В этом эксклюзивном интервью с BlockchainReporter Максым Сахаров, соучредитель и Group CEO WeFi, делится мнением, почему следующими победителями в криптоиндустрии станут не самые громкие инновации, а наиболее соответствующие требованиям операторы. От регуляторных этапов и архитектуры стабильных монет институционального уровня до карточных платежных систем и кросс-граничных интеграций, Сахаров объясняет, как платформы безбанковского типа могут превратить соблюдение нормативов в конкурентное преимущество при масштабировании глобальной платежной инфраструктуры.
Вопрос 1. Вы утверждаете, что крупнейшие победители будут «скучными» компаниями, сосредоточенными на лицензиях, соблюдении требований и распространении. Практически говоря, какие три этапа соблюдения нормативов (лицензии, программы или сертификаты) выделяют компанию как действительно будущестойкую, а не уязвимую для регуляторных действий?
Для того чтобы компания считалась будущестойкой, ей необходимо иметь полные операционные лицензии в ключевых финансовых регионах — США, ЕС, Великобритании и Гонконге.
Также необходимо иметь процессы AML и KYC, прошедшие внешние аудиты и способные автоматически проверять все аккаунты. И третье — компания должна регулярно проходить независимые аудиты или сертификации, подтверждающие соблюдение местных финансовых регуляций.
Достигшие этих этапов компании могут выдержать проверку, тесно сотрудничать с традиционными финансовыми институтами и уверенно расширяться на глобальном уровне.
Вопрос 2. Где сегодня наблюдается наибольший арбитраж между регуляторной готовностью и рыночным восприятием, то есть какие активы, бизнесы или регионы являются правильно соответствующими требованиям, но всё ещё недооценены пользователями и капиталом?
Наибольший арбитраж сейчас можно найти в лицензированных безбанковских платформах и регулируемых стабильных монетах, которые недооценены с точки зрения их регуляторного статуса. Для сравнения, совокупная рыночная стоимость стабильных монет составляет чуть более 308 миллиардов долларов, в то время как портфель World Liberty Financial по данным CoinGecko оценивается примерно в 545 миллиардов долларов.
Географически, такие страны, как Сингапур и Швейцария, имеют несколько полностью соответствующих требованиям компаний в сфере цифровых активов, которые, несмотря на доступ к регулируемым платежным системам и кастодиальным сетям, всё ещё оцениваются ниже многих оффшорных платформ или высоковолатильных токенов.
По сути, существует возможность, когда регуляторная подготовка превосходит хайповые ожидания, что может дать преимущество терпеливым, ориентированным на соблюдение требованиям бизнесам перед следующим циклом, вознаграждающим стабильность.
Вопрос 3. На что должен обратить внимание покупатель при проверке потенциального объекта приобретения? Какие именно вопросы соблюдения требований должны стать приоритетом в ходе дью-дилижента?
Лицензии — это лишь часть уравнения, и два ключевых аспекта должны быть предметом внимания покупателя. Первый — регуляторная история цели. Если есть текущие расследования или прошлые меры принуждения, операционный риск высок. Второй — внутренняя культура соблюдения требований в компании. Если в компании отсутствуют структурированные команды по соблюдению нормативов или процессы устарели, то культура соответствия слабая, что может свидетельствовать о нестабильности организации.
Вопрос 4. Вы говорите, что распространение превзойдет чистые инновации. Какие каналы распространения (банковские партнерства, карточные системы, встроенные финансы, кастодиальные сети, биржи, PSP), по вашему мнению, выиграют долю новых пользователей в ближайшие 24 месяца и почему?
В течение следующих двух лет лидирующими станут карточные системы и банковские партнерства. Это связано с тем, что к 2025 году объем транзакций стабильных монет достигнет масштаба «платежной сети», превысив 27 триллионов долларов, согласно отчету McKinsey. Однако эти объемы пока в основном крипто-нативные, поэтому следующая волна сосредоточится на возможности позволить держателям карт тратить балансы стабильных монет у любых торговцев. Партнерство Visa с Bridge и мультистаблкоин-решения Mastercard служат ранними примерами, показывающими огромный потенциал роста.
Вопрос 5. Стейблкоины стали основной инфраструктурой. С точки зрения продукта и управления рисками, как должна выглядеть архитектура кастодиальных решений, отчетности по резервам и уровней ликвидности в институциональных безбанковских платформах, таких как WeFi, чтобы сделать стабильные монеты безопасными и масштабируемыми для глобальных платежей?
Кастодиальные решения должны быть распределенными, а не централизованными. В WeFi мы приняли модель распределенного хранения, что исключает единую точку отказа. Что касается резервов, необходимо иметь проверяемые доказательства их реального времени backing, а не только квартальные подтверждения. Закон GENIUS требует, чтобы все резервы были обеспечены долларами США или краткосрочными казначейскими облигациями в соотношении один к одному, и чтобы эта информация была публично доступна на блокчейне.
Наконец, необходимы автоматизированные системы расчетов между стабильными монетами, фиатом и платежными системами для обеспечения ликвидности. Это позволит транзакциям происходить по всему миру без задержек и увеличения кредитных рисков.
Вопрос 6. Многие стартапы заявляют: «Мы можем быстро стать compliant». Какие внутренние команды, процессы или метрики вы бы потребовали от перспективного стартапа подтвердить (с доказательствами), прежде чем направлять им распространение или капитал?
На мой взгляд, три ключевых компонента формируют доказательства соблюдения требований:
Команда по соблюдению нормативов с четко определенными ролями и обязанностями.
Процедуры AML/KYC, которые уже внедрены и регулярно применяются ко всем аккаунтам.
И, наконец, возможность демонстрировать через автоматизированные системы отчетности постоянное соблюдение действующих законов и нормативов.
Вопрос 7. В отрасли существует баланс между регуляторным консерватизмом (медленные, compliant-выходы) и скоростью разработки продукта (быстрые инновации). Были ли у вас примеры управленческих или продуктовых решений, позволяющих командам быстро двигаться, оставаясь при этом готовыми к аудитам? Приведите пример из WeFi или рынка.
В WeFi мы автоматизируем соблюдение требований через смарт-контракты там, где это возможно. Например, WeFi может проверять пользователей и оставаться полностью compliant благодаря AI-обеспеченным процессам KYC. Благодаря тому, как мы управляем нашими процессами соблюдения требований, не требуется ручное вмешательство для соответствия регуляциям. Мы также внедряем решения поэтапно, сначала запускаясь в юрисдикциях, где у WeFi есть лицензия. После получения дополнительных разрешений, WeFi расширится в другие регионы.
Интеграция compliance в архитектуру продукта с самого начала создает основу для скорости, поскольку платежные системы уже прошли аудит, что исключает неожиданные проблемы с регуляторами.
Вопрос 8. Кросс-граничные платежные системы и FX все еще сложны. Какие три ключевых технических и коммерческих интеграции необходимо решить в следующем цикле, чтобы крипто-нативные платежи могли заменить или интегрироваться с традиционными финансами в масштабах?
Первое — добиться интероперабельности между разными блокчейнами, учитывая, что стабильные монеты разбросаны по сетям, что создает трения. Объединенные слои расчетов могут решить эту проблему.
Второе — сделать переключение между валютами простым и быстрым. Пользователи должны иметь возможность легко переходить с криптовалюты на фиат и обратно, особенно в развивающихся странах, где часть населения все еще испытывает трудности с доступом к банковским услугам.
Вопрос 9. Если крупная юрисдикция внезапно введет более строгие правила по использованию или хранению стабильных монет, какие бизнес-модели (биржи, кошельки, безбанковские платформы, провайдеры переводов) окажутся наиболее устойчивыми, а какие — под угрозой существования?
Поскольку безбанковские платформы могут работать через несколько платежных систем и управлять ликвидностью разными способами, операции по переводам, связанные с этими системами, продолжат функционировать глобально и могут снизить влияние ограничений, введенных центральными банками по хранению стабильных монет.
Вопрос 10. Распространение часто связано с партнерствами с устоявшимися финансовыми институтами. Какие культурные или операционные пробелы вы встречали при построении таких партнерств, и как вы их надежно преодолеваете?
Самый большой разрыв — это скорость работы банков и криптоиндустрии. Банки работают кварталами и годами; крипто — за минуты. Кроме того, риск-менеджеры банков обычно требуют многолетний опыт перед одобрением интеграции, тогда как криптосообщество привыкло к итеративным улучшениям очень быстро.
Чтобы преодолеть этот разрыв, мы используем выделенных менеджеров по работе с партнерами, которые связывают обе стороны и помогают наладить коммуникацию. Этот мост строится через небольшие пилотные проекты с низким риском, которые создают доверие и позволяют расширять сотрудничество.
Вопрос 11. По мере консолидации сектора соблюдение нормативов и юридическая экспертиза становятся стратегическими активами. Как вы формируете команды, чтобы превратить регуляторную работу из затратной функции в конкурентное преимущество?
Наши команды состоят из бывших регуляторов, специалистов по банковскому комплаенсу и профессионалов, родившихся в криптоиндустрии. Эти группы работают над проектами совместно, а не по отдельности, что способствует обмену знаниями и опыту.
Кроме того, мы рассматриваем соблюдение требований как продуктовую функцию и инвестируем в технологии автоматизации отчетности и мониторинга, что снижает издержки и повышает качество собираемых данных.
Вопрос 12. Какие 5 ключевых показателей эффективности (KPIs) или сигналов стоит отслеживать ежемесячно инвесторам и аналитикам (например, circulating supply stablecoin, число лицензированных компаний в ключевых юрисдикциях, новые интеграции карт/систем, объем M&A, удержание депозитов клиентов)? Пожалуйста, отдавайте предпочтение метрикам, которые легко наблюдать и трудно подделать.
Во-первых, объем расчетов стабильных монет вне бирж — лучший показатель реального использования стабильных монет. Во-вторых, доходы от пользовательских сборов, поскольку они растут только при активном использовании блокчейн-ресурсов. В-третьих, рост интеграций с реальными активами и внецепочечными системами, включая новые токенизированные казначейские облигации, товары, подтвержденные платежные точки у торговцев и балансы институциональных кастодианов. Если все эти показатели растут, несмотря на спад хайпа, это сильный сигнал здоровья.
Также важно отслеживать приобретение регулируемых криптовалютных бизнесов, что свидетельствует о движении капитала в сторону соблюдения требований, а не спекуляций. И, наконец, новые интеграции карт и банковских систем, что говорит о создании реальной инфраструктуры для onboarding, а не о хайпе внутри экосистемы.
