Есть опасения, что снижение ставки ФРС является «политизированным», но аналитики считают, что инвесторы могут недооценивать ряд традиционных и нетрадиционных политических инструментов, которые правительство США может использовать для удержания долгосрочных процентных ставок на низком уровне. Эта статья основана на статье, написанной Ли Сяоинем и скомпилированной и написанной TechFlow. (Аннотация: Дилемма снижения ставок Circle: ФРС снижает норму прибыли) (Предыстория добавлена: рынок празднует «скрытый кризис» сентябрьского снижения ставок, и речь Болла не такая голубиная, как кажется) Это «политизированное» снижение ставок или снижение ставок, основанное на данных? В этом месяце состоится заседание ФРС (Fed) по монетарной политике, и текущее внимание рынка сосредоточено на том, будет ли подорвана независимость ФРС и не будет ли предстоящее снижение ставки «политизировано». Недавно Питер Чир, глава отдела макростратегии в Academy Securities, сообщил, что это беспокойство вызвало широко распространенные ожидания того, что даже если ФРС начнет снижать ставки, это приведет только к снижению краткосрочных процентных ставок, а долгосрочная доходность столкнется с повышательным давлением из-за опасений по поводу инфляции. В настоящее время этот взгляд стал мейнстримом на рынке и определяет структуру позиций многих инвесторов. Тем не менее, Чир считает, что инвесторы, возможно, не мыслят достаточно нестандартно, чтобы недооценивать план правительства по снижению процентных ставок. В дополнение к традиционной денежно-кредитной политике, правительство США, вероятно, предпримет ряд нетрадиционных мер, включая корректировку баланса ФРС, изменение способа подсчета данных по инфляции и даже переоценку золотых резервов для достижения своей цели по снижению долгосрочных процентных ставок. Чир добавил, что эти потенциальные варианты политики выходят за рамки простого снижения ставок и могут включать в себя синергию между ФРС, Министерством финансов и даже стандартами бухгалтерского учета. «Политизированное» снижение ставок или снижение ставок на основе данных? Опасения рынка по поводу «политизированного» снижения ставок, возможно, упустили из виду экономическое обоснование самого снижения ставок. Если на уровне данных будет достаточно оснований для поддержки резкого снижения ставки, то рыночная паника по поводу долгосрочных процентных ставок может и не появиться. Чир отметил, что экономические данные демонстрировали признаки слабости задолго до того, как мнения чиновников разделились по вопросу о снижении ставок. Например, на июльском заседании ФРС два чиновника оспорили решение не снижать процентные ставки, а вышедшие с тех пор июньские данные по занятости были пересмотрены резко в сторону понижения; Выступление Бауэра (Jerome Powell) в Джексон-холле (Jackson Hole) также продемонстрировало «голубиную» позицию. Эти признаки указывают на то, что аргументы в пользу снижения ставки внутри ФРС могут быть более сильными, чем показывают протоколы. Чир утверждает, что снижение ставки на 50 базисных пунктов в сентябре находится в пределах «разумного» диапазона и не может рассматриваться просто как политически мотивированное, если последующие данные по занятости не покажут значительного улучшения. Если рынок сочтет снижение ставки оправданным, то ожидаемая инвесторами «тревога», то есть распродажа долгосрочных облигаций, вряд ли материализуется. Еще одна причина, по которой правительство США рассматривает нетрадиционные варианты, заключается в том, что эффективность традиционных инструментов денежно-кредитной политики снижается, утверждает Чир. В статье объясняется, что воздействие на экономику только путем корректировки ставки по федеральным фондам на начальном этапе имеет «долгий и изменчивый» временной лаг в пути передачи, и эффект трудно оценить. В течение нескольких месяцев после вступления политики в силу любой фактор, такой как торговая война или геополитический конфликт, может изменить траекторию экономики. Более того, с эпохи политики нулевых процентных ставок многие эмитенты корпоративных, индивидуальных и муниципальных облигаций зафиксировали долгосрочные низкие процентные ставки, что сделало их гораздо менее чувствительными к изменениям предварительных процентных ставок. Это означает, что трансмиссия денежно-кредитной политики через краткосрочные процентные ставки уже не так эффективна, как раньше. Что может быть «набором инструментов» для нетрадиционных политик? Если традиционные инструменты неэффективны, правительство может открыть свой «инструментарий» нетрадиционной политики и напрямую вмешаться в долгосрочные процентные ставки. Агрессивное снижение ставок в сочетании с дальнейшим прогнозированием Одна из возможных стратегий – «довести дело до конца». Например, единовременное резкое снижение ставок на 100 базисных пунктов с обещанием сохранить ставки без изменений в ближайшие кварталы, если данные не изменятся кардинально. Этот шаг призван быстро развеять продолжающиеся спекуляции о пути будущего снижения ставок. Единовременное снижение ставки на 100 базисных пунктов потребует чрезвычайно крутой кривой доходности, чтобы удержать доходность 10-летних облигаций выше 4%, что может быть сложной задачей для (bond vigilantes) «рынка облигаций». «Атака» на инфляцию с уровня данных Еще одна стратегия заключается в том, чтобы напрямую поставить под сомнение достоверность данных по инфляции. Сильно взвешенная доля расходов на жилье в текущем индексе потребительских цен США искусственно завышает данные по инфляции из-за своего запаздывающего алгоритма (OER) «эквивалентной арендной платы владельца». Чир отметил, что новые показатели, подготовленные ФРБ Кливленда, показывают, что реальная инфляция арендной платы вернулась к нормальным уровням, значительно ниже инфляции на жилье в ИПЦ. Подчеркивая такие расхождения в данных, правительство США может эффективно снизить инфляционные опасения на рынке и расчистить путь для снижения процентных ставок. Возможно, основным средством возобновления «операции Twist» (Operation Twist, OT), путем одновременной продажи краткосрочных казначейских облигаций США и одновременной покупки долгосрочных казначейских облигаций США, чтобы снизить долгосрочные процентные ставки. В настоящее время баланс ФРС сильно перекошен в сторону краткосрочных облигаций, держа около $2 трлн в облигациях со сроком погашения менее 7 лет, по сравнению с $1 трлн для облигаций со сроком погашения более 15 лет. Аналитики предполагают, что ФРС может продать облигации на сумму около $1,2 трлн со сроком погашения 3 года и ниже, а также использовать эти средства для покупки долгосрочных облигаций со сроком погашения более 20 лет. Чир отметил, что этот шаг почти в три раза увеличит размер активов ФРС на рынке сверхдлинных облигаций, а покупательная способность будет достаточной, чтобы повлиять или даже контролировать рынок сверхдлинных облигаций, на который приходится около 50% акций в свободном обращении, тем самым напрямую снижая долгосрочную доходность. Другие потенциальные варианты Также могут быть рассмотрены другие, более разрушительные варианты. Например, контроль кривой доходности (YCC), хотя в США такого прецедента нет, но практиковался в Японии, не является немыслимым для правительства, привыкшего «устанавливать цены» через тарифы. Кроме того, переоценка золотых резервов США также является одним из вариантов. Подсчитано, что переоценка официальных золотых резервов США по рыночной стоимости принесет бухгалтерскую прибыль в размере около 500 миллиардов долларов. Это сложный шаг, но он является эффективным отвлекающим маневром и может помочь в финансировании других инвестиционных планов. Чир добавил, что этот шаг может привести к ослаблению доллара, но это может быть «особенностью, а не недостатком» для правительства, которое стремится улучшить торговый дефицит. Похожие отчеты Все снижения — это бумажные тигры, а неистовый сезон коттеджей, вызванный снижением процентных ставок, идет уже четвертый сезон? Обречен ли рынок на рост после сентябрьского снижения ставки ФРС? Трамп кричит о фальсификации экономических данных «немедленно снижайте процентные ставки»: объявите нового председателя Федеральной резервной системы и нового директора по статистике труда через три дня «Не стоит недооценивать решимость Трампа: как Соединенные Штаты будут «снижать процентные ставки»? Эта статья была впервые опубликована в журнале BlockTempo "Dynamic Trend - The Most Influence Blockchain News Media".
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Не недооцените решимость Трампа: как США будут «снижать процентные ставки»?
Есть опасения, что снижение ставки ФРС является «политизированным», но аналитики считают, что инвесторы могут недооценивать ряд традиционных и нетрадиционных политических инструментов, которые правительство США может использовать для удержания долгосрочных процентных ставок на низком уровне. Эта статья основана на статье, написанной Ли Сяоинем и скомпилированной и написанной TechFlow. (Аннотация: Дилемма снижения ставок Circle: ФРС снижает норму прибыли) (Предыстория добавлена: рынок празднует «скрытый кризис» сентябрьского снижения ставок, и речь Болла не такая голубиная, как кажется) Это «политизированное» снижение ставок или снижение ставок, основанное на данных? В этом месяце состоится заседание ФРС (Fed) по монетарной политике, и текущее внимание рынка сосредоточено на том, будет ли подорвана независимость ФРС и не будет ли предстоящее снижение ставки «политизировано». Недавно Питер Чир, глава отдела макростратегии в Academy Securities, сообщил, что это беспокойство вызвало широко распространенные ожидания того, что даже если ФРС начнет снижать ставки, это приведет только к снижению краткосрочных процентных ставок, а долгосрочная доходность столкнется с повышательным давлением из-за опасений по поводу инфляции. В настоящее время этот взгляд стал мейнстримом на рынке и определяет структуру позиций многих инвесторов. Тем не менее, Чир считает, что инвесторы, возможно, не мыслят достаточно нестандартно, чтобы недооценивать план правительства по снижению процентных ставок. В дополнение к традиционной денежно-кредитной политике, правительство США, вероятно, предпримет ряд нетрадиционных мер, включая корректировку баланса ФРС, изменение способа подсчета данных по инфляции и даже переоценку золотых резервов для достижения своей цели по снижению долгосрочных процентных ставок. Чир добавил, что эти потенциальные варианты политики выходят за рамки простого снижения ставок и могут включать в себя синергию между ФРС, Министерством финансов и даже стандартами бухгалтерского учета. «Политизированное» снижение ставок или снижение ставок на основе данных? Опасения рынка по поводу «политизированного» снижения ставок, возможно, упустили из виду экономическое обоснование самого снижения ставок. Если на уровне данных будет достаточно оснований для поддержки резкого снижения ставки, то рыночная паника по поводу долгосрочных процентных ставок может и не появиться. Чир отметил, что экономические данные демонстрировали признаки слабости задолго до того, как мнения чиновников разделились по вопросу о снижении ставок. Например, на июльском заседании ФРС два чиновника оспорили решение не снижать процентные ставки, а вышедшие с тех пор июньские данные по занятости были пересмотрены резко в сторону понижения; Выступление Бауэра (Jerome Powell) в Джексон-холле (Jackson Hole) также продемонстрировало «голубиную» позицию. Эти признаки указывают на то, что аргументы в пользу снижения ставки внутри ФРС могут быть более сильными, чем показывают протоколы. Чир утверждает, что снижение ставки на 50 базисных пунктов в сентябре находится в пределах «разумного» диапазона и не может рассматриваться просто как политически мотивированное, если последующие данные по занятости не покажут значительного улучшения. Если рынок сочтет снижение ставки оправданным, то ожидаемая инвесторами «тревога», то есть распродажа долгосрочных облигаций, вряд ли материализуется. Еще одна причина, по которой правительство США рассматривает нетрадиционные варианты, заключается в том, что эффективность традиционных инструментов денежно-кредитной политики снижается, утверждает Чир. В статье объясняется, что воздействие на экономику только путем корректировки ставки по федеральным фондам на начальном этапе имеет «долгий и изменчивый» временной лаг в пути передачи, и эффект трудно оценить. В течение нескольких месяцев после вступления политики в силу любой фактор, такой как торговая война или геополитический конфликт, может изменить траекторию экономики. Более того, с эпохи политики нулевых процентных ставок многие эмитенты корпоративных, индивидуальных и муниципальных облигаций зафиксировали долгосрочные низкие процентные ставки, что сделало их гораздо менее чувствительными к изменениям предварительных процентных ставок. Это означает, что трансмиссия денежно-кредитной политики через краткосрочные процентные ставки уже не так эффективна, как раньше. Что может быть «набором инструментов» для нетрадиционных политик? Если традиционные инструменты неэффективны, правительство может открыть свой «инструментарий» нетрадиционной политики и напрямую вмешаться в долгосрочные процентные ставки. Агрессивное снижение ставок в сочетании с дальнейшим прогнозированием Одна из возможных стратегий – «довести дело до конца». Например, единовременное резкое снижение ставок на 100 базисных пунктов с обещанием сохранить ставки без изменений в ближайшие кварталы, если данные не изменятся кардинально. Этот шаг призван быстро развеять продолжающиеся спекуляции о пути будущего снижения ставок. Единовременное снижение ставки на 100 базисных пунктов потребует чрезвычайно крутой кривой доходности, чтобы удержать доходность 10-летних облигаций выше 4%, что может быть сложной задачей для (bond vigilantes) «рынка облигаций». «Атака» на инфляцию с уровня данных Еще одна стратегия заключается в том, чтобы напрямую поставить под сомнение достоверность данных по инфляции. Сильно взвешенная доля расходов на жилье в текущем индексе потребительских цен США искусственно завышает данные по инфляции из-за своего запаздывающего алгоритма (OER) «эквивалентной арендной платы владельца». Чир отметил, что новые показатели, подготовленные ФРБ Кливленда, показывают, что реальная инфляция арендной платы вернулась к нормальным уровням, значительно ниже инфляции на жилье в ИПЦ. Подчеркивая такие расхождения в данных, правительство США может эффективно снизить инфляционные опасения на рынке и расчистить путь для снижения процентных ставок. Возможно, основным средством возобновления «операции Twist» (Operation Twist, OT), путем одновременной продажи краткосрочных казначейских облигаций США и одновременной покупки долгосрочных казначейских облигаций США, чтобы снизить долгосрочные процентные ставки. В настоящее время баланс ФРС сильно перекошен в сторону краткосрочных облигаций, держа около $2 трлн в облигациях со сроком погашения менее 7 лет, по сравнению с $1 трлн для облигаций со сроком погашения более 15 лет. Аналитики предполагают, что ФРС может продать облигации на сумму около $1,2 трлн со сроком погашения 3 года и ниже, а также использовать эти средства для покупки долгосрочных облигаций со сроком погашения более 20 лет. Чир отметил, что этот шаг почти в три раза увеличит размер активов ФРС на рынке сверхдлинных облигаций, а покупательная способность будет достаточной, чтобы повлиять или даже контролировать рынок сверхдлинных облигаций, на который приходится около 50% акций в свободном обращении, тем самым напрямую снижая долгосрочную доходность. Другие потенциальные варианты Также могут быть рассмотрены другие, более разрушительные варианты. Например, контроль кривой доходности (YCC), хотя в США такого прецедента нет, но практиковался в Японии, не является немыслимым для правительства, привыкшего «устанавливать цены» через тарифы. Кроме того, переоценка золотых резервов США также является одним из вариантов. Подсчитано, что переоценка официальных золотых резервов США по рыночной стоимости принесет бухгалтерскую прибыль в размере около 500 миллиардов долларов. Это сложный шаг, но он является эффективным отвлекающим маневром и может помочь в финансировании других инвестиционных планов. Чир добавил, что этот шаг может привести к ослаблению доллара, но это может быть «особенностью, а не недостатком» для правительства, которое стремится улучшить торговый дефицит. Похожие отчеты Все снижения — это бумажные тигры, а неистовый сезон коттеджей, вызванный снижением процентных ставок, идет уже четвертый сезон? Обречен ли рынок на рост после сентябрьского снижения ставки ФРС? Трамп кричит о фальсификации экономических данных «немедленно снижайте процентные ставки»: объявите нового председателя Федеральной резервной системы и нового директора по статистике труда через три дня «Не стоит недооценивать решимость Трампа: как Соединенные Штаты будут «снижать процентные ставки»? Эта статья была впервые опубликована в журнале BlockTempo "Dynamic Trend - The Most Influence Blockchain News Media".