Снижение концентрации S&P 500, сейчас рынок для инвесторов в акции

Источник: Kitai

Еще один "золотой век" активного управления стратегией может быть уже скоро наступит.

С начала 2025 года значительно увеличилось количество акций, превзошедших индекс S&P 500, что изменило ситуацию, когда в течение двух предыдущих лет рост рынка сосредотачивался на небольшом количестве акций, что дает инвесторам, ориентированным на превзойти базовый индекс, больше возможностей.

На момент закрытия в пятницу (21 февраля) индекс S&P 500 вырос на 2,4% в этом году, 49% акций компаний участников индекса показали более высокий рост, чем сам индекс.

!

Согласно анализу данных FactSet, проведенному MarketWatch, если такая ситуация сохранится, это будет свидетельствовать о самом сильном уровне участия в росте с 2022 года. До сих пор это также существенно отличается от прошлого двухлетнего показателя индекса S&P 500 и его компонентов.

Менее 30% составляющих превзошли рынок в 2023 и 2024 годах, при этом наиболее заметными лидерами были акции нескольких компаний с большой капитализацией, таких как Nvidia (NVDA), что помогло S&P 500 вырасти более чем на 20% второй год подряд.

Число компонентов, бегущих вперед к началу 2025 года, значительно увеличилось по сравнению с индексом S&P 500

!

С 1998 по 1999 год индекс S&P 500 никогда не был так сильно зависим от роста только нескольких компонентов.

Финансовые эксперты отмечают, что эти изменения, вместе с повышением разнообразия производительности отдельных акций, прогнозируемым опционными трейдерами, могут предвещать хорошие времена для менеджеров активных фондов, находящихся в затруднительном положении.

Главный инвестиционный директор IDX Advisors Бен Макмиллан((Ben McMillan) заявил, что «повышение диверсификации будет выгодно для управляющих активами в активных фондах». Он считает, что наступление еще одной «золотой эпохи» активного управления, возможно, уже близко.

Индекс диверсификации Cboe )Cboe Dispersion Index(, который измеряет изменения в краткосрочных ожидаемых показателях компонентов S&P 500, в последнее время имеет тенденцию к росту, достигнув трехлетнего максимума в конце января.

Опционные трейдеры ожидают, что в ближайший месяц произойдет более явное дифференцирование по производительности компонентов S&P 500.

! [])https://img.gateio.im/social/moments-dadf844060bc3835f2bd2e7d4fe081da(

Согласно данным мирового рынка ) Cboe Global Markets Чикагской опционной биржи, обычно с публикацией квартальных отчетов предприятия индекс разнообразия Cboe часто снижается, но за последние несколько недель этот индекс не падал, а наоборот, рос.

На это есть несколько причин. Одним из них является качество корпоративных показателей, поскольку Уолл-стрит ожидала, что число компаний с ростом прибыли в четвертом квартале начнет увеличиваться после того, как рост прибыли был в значительной степени сконцентрирован в технологической «Большой семерке».

Другая причина - увеличение неопределенности на американском рынке и экономических перспективах. Инвесторы задают вопросы о потенциальных рисках и вознаграждениях политической программы Трампа, разумности крупных инвестиций части компаний в инфраструктуру, связанную с искусственным интеллектом, а также потенциальных возможностях американской экономики.

Директор по рыночной разведке Деривативного рынка Чикагской опционной биржи Мэнди Шу сказала: «Даже в условиях продолжающейся тревоги инвесторов по поводу искусственного интеллекта, таможенных пошлин и экономических перспектив, волатильность отдельных акций остается очень высокой».

Индексы S&P Dow Jones показывают, что с течением времени активно управляемые фонды обычно трудно превзойти базовые индексы, и в последние годы эта тенденция становится все более заметной.

За последние два года, если управляющий активно управляемым фондом не сделал ставку на таких "семь гигантов", как NVIDIA, или на Palantir Technologies (PLTR) и Vistra (VST), а также на другие популярные акции с динамическим импульсом, то почти можно быть уверенным, что они проиграли индексу S&P 500.

Индексы S&P Dow Jones Global Indices( публикуют регулярные обновления общих показателей производительности активно управляемых фондов США и других рынков, последнее обновление было опубликовано в октябре прошлого года, охватывает производительность фондов в первом полугодии 2024 года, подчеркивая вызовы, с которыми сталкиваются селекционеры в эпоху все более высокой концентрации на рынке.

Индекс Dow Jones США Ану Ганти, директор по стратегии инвестиций в индексы S&P 500, заявил в пресс-релизе в октябре прошлого года: 'В первой половине 2024 года может столкнуться с еще одним вызовом для активно управляемых фондов, особенно тех, которые сосредоточены на американских или глобальных акциях.'

В последнее время рост высоко оцененных акций, таких как информационные технологии, остановился, в то время как более дешевые оценки потребительских товаров, финансовых компаний и акций здравоохранения показали сильное начало года, заменив большинство акций «Большой семерки», поскольку они испытывают трудности.

Тем не менее, согласно анализу ClearBridge Investments, 10 крупнейших по рыночной капитализации акций индекса S&P 500 (включая "большие семерки") по-прежнему составляют более 37% общей рыночной капитализации этого индекса.

Концентрация S&P 500 по-прежнему остается очень высокой по сравнению с историческими уровнями

! [])https://img.gateio.im/social/moments-b8da77c4370f89e5e168e67654357543(

Однако Джефф Шульц, директор экономической и рыночной стратегии в ClearBridge, указывает, что высокая концентрация по крайней мере с 2024 года уже немного снизилась, что, возможно, указывает на то, что акции с меньшим рыночным капиталом в этом индексе могут продолжать превосходить.

Шульц говорит, что в прошлом, когда концентрация индекса S&P 500 превышала порог в 24%, в последующие годы равновесный индекс S&P 500 часто превосходил в своей доходности взвешенный по рыночной капитализации индекс S&P 500, так было в 96% случаев с 1989 года.

Это небольшая выборка для исследования. Хотя это время не так долго, но по-видимому, этот образец все еще продолжается. К концу понедельника (24 февраля) Invesco S&P 500 Equal Weight ETF )RSP(, отслеживающий взвешенный по равным долям индекс S&P 500, вырос на почти 3% в этом году, в то время как индекс S&P 500 вырос на 2,3%.

Кроме того, другие фондовые рынки также превосходят рынок США, популярные индексы, отслеживающие европейские и китайские фондовые рынки, уже выросли на двузначные значения в этом году.

В связи с тем, что активно управляемые инвестиционные фонды все труднее превосходят рынок, все больше инвесторов направляют больше средств в дешевые индексные фонды. Vanguard S&P 500 ETF )VOO( недавно обогнал по размеру управляемого капитала SPDR S&P 500 ETF Trust )SPY( и стал крупнейшим продуктом с управляемым капиталом среди ETF, котирующихся на американской бирже, с управляемым капиталом почти 632 миллиарда долларов.