Разбор крипторынок циклов: что вызывает памп и дамп на рынке?

Автор статьи: Tulip King, технический директор MessariCrypto

Статья переведена: Block unicorn

Введение:

Действия @BanklessVC явно свидетельствуют о том, что мы находимся в фазе рынка, характеризующейся хищничеством и PvP (игрок против игрока). Защитите себя и свои доходы.

Я подозреваю, что этот цикл уже достиг пика, и сейчас мы наблюдаем естественную коррекцию, поскольку криптовалютный рынок пытается избавиться от боли - но эта боль может продолжаться некоторое время.

Монеты, такие как Virtuals, ai16z и Heyanon, могут установить новые исторические максимумы во время восстановления, но они столкнутся с влиянием риска повествования - продолжайте переоценивать свое мировоззрение.

Что подтолкнуло рынок к росту?

Причиной роста на рынке является приток новых средств на рынок, что очевидно. С этого момента я буду обсуждать концепцию притока новых средств на рынок в связи с 'эффектом богатства'. Мы все должны надеяться, что криптовалютная отрасль сможет создать реальную ценность (богатство) в мире и поделиться результатами монетарного расширения. Это можно достичь следующими способами:

1. Создание богатства через инновации (распределение бесплатных токенов)

Аирдроп стал мощным механизмом перераспределения ценностей на рынке криптовалют, создавая значительный эффект богатства и принося пользу широкому кругу участников. В сентябре 2020 года Uniswap установил стандарт для проведения аирдропа, распределив более 250 000 адресов 400 токенов UNI (по цене на момент выпуска около 1 400 долларов США), что в итоге превысило общую стоимость в 900 миллионов долларов США.

Jito airdrop - важный катализатор раннего бычьего рынка альткоинов в экосистеме Solana

В декабре 2023 года было проведено раздача 90 миллионов монет JTO в рамках воздушного дропа Jito, общая стоимость составила 165 миллионов долларов США. Некоторые пользователи получили доход в размере 10 000 долларов США, переведя всего 40 долларов США в JitoSOL. Воздушный дроп Jito способствовал росту общей стоимости замороженных активов (TVL) на Solana и стимулировал увеличение активности в сети. Этот эффект богатства способствовал принятию и развитию экосистемы Solana в целом, аналогично тому, как токен UNI от Uniswap стимулировал рост DeFi.

Токены Jupiter демонстрируют дальнейшее развитие потенциала демократизации воздушных капель. Они планируют распространить 7 миллиардов токенов JUP, охватывая более 2,3 миллионов квалифицированных кошельков, что сделает эту воздушную каплю одной из самых широко распространенных в истории криптовалют. Стратегия воздушных капель Jupiter направлена на стимулирование долгосрочного участия и участия в управлении для поощрения роста их экосистемы. Эти воздушные капли проявляют значительную эффективность в расширении участия на рынке.

Это то, что я хочу сказать

Эффект богатства не ограничивается прямыми экономическими выгодами. Эти воздушные капли превратили пользователей в заинтересованных сторон, позволяя им участвовать в управлении и разработке протоколов. Этот механизм создает благоприятный круг: выгодные участники вкладывают богатство обратно в экосистему, что дальше стимулирует расширение рынка и инновации.

Эти стратегические распределения доказали свою мощь как маркетинговые катализаторы, вызывая более широкие бычьи рыночные циклы в своих областях. Распределение Uniswap стало толчком для DeFi лета 2020 года, его распределение вызвало волну инноваций в области децентрализованных финансов. Точно так же, воздушный дроп Jito в декабре 2023 года стал поворотным моментом для экосистемы Solana, стимулировав рост TVL и вызвав беспрецедентную активность в сети. Этот рост ликвидности и доверия рынка положили основу для последующего взрыва альткойнов и привели к значительному росту. Эти воздушные дропы фактически играют роль экономического стимула для всей экосистемы, создавая самоусиливающийся цикл инвестиций и инноваций, определяющий собственные рыночные эпохи.

2. Увеличение богатства (покупатель на границе)

Когда рынок испытывает такие положительные катализаторы, как стратегические сбросы, он привлекает ранее наблюдавших участников, которые приносят новый капитал и энтузиазм. Вторжение этих маржинальных покупателей создает благоприятный цикл роста и инноваций на рынке.

Аирдроп вызвал положительный FOMO, побудив новых и существующих пользователей более глубоко вовлечься в рынок

Инвесторы, наблюдающие за успехом воздушной капли и последующим рыночным движением, начинают вкладывать свои средства, превращаясь из наблюдателей в активных участников рынка. Это изменение от наличных денег к криптовалютным активам представляет собой настоящий приток новых средств в экосистему, а не просто перенос средств между существующими участниками.

Крупные финансовые учреждения все более и более содействуют этому изменению, включая такие компании, как BlackRock, Fidelity и Franklin Templeton, которые создают продукты, связывающие традиционные финансы с цифровыми активами. Их участие способствует легализации рынка и обеспечивает более удобный доступ для осторожных инвесторов на рынок. Это расширение создает благоприятную среду, в которой новые участники вносят свой вклад в общий рост рынка.

В отличие от нулевой среды торговли, рынок, стимулируемый новыми участниками, создает реальный эффект богатства путем увеличения ликвидности, увеличения активности разработки и расширения области применения. Этот позитивный обратный отклик привлекает больше наблюдательных капиталов, дальше стимулируя рост экосистемы.

3. Создание богатства через маржинальную торговлю (расширение в несколько раз)

В конце бычьего рынка маржинальная торговля становится основной движущей силой роста цен, что свидетельствует о переходе от создания стоимости к удвоению стоимости. Когда рынок переходит к стадии обнаружения цен, трейдеры все чаще используют маржинальную торговлю для увеличения своих позиций, что создает самоусиливающийся цикл роста.

забавный

Когда биткоин входит в фазу обнаружения цен, превышающих исторические максимумы, уровень плеча резко растет, поскольку трейдеры стремятся максимизировать свои риски. Это вызывает цепную реакцию, где заемные стабильные монеты стимулируют дальнейшие покупки, увеличивая цены и поощряя больше позиций с плечом. Этот мультипликативный эффект ускоряет ценовые колебания.

Повышение плеча также привнесло системную уязвимость на рынок. С увеличением числа трейдеров, использующих плечо, возрастает вероятность цепной ликвидации, особенно когда займы в стабильных монетах становятся более дорогими и сложно доступными.

Повышение затрат на кредитование стабильных монет является ключевым показателем того, что рынок находится на последней стадии. Это означает переход от органического роста к росту под воздействием кредитного плеча, при котором не создается новой стоимости, а просто усиливается существующая за счет задолженности.

На этапе сильная зависимость от кредитного плеча создает нестабильную ситуацию, внезапные ценовые колебания могут вызвать массовые ликвидации и быстрое падение цен. Эта уязвимость свидетельствует о том, что бычий рынок близок к завершению, поскольку система все больше зависит от заимствованных средств, а не от создания базовой стоимости.

Что вызвало снижение рынка?

Падение рынка происходит из-за вывода средств из рынка, что очевидно. Это, по сути, обратный эффект богатства, где спекулянты используют азарт души рынка, умные капиталы забирают фишки со стола, чтобы зафиксировать прибыль, а глупые люди ликвидируются.

1. Богатство извлекается из рынка

Экосистема криптовалют регулярно проходит через цикл извлечения стоимости, в котором хитрые операторы разрабатывают схемы для извлечения капитала из увлеченных рыночных участников. В отличие от производственных инноваций, направленных на распределение ценности, эти схемы систематически удаляют ликвидность с рынка через различные хищнические механизмы.

Самая отвратительная часть истории Bankless заключается в том, что они потратили всего 2 SOL и при этом сжигают тысячи SOL из экосистемы.

Недавний запуск Aiccelerate DAO продемонстрировал такое развитие - несмотря на поддержку известных консультантов, таких как основатель Bankless и опытные профессионалы отрасли, проект был критикован сразу после того, как внутренние лица получили токены и начали их продавать без блокировки. Даже известные личности могут стать инструментом для быстрого извлечения ценности.

Токены знаменитостей также отражают это хищническое поведение. Эти проекты путем злонамеренных смарт-контрактов и координации сбыта фактически переносят богатство с розничных покупателей на внутренних лиц, тем самым подавляя цикл альткоинов. Эти случаи извлечения нарушают доверие на рынке, подавляют инициативу законопослушных участников. Они не только не строят устойчивую экосистему, но и создают цикл недоверия, подрывая зрелость более широкой криптовалютной экосистемы.

Ранее я обсуждал этот вопрос в информационном бюллетене Messari.

Эти схемы не вкладывают прибыль в развитие экосистемы, а систематически извлекают ликвидность из рынка. Извлеченные средства обычно полностью покидают криптовалютную экосистему, тем самым уменьшая общий доступный капитал для законных проектов и инноваций.

Эволюция от явной мошеннической схемы к сложным операциям, которые поддерживают известные личности, представляет тревожную тенденцию. Когда старые организации участвуют в быстром извлечении ценности, участникам рынка все сложнее различать законные проекты и сложные мошеннические действия.

2. Только продавец

BAYC поднимается на вершину всего через 3 месяца, вас это удивляет?

Когда рынок начал падать, возникла ключевая асимметрия - разрыв между опытными игроками, осознающими изменение рынка, и неквалифицированными игроками, все еще уверенно придерживающимися бычьих настроений. На этом этапе характеристикой рынка не является приток нового капитала, а планомерное извлечение ликвидности опытными трейдерами.

Профессиональные трейдеры и инвестиционные компании начинают снижать рисковую экспозицию, при этом сохраняя оптимистическое настроение общественности. Венчурные капиталовложения компаний в тихую снижают позиции на внебиржевом рынке и стратегически выходят из системы, защищая свой капитал, избегая влияния рынка. Эта практика создает стабильную иллюзию, даже если значительные средства уже вышли из системы.

Умные инвесторы начинают выводить ликвидность из протоколов DeFi и торговых площадок. Это тонкая, но стабильная потеря ликвидности приводит к все более хрупкому состоянию рынка, хотя обычные наблюдатели не могут сразу увидеть ее влияние.

Похоже, некоторые умные инвесторы снимают фишки со стола

Отрицание: хотя опытные игроки могут получать прибыль, мелкие инвесторы часто все еще верят, что падение цен - это временная возможность для покупки. Это психологическое расхождение укрепляется следующими факторами:

Информационный кокон социальных медиа поддерживает бычий рассказ

Любовь к нереализованным доходам на бычьем рынке

Неправильное толкование менталитета «алмазной руки»

Большинство розничных инвесторов упустили лучшую точку выхода, все еще удерживая позиции на начальном этапе падения и пытаясь оправдать свои решения. Когда направление становится очевидным, уже потеряно много ценности, усиливается паника и увеличивается давление на продажу.

Постепенное оттягивание профессиональных инвестиций привело к ухудшению рыночных условий, и влияние каждой последующей продажи на цену становится все более очевидным. Ухудшение глубины рынка обычно остается незамеченным до тех пор, пока значительные колебания цен не выявят потенциальную уязвимость.

В отличие от благоприятной среды, создаваемой новыми участниками в бычьем рынке, этот этап представляет собой чистое уничтожение ценности, поскольку капитал систематически покидает криптовалютную экосистему, вынуждая оставшихся участников нести все возрастающие убытки.

3. Внезапное увеличение маржи (цепная реакция ликвидации)

Последний этап капитуляции рынка раскрывает разрушительное влияние чрезмерного кредитного рычага, как было сказано Уорреном Баффетом: "Только когда отливает, вы поймете, кто плавает голышом". Самый драматический крах на рынке криптовалют - это яркий пример этого принципа.

Распад начался в июне 2022 года с обрушения хедж-фонда 3AC на 10 миллиардов долларов США. Их позиции с плечом, включая 200 миллионов долларов США в LUNA и значительное количество экспозиции по Биткойн-трасту Grayscale, вызвали серию принудительных ликвидаций. Провал этого фонда раскрыл запутанную сеть взаимосвязанных кредитов, повлияв на более чем 20 учреждений своим дефолтом.

Обвал FTX дополнительно подтверждает опасность скрытого кредитного плеча. Alameda Research заняла 10 млрд долларов из средств клиентов FTX, создав неустойчивую кредитную структуру, что в конечном итоге привело к банкротству обеих институций. По сообщениям, 40% из 146 млрд долларов активов Alameda находится в неликвидных токенах FTT, что выявило уязвимость их кредитной позиции.

@Saypien_ 的旧研究

Эти крахи вызвали широкий рыночный эффект распространения. Банкротство 3AC привело к банкротству нескольких криптовалютных кредитных учреждений, включая BlockFi, Voyager и Celsius. Точно так же, банкротство FTX вызвало эффект домино во всей отрасли, многие платформы заморозили вывод средств и в конечном итоге обратились в банкротство.

Последовательные расчеты показывают истинную картину глубины рынка. Когда позиции с использованием кредитного плеча принудительно закрываются, цены на активы резко падают, что приводит к дальнейшим расчетам и созданию зловещего круга. Это показывает, насколько стабильность рынка на поверхности зависит от кредитного плеча, а не от истинной ликвидности.

Отлив показал, что многие институты, которые ранее считались зрелыми, на самом деле плавают голышом без должного управления рисками и слишком высоким уровнем кредитного плеча. Взаимосвязь между этими позициями означает, что один неудачный случай может вызвать системный кризис, выявив уязвимость всей криптовалютной экосистемы.

Взгляд в будущее - риск повествования

Заголовок этой статьи немного провокационный. Мое интуитивное чувство говорит мне, что это всего лишь здоровая, хотя и болезненная, рыночная чистка. Мы отскочим. Особенно учитывая, что целевая цена для биткоина все еще довольно высокая - но я уже снял фишку с игры, зафиксировал доходы от биткоина, которые я готов внести в следующий цикл, если это действительно конец. Помните, никто не разорился из-за прибыли.

Я уже много раз писал о важности следования рыночной навигации, а не упорствования на старых монетах. Чем дольше продолжается снижение рынка, тем больше меняется рассказ. Если рынок завтра утром полностью восстановится, я ожидаю, что токены virtuals, ai16z и виртуальные токены серии virtuals продолжат побеждать. Но если восстановление рынка займет больше времени, то вы должны обратить внимание на новые монеты и посмотреть, смогут ли они привлечь новые денежные потоки.

Ты должен понимать, что я говорю тебе, чтобы не иметь предвзятости к монетам, если у тебя нет твердой уверенности, не удерживай свои монеты до периода спада. Даже если они достигли новых исторических максимумов, я уверен, что ты упустишь много потенциальной прибыли из-за того, что не своевременно конвертировал в новые монеты.

Единственной целью, по которой люди публикуют диаграммы Фибоначчи, является убеждение себя (и других), что они могут продать по более высокой цене