Samsung срочно вылетает к листингу в США, но источник сообщает, что она «тайно выясняла у Hynix пути для ADR»

Южнокорейский полупроводниковый гигант Samsung Electronics, как сообщается, ведёт внутренние исследования по изучению возможных сценариев выхода в США с выпуском ADR (американских депозитарных расписок). Bloomberg 14 июля сообщило, что Samsung уже провела предварительные обсуждения с несколькими инвестиционными банками по вопросу листинга в США; после этого Samsung сразу опровергла утверждения о том, что «не рассматривает выпуск ADR», однако, по данным южнокорейских СМИ и со ссылкой на информированных представителей полупроводниковой отрасли, руководство на самом деле уже распорядилось оценить соотношение затрат и выгод и даже отправило людей разузнать схему у конкурента SK Hynix, который недавно вышел на Nasdaq, разместив акции на сумму 26,5 млрд долларов.
(Контекст: ADR SK Hynix в первый день взлетели на 13%, а корейские акции рухнули на 15%！Станут ли колебания всё сильнее？)
(Дополнение к фону: крупнейший в истории кейс листинга ADR！SK Hynix планирует выйти на рынок США и привлечь 29,4 млрд долларов, направляя крупные средства на расширение мощностей под чипы для NVIDIA AI)

Ключевые тезисы

• Bloomberg 7/14: Samsung Electronics изучает выпуск ADR в США, уже ведёт предварительные обсуждения с несколькими инвестбанками
• Samsung быстро опровергла тезис «не рассматривает выпуск ADR», но южнокорейское СМИ Bloter пишет, что руководство уже распорядилось провести внутреннюю оценку затрат и выгод
• Спусковым крючком стали ADR SK Hynix: цена 149 долларов за акцию, сбор около 26,5 млрд долларов, что стало крупнейшим в истории для иностранной компании листингом в США

В эксклюзивном материале от 14 июля Bloomberg сообщает, что южнокорейский полупроводниковый лидер Samsung Electronics находится на ранней стадии изучения выпуска ADR (американских депозитарных расписок): компания уже провела предварительные обсуждения с несколькими инвестбанками, оценивая возможность листинга в США. Как только информация появилась, Samsung сразу же дистанцировалась и отрезала путь для любых трактовок:

Samsung Electronics не изучает возможность выпуска американских депозитарных расписок.

Фраза прозвучала чётко и аккуратно, но рынок не воспринял это опровержение всерьёз — и на то есть причины. По данным Bloter со ссылкой на информированных источники, Samsung ещё давно внутри изучает разные варианты выпуска ADR и уже приступила к оценке всей цепочки операций. Другой информированный представитель полупроводниковой отрасли 15 июля добавил, что в последнее время руководство уже распорядилось профильным подразделениям проработать, можно ли разработать жизнеспособную структуру для выпуска ADR именно для Samsung, чтобы просчитать потенциальные затраты, выгоды и весь набор требуемых процедур.

Самым любопытным выглядит следующий шаг. По словам источника, сотрудники Samsung уже сами проявили инициативу и связались с недавним «закрывающим сделку» конкурентом SK Hynix, который только что разместился на Nasdaq, чтобы «разобраться в ситуации». Отрицание для внешнего рынка и параллельные запросы к конкуренту о том, как тот сделал всё у себя — этот разрыв «на словах не надо, а по факту всё по-честному» и является причиной, по которой рынок охотнее верит версии отраслевых источников, а не официальным заявлениям.

Результат SK Hynix слишком хорош

Именно SK Hynix подогрела этот сценарий. Компания из сектора AI-памяти в июле установила цену ADR на уровне 149 долларов за акцию и привлекла примерно 26,5 млрд долларов, обновив рекорд по крупнейшему в истории размещению иностранной компании в США. В день листинга ADR даже подскочили на 13% — на фоне рекордного уровня переподписки. Samsung, которая несколько месяцев назад уже оценивала ADR, но в итоге решила не продвигать этот вариант, глядя на то, как конкурент сдал «зачётный лист», снова начала поднимать эту тему.

Samsung и SK Hynix, по сути, не одинаковы

Впрочем, участники рынка напоминают: положение Samsung и SK Hynix не одно и то же. Цель SK Hynix для выхода в США понятна: привлечь крупную «порцию» средств на расширение мощностей по AI-памяти, заодно расширив базу глобальных инвесторов. Samsung же располагает массивным пулом наличности, и в краткосрочной перспективе у неё нет срочной потребности в привлечении капитала. Сложнее другое — структура бизнеса: Samsung охватывает полупроводники, смартфоны, телевизоры, бытовую технику и мониторы. Смогут ли операции по листингу в США дать эффект «переоценки стоимости» в том же ясном формате, как у чистых memory-производителей, — на рынке пока задают себе вопрос.

Поэтому это отрицание Samsung на этот раз может быть не полностью «для картинки»: просто версия отраслевых источников звучит более убедительно, чем официальные объявления. Состоится ли это и когда — пока ответа нет. Но сама поза Samsung, когда компания публично отрицает и одновременно втайне оценивает варианты, уже показывает одну вещь: результат SK Hynix на 26,5 млрд долларов заставляет всю южнокорейскую техносферу заново продумать, стоит ли идти по пути на Уолл-стрит. Дальше по этой теме «Донгсуо» продолжит следить.

Часто задаваемые вопросы

Samsung Electronics действительно собирается выпускать ADR в США?

Официально Samsung отрицает, что ведёт изучение выпуска ADR, но Bloomberg и южнокорейское СМИ Bloter сообщают: руководство отдало поручение внутренне оценить в США стоимость, выгоды и реализуемую структуру листинга, а также перенять опыт у SK Hynix, который как раз недавно разместился в Nasdaq. На данный момент это всё ещё стадия ранних поисков, и никто не гарантирует, что в итоге сделка состоится.

Сколько денег привлекла SK Hynix, выпустив ADR в США?

В июле SK Hynix установила цену ADR на уровне 149 долларов за акцию и привлекла около 26,5 млрд долларов. Это стало крупнейшим в истории размещением иностранной компании в США: в день листинга ADR даже взлетали примерно на 13%. Именно это и стало ключевым триггером для повторной переоценки Samsung идеи выхода на американский рынок.