CFTC отправила Polymarket и PredictIt предупреждение о неподчинении! Нет наказания за нарушение правил

Американская Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) 12 декабря направила операторам платформ предсказаний рынка Polymarket, PredictIt и другим бездействующие письма, объявив, что при соблюдении других указанных требований эти компании не обязаны выполнять определённые требования по хранению записей и могут рассчитываться через третьих участников клиринга. Polymarket является крупнейшим получателем этой регуляторной гибкости, и в настоящее время возобновляет свою деятельность на рынке предсказаний в США.

Бездейсвующее письмо: регуляторная жесткая рука CFTC

(Источник: CFTC)

Бездейсвующее письмо — это особый инструмент американских регулирующих органов, предназначенный для предоставления политических руководств в правовой серой зоне. Когда какая-либо деятельность потенциально нарушает действующие правила, но регулятор считает её инновационной или считает, что применение законов не соответствует общественным интересам, он может издать бездействующее письмо, обещая не предпринимать меры при выполнении определённых условий. Этот механизм создаёт пространство для инновационного бизнеса, сохраняя при этом контроль регулятора.

Выплывшие от CFTC бездейсвующие письма для платформ вроде Polymarket освобождают от «некоторых требований по хранению записей, связанных с деривативами, а также от обязательства сообщать о данных, связанных с торговлей бинарными опционами» — эти требования ранее были обязательны для всех платформ деривативных инструментов, чтобы обеспечить возможность отслеживания рыночной активности, выявления манипуляций и защиты инвесторов. Однако для новой модели бизнеса предсказаний, такой как Polymarket, строгое соблюдение этих требований могло бы привести к чрезмерным издержкам.

В пресс-релизе CFTC подчеркнула: «Бездейсвующее письмо применимо только в узких случаях и приравнивается к бездействующим письмам, которые выдаются в отношении рынков контрактов и организаций по клирингу деривативов, аналогичных по характеру». Это свидетельствует о том, что регулятор не идёт на полный отказ от регулирования, а ограниченно предоставляет гибкость для определённых бизнес-моделей. Предсказательные рынки характеризуются малыми контрактами, большим числом участников и высокой частотой сделок; требование сохранять подробную историю каждой сделки и немедленно публиковать её влечёт за собой значительные технические и экономические издержки.

Согласно бездействующему письму, эмитент должен выполнить четыре условия: обеспечить постоянную достаточную гарантию для контрактов (для предотвращения контрагента), использовать только одобренные платформы для клиринга (обеспечивая регуляторную прозрачность), публиковать на платформе всю связанную с контрактами информацию (обеспечивая прозрачность рынка) и соблюдать определённые требования к хранению данных биржи (поддерживая основные регуляторные функции). Эти условия показывают, что CFTC не полностью снимает контроль, а снижает регуляторную нагрузку при сохранении ключевых инструментов регулирования.

Четыре дополнительных условия бездействующего письма CFTC

Требование о полной гарантийной обеспеченности: все предсказательные контракты должны иметь достаточный запас средств для поддержки, чтобы предотвратить системный риск.

Ограничения платформы: контракты могут быть только на одобренных платформах для клиринга, запрещается переносить их на нерегулируемые площадки.

Обязанность публиковать данные: после исполнения контракта ключевая информация должна быть опубликована на платформе для обеспечения прозрачности рынка.

Основное хранение записей: несмотря на освобождение от части требований, необходимо сохранять основные торговые записи, указанные CFTC.

Ключевые этапы возобновления деятельности Polymarket в США

Polymarket — главный получатель этой регуляторной гибкости. Во время президентских выборов 2024 года платформа значительно выросла по популярности, став крупнейшей децентрализованной платформой предсказаний в мире. Однако в 2022 году Polymarket был оштрафован на сумму 1,4 миллиона долларов за нарушение правил CFTC и получил приказ прекратить предоставление услуг американским пользователям. Выпуск бездействующего письма создаёт юридическую основу для возобновления деятельности Polymarket в США.

Рынки предсказаний — это всё более растущий сегмент криптоэкономики: во время президентских выборов 2024 года их популярность выросла многократно. Объём сделок Polymarket за этот период достиг десятков миллиардов долларов, а его прогнозы оказались даже точнее традиционных опросов — что вызвало широкий интерес со стороны СМИ и политиков. Однако высокая популярность также привлекла регуляторное давление: после выборов в ноябре основатель Shayne Coplan был обыскан ФБР, что вызвало критику по поводу чрезмерного регулирования.

Выпуск CFTC бездействующего письма воспринимается как сигнал смягчения регуляторной политики. На фоне дружелюбного отношения правительства Трампа к криптовалютам, регулятор, возможно, тоже меняет стратегию — переходя от строгого преследования к стимулированию инноваций. Возобновление деятельности Polymarket в США с помощью этого документа снимает самое большое юридическое препятствие.

Однако Polymarket всё ещё сталкивается с рядом вызовов: как предотвратить манипуляции рынком, как проверять личности участников, чтобы исключить участие несовершеннолетних, как обрабатывать политические предсказания (например, по убийствам) — всё это требует совместных усилий платформы и регулятора. Несмотря на то, что бездействующее письмо даёт пространство для деятельности, оно не означает полного освобождения от регулирования: в случае серьёзных нарушений CFTC может отменить его и принять меры.

Золотые времена предсказательных рынков: вход американских бирж усиливает конкуренцию

Крупнейшие американские регуляторные криптоплатформы также готовят собственные рынки предсказаний, что свидетельствует о доверии крупного сектора к перспективам этой отрасли. Крупнейшая американская регуляторная криптобиржа, обладающая полным соответствием требованиям, входит в рынок предсказаний, что даст ему доступ к огромной базе пользователей и ликвидности. Однако участие крупнейшей биржи также усилит конкуренцию, поэтому Polymarket нужно совершенствовать пользовательский опыт, глубину рынка и инновационные продукты, чтобы сохранить лидерство.

Ещё одна платформа для предсказаний, Kalshi, получила юридическое разрешение и запустила контракты на выборы в США. В отличие от Polymarket, Kalshi использует централизованный подход и полностью зарегистрирована в CFTC, что даёт ей преимущество в соблюдении регуляций, но слабее в аспектах децентрализации и защиты от цензуры. Конкуренция между несколькими платформами будет стимулировать развитие рынка предсказаний и инновации.

Коммерческая ценность предсказательных рынков заключается не только в комиссиях за сделки, но и в их уникальной способности агрегировать информацию. Механизм «голосования за реальные деньги» позволяет превращать разрозненные знания и оценки в ценовые сигналы, зачастую более точные, чем мнения экспертов или опросы общественного мнения. Эта функция широко применяется в предсказаниях выборов, экономических индикаторах и корпоративных решениях.

Бездейсвующее письмо CFTC создаёт пространство для развития этой новой индустрии, однако в долгосрочной перспективе предсказательные рынки нуждаются в более полном регуляторном каркасе. Оно — лишь временная регуляторная гибкость, которая не может заменить полноценное законодательство. Конгресс должен разработать специальные законы для предсказаний, определить их правовой статус, стандарты регулирования и механизмы защиты инвесторов, чтобы отрасль могла развиваться в ясных и стабильных условиях.