Более 50% притока $ETH ETF отражены ростом открытого интереса на CME, что указывает на то, что активность TradFi не является чисто направленной. Данные предполагают сочетание прямого экспонирования и арбитражных стратегий, поскольку $ETH торгуется ниже локальных максимумов.

#Bitcoin# ставки финансирования фьючерсов охлаждаются, сейчас около $366k/час - близко к нейтральному порогу в $300k/час для этого цикла. Пробой ниже этого уровня сигнализировал бы о снижении спроса и углублении вне блокчейн расхождения с предыдущими бычьими фазами.

Среднее количество #Bitcoin# $BTC( на одну сущность-кита, держащую 100-10k, постепенно снижается с ноября 2024 года и сейчас составляет ~488 $BTC на одного кита - уровни, которые в последний раз наблюдались в декабре 2018 года.

Оценка падения
Торгуясь на уровне $110k, только ~9% предложения BTC находится в убытке, с незакрытыми убытками до 10%. В то же время, локальный минимум этого цикла показал, что >25% предложения имело убытки до 23%, а глобальные медвежьи рынки достигали >50% предложения с убытками до 78%.
Этот спад остается относительно незначительным.
График здесь:

Распределение базовой стоимости (CBD) показывает явное расхождение в спотовых потоках между #Bitcoin# и #Ethereum# : спотовая активность $BTC плотная, в то время как $ETH остается разреженной с пустотами. Это предполагает, что динамика цен на ETH может быть более подвержена влиянию вне блокчейна, таким как деривативы.

На спотовом рынке США #Bitcoin# ETF за последнюю неделю зафиксированы чистые поступления в размере +3,018 $BTC. Это ознаменовало возвращение к положительным потокам после предыдущей недели оттока, что обеспечило новую поддержку, несмотря на волатильную активность цены вокруг $108k.

$ETH опционы быстро изменили свои сдвиги за последнюю неделю.
• 22 авг: восходящий тренд (коллов стал более дорогим, 1 неделя -7%).
• 25 авг: защитный сдвиг (puts более богатый, 1w +4%).
• 28 авг: нейтрально (~0% по всем срокам).
Трейдеры быстро переоценили #ETH# риск с роста на падение и обратно к балансу.

Изучение общего ежедневного объема переводов USDT на Ethereum показывает четкую закономерность с момента минимума цикла: каждое крупное ралли BTC вызывало скачок активности USDT более чем на 250%, за которым следовала фаза охлаждения, когда BTC скользил в нисходящую консолидацию.
Чарт здесь:

Хотя $SOL недавно наблюдал рост реализованной капитализации - признак новых притоков - и #Ethereum# стабилизировался, $ETH продолжает лидировать. За последний месяц реализованная капитализация #ETH# увеличилась на +9.4% по сравнению с +4.9% для $SOL и +2.6% для $BTC.

Стандартные отклонения MVRV помогают закрепить ожидания по $SOL. С момента достижения максимума в марте 2024 года, полоса +0.5σ действовала как сопротивление, где фиксирование прибыли превысило спрос. Цена сейчас находится рядом со средним ($210). Если ее защитят, полоса +0.5σ на уровне ~$275 станет следующим тестом.

Биас спотового рынка сбалансирован. CVD #Bitcoin# на основных площадках вернулся к нейтральному уровню, в отличие от сильного доминирования покупателей в апреле. Это указывает на ослабление уверенности среди участников спотового рынка около $111k.

Относительные нереализованные убытки инвесторов в $BTC составляют всего 0,5% - далеко от уровней >30%, характерных для экстремальных условий медвежьего рынка. Это подтверждает, что большинство держателей остаются в прибыли, несмотря на растущее напряжение на короткий срок.

#Bitcoin# торгуется ниже $113.6k и $115.6k базовой стоимости когорт 1M и 3M. С держателями в короткий срок на убытке, ралли могут столкнуться со сопротивлением, так как эти инвесторы стремятся выйти на безубыточный.

Биткойн держится выше плотного кластера предложения между $93k и $110k. Эта зона накопления стабильно развивалась с декабря 2024 года и может сформировать пол, если только устойчивое давление на продажу не приведет к событию капитуляции:

Замедление сетевой активности
Среднемесячный объем трансферов с учетом изменений снизился с $26,7 млрд до $23,2 млрд (~13%), что соответствует снижению цен. Пробой ниже годового среднего значения в $21,6 млрд подтвердит ослабление спекулятивной активности и укажет на более широкую контракцию спроса на блокчейне.
График здесь:

Долгосрочные держатели $BTC уже реализовали больше прибыли в этом цикле, чем в большинстве предыдущих циклов, кроме одного (2016–17), что подчеркивает высокое давление на продажу. Учитывая другие сигналы, это указывает на то, что рынок вошел в позднюю фазу цикла.