totalmente detida emprestou $18 bilhões — principalmente de bancos japoneses — para um segundo site ligado à OpenAI no Novo México.

A Oracle está a arrendar esse também.

No total, $100 bilhões em empréstimos e obrigações agora orbitam em torno da OpenAI Em relação a obrigações corporativas, empréstimos privados e financiamento bancário, a imagem é clara: Pelo menos $100 bilhões em dívida estão agora ligados aos planos de crescimento da OpenAI. Isso coloca o ecossistema de IA na mesma liga de dívida que: 🔹 AT&T

🔹 Comcast

🔹 Volkswagen

🔹 Toyota E esse número pode já estar desatualizado — alguns empréstimos de parceiros ainda nem foram oficialmente rotulados como “relacionados com a OpenAI”, mesmo que tenham sido criados para a sua infraestrutura.

OpenAI em si? Livros limpos. Risco mínimo. Compromissos enormes. A OpenAI mantém um balanço patrimonial impecável.

Tem uma linha de crédito de $4 bilhões que não utilizou.

Zero dívida maior.

Zero risco financeiro direto.

Mas os seus compromissos são enormes: $1.4 trilhões em contratos de computação nos próximos oito anos — muito acima da sua receita anual esperada de aproximadamente $20 bilhões. A empresa insiste que esses compromissos são essenciais. Nas próprias palavras da OpenAI:

“Construir infraestrutura de IA é a coisa mais importante que podemos fazer para atender à crescente demanda global. A atual escassez de computação é a maior restrição à capacidade de crescimento da OpenAI.”

Conclusão A OpenAI está no centro de uma expansão tecnológica sem precedentes — e por baixo disso, há uma montanha de dívida suportada pelos seus parceiros, não pela própria empresa.

O modelo é claro: a OpenAI assina os contratos, outros constroem e pagam. E à medida que a revolução da IA acelera, já não são apenas chips e redes neurais que moldam o futuro — mas trilhões de dólares em engenharia financeira.

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