Платежи & Стейблкоины

В рамках Вены Блокчейн Недели 2025 года состоялась панельная дискуссия высокого уровня на тему Платежи и стейблкоины. Беседа исследовала, как стейблкоины эволюционируют из нишевого продукта в основную составляющую современного финансового системы. Панель обсудила глобальное рыночное доминирование, регулирование, ликвидность, дисбалансы процентных ставок, кибербезопасность и роль Европы между инновациями и надзором.

Дискуссию вел Себастьян Беккер, управляющий директор Bundesblock, и в ней принимали участие Симон Зайтер, директор по продуктам AllUnity, Мазурка Цзэн, управляющий директор и генеральный директор Bybit Europe, Мартин Фрёлер, основатель и генеральный директор децентрализованного стейблкоина USPD (US Permissionless Dollar), и Ольвис Э. Гил Риос, посол Stellar Europe Chapter. Вместе они предоставили глубокие инсайты в возможности и структурные проблемы, связанные со стейблкоинами, от финансовой инфраструктуры до нормативных рамок и институционального принятия.

Глобальный ландшафт и доминирование на рынке

Сегодня рынок стейблкоинов в основном контролируется проектами, обеспеченными долларом США. Примерно 99,9 процента всех платежей на основе Блокчейн осуществляются с использованием USDT или USDC, которые вместе превышают 140 миллиардов USD по рыночной капитализации. Эти два стейблкоина доминируют в торговых парах, протоколах DeFi и институциональных расчетах.

РЕКЛАМАДля Европы это создает структурную зависимость от эмитентов из США и их регуляторной среды. Обсуждения о стейблкоинах, деноминированных в евро, или альтернативных децентрализованных моделях остаются в значительной степени теоретическими, поскольку ликвидность и реальные примеры использования встречаются редко. Доверие мирового рынка, регуляторная ясность в США и глубокая интеграция долларовых стейблкоинов в финансовую экосистему укрепили их доминирование.

Регулирование и европейский суверенитет

С введением Регламента о рынках криптоактивов (MiCA) Европейский Союз установил единый каркас для эмитентов и поставщиков услуг в крипто-секторе. Его цель — повысить прозрачность, защиту потребителей и финансовую стабильность.

Однако панель отметила, что сложность MiCA и его структура затрат представляют собой серьезные проблемы для инноваций. Хотя он обеспечивает правовую определенность, он также ограничивает некоторые финансовые функции, такие как токены с процентными ставками. Проекты, такие как EURe, Monerium EUR и Membrane EUR, остаются небольшими по масштабу с минимальным уровнем принятия и ликвидности.

РЕКЛАМАВ то же время Европейский центральный банк разрабатывает цифровое евро (CBDC), которое ожидается не ранее 2028 года. Оно нацелено на дополнение наличных и укрепление денежного суверенитета, но до тех пор частные эмитенты стейблкоинов США, вероятно, продолжат доминировать на рынке.

Ликвидность, процентные ставки и конкурентоспособность

Ликвидность стала одной из самых актуальных проблем для европейских стейблкоин проектов. Без глубоких рынков и участия институциональных инвесторов евро-основанные токены испытывают трудности с привлечением внимания. Это не только техническая, но в первую очередь экономическая проблема.

Ключевым фактором является дифференциал процентных ставок. Эмитенты из США получают выгоду от высоких ставок Федеральной резервной системы, инвестируя резервы в краткосрочные казначейские облигации, получая значительную прибыль. Эти доходы повышают их стабильность и позволяют косвенно стимулировать принятие. В соответствии с MiCA, европейским эмитентам запрещены аналогичные практики, что приводит к структурному недостатку в рентабельности и ликвидности.

Централизованные и децентрализованные модели

Мартин Фрёхлер представил USPD, децентрализованный стейблкоин, который работает без кастодиальных учреждений. Он полагается на криптографическую проверку вместо доверия и предназначен для пользователей, которые ценят прозрачность, устойчивость к цензуре и проверяемое доказательство резервов.

В отличие от этого, централизованные стейблкоины, такие как USDC и USDT, обеспечены фиатными резервами, хранящимися в банках, что обеспечивает операционную простоту и сильную интеграцию с существующей финансовой системой. Панель согласилась, что обе модели имеют свое место: децентрализованные конструкции для открытых и прозрачных экосистем и централизованные модели для масштабируемого институционального принятия.

Банковские партнерства и управление резервами

Европейские эмитенты все чаще формируют партнерства с традиционными банками для безопасного управления фиатными резервами и обеспечения соблюдения нормативных требований. Например, AllUnity уже сотрудничает с несколькими резервными банками и планирует расширить эту сеть по мере роста.

РЕКЛАМАСоздание и выкуп токенов часто происходят через виртуальные IBAN, где институциональные клиенты вносят фиатную валюту, автоматически инициируя выпуск на блокчейне. Однако банки, как правило, взимают сервисные сборы за управление счетами и транзакциями, увеличивая операционные расходы. Со временем такие гибридные модели, объединяющие регулируемую банковскую инфраструктуру с блокчейном

Кибербезопасность и техническая устойчивость

Кибербезопасность остается серьезной проблемой в финансовых инфраструктурах. Согласно европейским службам безопасности, ежедневно происходит более 10,000 кибератак на финансовые системы. Панель подчеркнула, что правильно реализованные архитектуры на блокчейне могут, во многих случаях, обеспечить большую устойчивость, чем централизованные системы.

Технологии, такие как аудит смарт-контрактов, проверка мультиподписей и прозрачность в цепочке, укрепляют целостность системы. Полностью разрешенные проекты, такие как USPD, демонстрируют, что децентрализация может минимизировать единичные точки отказа. Тем не менее, интерфейсы вне цепочки, банковские соединения, API и кастодиальные шлюзы остаются потенциальными векторами атак, которые требуют постоянного контроля.

Глобальная перспектива и развивающиеся рынки

Стейблкоины становятся все более важными в экономиках, страдающих от высокой инфляции или нестабильности валют. В таких странах, как Аргентина, Нигерия и Казахстан, стейблкоины используются в качестве средства накопления и средства для повседневных платежей, предоставляя альтернативу быстро обесценивающимся местным валютам.

Олвис Э. Гил Риос из Фонда Стеллар подчеркнул гуманитарный потенциал блокчейн-платежей, особенно для трансакций через границы, поддерживающих больницы и НПО в политически нестабильных регионах. Такие примеры использования показывают, что стейблкоины являются не только финансовыми инструментами, но и способствующими социальной и экономической устойчивости.

Стратегическая роль и перспективы Европы

Для Европы вызов заключается в балансировании регулирования и конкурентоспособности. MiCA создает доверие, но ограничивает гибкость, в то время как цифровой евро остается за пределами нескольких лет. Следующие три года, ведущие к 2028 году, будут критическими.

Европе необходимо создать процветающую экосистему, которая объединяет инновации, ликвидность и регуляторную ясность. Это включает в себя возможность выпуска стейблкоинов, деноминированных в евро, определение механизмов процентной ставки и содействие сотрудничеству между банками, регуляторами и инноваторами в области блокчейна.

Стейблкоины больше не являются просто мостом между криптовалютой и традиционными финансами. Они стали основой для цифровых платежей, токенизации и современной финансовой архитектуры. Будет ли Европа лидером или последователем в этой трансформации, будет зависеть от политик, партнерств и инноваций, созданных в ближайшие годы.

Связанные статьи с Вена Блокчейн Неделя 2025:

Вена Блокчейн Неделя 2025: Bybit и Venionaire делают большие объявления в Вене

Венская неделя Блокчейна 2025: Где инновации встречаются с регулированием в сердце Европы

Токенизированные реальные активы на пути к мейнстриму

Дискуссия по DeFi – Вена Блокчейн Неделя 2025