«Любимчик Tether» начал неудачно — сможет ли Stable совершить впечатляющий разворот?

Автор: Jae, PANews

Ещё один стейблкоин с титулом “родное дитя Tether” официально запущен, но рынок, похоже, не спешит его принимать.

Вечером 8 декабря была официально запущена основная сеть стейблкоин-ориентированной публичной цепи Stable и токен STABLE. Как Layer 1, глубоко инкубированный основной командой Bitfinex и Tether, нарратив “дитя Tether” привлёк к Stable широкий интерес рынка с самого момента появления.

Однако на фоне ужесточения рыночной ликвидности Stable не смог, как его конкурент Plasma, обеспечить эффектный старт: цена не только была вялой, но и проект погряз в кризисе доверия из-за подозрений в инсайдерской торговле. Stable собирается сначала “занизить, чтобы затем выстрелить”, или продолжит падать?

STABLE упал на 60% с максимума после запуска, погрузившись в кризис доверия из-за инсайдеров

Перед запуском Stable рыночные настроения были весьма оптимистичны. Общий объём двух раундов предварительных депозитов составил более 1,3 млрд долларов, было задействовано примерно 25 тыс. адресов, а средний депозит на адрес — около 52 тыс. долларов. Это свидетельствует о высоком интересе пользователей к участию. В период спада рынка это выглядит особенно ценно и подтверждает высокую степень признания “поддержки Tether” со стороны капитала, а также ожидание, что STABLE повторит сценарий обогащения Plasma.

По данным Polymarket, рынок в какой-то момент оценивал вероятность того, что FDV (полностью разводнённая капитализация) токена STABLE превысит 2 млрд долларов, в 85%.

Однако закономерность “чем горячее, тем больнее падать” вновь сработала.

В первый день токен STABLE показал неутешительные результаты. Открытие прошло по цене около $0,036, максимум после запуска достигал $0,046, после чего цена упала более чем на 60%, достигнув минимума $0,015. По состоянию на 21:00 9 декабря FDV STABLE сократился до $1,7 млрд, а при слабой ликвидности на рынке не нашлось желающих купить.

Стоит отметить, что такие топовые CEX, как Binance, Coinbase и Upbit, пока не добавили токен STABLE на спотовый рынок. Их отсутствие ограничило доступ STABLE к широкой розничной аудитории, что дополнительно негативно сказалось на ликвидности токена.

Резкое падение STABLE вызвало бурные обсуждения в сообществе.

DeFi-исследователь @cmdefi отметил: ожидания по Stable были довольно низкими, на ранних этапах старта проекта наблюдались различные дилетантские действия, что вызывает опасения в серьёзности подхода команды.

Крипто-KOL @cryptocishanjia указал: толпа охотнее платит за новые нарративы. Когда на рынке уже есть лидер (Plasma), консенсус по второму (Stable) значительно усиливается, что приводит к снижению маржи.

Бывший венчурный инвестор @Michael_Liu93 прямо заявил: 3 млрд до запуска вкупе с завышенной FDV делают Stable хорошей целью для долгосрочного шорта, концентрация токенов в руках команды (нет airdrop, нет пресейла, нет KOL-раунда) не равна пампу, но именно из-за отсутствия листинга на топовых CEX возможен разворот.

Кроме того, многие пользователи упомянули спорные моменты с депозитами перед запуском основной сети Stable. В первом раунде депозитов один китовый кошелёк внёс сотни миллионов USDT до официального начала приёма депозитов, что вызвало в сообществе бурю подозрений в отношении справедливости проекта и инсайдерской торговли. Команда не дала прямого ответа и сразу открыла второй раунд депозитов.

Этот случай создал парадокс в нарративе Stable, ведь заявленная ценность проекта — прозрачная, надёжная и регулируемая инфраструктура. Однако уже на старте возникли подозрения в инсайдерской деятельности, что подрывает доверие сообщества и негативно влияет на долгосрочный нарратив.

USDT как Gas для оптимизации опыта оплаты, но в токеномике есть риски

Архитектура Stable нацелена на максимальную эффективность транзакций и удобство для пользователя.

Stable — первый L1, где USDT используется в качестве нативной платы за Gas, обеспечивая практически опыт транзакций без газа. Такое решение минимизирует трения для пользователей: они могут оплачивать комиссии тем же активом (USDT), которым совершают сделки, не сталкиваясь с управлением волатильными токенами управления. Это позволяет добиться субсекундных расчётов и минимальных комиссий — особенно важно для повседневных и институциональных платежей, где критична предсказуемость и стабильность цены.

Stable использует консенсус StableBFT — это кастомизированная DPoS-модель, основанная на CometBFT (бывший Tendermint), и полностью совместим с EVM. StableBFT обеспечивает финальность транзакций через византийский механизм отказоустойчивости: после подтверждения транзакция необратима, что важно для расчётов и платежей. Также StableBFT поддерживает параллельную обработку, что гарантирует высокую пропускную способность и низкую задержку, соответствуя требованиям платёжных сетей.

Stable уже на старте получил мощную финансовую поддержку. В посевном раунде проект привлёк $28 млн от Bitfinex и Hack VC. CEO Tether/Bitfinex Паоло Ардоино выступает советником, что наводит на мысли о стратегической синергии Stable с лидером среди стейблкоинов.

CEO Stable Брайан Меллер ранее был вице-президентом по венчурным инвестициям в Block.one (создатель EOS), управлял криптофондом на $1 млрд, инвестировал в Galaxy Digital, Securitize и другие гиганты отрасли.

Технический директор — основатель проекта алгоритмического стейблкоина Frax Сэм Каземян, ветеран DeFi, консультировал по американскому закону о стейблкоинах.

Однако первоначальным CEO Stable был бывший инвестиционный директор Block.one Джошуа Хардинг. Проект сменил руководство прямо перед запуском без каких-либо объявлений или объяснений, что добавило тумана в вопрос прозрачности Stable.

Токеномика Stable построена на разделении утилитарной и управленческой ценности. Токен STABLE используется исключительно для управления и стейкинга. Он не применяется для оплаты комиссий в сети — все транзакции идут через USDT.

Держатели токенов могут стейкать STABLE, становиться валидаторами и поддерживать безопасность сети. Они также участвуют в голосованиях по развитию сети, изменению комиссий или добавлению новых стейблкоинов. Поскольку держатели не получают долю дохода сети, инвестиционная привлекательность токена снижается, и до появления зрелой экосистемы он не обладает достаточной ценностью.

Важно: 50% от общего предложения токенов (100 млрд) распределяется между командой, инвесторами и советниками. Несмотря на то, что эта часть будет заблокирована на год (cliff) и затем выпускаться линейно, столь высокая доля в руках инсайдеров создаёт долгосрочное давление на цену.

Конкуренция среди стейблкоин-чейнов обостряется, решающим станет исполнение

Stable сталкивается с крайне жёсткой конкуренцией. В условиях мультичейн-реальности Polygon и Tron обладают огромной базой розничных пользователей в сегменте дешёвых переводов в Юго-Восточной Азии, Латинской Америке, на Ближнем Востоке и в Африке, а Solana благодаря высокой пропускной способности заняла своё место в платёжной сфере.

Более того, Stable конкурирует с новыми вертикальными L1, также ориентированными на стейблкоин-платежи. Например, Arc от Circle позиционируется как институциональная инфраструктура для ончейн-казначейства, глобальных расчётов и токенизации активов. Tempo, поддерживаемый Stripe и Paradigm, также нацелен на платёжный сегмент и претендует на ту же нишу.

В сфере платежей и расчётов сетевой эффект будет ключевым фактором успеха. Сможет ли Stable добиться успеха, зависит от скорости интеграции с экосистемой USDT, привлечения разработчиков и институциональных клиентов, а также от быстрого завоевания доли на рынке массовых расчётов. Если темпы внедрения и проникновения окажутся недостаточными, Stable обгонят конкуренты с более надёжной интеграцией или глубокой правовой проработкой.

Согласно дорожной карте, ключевые этапы — интеграция с корпоративным сектором и создание разработческой экосистемы в 2025 Q4 — 2026 Q2. Успех этих задач станет проверкой ценностного предложения Stable и жизнеспособности вертикального L1. Но с момента запуска основной сети до пилотных внедрений всего около полугода, и Stable нужно очень быстро справиться с оптимизацией технологий, интеграцией институтов и развитием экосистемы. Любые сбои в исполнении могут ещё сильнее подорвать долгосрочную уверенность рынка в проекте.

Запуск основной сети Stable знаменует новый этап инфраструктурной конкуренции на рынке стейблкоинов, и вопрос о том, сможет ли проект переформатировать платёжные сети, в итоге решится не нарративом, а качеством исполнения.