Кейтлин Лонг из Custodia: Доступ ФРС по-прежнему недоступен для трастовых компаний

Кейтлин Лонг, генеральный директор банка Custodia, зарегистрированного в Вайоминге, вынесла резкое предупреждение крипто-компаниям, стремящимся получить прямой доступ к платежным системам Федеральной резервной системы: трастовые компании, включая Ripple, не будут допущены к подключению, если сначала не станут депозитными учреждениями.

“Эмитенты стейблкоинов не являются юридическими депозитарными учреждениями,” сказала Лонг. “Чтобы использовать Fedwire и ACH, Федрезерв занял позицию, что вы должны быть депозитарным учреждением. Трасти по закону запрещено принимать депозит в долларах США.” Хотя некоторые трастовые компании в прошлом получили ограниченные мастер-аккаунты, она отметила, что они никогда не использовались для фактических платежей. “Гарантия на паритет” — привилегия расчетов по номинальной стоимости через ФРС — принадлежит только банкам.

Стремление Ripple к банковскому статусу

Комментарии Лонга появляются на фоне того, как Ripple углубляет свои усилия по созданию банковской инфраструктуры. В июне 2024 года компания завершила приобретение Standard Custody & Trust Company, что сделало доверительное управление, зарегистрированное в Нью-Йорке, центральным элементом ее стека стейблкоинов. Более того, в июле 2025 года Ripple подала заявку на получение национальной банковской лицензии США и основного счета в Федеральной резервной системе — шаги, которые могут привести к тому, что резервы Ripple USD (RLUSD) окажутся прямо в сфере влияния ФРС.

Для Лонг, однако, эта попытка подтверждает ограничения модели доверия. "Статус доверия — это промежуточная остановка", — утверждала она, указывая на то, что хотя многие крипто-компании искали мастер-аккаунты, настоящий доступ к Fedwire и ACH остается резервированным для банков.

Руководящие принципы ФРС и судебная поддержка

Федеральная резервная система укрепила это различие в августе 2022 года, когда она утвердила свои Руководящие принципы доступа к счетам. Эта структура установила трехуровневый процесс проверки заявок на мастер-счета и подвергла новые, нестрахованные учреждения наиболее строгому контролю. Мастер-счет, как определяет ФРС, является официальным реестром прав и обязательств между держателем счета и его Резервным банком — именно тем механизмом, который позволяет осуществлять расчет пар.

Суды с тех пор подтвердили дискрецию ФРС в отказе в доступе, даже когда учреждения соответствуют базовым требованиям. Серия решений 2024 года подтвердила, что Резервные банки не обязаны предоставлять счета по запросу, прецедент, который поддерживает убеждение Лонга в том, что правила не изменятся для трастовых компаний.

Состояние приложений

Общедоступная мастер-учетная запись и база данных услуг Федеральной резервной системы предоставляют информацию о том, кто в настоящее время ищет доступ. Согласно отчетам Службы исследований Конгресса, Kraken Financial и Protego Trust все еще имеют ожидающие заявки, в то время как Bankwyse, Commercium Financial и Paxos отозвали свои. Запрос Custodia был отклонен.

Стандартная компания по хранению и трасту Ripple теперь появляется в новом раунде приложений, связанных с криптовалютами, наряду с WisdomTree Digital Trust, что сигнализирует о повороте сектора к инфраструктуре институционального уровня, несмотря на наличие юридических барьеров.

Структурное разделение

Для Лонг разделительная линия проходит не по регуляторной моде, а по юридическому определению. "Что такое депозитарное учреждение? Это финансовое учреждение, юридически уполномоченное принимать депозит в долларах США," объяснила она. Поскольку трастовые компании лишены такой возможности, они не могут получить полный доступ к платежной системе ФРС.

Эта реальность делает трастовые компании, по ее мнению, полезными, но ограниченными. Они предлагают национальный охват без бремени лицензирования на передачу денег от штата к штату, но они "не предназначены для перемещения денег в платежной системе."

Стейблкоины внутри банковского периметра

Вывод ясен: эмиссия стейблкоинов, как утверждал Лонг, в конечном итоге будет консолидирована внутри банков. Могут появиться крипто-банки, но они все равно будут банками—потому что только банки могут в больших масштабах использовать привилегию расчета ФРС. Для Ripple это означает, что его архитектура трастовой компании может выполнять функции хранения и фидуциарные роли, но для доступа к Fedwire и ACH требуется полный банковский статус.

Лонг подытожил с решительностью: "Ценность перемещения денег в платежной системе — это паровая гарантия. И этого не будет доступно трастовым компаниям — включая Ripple — если они не станут банками."