Рупор ФРС: первый крупный выбор Пауэлла — стоит ли он «идти в обратную сторону» по сравнению с прошлогодними снижениями ставок?

После первой встречи в качестве председателя ФРС Уолш сохранил ставку без изменений, но внутренний консенсус уже начинает трескаться. Ряд членов Комитета опасаются, что инфляция разогревается; на следующем заседании ФРС 28–29 июля могут поднять вопрос о повышении ставки.
(Хронология: дебют нового главы ФРС Уолша потряс рынок! Трейдеры ставят на повышение ставки в сентябре, а к концу года могут быть «два повышения ставки»)
(Дополнительный фон: полугодовой доклад ФРС: конфликт на Ближнем Востоке и всплеск ИИ поднимают инфляцию до 4,1%, ставка заморожена на 3,5%-3,75%)

Содержание

Toggle

• Испытание, с которым столкнётся консенсус
• Парламентские слушания на этой неделе: первый сигнал-выстрел Уолша
• Коммуникационная реформа Уолша тоже идёт

Бывший «рупор» ФРС Ник Тимираус (Nick Timiraos) в статье от 13 июля отметил, что Уолш (Kevin Warsh) в прошлом месяце в Вашингтоне провёл своё первое заседание по решению по ставке после вступления в должность. Тогда единогласно согласовали удерживать диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 4,00%—4,25%. В тот момент прийти к консенсусу было несложно — внутри комитета почти никто не хотел предпринимать действия.

Испытание, с которым столкнётся консенсус

Но Тимираус подчеркнул, что в ближайшие недели поддерживать такой консенсус станет всё сложнее. Некоторые из его коллег растущими темпами беспокоятся из-за инфляции: отдельные члены Комитета могут на заседании ФРС 28–29 июля (в следующем месяце) продвигать обсуждение возможного повышения ставки.

Судя по интерпретации Тимираусом прежних твитов, протоколы заседаний показывают, что в июне «несколько» участников уже увидели «кейсы» для повышения ставки. Это не выдумка: уже в протоколах мартовского заседания члены комитета заняли двустороннюю позицию в описании траектории будущих ставок.

Парламентские слушания на этой неделе: первый сигнал-выстрел Уолша

На этой неделе Уолш выступит на слушаниях в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей с докладом ФРС о полугодовой денежно-кредитной политике — это его первое «полное» выходное выступление в Конгрессе после вступления в должность. Тимираус уловил любопытный фрагмент диалога: во время слушаний у руководителя ФРС в Нью-Йорке Джона Уильямса (John Williams) спросили, должна ли ФРС повысить ставку «как демонстративный жест для подтверждения доверия». Уильямс ответил: «Способ поддержать доверие — это не позирование, а то, как рынок увидит вашу реакционную функцию».

Тогда Уолш будет иметь на руках самые свежие данные по инфляции за июнь — это также последний пакет важных экономических данных перед заседанием в конце июля. Рынок сейчас через фьючерсы на ставку по федеральным фондам оценивает вероятность повышения: к концу года — на 39 базисных пунктов; доходность 2-летних гособлигаций США уже достигла 4,24% — максимума за 17 месяцев.

Коммуникационная реформа Уолша тоже идёт

Помимо решений по ставке, в прошлом месяце Уолш также создал рабочую группу по коммуникациям: её совместно возглавляют трое экспертов по коммуникациям центробанков — Питер Фишер (Peter Fisher), бывший менеджер по операциям на открытом рынке ФРС в Нью-Йорке; Арминиу Фрага (Arminio Fraga), бывший глава Центрального банка Бразилии; и Мервин Кинг (Mervyn King), бывший глава Банка Англии. Тимираус отмечает, что эта троица сочетает опыт коммуникаций центральных банков «по континентам» и «по эпохам», тем самым намекая, что Уолш готов заново определить формат диалога между ФРС и рынком.

Для Тайваня, если ФРС действительно в конце июля развернётся к повышению ставки, самый прямой эффект — усиление давления на курс тайваньского доллара (TWD), последующее повышение ставок по вкладам в новых тайваньских долларах (TWD) и рост волатильности акций технологического сектора из-за подъёма доходностей на кривой доходности по американским акциям. Отдельно стоит отметить: доля экспорта Тайваня в ВВП превышает 60%; расширение разницы по долларовым ставкам напрямую сожмёт пространство для валютной амортизации нового тайваньского доллара.