S&P Global понизила оценку стабильности стейбла Tether до "Слабой" из-за роста высокорискованных резервов

S&P Global предупреждает о растущих рисках в резервах Tether

S&P Global Ratings пересмотрела способность Tether поддерживать свой курс 1:1 к доллару США, присвоив самый низкий балл в рамках Оценки стабильности стейблкоинов.

SSA для USDT была понижена с 4 (ограниченный) до 5 (слабый) после детального анализа состава резервов стейблкоина, структуры управления и условий выкупа. Понижение отражает заметное увеличение воздействия Tether на высокорисковые активы, наряду с постоянными пробелами в прозрачности управления резервами.

Согласно последнему квартальному аттестату, Tether имел 181,2 миллиарда долларов в резерве против 174,4 миллиарда долларов USDT в обращении по состоянию на 30 сентября 2025 года, что соответствует коэффициенту обеспечения в 103,9 процента, снизившемуся с 105,1 процента в предыдущем году. Значительная часть этих резервов остается инвестированной в краткосрочные казначейские облигации США и обратные репо, которые S&P считает низкорискованными. Однако доля “высокорисковых активов” значительно возросла.

Высокорисковые активы теперь составляют 24 процента резервов Tether

S&P подчеркивает, что 24 процента резервов Tether теперь состоят из активов, подверженных рыночному, кредитному и процентному риску, включая:

Биткойн

Золото

Корпоративные облигации

Обеспеченные кредиты

Другие неопределенные инвестиции

Биткойн сам по себе представляет 5,6 процента от находящегося в обращении USDT, что превышает 3,9 процента маржи избыточного обеспечения, подразумеваемой текущим коэффициентом резервов. Это означает, что резервная подушка больше не может полностью поглощать значительные падения цен на BTC или другие волатильные активы. Мультиактивный спад, таким образом, может привести к тому, что USDT станет недостаточно обеспеченным.

S&P отмечает, что Tether стал одним из крупнейших держателей казначейских облигаций США в мире, с более чем 130 миллиардами долларов в краткосрочных T-биллах. Несмотря на размер этих активов, критические пробелы сохраняются в раскрытии информации о кастодианах, банковских партнерах и конкретных контрагентских рисках.

Проблемы прозрачности и управления остаются

Оценка указывает на несколько существующих слабостей:

1. Ограниченная прозрачность состава резервов

Tether публикует квартальные отчеты, подтвержденные BDO Italia, но в отличие от конкурирующих стейблкоинов, он не предлагает месячные отчеты. Доступная документация не содержит подробного разбора типов активов, контрагентов и риска.

2. Нет защиты сегрегации активов

Нет публичной информации, которая бы гарантировала, что резервные активы юридически защищены в случае несостоятельности эмитента. Регуляторная база Эль-Сальвадора, хотя и является шагом вперед, остается менее надежной по сравнению со стандартами США или ЕС.

3. Барьеры выкупа

Прямое выкупление требует:

Полностью верифицированный аккаунт

150-долларовый сбор за верификацию

Минимальная сумма выкупа составляет 100,000 USDT

Комиссия за выкуп составляет 0,1 процента или 1 000 долларов

Большинство пользователей зависят от ликвидности вторичного рынка, которая остается сильной, но все еще ограничена рабочими часами банковской системы.

4. Более широкие бизнес-риски

Расширение Tether в незнакомые сектора, включая ИИ, майнинг биткойнов и энергетику, вызывает опасения по поводу пересечения корпоративных вложений и управления резервами. Публичные раскрытия не уточняют, как эти действия разделены внутри компании.

Обзор технологий и послужной список

На технологическом фронте S&P отмечает, что:

USDT прошел внешние аудиты смарт-контрактов, серьезных проблем не найдено.

Исходный код не является открытым, в отличие от многих конкурирующих стейблкоинов.

Tether прекратил поддержку старых сетей и теперь в основном сосредоточен на Ethereum и Tron.

Исторически, Tether поддерживал стабильность пега через несколько кризисов, включая крах Terra (2022), банкротство FTX (2022) и крах Silicon Valley Bank (2023). Его рыночная капитализация выросла с 120 миллиардов до 183 миллиардов долларов за последний год, хотя его доминирование относительно USDC уменьшилось.

Что такое Tether (USDT)?

Tether (USDT) является крупнейшей стейблкоином в мире по рыночной капитализации. Запущенный в 2014 году, он нацелен на поддержание стабильной стоимости за счет обеспечения каждого токена активами, хранящимися в резерве. USDT используется на различных биржах, DeFi платформах, каналах денежных переводов и в трансграничной торговле благодаря своей ликвидности и глобальной доступности.

Tether выпускается компанией Tether Holdings через организации, зарегистрированные в Сальвадоре. Компания утверждает, что у нее есть полное резервное обеспечение и публикует квартальные аттестации, чтобы обеспечить прозрачность своей базы активов.

Что такое рейтинги S&P Global?

S&P Global Ratings является одним из ведущих мировых поставщиков независимых кредитных рейтингов и финансового анализа. Рамочная структура Оценки стабильности стейблкоинов (SSA) предназначена для оценки способности стейблкоина поддерживать свой курс, оценивая такие аспекты, как качество резервов, управление, прозрачность, ликвидность, технологии и нормативная среда.

SSA не является кредитным рейтингом. Вместо этого он предоставляет информацию о рисках девальвации и структурной устойчивости стейблкоинов для участников рынка и регуляторов.

Заключение

Снижение рейтинга USDT до 5 (слабый) со стороны S&P отправляет четкое сообщение: хотя Tether остается доминирующим и ликвидным, его растущая экспозиция к более рискованным активам и ограниченная прозрачность вызывают все большее беспокойство за долгосрочную стабильность.

Зависит от того, сможет ли Tether улучшить свои позиции:

Снижение риска воздействия активов

Улучшение раскрытия

Укрепление управления

Соответствие более строгим регуляторным ожиданиям

На данный момент крупнейшая стейблкоин в крипто enfrenta растущее давление продемонстрировать более строгие практики управления рисками, так как конкуренция и регуляторный контроль усиливаются.

Для получения дополнительной информации о SSA посетите: Оценка стабильности стабильных монет S&P – Tether (26-ноя-25)

Эта статья была изначально опубликована как S&P Global понизила оценку стабильности стейбла Tether до “Слабой”, поскольку растут высокорисковые резервы на Crypto Breaking News – ваш надежный источник новостей о криптовалюте, новостей о биткойне и обновлений блокчейна.