Торговый большой переход, давление на занятость и цены, капитал устремляется в крипторынок?

1. Реальная экономика под таможенными пошлинами: торговые перемещения и давление на данные

С момента вступления в силу взаимных тарифов 7 августа глобальная торговая структура претерпела значительные изменения. Импорт в США резко сократился, индекс PMI в глобальном производственном секторе вошел в зону сокращения, а темпы роста реальной экономики заметно ослабли. Тем не менее, эффект "торгового переноса", вызванный тарифами, начинает проявляться — хотя экспорт в США из Китая охладел, экспорт в Ассоциацию государств Юго-восточной Азии (АСЕАН) демонстрирует быстрый рост, становясь важной опорой для смягчения торгового давления.

!

Глубокие последствия продолжают передаваться по цепочке цен и занятости. В целом, индекс потребительских цен (CPI) в США кажется стабильным, но базовый CPI продолжает расти, особенно заметен рост цен на импортные товары, а 100%-й тариф на фармацевтические товары, который вступит в силу 1 октября, ожидается, что дополнительно повысит цены на соответствующие товары, что окажет прямое давление на потребительские расходы.

Рынок труда также показывает признаки усталости: индекс новых заказов в производственном секторе лишь немного вырос, темпы роста занятости замедлились, индекс потребительской уверенности продолжает падать, в сентябре ожидается, что индекс потребительской уверенности Мичиганского университета за август составит 55.4, что ниже предыдущего месяца, когда он составлял 58.2, и данные за прошлый месяц уже были ниже ожидаемых 58.6.

!

Два. Увеличение оттока капитала: миграция от рискованных активов к безопасным областям

Неопределенность в области тарифов продолжает усиливать давление на вывоз капитала, становясь ключевым фактором, влияющим на настроение на капитальных рынках. Капитал ускоренно покидает более рискованный рынок акций и переходит в высоколиквидные активы, формируя четкие характеристики "защитной" миграции. Эта миграция проявляется не только в изменениях традиционного распределения активов, но и демонстрирует уникальный "мостовой" эффект на рынке криптовалют.

!

Данные за сентябрь показывают, что, несмотря на сокращение общей капитализации крипторынка, структура притока капитала заметно изменилась: в стабильные монеты за месяц было вложено 2,5 миллиарда долларов, а чистый приток в ETF на биткойн составил 1,5 миллиарда долларов. За этим явлением стоит активное избегание компаниями и инвесторами ограничений традиционной финансовой системы — стабильные монеты (такие как USDT/USDC) становятся новым инструментом для расчетов в международной торговле, эффективно хеджируя риски валютных колебаний и задержек в платежах; в то время как биткойн наделяется свойствами "цифрового золота", становясь важным активом для хеджирования инфляционных и геополитических рисков, что полностью соответствует текущему фону глобальной макроэкономической нестабильности и повторяющихся геополитических конфликтов.

Три. Переплетение макроэкономических переменных: двойное воздействие политики и ликвидности

За изменением капитала скрывается сложное переплетение множества макроэкономических переменных, среди которых влияние политики Федеральной резервной системы и политического тупика в США является наиболее значительным.

!

Текущая основная торговая логика на рынке колеблется вокруг ожиданий снижения процентных ставок Федеральной резервной системой. Рынок процентных свопов прогнозирует снижение ставок на 25 базисных пунктов 29 октября 2025 года, в течение года составит в общей сложности 50 базисных пунктов, а в 2026 году еще 50 базисных пунктов, при этом нейтральная ставка останется на уровне 3.25%.

Но экономические данные с сентября показывают "медвежьи" характеристики: в августе заказы на товары длительного пользования увеличились на 2,9% в месячном исчислении, окончательная годовая ставка реального ВВП за второй квартал составила 3,8% и другие данные, превысившие ожидания, ослабили ожидания понижений ставок. Кроме того, Федеральная резервная система сократила активы на 128,7 миллиарда долларов в 34-38 неделях и продолжила уменьшать свои облигации, что еще больше ухудшило ликвидность на рынке.

!

Более серьезные риски исходят от кризиса закрытия правительства США. Две партии оказались в резком противостоянии по поводу временного законопроекта о расходах, и вероятность закрытия правительства возросла до более чем 75%, при этом 29 сентября Сенат возобновит работу, что станет последним окном возможностей. Если правительство закроется, Бюро трудовой статистики прекратит работу 1 октября, что приведет к задержке публикации таких ключевых данных, как отчет о занятости 4 октября и отчет CPI 15 октября, что значительно усложнит принятие решений Федеральной резервной системой в конце октября, а возможно, даже нарушит темп снижения процентных ставок. Исторический опыт показывает, что после 16-дневного закрытия правительства в 2013 году задержки в публикации данных продолжались до 51-го дня, и эта неопределенность будет усиливать рыночную волатильность.

Напряженность ликвидности стала реальностью, которую невозможно игнорировать. По состоянию на неделю, завершившуюся 24 сентября, остаток резервов в американской банковской системе упал ниже 3 триллионов долларов, достигнув самого низкого уровня с января 2025 года, при этом скорость снижения наличных активов иностранных банков превысила таковую у местных банков. Несмотря на то, что Федеральная резервная система замедлила темпы сокращения баланса, сочетание количественного ужесточения и увеличения выпуска долга со стороны министерства финансов по-прежнему продолжает вытягивать ликвидность из финансовой системы, а ключевая ставка по овернайт выросла с 4,08% до 4,09%, что подчеркивает давление на рост стоимости финансирования.

Четыре. Прогноз рынка: Окно данных и возможности криптоактивов

В краткосрочной перспективе интенсивное опубликование экономических данных станет «лакмусовой бумажкой» для направления рынка. С 29 сентября по 3 октября в США будут последовательно опубликованы основные данные, такие как месячный индекс продаж незавершенных домов, количество вакансий по данным JOLTS, данные по занятости от ADP, индекс PMI в производственном секторе ISM и изменение численности занятых в несельском хозяйстве. Любое отклонение этих данных от ожиданий может вызвать колебания доллара США и рискованных активов. Например, если данные по занятости в несельском хозяйстве за 3 октября окажутся ниже ожидаемых 22K, доллар может ослабнуть, и ETH/BTC, возможно, покажет рост; если же данные превысят ожидания, это может оказать давление на криптоактивы.

С точки зрения технического анализа крипторынка, биткойн находится в критическом периоде коррекции: на дневном графике наблюдается пересечение вниз около нулевой оси, недельное пересечение вниз усиливается и готовится к удару по предыдущему минимуму 107200, в настоящее время он откатился от максимума на 7 недель, до последнего 12-недельного периода отката осталось около 5 недель. Теоретические расчёты показывают, что нижняя граница отката может находиться в диапазоне 84500-89300. Однако в средне- и долгосрочной перспективе не стоит чрезмерно пессимистично настроиться, глобальный M2 перестал падать и начинает расти, его ликвидность, передающаяся на биткойн, ожидается в неделе 12 октября. Если M2 продолжит устанавливать новые максимумы, это может способствовать повторному золотому пересечению недельного графика биткойна и обновлению исторических максимумов.

На фоне макроэкономической нестабильности и обострения геополитических конфликтов стратегии количественного смягчения и наращивания долговых вооружений, возможно, приведут к формированию четвертой волны недельного золотого пересечения в биткойне в рамках месячного золотого пересечения. Для инвесторов текущий период коррекции может стать возможностью для размещения активов — если биткойн откатится к ожидаемому уровню дна и на дневном графике появится сигнал золотого пересечения, это станет качественным окном для покупки на месячном восходящем канале.

Заключение

Торговые тарифы пересматривают глобальную торговлю и капиталовложения, давление на реальную экономику и неопределенность традиционной финансовой системы подталкивают капитал искать укрытие в криптоактивах. Несмотря на то, что в краткосрочной перспективе рынок сталкивается с тройным давлением колебаний политики Федеральной резервной системы, рисками закрытия правительства и техническими корректировками, с точки зрения цикла передачи ликвидности и логики распределения активов, свойства криптовалют как "цифрового укрытия" постоянно усиливаются. В преддверии предстоящего интенсивного потока данных и политических событий важно внимательно отслеживать макроэкономические сигналы и изменения в рыночной структуре, чтобы использовать возможности.

Автор: WolfDAO