Игра Биткойна за давлением JPMorgan на MicroStrategy: хронология красных флагов

Новый пробой вниз от аналитика X Bull Theory привлекает серьезное внимание в сообществе Биткойн, в основном потому, что последовательность событий, которую он описывает, вызывает гораздо больше вопросов, чем ответов. Его исследование предполагает, что давление, оказанное на MicroStrategy (MSTR) за последние несколько месяцев, могло быть не случайным поведением рынка, а частью гораздо более крупного институционального сдвига в сторону контролируемых банками Биткойн продуктов.

Хронология начинается в мае 2025 года, когда легендарный шорт-селлер Джим Чанос сделал необычное заявление: он был в длинной позиции по Биткойну, но в короткой по MSTR. С учетом того, что он построил карьеру, атакуя компании, которые считал переоцененными, это помогло сформировать новый нарратив; вы могли быть бычьими по Биткойну, но при этом отдельно нацеливаться на MicroStrategy. Это создало первую психологическую отделенность между BTC и корпорацией, владеющей крупнейшей корпоративной казной.

Ключевой момент наступил в июле, когда JPMorgan резко повысил требования по марже для MSTR с 50% до 95%. Это одно изменение заставило многих трейдеров сократить свои вложения, вызвало маржин-коллы и снизило объем торгов. Это было первое структурное сжатие акций MSTR, и многие теперь рассматривают это как первый домино.

Всего через месяц, в августе, JPMorgan тихо выпустил документацию для структурированного продукта, связанного с IBIT от BlackRock. Согласно Теории Быков, банки уже готовили свои собственные инструменты, связанные с Биткойном; тихо, за несколько месяцев до того, как допустимость индекса MicroStrategy стала новостью на первых страницах.

10 октября MSCI опубликовала свое консультационное уведомление, предупреждающее о том, что компании, держащие более 50% своих активов в Биткойне или цифровых активах, могут быть исключены из их индексов, если их деятельность будет напоминать казначейство цифровых активов. Это было прямым ударом по MicroStrategy. И здесь связь становится труднее игнорировать: MSCI означает Morgan Stanley Capital International, изначально созданный Morgan Stanley. Четыре дня после этого консультационного уведомления сам Morgan Stanley подал заявку в SEC на структурированный продукт, связанный с IBIT. Таким образом, та же экосистема, вызывающая опасения по поводу компаний с высоким содержанием Биткойна, также одновременно запускала продукты с экспозицией к Биткойну.

МАНИПУЛЯЦИЯ JP MORGAN над MSTR ГДЕ НАМНОГО БОЛЬШЕ, ЧЕМ ВЫ ДУМАЕТЕ. Вот как все было запланировано. Начнем с важного имени: Джим Чанос. Он один из самых известных коротких продавцов на Уолл-Стрит. Он построил свою карьеру, продавая шорты компаний, которые, по его мнению, переоценены.… pic.twitter.com/tNluhjxyC4

— Бычья теория (@BullTheoryio) 27 ноября 2025 года

Слишком чистый паттерн, чтобы его игнорировать

Две недели назад JPMorgan выпустил собственную структурированную ноту, связанную с IBIT, продвигая эту тенденцию вперед. Но настоящий сигнал тревоги прозвучал 20 ноября, когда JPMorgan опубликовал документы для начала продажи этого продукта и в тот же день возобновил риск исключения MSCI для MSTR. Заметка MSCI уже была 42 дня, но JPMorgan вернул ее в центр внимания именно тогда, когда их новая нота была готова к рынку.

Это совпадение, которое убедило многих трейдеров, что временные рамки не были случайностью. Узоры, которые они теперь видят, выглядят так: сеять сомнения вокруг компаний, инвестирующих в Биткойн, усиливать страхи по индексам, запускать новые продукты с банковским обеспечением для получения экспозиции к Биткойн, а затем позволить капиталу перемещаться из MSTR в эти инструменты, связанные с IBIT.

Теория быков указывает на то, что этот тип стратегии имеет прецеденты. В 2017 году генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон известным образом назвал Биткойн “мошенничеством”, резко снизив его цену. Спустя несколько месяцев отчеты показали, что состоятельные клиенты JPMorgan тихо накапливали BTC. Публичные нарративы и частные позиции часто движутся в противоположных направлениях, чему крипторынок научился много раз.

Всё это приобрело ещё большее значение, поскольку объявление MSCI произошло в момент, когда и Биткойн, и MSTR уже находились под давлением. Ликвидность была низкой, настроение было слабым, а волатильность росла. Когда JPMorgan заново представил историю об удалении индекса, это время усилило эту слабость. Майкл Сейлор в конечном итоге вмешался, чтобы прояснить ситуацию, что помогло стабилизировать рынок, но последовательность событий уже была закреплена в сознании трейдеров.

Заключение бычьей теории не в том, что есть окончательные доказательства манипуляций. Дело в том, что время действий институциональных инвесторов, запусков продуктов, изменений требований по марже и предупреждений по индексам слишком хорошо совпадает для комфорта. И когда одни и те же учреждения, выпускающие продукты с экспозицией к Биткойну, также формируют нарративы о таких компаниях, как MicroStrategy, трейдеры естественным образом начинают задаваться вопросом, не направляется ли поток капитала, а не перемещается органически.

По крайней мере, этот график показывает, как учреждения могут влиять на рынки задолго до того, как розничные участники осознают, что происходит. И по мере появления все большего количества структурированных нот, связанных с IBIT, MSTR может оставаться в центре тихой, но очень реальной борьбы между корпоративными держателями Биткойна и традиционными финансовыми гигантами, которые теперь хотят получить свою долю в росте Биткойна.

Подпишитесь на наш канал YouTube, чтобы получать ежедневные обновления о криптовалюте, рыночные аналитики и экспертные оценки.

Пост “Игра с Биткойном за давлением JPMorgan на MicroStrategy: Хронология тревожных сигналов” впервые появился на CaptainAltcoin.