За пределами метрик роста: как следующий Крипто-цикл будет измерять биржи по доверию и устойчивости

К 2025 году крипторынок в значительной степени уже отошел от своей фиксации на заголовочном росте. Число пользователей, объемы торгов, географическое расширение – эти цифры по-прежнему важны, но сами по себе они больше не впечатляют. Для многих участников рынка, особенно тех, кто пережил несколько циклов бумов и спадов, рост без структурной надежности кажется неполным. Вместо этого пользователи все больше требуют того, что труднее подделать: прозрачности, которую они могут проверить, защиты, которая работает под давлением, и реального контроля над своими активами.

Этот сдвиг ставит централизованные биржи на распутье. Децентрализованные альтернативы продолжают развиваться, предлагая прозрачность по дизайну. Для централизованных платформ выживание в следующем цикле зависит от того, смогут ли они адаптироваться на архитектурном и управленческом уровнях, и Phemex предлагает полезный пример того, как биржа подходит к этому переходу.

Мышление лидерства, сформированное безопасностью и проектированием систем

Федерико Варола, генеральный директор Phemex, не имеет традиционного опыта работы в операторах бирж. Его академическая работа была сосредоточена на международной политике, теории игр и кибербезопасности, а его докторское исследование касалось безопасности. Эта перспектива отражается в том, как он формулирует основную проблему отрасли.

“Стандарты кибербезопасности улучшились, но криптовалюта приносит вызовы, которые требуют переосмысления традиционных подходов, особенно для децентрализованных технологий и высокоскоростных рынков,” – наблюдает он прагматично в своем интервью для Hackernoon.

Крипторынки функционируют непрерывно, моментально устанавливают стоимость и привлекают противников как технической сложностью, так и финансовой мотивацией. В этой среде безопасность становится проблемой проектирования системы. Влияние Variola на Phemex видно в том, как часто разговор возвращается к архитектуре, режимам отказа и верификации – темам, на которые все больше акцентируют внимание исследователи безопасности.

Это мышление приобрело дополнительную значимость, когда Phemex отметила свой шестой год работы в 2025 году. На этом этапе биржа вышла за пределы первоначальных приоритетов масштабирования, с миллионами пользователей и устойчивой торговой активностью, изменяющей внутренние решения. Согласно Вариле, ребрендинг, связанный с юбилеем, отражал более широкий сдвиг к долговечности, где архитектура, дизайн хранения и управление приблизились к ядру продуктовой стратегии.

Почему Proof-of-Reserves больше недостаточно

За последние два года Proof-of-Reserves стал не отличительной чертой, а базовым ожиданием. Большинство крупных централизованных бирж теперь публикуют какую-либо форму аттестации резервов. Проблема в том, что PoR в изоляции отвечает только на один узкий вопрос: существуют ли активы в конкретный момент времени.

Вариола утверждает, что эта модель не соответствует тому, что пользователи на самом деле нуждаются для оценки рисков. Его внимание сосредоточено на непрерывной, проверяемой пользователями прозрачности. Это означает верификацию в реальном времени, видимость обязательств наряду с активами и ясность в отношении управления хранением – как хранятся средства, кто может авторизовать перемещения и под каким контролем.

В Phemex эта философия приводит к операционным решениям, которые дорогостоящи и трудны в поддержании. Биржа сообщает, что более 70% активов хранятся в холодном хранилище, в сочетании с многосторонним управлением ключами с использованием алгоритма Шамира и безопасными средами выполнения. Эти меры уменьшают единственные точки отказа, но также замедляют внутренние процессы – компромисс, который ставит на первое место устойчивость, а не удобство. Независимая проверка и механизмы прозрачности, доступные для общественности, рассматриваются как постоянные процессы.

Инцидент с безопасностью 2025 года как стресс-тест

Каждая биржа утверждает, что ценит безопасность. Меньшее количество было вынуждено доказать это под давлением. В январе 2025 года Phemex столкнулась с инцидентом безопасности, который, хотя и не привел к потерям средств пользователей, продемонстрировал пределы традиционных, реактивных защит. Сработали оповещения, команды отреагировали, и системы удержались, но этот опыт подчеркнул, насколько узкой стала погрешность.

Согласно Вароле, урок заключался в том, что ответы с участием человека слишком медленны для современных угроз. Инцидент ускорил переход к предсказательным моделям безопасности, где поведение оценивается в реальном времени, а подозрительные действия автоматически останавливаются. Это включало более глубокую автоматизацию, более жесткую изоляцию чувствительных операций и дальнейшее устранение одиночных точек отказа.

Важно не то, что инцидент произошел – большинство крупных платформ в конечном итоге сталкиваются с ними – а то, как он был обработан. Phemex вышел из ситуации, не потеряв средства пользователей или рыночную позицию, работая с заявленным временем безотказной работы 99,999%. В отрасли, где подобные события приводили к длительным простоям или репутационному краху, исход предполагает, что инвестиции в архитектуру могут существенно изменить уровень рисков.

Институциональные стандарты, которые протекают вниз

Еще одной темой, проходящей через стратегию Phemex, является идея о том, что создание условий для институтов улучшает результаты для всех остальных. Поддержка трейдеров с высоким объемом требует инфраструктуры с низкой задержкой, глубокой ликвидности, надежного хранения и предсказуемого времени работы. Эти же характеристики определяют лучший опыт для розничных пользователей.

Этот подход противостоит искушению разделить платформы на отдельные “розничные” и “институциональные” уровни с неравными стандартами. Вместо этого внутренние процедуры поднимаются на всех уровнях, даже когда они сложны и дорогостоящи в реализации. Ставка делается на то, что эти стандарты окупятся со временем, особенно по мере увеличения регуляторного контроля и уровня сложности пользователей.

Доверие как спроектированный результат

Следующий криптоцикл вряд ли будет определяться тем, кто растет быстрее. Он будет благоприятствовать платформам, которые смогут продемонстрировать, в конкретных терминах, как защищаются пользовательские активы, как можно проверить балансы и как работает управление, когда системы находятся под давлением. Стратегия Phemex отражает попытку инвестировать в доверие как в спроектированный результат.

Для централизованных бирж будущее зависит от того, что пользователи могут независимо подтвердить: что их баланс включен в резервы, что заявленные активы существуют в блокчейне и что контроль безопасности находится под внешним аудитом. Поскольку децентрализованные альтернативы продолжают развиваться, централизованным платформам, которые не могут соответствовать этим ожиданиям, может быть труднее защищать свою актуальность.