Макроэкономическая неопределенность ускоряет накопление и постепенно превращается в важный фактор, влияющий на рисковые активы. С началом 2025 года рынок криптовалют демонстрирует в целом слабую динамику, что резко контрастирует с сильным ростом биткоина в 2024 году. В 2024 году биткоин принес значительную прибыль долгосрочным инвесторам и трейдерам, тогда как текущий цикл явно испытывает давление. Ключевое изменение заключается в макроэкономической среде. Продолжение тарифной политики времен Трампа в сочетании с постоянным ростом государственных расходов привели к резкому увеличению уровня долга США. В 2025 финансовом году долг правительства США вырос примерно на 2,17 трлн долларов, а общий долг достиг примерно 38 трлн долларов, что составляет 124,3% ВВП — рекорд за последние четыре года. Эта структурная нагрузка ослабляет глобальную привлекательность доллара.

По мере приближения решения Федеральной резервной системы по ставке в январе, внимание рынка сосредоточено на предстоящих данных индекса потребительских цен (CPI) за ноябрь в США. Бюро статистики труда США (BLS) опубликует свой последний отчет по инфляции в четверг, что является ключевым ориентиром для оценки политики Федеральной резервной системы в текущих макроэкономических условиях. Из-за предыдущего простоя правительства, повлиявшего на сбор данных, в этом отчете по CPI не будет данных за октябрь, а также не будет предоставлено информации о месячной инфляции за ноябрь. Поэтому рынок больше сосредоточен на годовых изменениях CPI и базового CPI, чтобы определить, не возобновился ли тренд инфляции. Общие ожидания рынка таковы, что годовой рост CPI за ноябрь составит примерно 3,1%, а базовый CPI — около 3,0%.

После резких колебаний в среду цена биткоина постепенно стабилизировалась, удерживаясь в районе 86 600 долларов. Согласно данным The Block, по состоянию на ранние часы четверга по восточному времени США, за последние 24 часа цена биткоина немного выросла и составляет примерно 86 670 долларов. Ранее биткоин достигал более 90 000 долларов, но затем быстро откатился, что свидетельствует о сохраняющейся осторожности на рынке. Аналитики отмечают, что недавние колебания цены биткоина в основном обусловлены макроэкономической неопределенностью, включая усиление глобальных настроений к безопасным активам, замедление притока средств в ETF на биткоин, дезлевериджинг на рынке деривативов и усиление корреляции с американским фондовым рынком. Директор по исследованиям LVRG Ник Рак заявил, что текущая динамика больше отражает корректировку активов в конце года, а ожидания «рождественского ралли» снижаются.

Вокруг кандидатуры следующего председателя Федеральной резервной системы разгорается борьба. Согласно сообщению The Wall Street Journal, президент Трамп планирует в ближайшее время провести собеседование с членом Федеральной резервной системы Кристофером Вуллером (Christopher Waller), чтобы оценить его пригодность для замещения текущего председателя Джерома Пауэлла. Этот шаг показывает, что Трамп ускоряет кадровые перестановки в ФРС, соответствующие его политике «радикального снижения ставок». В настоящее время Вуллер уже официально вошел в список кандидатов на пост председателя ФРС. Ранее Трамп встречался с бывшим членом ФРС Кевином Уоршем (Kevin Warsh) и руководителем Национального экономического совета Кевином Хассеттом (Kevin Hassett), публично заявляя, что оба являются кандидатами на должность. Источники сообщили, что в ходе собеседования Трамп уделял особое внимание взглядам кандидатов на денежно-кредитную политику, особенно на темпы и масштабы снижения ставок.

Американский отчет о занятости за ноябрь выйдет сегодня, рыночные ожидания по приросту рабочих мест составляют около 50 000, уровень безработицы может повыситься до 4.4%-4.5%. Надежность данных снижается, что может привести к тому, что рынок будет больше сосредоточен на изменениях политики Федеральной резервной системы, а не на конкретных данных, что повлияет на рынок криптовалют и ликвидность.

Вероятность того, что Кевин Уорш станет следующим председателем Федеральной резервной системы, увеличилась. Уорш поддерживает снижение процентных ставок и сокращение баланса активов, однако требует реформ в сфере регулирования, считает, что инфляция возникает из-за политики ФРС, выступает за возвращение к миссии обеспечения ценовой стабильности и позитивно оценивает роль ИИ и дерегуляцию.

После ожидаемого снижения ставки Федеральной резервной системой на 25 базисных пунктов произошли заметные изменения в глобальных потоках капитала. Помимо снижения ставки, ФРС также объявила о ежемесячных выкупах краткосрочных государственных облигаций (T-bills) на сумму около 400 миллиардов долларов, что дополнительно снижает реальные процентные ставки и вводит ликвидность на рынок. С точки зрения политики, эта комбинация должна была благоприятствовать рисковым активам, однако реальная реакция рынка оказалась явно разной. Результаты заседания в основном соответствовали ожиданиям, из 10 членов комитета 3 проголосовали против. Председатель ФРС Джером Пауэлл ясно заявил, что в 2026 году еще сохраняется возможность дальнейшего снижения ставки, после чего может начаться период наблюдения за политикой, с акцентом на контроль инфляции. На этом фоне рынок начал переоценивать будущий курс денежно-кредитной политики, особенно с учетом осторожности в отношении политики нового председателя ФРС Кевина Хассета, которого считают более мягким. Ранее Хассет намекал, что количество будущих снижений ставки может превысить три раза, что в краткосрочной перспективе усилило неопределенность на рынке.

На фоне публичной поддержки американского президента Трампа кандидатуры Кевина Хассета (Kevin Hassett) и Кевина Ворша (Kevin Warsh) на пост председателя Федеральной резервной системы (ФРС), Хассет подчеркнул независимость ФРС в вопросах денежно-кредитной политики. Эта позиция была озвучена после последнего снижения процентных ставок ФРС и вызвала повышенный интерес как у прогнозных рынков, так и у рынка криптовалют. По сообщению CBS в программе «面对国家», Хассет ясно заявил, что решения ФРС не будут зависеть от политического давления. Он отметил, что 12 голосующих членов Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) будут принимать решения на основе данных и логики, а не личных предпочтений президента. «Мнение президента имеет смысл только при наличии данных», — подчеркнул Хассет.

После этапа частичных распродаж рынок криптовалюты в краткосрочной перспективе может войти в окно стабилизации и восстановления. Несмотря на то, что Федеральная резервная система на прошлой неделе снизила ставку, рыночные настроения остаются осторожными, трейдеры внимательно следят за рядом макроэкономических данных и сигналами монетарной политики, включая данные по инфляции CPI в США, число первичных заявлений на пособие по безработице и решение Банка Японии по ставкам. В понедельник утром общая рыночная капитализация криптовалют немного снизилась до примерно 3,13 трлн долларов, снизившись за день примерно на 1,5%. Однако общий уровень торговой активности явно не снизился, общий объем сделок за 24 часа остается около 909 миллиардов долларов, что свидетельствует о том, что капитал не выходит из рынка в массовом порядке. Цена биткоина колеблется около 89 000 долларов, снизившись за день примерно на 1%, в то время как Ethereum относительно стабилен, снизившись менее чем на 1%, структура рынка демонстрирует признаки «сужения диапазона падения и стабильных сделок». Что касается индикаторов настроений, индекс страха и жадности на рынке криптовалют снизился до 16, находясь в зоне «чрезвычайного страха», что отражает по-прежнему низкий уровень краткосрочного риска, однако этот уровень все еще лучше, чем в прошлом месяце в экстремальной фазе настроений.