140 mil BTC de troca histórica! Instituições compram enquanto investidores de retalho fogem. Explosão em 2026.

O fundador da IOSG analisa o mercado de 2025, revelando uma troca histórica: os detentores de longo prazo descartaram 1.4 milhões de BTC (no valor de 12.117 bilhões de dólares), todos absorvidos por instituições, enquanto as microtransacções de investidores de retalho caíram 66%, e as grandes transacções subiram 59%. Isto não é um Bear Market, mas sim uma mudança de paradigma do domínio dos investidores de retalho para as instituições, e o primeiro semestre de 2026 será uma janela de ouro para políticas e alocação institucional.

O preço do BTC a cair e a contradição fatal dos fluxos de capital

(laranja é o preço do ouro, branco é o preço do bitcoin, fonte: NewHedge)

Os dados superficiais do mercado de criptomoedas em 2025 são extremamente feios. Os ativos tradicionais estão em alta, a prata disparou 130%, o ouro subiu 66%, o Nasdaq subiu 20,7%, enquanto o Bitcoin caiu 5,4%, o Ethereum caiu 12%, e as principais altcoins foram cortadas pela metade. Mas se você olhar apenas para os preços, estará perdendo o sinal mais importante.

O cerne da contradição é: embora o BTC tenha caído anualmente, durante o período, alcançou um máximo histórico de 126,080 dólares. Mais importante, enquanto o preço estava a cair, a entrada líquida do ETF de BTC em 2025 atingiu 25 bilhões de dólares, com um AUM total de 1140 a 1200 bilhões de dólares, e a participação das instituições disparou para 24%. Isso significa que há quem esteja a descartar em pânico, enquanto há quem esteja a comprar loucamente.

BlackRock IBIT alcançou 50 bilhões de dólares em AUM em 228 dias, tornando-se o ETF de crescimento mais rápido da história, atualmente detendo entre 780.000 e 800.000 BTC, superando os 670.000 BTC da MicroStrategy. Grayscale, BlackRock e Fidelity ocupam 89% do total de ativos do BTC ETF. As declarações 13F mostram que a participação institucional representa 24% do AUM total do ETF, com investidores institucionais profissionais representando 26,3%, um aumento de 5,2% em relação ao terceiro trimestre.

Esta divergência entre preços e fluxos de capital revela a essência da rotatividade. Quando os detentores de longo prazo vendem em altos níveis, os investidores institucionais estão acumulando posição do lado esquerdo. O domínio do mercado foi transferido de investidores de retalho e OG para investidores macroeconômicos, tesourarias corporativas e fundos soberanos; não se trata apenas de uma mudança de participantes, mas sim de uma reescrita das regras do jogo.

140 mil BTC troca de mãos em três ondas

De março de 2024 a novembro de 2025, os suportes de longo prazo descartaram aproximadamente 1,4 milhões de BTC, no valor de 12.117 milhões de dólares, o que representa uma liberação de oferta sem precedentes. Mas o surpreendente é que o preço não desabou, pois instituições e tesourarias empresariais absorveram toda essa pressão de venda.

A primeira onda de troca ocorreu no final de 2023 até o início de 2024, a aprovação do ETF impulsionou o BTC de 25.000 dólares para 73.000 dólares, os detentores de longo prazo começaram a realizar lucros. A segunda onda ocorreu no final de 2024, a eleição de Trump provocou o bitcoin a disparar para 100.000 dólares, mais fichas fluíram de investidores iniciais para instituições. A terceira onda atravessou todo o ano de 2025, o BTC manteve-se lateralmente acima de 100.000 dólares, os jogadores antigos continuaram a descartar em lotes.

Diferente da distribuição de uma única explosão em 2013, 2017 e 2021, desta vez é uma distribuição contínua em múltiplas ondas. No ano passado, o BTC ficou lateralizado em seu ponto alto por um ano, uma situação sem precedentes. O BTC que não se moveu por mais de 2 anos reduziu em 1,6 milhões de unidades (cerca de 140 bilhões de dólares) desde o início de 2024, mas a capacidade de absorção do mercado melhorou significativamente. A River estima que, em 2025, os investidores de retalho vendam líquidos 247.000 BTC (cerca de 23 bilhões de dólares), enquanto as instituições serão compradoras líquidas.

O número de endereços ativos continua a descer, as pesquisas no Google por “Bitcoin” caíram para o nível mais baixo em 11 meses, o volume de microtransacções de 0 a 1 dólar diminuiu 66,38%, mas as transacções acima de 10 milhões de dólares subiram 59,26%. Estes dados apontam para a mesma conclusão: os investidores de retalho estão a vender, as instituições estão a comprar, uma troca épica já foi concluída.

Objetivo de preço das instituições coletivamente otimista para o primeiro semestre de 2026

Quando a estrutura do mercado sofre uma mudança fundamental, a antiga lógica de avaliação deixa de ser válida. A lógica do ciclo tradicional é que o entusiasmo dos investidores de retalho leva a um aumento dos preços, seguido de uma quebra. A nova lógica do ciclo é o ajuste estável das instituições, a redução da volatilidade, a elevação do centro de preços e um aumento estrutural. Isso também explica por que os preços estão laterais, mas o fluxo de capital continua a entrar.

Os preços-alvo dados pelas principais instituições são extremamente otimistas. A VanEck prevê 180.000 dólares, o Standard Chartered prevê entre 175.000 e 250.000 dólares, Tom Lee prevê 150.000 dólares, e a Grayscale acredita que haverá um novo recorde na primeira metade de 2026. A lógica otimista não é uma crença cega, mas baseia-se em três pilares.

Três grandes pilares otimistas para o primeiro semestre de 2026

1. Período de lua de mel de políticas sem precedentes

· O governo Trump assinou uma ordem executiva sobre criptomoedas em 23 de janeiro de 2025

· Estratégia de reserva de Bitcoin de cerca de 200 mil BTC foi estabelecida

· O enquadramento regulamentar da moeda estável do GENIUS Act foi implementado

· Mudança de presidente da SEC (Atkins assume) é amigável ao crypto

· A lei da estrutura do mercado tem 77% de probabilidade de ser aprovada antes de 2027

2. A alocação institucional acaba de começar

· 86% dos investidores institucionais já possuem ou planeiam alocar ativos digitais

· 134 empresas listadas globalmente possuem 168,6 mil BTC

· A Fundação da Universidade de Harvard detém 116 milhões de dólares em IBIT

· Os fundos soberanos como o Conselho de Investimento de Abu Dhabi entraram em cena

· Participações do Wells Fargo de 491 milhões de dólares, Morgan Stanley de 724 milhões de dólares

3. O suporte técnico é forte

· A entrada contínua de ETFs fornece suporte na parte inferior

· A correlação entre BTC e o S&P 500 subiu de 0.29 para 0.5

· A quantidade de tokens não movidos por mais de 2 anos diminuiu em 1.6 milhões, aliviando a pressão de fornecimento.

· O tamanho das stablecoins deve subir 10 vezes nos próximos três anos

· A posição das instituições é apenas 24%, longe de alcançar a saturação de alocação.

A escolha da janela de tempo é crucial. As eleições intercalares de 2026 ocorrerão em novembro, e as regras históricas mostram que “as políticas do ano eleitoral precedem”. O primeiro semestre é um período de ouro para a implementação intensa de políticas e aceleração da alocação institucional, enquanto o segundo semestre verá uma maior volatilidade devido à incerteza eleitoral. O fundador da IOSG tem uma visão clara sobre o primeiro semestre de 2026, baseado nessa lógica de interação entre ciclos políticos e de mercado.

ponto de partida de um novo ciclo com riscos e oportunidades

Isto não é o pico do ciclo, mas sim o ponto de partida de um novo ciclo. No curto prazo, dentro de 3 a 6 meses, espera-se uma oscilação entre 87.000 e 95.000 dólares, enquanto as instituições continuam a acumular. No médio prazo, no primeiro semestre de 2026, será impulsionado tanto por políticas quanto por instituições, com um objetivo de 120.000 a 150.000 dólares. No longo prazo, no segundo semestre de 2026, a volatilidade aumentará, dependendo dos resultados das eleições e da continuidade das políticas.

Os riscos incluem mudanças na política da Reserva Federal, a força do dólar, a possível demora na legislação sobre a estrutura do mercado, os detentores de longo prazo que podem continuar a vender, e a incerteza dos resultados das eleições de meio de mandato. Mas o outro lado do risco é a oportunidade; quando todos estão pessimistas, muitas vezes é o melhor momento para entrar no mercado.

2025 marca a aceleração do processo de institucionalização do mercado de criptomoedas. Os preços caíram 5%, mas os ETFs receberam 25 mil milhões de dólares — isso é, por si só, o maior sinal. Esta é uma mudança de paradigma de especulação de investidores de retalho para alocação institucional, é o processo pelo qual as fichas de especulação se transformam em fichas de alocação, e também é uma mudança estrutural de um jogo de curto prazo para uma detenção a longo prazo. Quando a BlackRock, a Fidelity e os fundos soberanos estão a acumular no lado esquerdo, os investidores de retalho ainda estão preocupados com “vai cair mais?” — esta é a lacuna cognitiva.