Капитал инвесторов все больше переключается с запусков токенов на публично торгуемые крипто-компании, что подчеркивается исследованием DWF Labs. Анализ, основанный на данных Memento Research, охватывающих сотни запусков токенов на ведущих биржах мира, показывает, что более 80% проектов торгуются ниже цены TGE, при этом типичные просадки составляют от 50% до 70% в течение примерно 90 дней после листинга. Этот паттерн кажется менее связанным с временной волатильностью и скорее отражает устойчивую динамику после листинга, отметил Андрей Грачев, управляющий партнер DWF Labs, добавив, что большинство токенов достигают пиковых цен в первый месяц, после чего начинается нисходящая тенденция.
Ключевые выводы
Более восьми из десяти токенов торгуются ниже цены TGE, при этом снижение на 50%–70% обычно происходит в течение примерно 90 дней после листинга.
Капитал направляется в криптоакции и регулируемые рынки: в 2025 году объем крипто IPO достигнет около 14,6 миллиарда долларов, а сделки по слиянию и поглощению в секторе превысят 42,5 миллиарда долларов.
Этот сдвиг носит структурный характер, а не является временным рыночным движением: институциональные инвесторы предпочитают управление, раскрытие информации и долговечность акционерных активов по сравнению с чисто токеновыми проектами.
Разрыв в оценке между публичными криптоакциями и токенами сохраняется, что обусловлено доступностью и включением публичных акций в индексы и ETF.
Инвесторы все больше ориентируются на «инфраструктурный» слой — хранение, платежи, расчет и соблюдение нормативов, где «акционерная обертка» может обеспечить лицензирование, аудит и распространение через устоявшиеся каналы.
Настроение: нейтральное
Влияние на цену: отрицательное. Токены часто торгуются ниже цены TGE, с просадками 50%–70% в течение примерно 90 дней после листинга, что указывает на немедленный негативный эффект для публичных покупателей.
Идея для торговли (не является финансовым советом): держать. По мере перераспределения капитала в сторону регулируемых криптоакций, разумно сохранять осторожность при новых запусках токенов и делать ставку на активы с предсказуемым управлением.
Контекст рынка: наблюдаемое перераспределение в сторону публичных криптоакций отражает более широкие изменения в ликвидности и настроениях риска, при которых институциональные участники ищут регулируемое воздействие, ясные стандарты отчетности и возможность использования индексов и ETF для снижения барьеров входа.
Почему это важно
Для трейдеров и инвесторов расхождение между запусками токенов и крипто-компаниями с акционерным капиталом сигнализирует о раздвоении рынка, где реальное внедрение и доходы проекта могут более надежно определять стоимость, чем чисто токеновые истории. Токены, не обеспечивающие стабильного роста пользователей, сборов, транзакционного объема и удержания, часто не оправдывают премиум-цены, тогда как публичные крипто-компании могут опираться на аудированные финансовые отчеты, управленческие процессы и права, закрепленные юридически, для привлечения капитала.
Разработчики и стартапы в экосистеме могут теперь отдавать предпочтение инфраструктурным активам — решениям для хранения, расчетных системам и инструментам соблюдения нормативов — вместо чисто токенцентричных стимулов. «Акционерная обертка» открывает путь к лицензированию, партнерствам и распространению через традиционные финансовые каналы, что может ускорить внедрение децентрализованных сетей в реальный сектор.
Данные указывают на структурный сдвиг, а не единичное рыночное колебание. Хотя токены останутся частью управленческих токенов и механизмов стимулирования внутри протоколов, в краткосрочной перспективе финансирование предпочтит активы с реальными доходами и более ясной структурой владения.
Участникам рынка следует следить за тремя ключевыми индикаторами в ближайшие месяцы. Во-первых, ритм крипто IPO и SPAC покажет, сохраняется ли интерес к регулируемому воздействию за пределами одного цикла. Во-вторых, прогресс в инфраструктуре хранения, расчетов и соблюдения нормативов укажет, можно ли масштабировать традиционные каналы для поддержки более широких токенизированных экосистем. В-третьих, графики разблокировки токенов и новые аирдропы продолжат влиять на краткосрочные ценовые движения новых листингов, потенциально вновь вызывая давление на продажу, даже при росте спроса на регулируемые акции. Слияние этих факторов определит, как ликвидность будет перемещаться по криптоэкономике в ближайшее время.
Что следует наблюдать дальше
Отслеживание активности крипто IPO и SPAC в следующих кварталах для выявления устойчивого интереса к регулируемым рынкам
Мониторинг прогресса в инфраструктуре хранения, расчетов и соблюдения нормативов, который может расширить участие институциональных инвесторов
Следить за графиками разблокировки токенов и ритмами аирдропов для выявления возможного нового давления на продажу новых токенов
Наблюдение за расширением регулируемых продуктов на крупнейших биржах (ETF, ETP), которые могут направлять институциональные потоки в криптоакции
Источники и проверка
Анализ DWF Labs с использованием данных Memento Research о запусках токенов в 2025 году
Комментарии Андрея Грачева, управляющего партнера DWF Labs, о паттернах после листинга
Заявления Максима Сахарова, соучредителя WeFi, о перераспределении капитала в инфраструктуру и акционерные каналы
Публичные данные о сборе средств на крипто IPO в 2025 году (~14,6 миллиарда долларов) и сделках по слиянию и поглощению (более 42,5 миллиарда долларов)
