Аустан Гулсби и три ястреба из ФРС покидают голосование в FOMC в 2026 году, их заменят Анна Полсон и Нил Кашкари (мягкие), а также Бет Хаммэк и Лори Логан (ястребы). Срок полномочий Пауэлла заканчивается в мае 2026 года, при этом Трамп, скорее всего, номинирует более мягкого преемника, что повысит вероятность снижения ставок при ослаблении занятости.

Ротация участников голосования FOMC: кто выходит, кто входит?

В рамках рутинной механики ротации участников голосования четыре президента региональных Федеральных резервных банков покинут свои места в начале 2026 года. Уходящие члены — Сьюзан Коллинз из Бостонского банка, Аустан Гулсби из Чикагского, Альберто Мусалем из Сент-Луисского и Джефф Шмид из Канзас-Сити — обычно более ястребы, занимают осторожную позицию по поводу снижения ставок.

Сьюзан Коллинз подчеркнула, что текущая монетарная политика остается сдерживающей, что уместно на данном этапе. Альберто Мусалем считает, что для дальнейшего снижения ставок остается ограниченное пространство. Джефф Шмид заявил, что инфляция остается слишком высокой, а политика — лишь умеренно сдерживающей; он даже выступил против последних снижений ставок. Аустан Гулсби, считающийся центристом с ястребьим уклоном, выступал против декабрьского снижения, но также заявил, что ожидает в 2026 году больше снижений, чем большинство коллег.

Уходящие ястребы

Сьюзан Коллинз (Бостонский ФРС): подчеркивает уместность сдерживающей политики

Аустан Гулсби (Чикагский ФРС): центрист-ястреб, выступал против декабрьского снижения, ожидает больше в 2026 году

Альберто Мусалем (Сент-Луисский ФРС): считает, что для дальнейших снижений ставки остается мало пространства

Джефф Шмид (Канзас-Сити ФРС): выступал против недавних снижений, считает инфляцию слишком высокой

Четыре новых участника голосования — Анна Полсон из Филадельфийского банка, Бет Хаммэк из Кливлендского, Лори Логан из Далласского и Нил Кашкари из Миннеаполисского — представляют более сбалансированный состав, с двумя склонными к мягкой политике и двумя — к ястребиной.

Анна Полсон ясно дала понять, что больше беспокоится о слабом рынке труда, чем о затяжной инфляции, указывая, что рост цен, вызванный тарифами, со временем снизится. Это говорит об открытости к превентивным мерам по снижению ставок. Нил Кашкари также поддерживает дальнейшее снижение ставок, считая, что тарифные шоки — разовые события, а рынок труда охлаждается.

В отличие от них, Бет Хаммэк призывает к осторожности в отношении недавних улучшений инфляции и выступает за сохранение немного сдерживающей политики до тех пор, пока не будет уверенности, что инфляция может устойчиво снизиться. Лори Логан предупреждает, что дальнейшее снижение ставок может привести к чрезмерно мягкой политике, особенно учитывая стойкую инфляцию по основным услугам.

В целом, эта ротация немного сместит FOMC в сторону более мягкой или центристской позиции в новом году, хотя масштаб этого изменения ограничен, а реальные экономические данные по-прежнему будут определяющими, а не только идеологические предпочтения.

Переход руководства: впереди большая неопределенность

По сравнению с рутинной ротацией голосующих членов, руководство ФРС может столкнуться с еще более глубокими изменениями. Второй четырехлетний срок председателя Джерома Пауэлла завершится в мае 2026 года, предоставляя президенту Трампу возможность в начале года номинировать более мягкого преемника.

На сегодняшний день широко обсуждаются потенциальные кандидаты — Кевин Хассет, Кевин Уорш и Крис Воллер. Из них Хассет и Уорш считаются сторонниками более агрессивных мер по смягчению политики, подчеркивая риски роста и политические приоритеты. Воллер, хотя и исторически ястреб, может скорректировать свою позицию под влиянием новой ситуации, если Трамп будет настаивать на более быстром снижении ставок.

Еще одно важное изменение — срок полномочий губернатора Стивена Мура, назначенного Трампом, заканчивается 31 января 2026 года. За время своей короткой работы в ФРС Мур часто выступал за агрессивные снижения ставок на 50 базисных пунктов, что делало его одним из самых ястребов в Совете. Его преемник, скорее всего, усилит ястребиную позицию. В совокупности с возможным новым председателем это может сместить состав из семи членов Совета в сторону большинства, выступающего за более быстрое нормализацию монетарной политики, даже если региональные президенты продолжат настаивать на осторожности.

Потенциальный новый состав руководства

Кандидат на пост председателя: Кевин Хассет или Кевин Уорш (оба значительно более мягкие, чем Пауэлл)

Замена Стивена Мура: вероятно, более мягкий кандидат, поддерживающий агрессивное снижение ставок

Совет управляющих: возможное большинство сторонников мягкой политики, если назначения Трампа ускорятся

Сроки: Пауэлл покидает пост в мае 2026 года, создавая 5-месячный переходный период

Этот переход руководства может означать более значительный сдвиг в политике, чем обычная ротация голосующих членов. В то время как президенты региональных банков меняются предсказуемо, назначения председателя происходят редко и оказывают непропорциональное влияние на направление политики и коммуникационные стратегии рынка.

Перспективы политики: цикл смягчения может приостановиться, а затем ускориться

Несмотря на ожидаемый сдвиг в сторону мягкости, цикл смягчения ФРС может временно остановиться в начале 2026 года для наблюдения за тенденциями экономических данных. Заседание FOMC в декабре 2025 года сигнализировало о осторожности, участники выразили обеспокоенность стойкостью инфляции выше целевого уровня 2% и продолжением устойчивости экономики несмотря на сдерживающую политику.

Однако при новом более мягком председателе темпы снижения ставок могут значительно ускориться к середине года, особенно если данные по занятости продолжат ухудшаться. Уровень безработицы за последние месяцы немного вырос, а рост заработных плат замедлился — эти тенденции ястребы, такие как Анна Полсон и Нил Кашкари, считают оправданием превентивных мер по смягчению, чтобы не навредить рынку труда.

Путь монетарной политики будет зависеть от скорости снижения инфляции, устойчивости рынка труда и внешних шоков. Однако более мягкий состав явно повышает вероятность того, что Трамп достигнет своих целей по снижению ставок. Трамп неоднократно давил на Пауэлла, требуя более агрессивных мер, утверждая, что снижение ставок стимулирует рост экономики и фондовый рынок. Переход руководства дает Трампу наиболее соответствующий его экономическим предпочтениям состав ФРС с момента прихода к власти.

Три возможных сценария снижения ставок в 2026 году

Ястребинский сценарий — удержание (1 снижение): если инфляция останется высокой и занятость — сильной, новое руководство сохранит сдерживающую позицию с одним снижением на 25 базисных пунктов

Умеренное смягчение (2-3 снижения): базовый сценарий с балансом между снижением инфляции и умеренным ослаблением рынка труда, что вызовет в сумме снижение на 50-75 базисных пунктов

Агрессивное мягкое снижение (4+ снижения): если данные по занятости быстро ухудшатся, а инфляция приблизится к 2%, новое мягкое руководство может реализовать снижение более чем на 100 базисных пунктов

В настоящее время трейдеры закладывают сценарии по всему диапазону, что создает значительную волатильность ставок и возможности для позиционирования. Рынки облигаций колеблются между ожиданиями агрессивного смягчения и более осторожных подходов, а коммуникации ФРС пока не дают ясных ориентиров по будущей политике из-за неопределенности с руководством.

Влияние на рынки: реакции активов

Ястребиная ротация и возможное изменение руководства имеют важные последствия для различных классов активов. Акции обычно выигрывают от снижения ставок, поскольку это снижает стоимость заимствований и повышает прибыльность компаний, делая акции более привлекательными по сравнению с облигациями. Индекс S&P 500 исторически показывает рост во время циклов смягчения ФРС, особенно чувствительны к изменениям ставок технологические и растущие акции.

Облигационные рынки сталкиваются с более сложной динамикой. Долгосрочные доходности по казначейским облигациям могут снизиться по мере увеличения ожиданий снижения ставок, что повысит цены облигаций. Однако, если агрессивное смягчение вызовет опасения по поводу инфляции, долгосрочные доходности могут, paradoxically, вырасти несмотря на краткосрочные снижения ставок. Уклонение кривой доходности — когда краткосрочные ставки падают быстрее, чем долгосрочные — будет классической картиной цикла смягчения.

Криптовалютные рынки обычно реагируют положительно на ястребиную смену курса ФРС. Биткоин и альткоины значительно выросли в 2020–2021 годах во время активного расширения монетарной политики, поскольку снижение ставок уменьшает альтернативные издержки владения криптоактивами без доходности. Входящая мягкая команда может дать дополнительный импульс рынкам криптовалют, особенно если это сочетается с про-крипто регуляторной позицией администрации Трампа.

Валютные рынки могут столкнуться с давлением на доллар США, если ФРС будет снижать ставки более агрессивно, чем другие крупные центробанки. Однако, если Европейский центральный банк и Банк Японии также начнут смягчать политику, относительные процентные ставки останутся стабильными, что ограничит движение доллара. Золото обычно выигрывает от снижения реальных процентных ставок, поэтому мягкая ротация ФРС потенциально бычья для драгоценных металлов.

Мечта Трампа о снижении ставок: пересечение политической и экономической сфер

Президент Трамп ясно выразил свою предпочтительность по более низким ставкам, неоднократно критикуя Пауэлла за слишком долгое удержание сдерживающей политики. Завершение второго четырехлетнего срока Пауэлла в мае 2026 года дает Трампу возможность назначить председателя ФРС, более соответствующего его экономической концепции. Это создает необычную динамику, когда независимость ФРС сталкивается с давлением со стороны президента.

Экономические советники Трампа считают, что снижение ставок стимулирует рост, повышает занятость и поддерживает цены активов — все это политически выгодные результаты. Критики предупреждают, что политика, мотивированная политическими соображениями, рискует вызвать рост инфляции и подорвать доверие к центральному банку. Входящая мягкая ротация, хотя и является стандартной процедурой, все же продвигает предпочтения Трампа без необходимости открытого политического вмешательства.

Если Трамп номинирует Кевина Хассета или Кевина Уорша на пост председателя, ожидания по агрессивному смягчению в 2026 году сразу же усилятся. Оба кандидата публично выступали за более ориентированную на рост монетарную политику, хотя им придется пройти слушания в Сенате, где их независимость от политического давления будет проверена.

Риски выходят за рамки внутренней политики. Политика ФРС влияет на глобальные финансовые условия через статус доллара как резервной валюты и роль казначейских облигаций США в качестве эталона. В случае, если ФРС будет восприниматься как политически компрометированный, это может вызвать отток капитала, ослабление доллара и опасения за финансовую стабильность, что, иронично, подорвет цели роста, мотивирующие мягкую политику.

Что это значит для инвесторов

Ротация в 2026 году и смена руководства создают как возможности, так и риски, требующие активного управления портфелем. Инвесторам в облигации следует учитывать позиционирование по длительности, поскольку ожидания снижения ставок будут оказывать влияние — более длинные облигации выиграют больше от падения доходностей, но при этом будут более волатильными при неожиданном росте инфляции.

Инвесторам в акции стоит рассматривать сектора, чувствительные к ставкам, такие как REITs, коммунальные компании и технологические компании роста, которые выигрывают от снижения дисконтных ставок. Однако эти сектора также более уязвимы, если ротация окажется преждевременной и инфляция заставит политику повернуть в другую сторону.

Холдерам криптовалют стоит внимательно следить за коммуникациями ФРС относительно темпов и сроков смягчения. Неожиданные мягкие сигналы могут вызвать рост, а жесткие — оказать давление на рисковые активы. Связь между политикой ФРС и ценами криптовалют усилилась с ростом институционального участия, делая монетарную политику более важной для оценки цифровых активов.

( Часто задаваемые вопросы

)# Кто такой Аустан Гулсби и почему его уход важен?

Аустан Гулсби — президент Чикагского банка, покидает голосование в FOMC в 2026 году. Как центрист с ястребьим уклоном, выступавший против декабрьского снижения, его уход вместе с тремя другими ястребами смещает комитет в сторону более мягкой политики, увеличивая вероятность снижения ставок.

Когда заканчивается срок полномочий Джерома Пауэлла?

Второй четырехлетний срок Пауэлла как председателя ФРС заканчивается в мае 2026 года, что дает Трампу возможность назначить более мягкого преемника, соответствующего его предпочтениям по агрессивному снижению ставок.

Кто новые голосующие члены FOMC 2026 года?

Анна Полсон ###Филадельфийский ФРС###, мягкая(, Бет Хаммэк )Кливлендский ФРС(, ястреб), Лори Логан (Далласский ФРС), ястреб(, и Нил Кашкари )Миннеаполисский ФРС###, мягкий( — присоединяются к ротации голосующих, формируя более сбалансированный, но чуть более мягкий состав.

)# Сколько снижений ставок сделает ФРС в 2026 году?

Рынок закладывает сценарии от 1 до 4 снижений (на 25-100 базисных пунктов). Базовый сценарий — 2-3 снижения ###на 50-75 базисных пунктов###, однако реальный путь зависит от данных по инфляции и занятости, а также от политики нового руководства.

Что означает мягкая политика ФРС для рынков криптовалют?

Мягкая политика обычно поддерживает криптовалюты, поскольку снижение ставок уменьшает альтернативные издержки владения бездоходными активами, такими как Биткоин. Циклы активного смягчения в 2020–2021 годах совпадали с крупным бычьим рынком криптовалют.

Получит ли Трамп желаемое снижение ставок?

Вероятность этого значительно возрастает благодаря ястребиному составу и возможной номинации мягкого председателя, хотя фактическое снижение зависит от данных экономики, оправдывающих политику смягчения без повторного разгона инфляции.