# 1.

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Sim, a sua observação é muito pertinente. O modelo económico do **Bittensor (TAO)** está de facto numa fase inicial "impulsionada por subsídios", com receita real externa muito inferior à avaliação de mercado e múltiplos de avaliação aparentemente muito elevados. Deixe-me desmontar a situação real com base nos dados públicos mais recentes (março de 2026), evitando tanto otimismo excessivo como pessimismo.
### 1. Receita real externa vs subsídios (a sua questão central)
- **Maior sub-rede (Subnet 3 / Templar)**: recebe aproximadamente**$52M**de TAO emissions (subsídios/recompensas por inflação)

TAO2,47%

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GateUser-9ca8a9e7

A proporção entre o rendimento real da subnet do tao e o subsídio da mainnet é de 1-25. Isto significa que o subsídio da mainnet tao fornece 25u de moedas tao como subsídio para projectos de subnet. Mas o rendimento externo real da subnet correspondente é apenas 1u. Na realidade não é assim. Os operadores estão a usar-as para especular. Essa declaração foi levantada proactivamente pelo moderador sobre este projecto. Não foi o Huang que trouxe o assunto. O Huang apenas respondeu passivamente a este assunto. Indicou que é uma boa experiência técnica.

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