Бежевая книга ФРС вышла: экономика США в расцвете, разногласия по инфляции усиливаются

Последний «бежевый доклад» ФРС показывает, что в 11 из 12 округов экономическая активность расширяется, но в прогнозах по инфляции наметились разногласия; рынок труда сохраняет устойчивость.
(Предыстория: «Бежевая книга» ФРС: умеренный рост инфляции в США, при этом на экономике — пессимистичный взгляд; чиновники Фед говорят о снижении ставки в Q4)
(Дополнение к фону: в последнем «Бежевом докладе» ФРС анализируются растущие опасения компаний, усиливающееся давление на рынок и политику)

Оглавление

Toggle

• Расширение в 11-м округе: слабый–умеренный рост экономики
• Всплеск в энергетике: разногласия в прогнозах по инфляции усиливаются
• Дефицит техкадров: умеренный рост зарплат
• Восточный фокус: туризм и технологии как два двигателя
• Похолодание на Западном побережье: потребители переходят к более доступным заменителям

Последний «бежевый доклад» ФРС показывает, что с конца мая по июнь экономическая активность в США умеренно улучшилась: из 12 федеральных округов ФРС 11 демонстрируют рост.

11-й округ расширяется: слабый–умеренный рост экономики

Лёгкая поддержка недавнего изменения риторики ФРС в сторону более «ястребиной» позиции пришлась на последний опубликованный в среду «бежевый доклад». В последние недели экономическая активность в США демонстрировала слабый–умеренный рост, а уровень занятости в большинстве регионов либо существенно не менялся, либо почти не менялся.

В отчёте указано, что в период с конца мая по июнь экономическая активность в США умеренно улучшилась: в 11 из 12 федеральных резервных округов темпы экономического роста несколько ускорились до умеренных, а в одном округе — в Сан-Франциско — изменений не было. Этот темп роста оказался немного лучше, чем в отчёте за июнь: тогда расширение экономики фиксировали в 10 округах, без изменений — в 1, а в 1 — спад.

В целом общий уровень цен рос умеренно: девять регионов сообщали о умеренном росте цен, два — о сильном росте цен, а один — о небольшом росте; по сравнению с предыдущим отчётным периодом во всех регионах рост цен был одинаковым или замедлялся. В докладе ФРС отмечает:

«Часть деловых контактов относит рост этих затрат к конфликту на Ближнем Востоке; другие же упоминают фактор тарифов. Потребительские цены продолжают расти, а некоторые округа сообщают, что деловые контакты отмечают повышение чувствительности их клиентов к ценам».

Доклад основан на информации, собранной 12 региональными банками ФРС до 6 июля, и подготовлен Чикагским ФРС.

Всплеск в энергетике: разногласия в прогнозах по инфляции усиливаются

Ряд чиновников ФРС выразили обеспокоенность по поводу высокой инфляции и предупреждали, что в этом году, возможно, потребуется повышать ставки. Однако председатель ФРС Пауэлл и председатель ФРБ Нью-Йорка Уильямс в последнее время высказывали более умеренный взгляд на инфляционные перспективы.

В отчёте говорится, что из‑за дополнительной волатильности, которую ситуация на Ближнем Востоке вносит в цены на энергоносители, у сторон есть разные прогнозы по инфляции. В докладе сказано:

«Ожидания по росту цен в ближайшие несколько месяцев различаются по округам: часть контактов прогнозирует, что инфляция сохранит текущие темпы, а другие — что инфляция замедлится; в определённой степени это обусловлено снижением цен на топливо».

Из‑за отката цен на бензин в последние недели в июне снизился помесячный темп инфляции. Временное соглашение о перемирии между США и Ираном дало американским семьям краткую «передышку», но после возобновления враждебных действий нефть снова подскочила. В отчёте отмечается:

«Контакты в целом ожидают, что в ближайшие месяцы экономика продолжит расширяться, но несколько округов указывают, что неопределённость в перспективах по топливным затратам выросла».

Дефицит техкадров: умеренный рост зарплат

Что касается рынка труда, в докладе показано, что рост занятости и зарплат остаётся слабым–умеренным; однако в некоторых округах наблюдался рост зарплат из‑за конкуренции за квалифицированных технических работников.

Число занятых увеличилось: в пяти регионах занятость демонстрировала небольшой, средний или устойчивый рост, а в семи — почти не менялась. В предыдущем отчёте подобный рост занятости наблюдался лишь в одном регионе.

Число занятых увеличивалось в ряде отраслей, включая обрабатывающую промышленность, строительство и розничную торговлю. Во всех сферах трудно найти квалифицированных работников, особенно технических специалистов и мастеров. В большинстве регионов рост зарплат был невелик: лишь в двух регионах он был совсем небольшим. Часть роста зарплат объясняется усилением конкуренции за техкадры.

Бостон (Boston): предприятия в обрабатывающей промышленности сообщили о небольшом увеличении численности сотрудников; в розничной торговле и индустрии гостиниц отмечают, что сезонный найм выше, чем прошлым летом. Занятость в сфере услуг в целом стабильна, однако одна компания, повысив эффективность с помощью AI, провела небольшие сокращения для части офисных сотрудников.

Нью-Йорк (New York): благодаря туристам, связанным с ЧМ по футболу ФИФА (FIFA World Cup), турпоток в Нью‑Йорке остаётся сильным: растут загрузка отелей и цены на проживание, а некоторые рестораны и бары показывают сильные результаты продаж из‑за спроса со стороны зрителей соревнований. Также число туристов на международных авиарейсах, которое ранее весной было слабым, снова пошло вверх.

Восточный фокус: туризм и технологии как два двигателя

Филадельфия (Philadelphia): респонденты говорят, что активность, связанная с дата‑центрами, искусственным интеллектом и оборонным производством, продолжает расти сильными темпами.

Кливленд (Cleveland): девелоперы недвижимости отмечают рост спроса на доступное жильё, при этом спрос на жильё в сегменте премиум остаётся высоким.

Ричмонд (Richmond): после того как портовая торговля замедлялась в предыдущие несколько периодов, она снова перешла к умеренному росту.

Атланта (Atlanta): спрос на перевозки растёт умеренно. По словам трейдинговых компаний по грузовому автотранспорту, по мере постепенного «переваривания» избытка мощностей, сформированного в период пандемии, состояние отрасли устойчиво улучшается, а объёмы перевозок впервые с 2021 года превысили показатель за тот же период прошлого года.

Чикаго (Chicago): респонденты сообщают, что более масштабные распродажи в рознице стимулировали потребление — отчасти потому, что Prime Day Amazon и акции других конкурентов перенесли на июнь, а не на июль, как обычно.

Похолодание на Западном побережье: потребители переходят к более доступным заменителям

Сент-Луис (St. Louis): респонденты в целом ожидают, что в ближайшие месяцы компании продолжат перекладывать более высокие издержки на потребителей.

Миннеаполис (Minneapolis): несколько респондентов отмечают, что рост цен на бензин сдерживает общие потребительские расходы; при этом способы оплаты у потребителей смещаются от наличных и дебетовых карт с подписью к кредитным картам, а комиссии по кредитным картам дополнительно сжимают прибыль компаний, особенно сильнее влияя на малый бизнес.

Канзас-Сити (Kansas City): работодатели говорят, что готовы обучать соискателей, у которых не хватает технических навыков, но сложнее нанимать людей без мягких навыков вроде коммуникации и командного взаимодействия.

Даллас (Dallas): кадровые агентства сообщают, что потребности в найме растут в целом по всем отраслям и уровням навыков. Один из респондентов отметил, что июнь был для него одним из лучших месяцев с момента начала пандемии.

Сан-Франциско (San Francisco): потребители, чувствительные к цене, продолжают переходить к более дешёвым альтернативам. Один из респондентов из Южной Калифорнии говорит, что покупатели в магазинах сокращают не только приобретение продуктов с высокой ценой, но и количество покупаемых товаров.