Telegram 2025 primeira metade com receita em alta, mas título russo de 500 milhões de dólares congelado por sanções, aliado à queda do preço do Toncoin, causou perda líquida e atrasou cronograma de IPO.

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（Contexto adicional: Bloomberg: Fundador do Telegram Pavel Durov recupera liberdade! França revoga proibição de viagem, encerrando 15 meses de restrição de movimento）

Índice do artigo

• 500 milhões em títulos presos em Moscou
• Flutuação do Toncoin compromete lucros
• Equipa de 100 pessoas e desafios de conformidade
• Cronograma de IPO atrasado novamente

As últimas demonstrações financeiras da plataforma de comunicação Telegram revelam um paradoxo: receita em alta, mas perda líquida. De acordo com dados do primeiro semestre de 2025 citados pelo Financial Times em 6, esta empresa com menos de 100 funcionários viu receita anual aumentar 65% para 8,7 mil milhões de dólares, com lucro operacional próximo de 400 milhões de dólares, mas sofreu uma perda líquida de 222 milhões de dólares devido à queda do preço do Toncoin (TON) e sanções geopolíticas, causando novo impasse no IPO que estava em preparação há anos.

500 milhões em títulos presos em Moscou

Embora Pavel Durov já tenha transferido a sede para Dubai, a dívida do Telegram ainda deixa um rasto russo. Conforme reportado, aproximadamente 500 milhões dos 1,7 mil milhões de dólares em dívida da empresa estão depositados na Câmara de Compensação e Depósito Nacional da Rússia (NSD).

As sanções dos EUA e Europa contra a NSD tornam este ativo inacessível para transferências ou recompras, bloqueando efetivamente a flexibilidade de financiamento. Mesmo com caixa suficiente nos livros, o Telegram não consegue utilizar estes títulos para otimizar a estrutura de dívida, ficando efetivamente preso pelo seu próprio planeamento de cobertura.

Flutuação do Toncoin compromete lucros

Além dos dois negócios principais de publicidade e subscrições Premium, o Telegram obteve aproximadamente 300 milhões de dólares em receita no primeiro semestre de 2025 de acordos comerciais relacionados com Toncoin.

O preço do Toncoin recuou no segundo semestre de 2025, cotado actualmente em 1,9 dólares. A posição em criptoativos apresentada deve ser reavaliada de acordo com normas internacionais de contabilidade, causando expansão das perdas contabilísticas. As demonstrações financeiras mostram que o lucro operacional é estável, mas a exposição a activos digitais torna o resultado final altamente dependente de condições de mercado, levando auditores a exercer cautela sobre esta volatilidade, aumentando a dificuldade de impulsionar o IPO.

Equipa de 100 pessoas e desafios de conformidade

O Telegram possui perto de 1 mil milhão de utilizadores activos, mas apenas menos de 100 funcionários em tempo integral. Embora a eficiência extraordinária seja rara, para uma empresa em preparação para cotação, representa risco chave de pessoal. Pavel Durov continua envolvido em litígios franceses sobre moderação de conteúdo e Lei dos Serviços Digitais (DSA); autoridades regulatórias europeias e americanas exigem estrutura de governação mais forte e transparência, e uma equipa de 100 pessoas lidar com 1 mil milhão de utilizadores, riscos de sanções e contabilidade de activos digitais deixa espaço de erro extremamente reduzido.

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Declaração de Durov em 2024 gerou expectativas de mercado sobre regulação mais flexível, mas após mudança de governo em Washington, as sanções relacionadas com a Rússia não foram aliviadas, levando o Telegram a continuar enfrentando a realidade de activos congelados.

Cronograma de IPO atrasado novamente

A empresa previa desafiar 2 mil milhões de dólares em receita para todo o ano de 2025 e cotação em Nova York, mas agora deve primeiro resolver se consegue manter fluxo de caixa adequado sem mobilizar os 500 milhões em títulos restritos, depois como reduzir o impacto direto do preço do Toncoin nos resultados, e se consegue rapidamente expandir as equipas de governação e jurídicas para cumprir requisitos de cotação.

2026 é um teste de pressão para o Telegram. Se a receita continuar a crescer e o preço do TON se estabilizar, a empresa poderá ter oportunidade de suportar a época de auditoria através do seu próprio fluxo de caixa.