Китайский массовый выпуск собственных DUV-литографических установок раскроют ли они глобальную перестройку в полупроводниковой отрасли? JPMorgan: реакция рынка чрезмерная

По рынку ходят слухи, что Китай уже наладил серийное производство собственных разработанных иммерсионных DUV-литографических установок для экспонирования, что обвалило акции ASML в течение одного дня более чем на 8%. Однако аналитик JPMorgan считает, что реакция была чрезмерной: ASML по-прежнему сохраняет заметное преимущество и в технологическом плане, и по масштабам серийного выпуска.
(Дополнение по контексту: корейские акции снова ушли в торги по остановке, Nikkei рухнул на 4%, а тайваньский рынок провалился на 1800 пунктов, потеряв уровень 42k; в权值-акциях началась «охота»)

Оглавление

Toggle

• Компания-стартап за 4 года: что именно она сделала?
• 5 установок или 130?
• «Слишком бурная реакция» — так говорит JP Morgan

В последние дни в СМИ появилась информация, что Китай уже начал серийное производство иммерсионных установок глубокого ультрафиолета (DUV) собственной разработки; едва новость вышла, 27-го числа акции ASML на бирже в Нидерландах упали более чем на 8%, потянув вниз всю цепочку поставок оборудования для полупроводников.

DUV-оборудование используется, чтобы переносить рисунок схемы на кремниевую пластину. В условиях экспортных ограничений США китайские чипмейкеры сейчас не могут получить самые передовые литографические инструменты и вынуждены импортировать более старые установки; если же действительно удастся наладить собственное серийное производство, это будет означать, что на «линии заграждения», которую США выстроили, появится прорезь.

Компания-стартап за 4 года: что именно она сделала?

Эта волна информации опирается на The Information: китайская компания с официальной поддержкой, неназванная, уже начала производить DUV-установки и планирует поставить 5 машин в этом году, а в следующем увеличить мощности до 20. Хотя соответствующая технология еще требует дальнейших проверок по производительности и надежности, в долгосрочной перспективе это может подорвать позиции ASML на рынке Китая.

После проверки в источниках выяснилось, что речь, вероятно, идет о Shanghai Yuyangsheng Technology, основанной в 2022 году: штаб-квартира находится в новом районе Пудун в Шанхае, компания с долей госсектора; уставный капитал — 1 млрд юаней. Доли в компании поровну распределены между Shenzhen Xinkaile Technology и Tech-Creative (Shanghai) Technology (по 50% каждая). Также компания ведет технологическое сотрудничество с Huawei, Shanghai Microelectronics и Цинхуа-университетом.

В этом году первые машины, по ожиданиям, будут поставлены трем китайским фабам пластин: SMIC, Hua Hong Semiconductor и ChangXin Memory (CXMT). При этом SMIC уже тестирует первую отечественную иммерсионную DUV-установку. По техническим характеристикам данная машина ориентирована на однократную экспозицию с разрешением 28 нанометров; при использовании многократной экспозиции теоретически можно добиваться 7 нанометров и даже 5 нанометров. Под многократной экспозицией в простых словах понимается следующее: один и тот же слой схемы разделяется и экспонируется за несколько проходов с наложением; шагов становится больше, а цена — в себестоимости и выходе годных — тоже растет, и «уметь сделать» не равно «суметь содержать».

Экстремальный ультрафиолет (EUV) — это установки, признанные в отрасли единственными, которые могут производить наиболее передовые по техпроцессу чипы; в мире их производить способен только ASML, и они давно внесены в список запретов на продажу Китаю. DUV, хотя и относится к предыдущему поколению, является единственным наиболее передовым литографическим инструментом, до которого китайские чипфабрики еще могут дотянуться в условиях запрета; а поскольку США рассматривают дальнейшее ужесточение ограничений на экспорт DUV-оборудования в Китай и на сервис/ремонт, Пекин ускоряет разработку собственных машин — по сути, заранее готовит почву к разрыву цепочки поставок, удерживая «ключи» у себя, а не надеясь, что американская сторона «не отпустит».

5 установок или 130?

Несколько зарубежных СМИ оценивают, что китайские установки отстают от лидеров отрасли как минимум на одно поколение по скорости выпуска, точности совмещения и долгосрочной надежности; разрыв по спецификациям, по оценкам, может достигать «десятка с лишним лет». Большая часть компонентов поставляется китайскими поставщиками, но критические детали все еще зависят от Японии; задержки с поставками локальных деталей тормозят и прогресс производства в этом году. Китай параллельно разрабатывает и EUV-установки, но пока они остаются на уровне прототипов; до серийного выпуска еще предстоит пройти довольно долгий путь.

Данные ASML показывают, что компания может производить порядка 130 иммерсионных DUV-установок в год. Планируется, что в 2027 году мощности вырастут еще на 30%, а в 2028 году — в зависимости от спроса — еще на 30%, чтобы удовлетворить рост потребности, вызванный развитием AI-инфраструктуры. У Shanghai Yuyangsheng в этом году цель — 5 установок, в следующем — 20; разрыв по мощностям превышает 26 раз.

JP Morgan: «реакция чрезмерная»

Аналитик Sandeep Deshpande из JPMorgan считает, что обвал акций произошел из-за чрезмерной реакции.

Он отмечает, что Китай годами производит экспонирующие установки более низкого класса, но до сих пор это не оказало существенного влияния на долю рынка ASML в сегменте передового производства пластин; ASML по-прежнему сохраняет заметное преимущество в технических возможностях и по масштабам серийного выпуска, а эта волна распродаж скорее движима эмоциями, а не ухудшением фундаментальных показателей. При этом он признает: тенденция к технологической автономности в китайской полупроводниковой отрасли становится все более устойчивой, и в долгосрочной перспективе она может нести риск для выручки ASML в Китае.

В тот же день акции памяти — Micron, ADR SK Hynix, SanDisk и другие — также пошли вниз синхронно. Сегодня тайваньский рынок в какой-то момент падал более чем на 1 800 пунктов, корейский рынок снова уходил в остановку торгов; малейшее колебание или намек на движение лишь усиливает панические настроения на рынке.