Что на самом деле является денежной машиной компании Intuitive Surgical?

На первый взгляд, интуитивная хирургия (ISRG) зарабатывает на продаже хирургических роботов Да Винчи. В третьем квартале 2025 года было продано 427 единиц, что на 13% больше по сравнению с прошлым годом. Но это только начало истории.

Настоящая дойная корова здесь:

Системы Боты составляют только 25% от дохода. Остальные 75% — это основное блюдо: расходные материалы и услуги составляют 60% от общего дохода! Каждый раз, когда используется Бот для операции, необходимо приобретать расходные материалы. Поэтому, хотя количество установленных Ботов увеличилось на 13%, объем операций вырос на 20%. Эта цифра очень важна.

Обратный взгляд на 10-летний тренд:

Десять лет назад продажи роботов составляли 30% от дохода. Если этот тренд сохранится, через десять лет они могут составлять только 20%, тогда как доход от расходных материалов и услуг может составить 80%. Это история перехода от “продажи аппаратного обеспечения” к “продаже подписок + услуг”.

Как смотреть на оценку:

P/E 72x, действительно дорого. Но это обычная цена для акций роста. Ключевое в том, насколько быстро может вращаться этот потребительский цикл — рост объема операций превышает скорость установки, что означает, что эта модель все еще ускоряется.

В следующие десять лет ценностная привязка этой компании изменится с “сколько Ботов продано” на “насколько высока степень повторных покупок”. Вот это действительно стоит отслеживать.