Başlık: Dalio'nun Çince Podcast İlk Yayını: Hisse Senedi ve Tahvil Ayrışması, Çinli Arkadaşlar İçin 10 Yatırım Kuralı
Gösterim tarihi: 20 Ağustos 2025
Önemli Noktaların Özeti
Özel röportaj Bridgewater Associates'in kurucusu ile, A hisseleri ateşli, borç fonları "gözyaşı döküyor", zenginliğimizi nasıl yönlendirmeliyiz? Çocuklarımızın finansal okuryazarlığını geliştirmek için neden altın para veriyoruz, oyuncakları daha az veriyoruz?
Son günlerde A-hisse senedi piyasası oldukça hareketli, tahvil piyasası ise büyük ölçüde düştü. Bir yatırım danışmanı şöyle bir ruhsal sorgulama yaptı: Elimdeki tahvil fonunu hisse senedi fonu ile değiştirmeli miyim?
Son zamanlarda Dalio da sıklıkla gündemimizde yer alıyor, birincisi yeni bir kitap yayımladığı için: "Ülkeler Neden İflas Eder?" Geçen hafta sonu ise, Bridgewater'ın Çin hisselerini tamamen boşalttığına dair haberler dikkat çekti, dün bir arkadaşım da sordu, Bridgewater tüm Çin hisselerini mi boşalttı?
Aslında, ABD'nin açıkladığı 13F, Hong Kong ve A hisselerindeki pozisyonları yansıtmıyor (Bridgewater ve diğer birçok küresel fon, Çin teknoloji hisselerini büyük ölçüde azaltıyor; Çin hisseleri ise sıcak ve soğuk olarak farklılık gösteriyor). Sadece onshore piyasaya bakıldığında, Bridgewater'ın yerel olarak ihraç ettiği fon, geçen yıl 400 milyar büyüklüğe ulaştıktan sonra, 1 yıldan fazla bir süredeki artışla yönetim büyüklüğünün yaklaşık 600 milyar civarında olması gerekiyor; bu, Bridgewater'ın küresel yönetim toplamının neredeyse onda biri kadar.
Dalio'yu yaklaşık on yıldır takip ediyorum, son zamanlarda yeni kitabının yayınlanması vesilesiyle onunla bir röportaj gerçekleştirdim. Öncelikle makro açıdan yeni kitabının çağrıları ve ilgili tartışmalarını konuştuk (herkes Caixin Haftalık dergisinin yazılı versiyonuna göz atabilir); ardından kişisel perspektifimizden hareketle, Çinli arkadaşlarına verdiği yatırım tavsiyelerini sistematik bir şekilde ele aldık. Bu, onun yurtiçindeki ilk podcast konukluğu oldu ve yatırım hakkında açıkça konuştu.
Hafızamda, Dalio'nun yatırım veya ilgili tavsiyeler hakkında kamuya açık ve somut bir şekilde konuşmayı pek istemediği var. Ancak şimdi, biz Çinli yatırımcılar çok özel bir ortamla karşı karşıyayız. Bir yandan borsa ateşli, diğer yandan düşük faiz ortamında, iyi bir getiri elde etmek hiç de kolay değil. Hatta son zamanlardaki boğa piyasası ortamında bile, bazı arkadaşlar üç yılın sonunda aslında pek bir kazanım elde edemediklerini söylüyorlar; ve son iki yıl birçok arkadaşın oldukça kazançlı olduğu tahvil fonları, bu günlerde arkadaşları şiir yazmaya yönlendirdi: "Tahvil fonları yüzlerce gözyaşı döküyor."
Mevcut düşük faiz ortamında, piyasanın büyük dalgalanmalarıyla nasıl başa çıkılır? Piyasa iyi olduğunda, varlık sınıfları ve bölgeler arasında dağılım yapmalı mıyız? Dalio, ABD tahvilleri ve doları olumsuz görüyorsa, ABD hisselerine de mi olumsuz bakıyor?
Eğer yatırım yönetimi ve varlık güvenliği ile ilgileniyorsanız, bu sohbetten birçok fayda sağlayabileceğinizi düşünüyorum.
Harika görüş özeti
Bazı piyasalarda yükseliş yaşanırken, diğer piyasalarda düşüş görülebilir; bu durum farklı ekonomik koşulları yansıtır. Bu yatırımların dengesini sağlamak suretiyle, yatırım portföyünün döngüsel dalgalanmalarını azaltabilir, böylece riskleri düşürürken iyi bir getiri elde edebilirsiniz.
Uzun vadede, nakit çok kötü bir yatırım aracıdır. Çin'in karşılaştığı zorluk, yatırımcıların genellikle büyük miktarda parayı gayrimenkul veya nakit mevduatta tutmasıdır; bu iyi bir çeşitlendirilmiş yatırım portföyü değildir.
Her varlığın getirisi genellikle iki bölümden oluşur: fiyat değişikliği ve gelir. Varlık getirisi esasen fiyat artışına bağlı olduğunda ve faiz getirisi yerine geçtiğinde dikkatli olunmalıdır.
Yatırımcılar, varlık portföylerini düzenli olarak yeniden dengelemelidir. Açık bir piyasa görüşü yoksa, basit bir yeniden dengeleme stratejisi uygulanabilir: Bir varlık sınıfının fiyatı yükseldiğinde, belirli pozisyonlardan bir kısmını zamanında azaltarak, fonları diğer varlık kategorilerine aktararak yatırım portföyünün uzun vadeli dengesini korumak.
Her zaman çeşitlendirilmiş yatırım için iyi bir zamandır, bireyler ve yatırımcılar zamanlama konusunda çok dikkatli olmalıdır.
Dağıtılmış yatırım ve risk dengesi, getiri artırma ve riski azaltma açısından önemli araçlardır.
Piyasa hareketlerini tahmin etmeye çalışmayın, piyasa zamanlaması esasen sıfır toplamlı bir oyundur.
Portföyün her bir parçasını ayrı ayrı değerlendirmeyin, bunun yerine parçaların nasıl bir araya geldiğini ve iyi çeşitlendirilmiş bir portföy oluşturduğunu düşünün.
Borç para, para borçtur.
Altın, ikinci en büyük rezerv para birimidir; birincisi Dolar, ikincisi Altın, üçüncüsü Euro, dördüncüsü Yen'dir.
Altın benim için daha çekici. Ancak, yine de bir alternatif olarak bazı Bitcoin'lere sahip olmaya devam ediyorum.
Stablecoin'lar, özellikle faiz oranlarına fazla önem vermeyen ve işlem kolaylığı için faizi feda etmeyi göze alan kişiler tarafından hoş karşılanmakta, işlem açısından önemli avantajlar sunmaktadır. Ancak stablecoin'lar, iyi bir zenginlik saklama aracı değildir.
Enflasyon endeksli tahviller, fonları depolamak için son derece etkili bir araçtır. Enflasyon oranına göre tazminat sağlayabilme özelliğine sahipken, ayrıca belirli bir reel faiz oranı da sunar. Bu varlık düşük risklidir ve ideal bir yatırım seçeneğidir.
Herkes tasarrufun önemini anlamalıdır. Tasarruf, size bir temel ve güvenlik sağlar, bu güvenlik size özgürlük verir.
Kişisel ve aile temel fonlarının güvenliğini sağlamak son derece önemlidir. Bunu gerçekleştirmek için yatırım bilgisi edinmek ve makul bir varlık dağılımı yapmak çok önemlidir.
Temel yaşam standardının sağlandığından emin olduktan sonra, daha fazla risk almayı ve daha yüksek getiriler elde etmeyi düşünmek mümkündür.
Her doğum günü ve Noel'de evdeki çocuklara bir altın madalya veriyorum. Onlara, bu madalyayı satamayacaklarını, sadece para sisteminin çöktüğü gün bunu bir sonraki nesle devredeceklerini söylüyorum.
Düşük Faiz Oranlarında Yatırım Yöntemi
1.Düşük faiz oranlarında sağlam getiri elde edilebilir mi? "Her hava koşuluna uygun" stratejisinin mantığı
Sunucu:
Şu anda, Çin düşük faiz ortamında bulunuyor, bu genellikle ideal yatırım getirisi elde etmenin zor olduğu anlamına geliyor. Ancak, köprü suyu yatırım şirketinin Çin All Weather fonunun son birkaç yılda oldukça parlak bir performans sergilediğini, neredeyse her yıl %10'un üzerinde getiri sağladığını ve piyasa dalgalanmalarında geri çekilmesinin de görece daha az olduğunu fark ettim.
Böylesine düşük faiz ortamında, Bridgewater Fund'ın bu kadar sağlam bir performansı nasıl gerçekleştirdiğini açıklayabilir misiniz?
Ray Dalio:
Bu soruyu sorduğun için çok memnunum. Bridgewater fonunun son altı yıldaki performansı gerçekten çok istikrarlıydı, en kötü yılın getirisi de %10 ile %14 arasında değişiyor, tam rakamları pek hatırlayamıyorum ama ortalama getiri yaklaşık %16 civarında. Peki bunu nasıl başardık?
Öncelikle, anahtar, makul varlık çeşitlendirmesi yoluyla yatırım portföyünün dengesini sağlamaktır. Bazı piyasalar yükseldiğinde, diğerleri düşer; bu da farklı ekonomik koşulları yansıtır. Örneğin, borsa düştüğünde, tahvil piyasası yükselebilir, altın piyasası veya enflasyona karşı koruma varlıkları da para biriminin değer kaybıyla birlikte yükselebilir. Bu yatırımların dengesini sağlayarak, yatırım portföyünün döngüsel dalgalanmalarını azaltabilir ve böylece riski azaltırken iyi bir getiri elde edebilirsiniz.
Yatırım ilkem, 15 veya daha az alakasız gelir akışına sahip olmaktır. (Derin Dalga TechFlow Notu: Alakasız gelir akışları, farklı varlıklar arasındaki gelir performansının doğrudan bir ilişkisi olmadığını belirtir; bu da riskin etkili bir şekilde dağıtılmasını sağlar.) Örneğin, yavaş bir deflasyon ortamında, hisse senetleri kötü performans gösterebilir, ancak tahvillerin getirisi artabilir. Ekonomide büyük miktarda para basımı varsa, enflasyona karşı korunma varlıkları (örneğin altın) genellikle iyi performans gösterir. Bu tür bir varlık dengesi ile, daha düşük risk seviyelerinde oldukça cazip getiriler elde edilebilir; işte yatırımın oyunu budur.
Uzun vadede, nakit çok kötü bir yatırım aracı. Çin'in karşılaştığı zorluk, yatırımcıların genellikle büyük miktarda parayı gayrimenkul veya nakit mevduatta tutmasıdır, bu da iyi bir çeşitlendirilmiş yatırım portföyü değildir. Bu nedenle, nakit yerine çeşitlendirilmiş bir varlık portföyüne sahip olma stratejisi oldukça cazip. Bu, geleneksel varlıkların kısıtlamalarına takılmadan nasıl çeşitlilik sağlanacağını belirleyen temel stratejimizdir. Bu dengeyi sağlamak için mevcut piyasa koşullarına göre taktiksel ayarlamalar yapmalıyız.
Bunu söylediğim gibi, şu anda hedefim bu ilkeleri iletmek. 76 yaşındayım ve bu yatırım ilkelerini öğretecek bir yatırım kursu başlatmayı planlıyorum. Bu bilgiyi Çin'deki herkese mümkün olduğunca ücretsiz veya düşük maliyetle sunmayı umuyorum, böylece onların dengeli bir şekilde nasıl başarılı olabileceklerini anlamalarına yardımcı olabilirim. Bu nedenle, bu sürecin nasıl çalıştığını iletmek için acilen çaba sarf ediyorum. Genel olarak, tarif ettiğim gibi, bu yöntem etkilidir.
Şu anda, Singapur Varlık Yönetimi Enstitüsü bazı araştırmalar yürütmektedir ve bu araştırmaların Çin pazarında uygulanmasını umuyoruz.
Düşük faiz ortamında, uzun vadeli tahviller genellikle iyi performans gösterir, bu nedenle birçok Çinli yatırımcı son bir yılda bu alana yöneldi. Ancak, bazı ekonomik toparlanma belirtileri ortaya çıktığında, uzun vadeli tahvillerde büyük bir geri çekilme oldu, son birkaç gündeki durum gibi. Bu belirtileri tanımlamanın ve yatırım stratejisini zamanında ayarlamanın iyi bir yolu olduğunu düşünüyor musunuz?
Ray Dalio:
Bir noktayı netleştirmek istiyorum, herhangi bir varlığın getirisi genellikle iki bileşenden oluşur: fiyat değişikliği ve gelir. Yatırım döngüsü boyunca, bazen düşük getirili bazı varlıkların fiyatlarının yükseldiği ve çok pahalı hale geldiği bir durum ortaya çıkabilir. Bu durumda, yatırımcıların getirisi esasen varlık fiyatlarının artışından gelir, kupon gelirinden değil. Bu durum ortaya çıktığında, kısa vadede kârlı görünse de, gelecekteki getiri oranı çok düşük hale gelebilir. Bu düşük getiri oranı aslında önemli bir uyarı işareti olup, gelecekte daha büyük risklerin ortaya çıkabileceğini gösterir. Bu nedenle, getirinin esasen fiyat artışına bağlı olduğunu ve kupon gelirine değilse, dikkatli olmalısınız.
Bu duruma yanıt olarak, yatırımcılar düzenli olarak varlık portföylerini** yeniden dengelemelidir****. Belirgin bir piyasa görüşü yoksa, basit bir yeniden dengeleme stratejisi uygulanabilir: Bir varlık sınıfının fiyatı yükseldiğinde, uygun bir zamanda**** pozisyonlardan bir kısmını azaltmak**** ve kaynakları diğer varlık sınıflarına kaydırmak, yatırım portföyünün uzun vadeli dengesini korumak için önemlidir. **Örneğin, Bridgewater fonu bu tür dinamik dengeleme stratejisi ile sağlam yatırım getirileri elde etmiştir. Varlık dağılımını düzenli olarak ayarlayarak, riskleri etkili bir şekilde azaltabilir ve aynı zamanda yatırım portföyünün istikrarını koruyabilirsiniz.
3. Bölgesel Dağılım ve Zamanlama Tuzağı: Piyasa Tahminlerinden Vazgeçin
Sunucu:
Düşük faiz ortamında iyi bir yatırım yönteminin coğrafi çeşitlilik sağlamak olduğunu düşünüyorum. Bridgewater yıllardır bunu yapıyor. Japonya'nın da NISA programları aracılığıyla bunu gerçekleştirdiğini düşünüyorum. Şimdi, Çin yakın zamanda Çinli yatırımcılara daha fazla QDII kotası sağladı.
Bazı Çinliler, Amerikan borsa endeksinin tarihsel zirvelerde olduğunu ve çok pahalı olduğunu düşünüyor; Avrupa borsa endeksi de aynı şekilde tarihsel zirvelerde. Sizce coğrafi çeşitlilik önemli mi? Coğrafi çeşitlilik için şu anda iyi bir zaman mı?
Ray Dalio:
Bence her zaman dağıtılmış yatırım için iyi bir zamandır. Bireyler ve yatırımcılar, zamanlamayı yakalamaya çalışırken oldukça dikkatli olmalıdır. Öncelikle piyasa hareketlerini doğru tahmin edemeyeceklerini varsaymalıdırlar, ardından kendilerine şu soruyu sormalıdırlar: Eğer piyasa hakkında bir görüşüm yoksa, nasıl bir yatırım portföyüm olmalı? Bu portföy, dengeli bir çeşitlendirilmiş portföy olmalıdır çünkü çeşitlendirme, bir varlığın nasıl performans göstereceğini bilmiyorsanız dengeli bir yatırım portföyü tutmanın en iyi seçenek olduğunu ifade eder; bireyler piyasa zamanlamasını başarıyla yakalayamaz.
Yatırım portföyü oluşturma kararını ABD borsa piyasasının yükselip yükselemeyeceğine dayandırmayın, anahtar dengeyi korumaktır. Her yatırımcıya yerel olarak fonlarının yarısını tutmayı düşünmelerini öneririm, ancak çeşitlendirilmiş bir yatırım portföyü için "her hava durumu" portföyü yaklaşımını benimsemelidirler. "Her hava durumu" portföyü, altın, tahviller ve yaklaşık 10 farklı pazara dağıtılmış yatırımları içerir. Ancak dengeyi nasıl iyi sağlayacağınızı bilmelisiniz; riskleri iyi dengelemek istiyorsunuz, sadece dolar veya başka bir para birimi değil.
Dağıtılmış yatırım ve risk dengesi, getiriyi artırmanın ve riski azaltmanın önemli yollarıdır. **Basitçe söylemek gerekirse, eğer alakasız varlıklar eklersem, varsayıyorum ki bir varlığım var ve ikinci ve üçüncü varlıkları ekliyorum, bunlar arasında bir ilişki yok ama beklenen getirileri benzer, o zaman riski yaklaşık üçte bir oranında azaltabilirim. Eğer 10'dan 15'e kadar alakasız varlığa ulaşabilirsem, riski %60'tan %80'e kadar azaltabilirim ve aynı getiriyi koruyabilirim. Bu, getiri ile risk oranını 5 katına çıkarabileceğim anlamına geliyor. Diğer bir deyişle, aynı beklenen getiriyi elde edebilirsiniz ama üstlendiğiniz risk sadece orijinalin beşte biri kadar olur. İşte yatırımın oyunu.
4.Alımın Bilgisi: (Sabit Miktar) Düzenli Yatırımın Dışında?
Sunucu:
Piyasa zamanlamasını tahmin etmeye çalışmamanız gerektiğini belirttiniz. Peki, yatırımın doğru yöntemi nedir? Örneğin, sabit tutar****sabit yatırım(DCA) iyi bir seçenek mi? Yoksa daha iyi yöntemler var mı?
Ray Dalio:
Yatırım yaparken, öncelikle üstlenilen riskin net bir şekilde belirlenmesi gerekir, sadece yatırılan miktara odaklanmak yeterli değildir. Örneğin, hisse senetlerinin dalgalanma oranı, tahvillere göre yaklaşık iki kat daha fazladır. Bu nedenle, yatırım portföyünün dengelenmesi için farklı varlıkların dalgalanma oranlarına göre ağırlıkların ayarlanması gerekmektedir, böylece genel risk dengelenir. Bu tür bir risk dengesinin makul bir şekilde tasarlandığı takdirde, beklenen yatırım hedeflerine ulaşmak mümkün olur. Bu biraz karmaşık görünebilir, ancak sabit miktarda düzenli yatırım yapmak, bir seferde yapılan yatırımın riskini önlediği için gerçekten iyi bir yöntemdir ve aynı zamanda varlıkların kademeli olarak birikmesini sağlar. Ancak kritik olan, farklı piyasa koşullarında istikrarlı bir şekilde çalışabilen dengeli bir "nötr yatırım portföyü" oluşturmayı anlamaktır.
Tekrar vurgulamak gerekirse, piyasa hareketlerini tahmin etmeye çalışmayın, çünkü piyasa zamanlaması esasen bir sıfır toplam oyunudur. Her işlemde alıcılar ve satıcılar vardır ve piyasada her zaman bazı akıllı yatırımcılar bulunmaktadır. Bir poker masasında kart oynuyormuşsunuz gibi, kendinize sormalısınız: Rakibim kim? Piyasada gerçekten başarılı olabilen çok az insan vardır. Bridgewater Fund, her yıl piyasa araştırmalarına yüz milyonlarca hatta milyarlarca dolar harcıyor, ama yine de son altı yılda genel piyasa performansının genelde kötü olduğunu görüyoruz. Bu nedenle, istikrarlı ve iyi bir getiri elde etmek istiyorsanız, piyasa tahmini yapmaya çalışmak yerine risk dengesi temelinde bir yatırım yaklaşımı benimsemenizi öneririm.
Bir kez daha, pazar zamanlamasının sıfır toplamlı bir oyun olduğunu anlamadan zamanlamaya çalışmamanız gerektiğini belirtiyorum. Her alıcının bir satıcısı vardır ve akıllı olanlar da vardır. Bu, bir poker masasında oyun oynamaya benziyor; kiminle karşılaştığınızı biliyor musunuz? Gerçekten iyi yapabilen çok az insan var. Her yıl bu oyunu oynamaya çalışmak için yüz milyonlarca, hatta milyar dolara kadar para yatırıyoruz. Son altı yılın yatırım yöneticileri tarihine bakarsanız, genel olarak pazarın performansı oldukça zayıf. Bu nedenle, iyi bir getiri elde etmek ve tutarlılığı korumak istiyorsanız, bu dengeli yaklaşımı benimsemenizi öneririm.
Sunucu:
Peki, Çin pazarı için varsayılan bir 7/24 yatırım portföyü önerir misiniz? 2014 yılında, Tony Robbins için ABD pazarına dayalı bir versiyon sunduğunuzu hatırlıyorum. Çinli yatırımcılar için hangi yatırım oranlarını önerirsiniz?
Ray Dalio:
Herhangi bir ülkede aynı prensipler geçerlidir, bu uluslarla ilgili değildir, sadece mevcut yatırım araçlarıyla ilgilidir. Çin pazarında, yerel yatırım araçlarını kullanarak risk dengesi sağlamak da mümkündür. Bahsettiğim fon, bunu yapabilen yerel bir fondur. Vurgulamak istediğim şey, yerel piyasalarda bu hedefe ulaşabilecek araçların mevcut olduğudur.
Farklı Varlık Türlerinin Avantaj ve Dezavantajları
5. Altın: Bu "faizsiz" varlığın dağılımına nasıl bakmalıyız
Sunucu:
Altın, sizin için oldukça değerli bir varlık. Geçtiğimiz yıl oldukça başarılı bir performans sergiledi ve 20 yıl, 30 yıl gibi uzun vadeli bir bakış açısıyla da oldukça iyi bir performansa sahip. Ancak, birçok insan üretken varlıklara yatırım yapmayı tercih ediyor, peki kendimizi altın gibi üretken olmayan varlıklara yatırım yapmaya nasıl ikna edebiliriz?
Ray Dalio:
Altın, nakit gibi üretken olmayan bir varlıktır. Eğer paranızı nakit olarak tutuyorsanız, bu da üretken değildir; ikisi de oldukça benzer. Bu nedenle, altına bir para birimi olarak bakmalısınız. Ana özelliği, etkili bir çeşitlendirme varlığı olmasıdır, para birimlerinin kötü performans gösterdiği zaman, altın genellikle iyi performans gösterir.
Bence çoğu insan yatırım portföylerini ve maliyetlerini para perspektifinden değerlendiriyor, bu bakış açısı yanlış anlamalara yol açabilir çünkü kendi paralarının değer kaybettiğinin farkında değiller. Diğer varlıkların, altın ya da diğer varlıkların fiyatlarının arttığını görüyorlar. Ama eğer bunları enflasyona göre ayarlanmış dolar ya da enflasyona göre ayarlanmış para ile değerlendirirseniz, bu doğru bakış açısıdır. Uzun bir süre boyunca, altın para olarak kabul edildi ve belki de bazı dijital paralar alternatif para olarak görülüyor. Genel olarak, borç da bir para biçimidir ve borç fazla.
İfade etmek istediğim, bu süre zarfında paranın değerinin gerçekten düştüğüdür. Altından bahsettiğimde, bunun, makul çeşitlendirme oranını aşacak şekilde altın bulundurmanız gerektiği anlamına gelmediğini vurgulamak istiyorum. Söylediğim, optimize edilmiş bir portföyde genellikle altının oranının yaklaşık %15 civarında olmasıdır. Ancak bu %10 veya %5 de olsa, altın portföyün diğer kısımlarına çeşitlilik sağlayabilir. Bu nedenle, genel olarak paranın büyük bir devalüasyonuyla başa çıkmak için bir risk azaltma aracı olarak görülmelidir, çünkü borç ve para fazla basılmaktadır. Dolayısıyla, altın portföyün bir parçası olmalıdır. Ancak tekrar vurgulamak isterim ki, her bir kısmı ayrı ayrı değerlendirmemek, bunun yerine her bir kısmın nasıl bir araya geldiğini ve iyi bir çeşitlendirilmiş portföy oluşturduğunu düşünmek önemlidir.
6.Dolar ve ABD Tahvilleri: Neden Kötümser Bakıyoruz
Sunucu:
Eğer paranın değerine bakarsak, örneğin dolar, sanırım son zamanlarda ABD ekonomisinin görece iyi olduğunu ve küresel ekonominin görece zayıf olduğunu belirttiniz. Bu durum, dolara karşı bir güçlenme sağlıyor gibi görünüyor. Ancak sizin görüşünüze göre, dolar yapısal bir düşüş trendiyle karşı karşıya mı?
Ray Dalio:
Vurgulamak istediğim şey, borcun arz ve talep ilişkisi olduğudur; borç para demektir, para da borçtur. Borç, belirli bir miktarda para sağlamayı taahhüt eden bir sözleşmedir. Bu nedenle, borç, geri alınmamış para olarak görülebilir. Fonlarınızı depoladığınızda, onları borçta depoluyorsunuz demektir. İşte bu yüzden "borç para, para da borçtur" diyorum.
Borç fazla ve hızlı bir şekilde büyüdüğünde, borç sorunları ortaya çıkar. Bu durumda, bu sorunların üstesinden gelme yolu kaçınılmaz olarak bir seçimle karşı karşıya kalır: ya sert para birimini seçersiniz, bu durumda arz ve talep dengesi değişir, faiz oranlarının yükselmesi gerekir, bu da talebin azalmasına ve dolayısıyla piyasanın düşmesine neden olur; ya da borç sorununu hafifletmek için para basımını artırırsınız. Mevcut ekonomik ortamda, bu seçim bir çekirdek meseledir.
7.Bitcoin ve Altın: Dalio'nun Yatırım Görüşü
Sunucu:
Az önce dijital para hakkında konuştunuz. Son yıllarda bazı Bitcoin'lere de sahip olduğunuzu hatırlıyorum. Peki, Bitcoin'in yatırım değeri hakkında ne düşünüyorsunuz? Altınla karşılaştırıldığında, hangi avantajları ve dezavantajları var?
Ray Dalio:
Birkaç yıldır az miktarda Bitcoin tutuyorum ve bu oranı sabit tutuyorum. Bitcoin'i, altına kıyasla çeşitlendirilmiş bir yatırım aracı olarak görüyorum. Zenginlik saklama aracı olarak güvenilir bir para birimi nedir? Bitcoin kesinlikle çok popüler, ama bazı dezavantajları olduğunu düşünüyorum, örneğin merkez bankalarının Bitcoin tutacağını düşünmüyorum.
Altın, ikinci en büyük rezerv para birimidir, birincisi dolardır, ikincisi altın, üçüncüsü euro, dördüncüsü yen, bu şekilde devam eder. Merkez bankaları altın bulundurur. Altın, sahip olabileceğiniz ve başkalarının borcu olmayan tek varlık olduğu yönünde bir görüş vardır. Bu, altının kendisinin para olduğu ve başkalarının size para ödeyeceğine dair bir taahhüt olmadan var olduğu anlamına gelir. Altın, içsel bir değere sahiptir ve bu riskler olmadan tutulabilir. Bu durum, siyasi veya jeopolitik ortamların zorluklarla dolu olduğu zamanlarda özellikle önemlidir, örneğin Rusya'nın yaptırımlara maruz kaldığı durumlar veya II. Dünya Savaşı sırasında Japon varlıklarının dondurulduğu durumlar. Bu nedenlerle, altın benim için daha çekici. Ancak buna rağmen, alternatif bir seçenek olarak bazı bitcoin bulunduruyorum.
8. Stabilcoinlerin Gerçekleri: Tutmak İçin Uygun Mu?
Sunucu:
Bitcoin'e sahip olduğunuzu fark ettim çünkü değer saklama işlevine sahip. Günümüzde birçok insan, benzer bir işlevi yerine getirebileceği görünen stablecoin'lere ilgi duymaya başladı. Bu konuda ne düşünüyorsunuz?
Ray Dalio:
Stabil koin, para birimini stabil koin ile ilişkilendirir. Başka bir deyişle, bu, ilişkili olduğu para biriminin hakkını temsil eder, ancak genellikle faiz sunmaz. Finansal açıdan bakıldığında, faiz sunan bir para varlığına sahip olmaktan daha kötü bir durumdur. Ancak, stabil koinlerin işlem açısından belirgin avantajları vardır, özellikle uluslararası işlemlerde. Neredeyse bir likidite aracı olarak görülebilir, uluslararası fon akışlarını basitleştirme yeteneğine sahiptir. Bu nedenle, faiz oranlarına pek önem vermeyen ve işlem kolaylığı karşılığında faizi bırakmayı göze alan kişiler arasında özellikle popülerdir.
Yüksek enflasyonlu ülkelerde, faiz oranları önemsiz olabilir, insanlar işlem yapmak için stabil coinleri tercih etme eğiliminde olacaktır. Örneğin, Arjantin gibi yerlerde, faiz veren bir rezerv para birimine erişim yoksa, stabil coinler alternatif bir seçenek haline gelebilir. İşte stabil coinlerin çalışma şekli, ancak sınırlı arzı olan ve diğer para birimleriyle istikrarlı bir şekilde ilişkili olma işlevini yerine getirmemektedir. Buna karşılık, enflasyon endeksli tahviller daha iyi bir varlık seçeneğidir.
Şu anda, Çin enflasyon endeksi tahvilleri sunmamıştır, ancak bu tahviller, fon depolamak için son derece mükemmel bir araçtır. Enflasyon oranına göre tazminat sağlayabilirken, ayrıca belirli bir reel faiz oranı da sunar. Bu varlık düşük riskli olup, ideal bir yatırım seçeneğidir.
Sunucu:
Analizinizi dinledikten sonra, stabil coinlere olan talebin ne kadar büyük olabileceğini düşünmeye başladım. Gerçekten Amerika'nın borç sorununu çözebilir mi?
Ray Dalio:
Bu sorunun gözlemlenmesi için zamana ihtiyaç var. Stabil coinlerin temel mantığı, alıcıların özellikle yeni gelişen piyasa ülkelerinde, ekonomik istikrarsızlığın daha yüksek olduğu yerlerde onları satın alacaklarıdır. Alıcılar faiz oranlarına pek önem vermiyorlar ve ticari amaçlarla stabil coin satın alıyorlar.
Ve yasalar, stablecoin üreticilerinin devlet tahvilleri ve devlet borçları ile teminat sağlamasını gerektirir. Bu nedenle, stablecoin alımı, ABD devlet borcuna yönelik bir alım yapacaktır, ancak burada bir sorun var: Bu fonların kaynağı nedir? Eğer ABD borçlarını tutuyorlarsa, bunları stablecoin'e aktaracaklardır. O halde yeni talep nedir? Bence stablecoin, iyi bir varlık saklama aracı değildir.
Aile Varlığının Temel Mantığı
9. Dalio'nun Aile Finansmanı Dersi: Çocuklara oyuncak yerine altın para göndermeye devam etmek mi?
Sunucu:
2019 yılındaki bir röportajda, bireysel yatırımcıların bazı büyük zorluklarla karşılaştığını belirttiniz. Peki, sıradan insanlara bazı pratik yatırım tavsiyeleri verebilir misiniz? Ayrıca, torunlarınıza nasıl yatırım yapacakları ve kişisel finansmanı nasıl yönetecekleri konusunda eğitim verdiğinizi duydum.
Ray Dalio:
Bence, herkes tasarrufun önemini anlamalıdır. Kendi kendime hesap yaparım, eğer yeni bir gelir yoksa yaşam tarzım ne kadar ay sürebilir. Ardından, bu sayıyı iki katına çıkarırım, olası beklenmedik durumlarla başa çıkmak için, örneğin ekonomik bir durgunluk.
Tasarruf, sana bir temel ve güvenlik sağlıyor; bu güvenlik ise sana özgürlük veriyor. Bu çok önemli. Benim çocuklarım (şu anda hepsi yetişkin) ve torunlarım için yaptığım şey, her doğum günü ve Noel'de onlara bir altın madeni para vermek. Onlara, bu madeni parayı satamayacaklarını söylüyorum. Sadece para sistemi çöktüğünde, onu sonraki nesile devredebilirler. Böylece, altın paranın değerinin nesiller arasında nasıl aktarıldığını görebilirler. Bu yaklaşımın, sırf oyuncak vermekten daha anlamlı olduğunu düşünüyorum. Elbette, ara sıra bazı oyuncaklar da alıyorum, ama çok fazla değil, çünkü oyuncaklar hızla cazibesini yitiriyor, oysa altın paralar onlara tasarruf etmenin ve servet biriktirmenin sürecini anlamalarına yardımcı oluyor.
Benim temel görüşüm, bireylerin ve ailelerin temel finans güvenliğini sağlamak son derece önemlidir. Bunu başarmak için, yatırım bilgisi edinmek ve makul bir varlık dağılımı yapmak çok önemlidir. Temel yaşam standartları sağlandıktan sonra daha fazla risk almayı ve daha yüksek getiri elde etme çabasını düşünebilirsiniz. Benim için bu yüksek riskli yatırımlar daha çok bir oyun gibi, bu süreci çok seviyorum çünkü zorluklar ve eğlencelerle dolu.
Tasarruf yaparken, enflasyonun fonlar üzerindeki etkisini dikkate almak gerekir. Basitçe söylemek gerekirse, sakladığınız sadece para değil, aynı zamanda onun alım gücüdür. Örneğin, faiz oranı %4 iken, enflasyon oranı %3 ise, gerçek getiriniz yalnızca %1'dir. Bunlar, sıradan insanlar için önerilerimdir ve benim ve ailemin her zaman uyguladığı ilkelerdir. Bu temel bilgileri öğrendikten sonra, daha yüksek riskli yatırım fırsatlarını keşfetmeye ilerleyebilirsiniz.
Sunucu:
Bu nedenle, birçok insanın farklı yatırım portföyleri oluşturmayı tercih etmesinin nedeni budur; örneğin, güvenli bir yatırım havuzu ve daha riskli bir piyasa yatırım havuzu.
Ray Dalio:
Ama herkese hatırlatmak isterim ki, yatırım piyasası bir poker oyunu gibidir; karşınızda, bu oyuna milyarlarca doları yatırmış birçok zeki rakip var. Bu nedenle, yeni başlayanların en iyisi küçük yatırımlarla başlaması ve pratik yaparak deneyim kazanmalarıdır. Böylece, profesyonel yatırımcıların performansını gözlemleyebilir, son birkaç yıldaki stratejilerini ve sonuçlarını inceleyebilirsiniz, kör bir öz güvenle hareket etmek yerine. Bunu anlamak ve alçakgönüllü kalmak, başarılı yatırımın anahtarıdır.
10. Yeniden Dengelemenin Önemi: Yatırım Duygusallığını Aşmak
Sunucu:
Son verdiğiniz çok ilginç bir öneri, içgüdünüzün tersine hareket etmenizdi. Ama bence bu, çoğu insan için kolay değil. Peki, yatırım portföyünü ayarlarken ne yapmalıyız?
Bu yılın ilk yarısında Pure Alpha fonunun iyi performans gösterdiğini ve geçen yıl da küresel hedge fonu sektöründe başarılı olduğunu fark ettim. Ancak, müşterilere bir miktar nakit iade etti. Ayrıca, Çin'in OS fonu bu yılın başlarında %15'ten fazla yarı yıl getirisi elde ettikten sonra benzer bir yaklaşım benimsedi.
Yeniden Dengeleme hakkında bazı deneyim veya dersler paylaşabilir misiniz? Bu konudaki görüşleriniz nelerdir?
Ray Dalio:
Yeniden Dengeleme'nin temeli, bir stratejik varlık dağılımı hedefi belirlemektir, böylece yatırım portföyü dengelenir.** Bazı piyasalar iyi performans gösterdiğinde ve varlık fiyatları yükseldiğinde, diğer piyasalar zayıf performans gösterdiğinde, yeniden dengeleme, yatırımlarınızı belirlenen hedefe göre ayarlamanıza yardımcı olabilir. Bu, yüksek seviyelerde kâr elde etmenizi sağlarken, düşük seviyelerde alım yapmanızı da sağlar ve böylece yatırımlarınızda disiplininizi korumanıza yardımcı olur. Bu nedenle, yeniden dengeleme yatırımlarda son derece önemlidir.
Sunucu:
Kesinlikle güçlü bir disiplin ve psikolojik kontrol yeteneği gerektiriyor gibi görünüyor.
Ray Dalio:
Bu, oyunun özüdür; tıpkı hayattaki birçok şey gibi, öz kontrol gerektirir. Onlarca yıldır karar verme kurallarımı kaydediyorum ve bu kuralları bir "ilkeler" setine dönüştürüyorum. Ardından, bu ilkeleri bir bilgisayar programına dönüştürüyorum ve yatırım planımı sistematik bir şekilde uyguluyorum. Bu, duyguların etkisinden kaçınmamı sağlıyor çünkü planın beklenen sonuçlarının ne olduğunu biliyorum.
Bir oyun planınız olmalı. Bunu yapacaksanız, oyun planınızın geri test edilmesi gerekir, böylece bu planın nasıl performans gösterdiğini anlayabilirsiniz. Ardından, duygusal kararların yanlış seçimlere neden olmasını önleyebileceksiniz.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bridgewater Kurucusu Dalio ile Söyleşi: Varlık Dağılımından Servet Mirasına, Çin frenlerine 10 Finansal Kural
Derleme & Derleme: Shenchao TechFlow
Konuk: Ray Dalio, Bridgewater Associates kurucusu
Sunucu: Wang Liwei
Podcast Kaynağı: Ön Ses
Başlık: Dalio'nun Çince Podcast İlk Yayını: Hisse Senedi ve Tahvil Ayrışması, Çinli Arkadaşlar İçin 10 Yatırım Kuralı
Gösterim tarihi: 20 Ağustos 2025
Önemli Noktaların Özeti
Özel röportaj Bridgewater Associates'in kurucusu ile, A hisseleri ateşli, borç fonları "gözyaşı döküyor", zenginliğimizi nasıl yönlendirmeliyiz? Çocuklarımızın finansal okuryazarlığını geliştirmek için neden altın para veriyoruz, oyuncakları daha az veriyoruz?
Son günlerde A-hisse senedi piyasası oldukça hareketli, tahvil piyasası ise büyük ölçüde düştü. Bir yatırım danışmanı şöyle bir ruhsal sorgulama yaptı: Elimdeki tahvil fonunu hisse senedi fonu ile değiştirmeli miyim?
Son zamanlarda Dalio da sıklıkla gündemimizde yer alıyor, birincisi yeni bir kitap yayımladığı için: "Ülkeler Neden İflas Eder?" Geçen hafta sonu ise, Bridgewater'ın Çin hisselerini tamamen boşalttığına dair haberler dikkat çekti, dün bir arkadaşım da sordu, Bridgewater tüm Çin hisselerini mi boşalttı?
Aslında, ABD'nin açıkladığı 13F, Hong Kong ve A hisselerindeki pozisyonları yansıtmıyor (Bridgewater ve diğer birçok küresel fon, Çin teknoloji hisselerini büyük ölçüde azaltıyor; Çin hisseleri ise sıcak ve soğuk olarak farklılık gösteriyor). Sadece onshore piyasaya bakıldığında, Bridgewater'ın yerel olarak ihraç ettiği fon, geçen yıl 400 milyar büyüklüğe ulaştıktan sonra, 1 yıldan fazla bir süredeki artışla yönetim büyüklüğünün yaklaşık 600 milyar civarında olması gerekiyor; bu, Bridgewater'ın küresel yönetim toplamının neredeyse onda biri kadar.
Dalio'yu yaklaşık on yıldır takip ediyorum, son zamanlarda yeni kitabının yayınlanması vesilesiyle onunla bir röportaj gerçekleştirdim. Öncelikle makro açıdan yeni kitabının çağrıları ve ilgili tartışmalarını konuştuk (herkes Caixin Haftalık dergisinin yazılı versiyonuna göz atabilir); ardından kişisel perspektifimizden hareketle, Çinli arkadaşlarına verdiği yatırım tavsiyelerini sistematik bir şekilde ele aldık. Bu, onun yurtiçindeki ilk podcast konukluğu oldu ve yatırım hakkında açıkça konuştu.
Hafızamda, Dalio'nun yatırım veya ilgili tavsiyeler hakkında kamuya açık ve somut bir şekilde konuşmayı pek istemediği var. Ancak şimdi, biz Çinli yatırımcılar çok özel bir ortamla karşı karşıyayız. Bir yandan borsa ateşli, diğer yandan düşük faiz ortamında, iyi bir getiri elde etmek hiç de kolay değil. Hatta son zamanlardaki boğa piyasası ortamında bile, bazı arkadaşlar üç yılın sonunda aslında pek bir kazanım elde edemediklerini söylüyorlar; ve son iki yıl birçok arkadaşın oldukça kazançlı olduğu tahvil fonları, bu günlerde arkadaşları şiir yazmaya yönlendirdi: "Tahvil fonları yüzlerce gözyaşı döküyor."
Mevcut düşük faiz ortamında, piyasanın büyük dalgalanmalarıyla nasıl başa çıkılır? Piyasa iyi olduğunda, varlık sınıfları ve bölgeler arasında dağılım yapmalı mıyız? Dalio, ABD tahvilleri ve doları olumsuz görüyorsa, ABD hisselerine de mi olumsuz bakıyor?
Eğer yatırım yönetimi ve varlık güvenliği ile ilgileniyorsanız, bu sohbetten birçok fayda sağlayabileceğinizi düşünüyorum.
Harika görüş özeti
Düşük Faiz Oranlarında Yatırım Yöntemi
1.Düşük faiz oranlarında sağlam getiri elde edilebilir mi? "Her hava koşuluna uygun" stratejisinin mantığı
Sunucu:
Şu anda, Çin düşük faiz ortamında bulunuyor, bu genellikle ideal yatırım getirisi elde etmenin zor olduğu anlamına geliyor. Ancak, köprü suyu yatırım şirketinin Çin All Weather fonunun son birkaç yılda oldukça parlak bir performans sergilediğini, neredeyse her yıl %10'un üzerinde getiri sağladığını ve piyasa dalgalanmalarında geri çekilmesinin de görece daha az olduğunu fark ettim.
Böylesine düşük faiz ortamında, Bridgewater Fund'ın bu kadar sağlam bir performansı nasıl gerçekleştirdiğini açıklayabilir misiniz?
Ray Dalio:
Bu soruyu sorduğun için çok memnunum. Bridgewater fonunun son altı yıldaki performansı gerçekten çok istikrarlıydı, en kötü yılın getirisi de %10 ile %14 arasında değişiyor, tam rakamları pek hatırlayamıyorum ama ortalama getiri yaklaşık %16 civarında. Peki bunu nasıl başardık?
Öncelikle, anahtar, makul varlık çeşitlendirmesi yoluyla yatırım portföyünün dengesini sağlamaktır. Bazı piyasalar yükseldiğinde, diğerleri düşer; bu da farklı ekonomik koşulları yansıtır. Örneğin, borsa düştüğünde, tahvil piyasası yükselebilir, altın piyasası veya enflasyona karşı koruma varlıkları da para biriminin değer kaybıyla birlikte yükselebilir. Bu yatırımların dengesini sağlayarak, yatırım portföyünün döngüsel dalgalanmalarını azaltabilir ve böylece riski azaltırken iyi bir getiri elde edebilirsiniz.
Yatırım ilkem, 15 veya daha az alakasız gelir akışına sahip olmaktır. (Derin Dalga TechFlow Notu: Alakasız gelir akışları, farklı varlıklar arasındaki gelir performansının doğrudan bir ilişkisi olmadığını belirtir; bu da riskin etkili bir şekilde dağıtılmasını sağlar.) Örneğin, yavaş bir deflasyon ortamında, hisse senetleri kötü performans gösterebilir, ancak tahvillerin getirisi artabilir. Ekonomide büyük miktarda para basımı varsa, enflasyona karşı korunma varlıkları (örneğin altın) genellikle iyi performans gösterir. Bu tür bir varlık dengesi ile, daha düşük risk seviyelerinde oldukça cazip getiriler elde edilebilir; işte yatırımın oyunu budur.
Uzun vadede, nakit çok kötü bir yatırım aracı. Çin'in karşılaştığı zorluk, yatırımcıların genellikle büyük miktarda parayı gayrimenkul veya nakit mevduatta tutmasıdır, bu da iyi bir çeşitlendirilmiş yatırım portföyü değildir. Bu nedenle, nakit yerine çeşitlendirilmiş bir varlık portföyüne sahip olma stratejisi oldukça cazip. Bu, geleneksel varlıkların kısıtlamalarına takılmadan nasıl çeşitlilik sağlanacağını belirleyen temel stratejimizdir. Bu dengeyi sağlamak için mevcut piyasa koşullarına göre taktiksel ayarlamalar yapmalıyız.
Bunu söylediğim gibi, şu anda hedefim bu ilkeleri iletmek. 76 yaşındayım ve bu yatırım ilkelerini öğretecek bir yatırım kursu başlatmayı planlıyorum. Bu bilgiyi Çin'deki herkese mümkün olduğunca ücretsiz veya düşük maliyetle sunmayı umuyorum, böylece onların dengeli bir şekilde nasıl başarılı olabileceklerini anlamalarına yardımcı olabilirim. Bu nedenle, bu sürecin nasıl çalıştığını iletmek için acilen çaba sarf ediyorum. Genel olarak, tarif ettiğim gibi, bu yöntem etkilidir.
2.Bono Yatırımının İkilemi: Getiri esasen fiyat artışından geliyorsa ve faizden değilse, "korkmalısınız"
Sunucu:
Şu anda, Singapur Varlık Yönetimi Enstitüsü bazı araştırmalar yürütmektedir ve bu araştırmaların Çin pazarında uygulanmasını umuyoruz.
Düşük faiz ortamında, uzun vadeli tahviller genellikle iyi performans gösterir, bu nedenle birçok Çinli yatırımcı son bir yılda bu alana yöneldi. Ancak, bazı ekonomik toparlanma belirtileri ortaya çıktığında, uzun vadeli tahvillerde büyük bir geri çekilme oldu, son birkaç gündeki durum gibi. Bu belirtileri tanımlamanın ve yatırım stratejisini zamanında ayarlamanın iyi bir yolu olduğunu düşünüyor musunuz?
Ray Dalio:
Bir noktayı netleştirmek istiyorum, herhangi bir varlığın getirisi genellikle iki bileşenden oluşur: fiyat değişikliği ve gelir. Yatırım döngüsü boyunca, bazen düşük getirili bazı varlıkların fiyatlarının yükseldiği ve çok pahalı hale geldiği bir durum ortaya çıkabilir. Bu durumda, yatırımcıların getirisi esasen varlık fiyatlarının artışından gelir, kupon gelirinden değil. Bu durum ortaya çıktığında, kısa vadede kârlı görünse de, gelecekteki getiri oranı çok düşük hale gelebilir. Bu düşük getiri oranı aslında önemli bir uyarı işareti olup, gelecekte daha büyük risklerin ortaya çıkabileceğini gösterir. Bu nedenle, getirinin esasen fiyat artışına bağlı olduğunu ve kupon gelirine değilse, dikkatli olmalısınız.
Bu duruma yanıt olarak, yatırımcılar düzenli olarak varlık portföylerini** yeniden dengelemelidir****. Belirgin bir piyasa görüşü yoksa, basit bir yeniden dengeleme stratejisi uygulanabilir: Bir varlık sınıfının fiyatı yükseldiğinde, uygun bir zamanda**** pozisyonlardan bir kısmını azaltmak**** ve kaynakları diğer varlık sınıflarına kaydırmak, yatırım portföyünün uzun vadeli dengesini korumak için önemlidir. **Örneğin, Bridgewater fonu bu tür dinamik dengeleme stratejisi ile sağlam yatırım getirileri elde etmiştir. Varlık dağılımını düzenli olarak ayarlayarak, riskleri etkili bir şekilde azaltabilir ve aynı zamanda yatırım portföyünün istikrarını koruyabilirsiniz.
3. Bölgesel Dağılım ve Zamanlama Tuzağı: Piyasa Tahminlerinden Vazgeçin
Sunucu:
Düşük faiz ortamında iyi bir yatırım yönteminin coğrafi çeşitlilik sağlamak olduğunu düşünüyorum. Bridgewater yıllardır bunu yapıyor. Japonya'nın da NISA programları aracılığıyla bunu gerçekleştirdiğini düşünüyorum. Şimdi, Çin yakın zamanda Çinli yatırımcılara daha fazla QDII kotası sağladı.
Bazı Çinliler, Amerikan borsa endeksinin tarihsel zirvelerde olduğunu ve çok pahalı olduğunu düşünüyor; Avrupa borsa endeksi de aynı şekilde tarihsel zirvelerde. Sizce coğrafi çeşitlilik önemli mi? Coğrafi çeşitlilik için şu anda iyi bir zaman mı?
Ray Dalio:
Bence her zaman dağıtılmış yatırım için iyi bir zamandır. Bireyler ve yatırımcılar, zamanlamayı yakalamaya çalışırken oldukça dikkatli olmalıdır. Öncelikle piyasa hareketlerini doğru tahmin edemeyeceklerini varsaymalıdırlar, ardından kendilerine şu soruyu sormalıdırlar: Eğer piyasa hakkında bir görüşüm yoksa, nasıl bir yatırım portföyüm olmalı? Bu portföy, dengeli bir çeşitlendirilmiş portföy olmalıdır çünkü çeşitlendirme, bir varlığın nasıl performans göstereceğini bilmiyorsanız dengeli bir yatırım portföyü tutmanın en iyi seçenek olduğunu ifade eder; bireyler piyasa zamanlamasını başarıyla yakalayamaz.
Yatırım portföyü oluşturma kararını ABD borsa piyasasının yükselip yükselemeyeceğine dayandırmayın, anahtar dengeyi korumaktır. Her yatırımcıya yerel olarak fonlarının yarısını tutmayı düşünmelerini öneririm, ancak çeşitlendirilmiş bir yatırım portföyü için "her hava durumu" portföyü yaklaşımını benimsemelidirler. "Her hava durumu" portföyü, altın, tahviller ve yaklaşık 10 farklı pazara dağıtılmış yatırımları içerir. Ancak dengeyi nasıl iyi sağlayacağınızı bilmelisiniz; riskleri iyi dengelemek istiyorsunuz, sadece dolar veya başka bir para birimi değil.
Dağıtılmış yatırım ve risk dengesi, getiriyi artırmanın ve riski azaltmanın önemli yollarıdır. **Basitçe söylemek gerekirse, eğer alakasız varlıklar eklersem, varsayıyorum ki bir varlığım var ve ikinci ve üçüncü varlıkları ekliyorum, bunlar arasında bir ilişki yok ama beklenen getirileri benzer, o zaman riski yaklaşık üçte bir oranında azaltabilirim. Eğer 10'dan 15'e kadar alakasız varlığa ulaşabilirsem, riski %60'tan %80'e kadar azaltabilirim ve aynı getiriyi koruyabilirim. Bu, getiri ile risk oranını 5 katına çıkarabileceğim anlamına geliyor. Diğer bir deyişle, aynı beklenen getiriyi elde edebilirsiniz ama üstlendiğiniz risk sadece orijinalin beşte biri kadar olur. İşte yatırımın oyunu.
4.Alımın Bilgisi: (Sabit Miktar) Düzenli Yatırımın Dışında?
Sunucu:
Piyasa zamanlamasını tahmin etmeye çalışmamanız gerektiğini belirttiniz. Peki, yatırımın doğru yöntemi nedir? Örneğin, sabit tutar****sabit yatırım (DCA) iyi bir seçenek mi? Yoksa daha iyi yöntemler var mı?
Ray Dalio:
Yatırım yaparken, öncelikle üstlenilen riskin net bir şekilde belirlenmesi gerekir, sadece yatırılan miktara odaklanmak yeterli değildir. Örneğin, hisse senetlerinin dalgalanma oranı, tahvillere göre yaklaşık iki kat daha fazladır. Bu nedenle, yatırım portföyünün dengelenmesi için farklı varlıkların dalgalanma oranlarına göre ağırlıkların ayarlanması gerekmektedir, böylece genel risk dengelenir. Bu tür bir risk dengesinin makul bir şekilde tasarlandığı takdirde, beklenen yatırım hedeflerine ulaşmak mümkün olur. Bu biraz karmaşık görünebilir, ancak sabit miktarda düzenli yatırım yapmak, bir seferde yapılan yatırımın riskini önlediği için gerçekten iyi bir yöntemdir ve aynı zamanda varlıkların kademeli olarak birikmesini sağlar. Ancak kritik olan, farklı piyasa koşullarında istikrarlı bir şekilde çalışabilen dengeli bir "nötr yatırım portföyü" oluşturmayı anlamaktır.
Tekrar vurgulamak gerekirse, piyasa hareketlerini tahmin etmeye çalışmayın, çünkü piyasa zamanlaması esasen bir sıfır toplam oyunudur. Her işlemde alıcılar ve satıcılar vardır ve piyasada her zaman bazı akıllı yatırımcılar bulunmaktadır. Bir poker masasında kart oynuyormuşsunuz gibi, kendinize sormalısınız: Rakibim kim? Piyasada gerçekten başarılı olabilen çok az insan vardır. Bridgewater Fund, her yıl piyasa araştırmalarına yüz milyonlarca hatta milyarlarca dolar harcıyor, ama yine de son altı yılda genel piyasa performansının genelde kötü olduğunu görüyoruz. Bu nedenle, istikrarlı ve iyi bir getiri elde etmek istiyorsanız, piyasa tahmini yapmaya çalışmak yerine risk dengesi temelinde bir yatırım yaklaşımı benimsemenizi öneririm.
Bir kez daha, pazar zamanlamasının sıfır toplamlı bir oyun olduğunu anlamadan zamanlamaya çalışmamanız gerektiğini belirtiyorum. Her alıcının bir satıcısı vardır ve akıllı olanlar da vardır. Bu, bir poker masasında oyun oynamaya benziyor; kiminle karşılaştığınızı biliyor musunuz? Gerçekten iyi yapabilen çok az insan var. Her yıl bu oyunu oynamaya çalışmak için yüz milyonlarca, hatta milyar dolara kadar para yatırıyoruz. Son altı yılın yatırım yöneticileri tarihine bakarsanız, genel olarak pazarın performansı oldukça zayıf. Bu nedenle, iyi bir getiri elde etmek ve tutarlılığı korumak istiyorsanız, bu dengeli yaklaşımı benimsemenizi öneririm.
Sunucu:
Peki, Çin pazarı için varsayılan bir 7/24 yatırım portföyü önerir misiniz? 2014 yılında, Tony Robbins için ABD pazarına dayalı bir versiyon sunduğunuzu hatırlıyorum. Çinli yatırımcılar için hangi yatırım oranlarını önerirsiniz?
Ray Dalio:
Herhangi bir ülkede aynı prensipler geçerlidir, bu uluslarla ilgili değildir, sadece mevcut yatırım araçlarıyla ilgilidir. Çin pazarında, yerel yatırım araçlarını kullanarak risk dengesi sağlamak da mümkündür. Bahsettiğim fon, bunu yapabilen yerel bir fondur. Vurgulamak istediğim şey, yerel piyasalarda bu hedefe ulaşabilecek araçların mevcut olduğudur.
Farklı Varlık Türlerinin Avantaj ve Dezavantajları
5. Altın: Bu "faizsiz" varlığın dağılımına nasıl bakmalıyız
Sunucu:
Altın, sizin için oldukça değerli bir varlık. Geçtiğimiz yıl oldukça başarılı bir performans sergiledi ve 20 yıl, 30 yıl gibi uzun vadeli bir bakış açısıyla da oldukça iyi bir performansa sahip. Ancak, birçok insan üretken varlıklara yatırım yapmayı tercih ediyor, peki kendimizi altın gibi üretken olmayan varlıklara yatırım yapmaya nasıl ikna edebiliriz?
Ray Dalio:
Altın, nakit gibi üretken olmayan bir varlıktır. Eğer paranızı nakit olarak tutuyorsanız, bu da üretken değildir; ikisi de oldukça benzer. Bu nedenle, altına bir para birimi olarak bakmalısınız. Ana özelliği, etkili bir çeşitlendirme varlığı olmasıdır, para birimlerinin kötü performans gösterdiği zaman, altın genellikle iyi performans gösterir.
Bence çoğu insan yatırım portföylerini ve maliyetlerini para perspektifinden değerlendiriyor, bu bakış açısı yanlış anlamalara yol açabilir çünkü kendi paralarının değer kaybettiğinin farkında değiller. Diğer varlıkların, altın ya da diğer varlıkların fiyatlarının arttığını görüyorlar. Ama eğer bunları enflasyona göre ayarlanmış dolar ya da enflasyona göre ayarlanmış para ile değerlendirirseniz, bu doğru bakış açısıdır. Uzun bir süre boyunca, altın para olarak kabul edildi ve belki de bazı dijital paralar alternatif para olarak görülüyor. Genel olarak, borç da bir para biçimidir ve borç fazla.
İfade etmek istediğim, bu süre zarfında paranın değerinin gerçekten düştüğüdür. Altından bahsettiğimde, bunun, makul çeşitlendirme oranını aşacak şekilde altın bulundurmanız gerektiği anlamına gelmediğini vurgulamak istiyorum. Söylediğim, optimize edilmiş bir portföyde genellikle altının oranının yaklaşık %15 civarında olmasıdır. Ancak bu %10 veya %5 de olsa, altın portföyün diğer kısımlarına çeşitlilik sağlayabilir. Bu nedenle, genel olarak paranın büyük bir devalüasyonuyla başa çıkmak için bir risk azaltma aracı olarak görülmelidir, çünkü borç ve para fazla basılmaktadır. Dolayısıyla, altın portföyün bir parçası olmalıdır. Ancak tekrar vurgulamak isterim ki, her bir kısmı ayrı ayrı değerlendirmemek, bunun yerine her bir kısmın nasıl bir araya geldiğini ve iyi bir çeşitlendirilmiş portföy oluşturduğunu düşünmek önemlidir.
6.Dolar ve ABD Tahvilleri: Neden Kötümser Bakıyoruz
Sunucu:
Eğer paranın değerine bakarsak, örneğin dolar, sanırım son zamanlarda ABD ekonomisinin görece iyi olduğunu ve küresel ekonominin görece zayıf olduğunu belirttiniz. Bu durum, dolara karşı bir güçlenme sağlıyor gibi görünüyor. Ancak sizin görüşünüze göre, dolar yapısal bir düşüş trendiyle karşı karşıya mı?
Ray Dalio:
Vurgulamak istediğim şey, borcun arz ve talep ilişkisi olduğudur; borç para demektir, para da borçtur. Borç, belirli bir miktarda para sağlamayı taahhüt eden bir sözleşmedir. Bu nedenle, borç, geri alınmamış para olarak görülebilir. Fonlarınızı depoladığınızda, onları borçta depoluyorsunuz demektir. İşte bu yüzden "borç para, para da borçtur" diyorum.
Borç fazla ve hızlı bir şekilde büyüdüğünde, borç sorunları ortaya çıkar. Bu durumda, bu sorunların üstesinden gelme yolu kaçınılmaz olarak bir seçimle karşı karşıya kalır: ya sert para birimini seçersiniz, bu durumda arz ve talep dengesi değişir, faiz oranlarının yükselmesi gerekir, bu da talebin azalmasına ve dolayısıyla piyasanın düşmesine neden olur; ya da borç sorununu hafifletmek için para basımını artırırsınız. Mevcut ekonomik ortamda, bu seçim bir çekirdek meseledir.
7.Bitcoin ve Altın: Dalio'nun Yatırım Görüşü
Sunucu:
Az önce dijital para hakkında konuştunuz. Son yıllarda bazı Bitcoin'lere de sahip olduğunuzu hatırlıyorum. Peki, Bitcoin'in yatırım değeri hakkında ne düşünüyorsunuz? Altınla karşılaştırıldığında, hangi avantajları ve dezavantajları var?
Ray Dalio:
Birkaç yıldır az miktarda Bitcoin tutuyorum ve bu oranı sabit tutuyorum. Bitcoin'i, altına kıyasla çeşitlendirilmiş bir yatırım aracı olarak görüyorum. Zenginlik saklama aracı olarak güvenilir bir para birimi nedir? Bitcoin kesinlikle çok popüler, ama bazı dezavantajları olduğunu düşünüyorum, örneğin merkez bankalarının Bitcoin tutacağını düşünmüyorum.
Altın, ikinci en büyük rezerv para birimidir, birincisi dolardır, ikincisi altın, üçüncüsü euro, dördüncüsü yen, bu şekilde devam eder. Merkez bankaları altın bulundurur. Altın, sahip olabileceğiniz ve başkalarının borcu olmayan tek varlık olduğu yönünde bir görüş vardır. Bu, altının kendisinin para olduğu ve başkalarının size para ödeyeceğine dair bir taahhüt olmadan var olduğu anlamına gelir. Altın, içsel bir değere sahiptir ve bu riskler olmadan tutulabilir. Bu durum, siyasi veya jeopolitik ortamların zorluklarla dolu olduğu zamanlarda özellikle önemlidir, örneğin Rusya'nın yaptırımlara maruz kaldığı durumlar veya II. Dünya Savaşı sırasında Japon varlıklarının dondurulduğu durumlar. Bu nedenlerle, altın benim için daha çekici. Ancak buna rağmen, alternatif bir seçenek olarak bazı bitcoin bulunduruyorum.
8. Stabilcoinlerin Gerçekleri: Tutmak İçin Uygun Mu?
Sunucu:
Bitcoin'e sahip olduğunuzu fark ettim çünkü değer saklama işlevine sahip. Günümüzde birçok insan, benzer bir işlevi yerine getirebileceği görünen stablecoin'lere ilgi duymaya başladı. Bu konuda ne düşünüyorsunuz?
Ray Dalio:
Stabil koin, para birimini stabil koin ile ilişkilendirir. Başka bir deyişle, bu, ilişkili olduğu para biriminin hakkını temsil eder, ancak genellikle faiz sunmaz. Finansal açıdan bakıldığında, faiz sunan bir para varlığına sahip olmaktan daha kötü bir durumdur. Ancak, stabil koinlerin işlem açısından belirgin avantajları vardır, özellikle uluslararası işlemlerde. Neredeyse bir likidite aracı olarak görülebilir, uluslararası fon akışlarını basitleştirme yeteneğine sahiptir. Bu nedenle, faiz oranlarına pek önem vermeyen ve işlem kolaylığı karşılığında faizi bırakmayı göze alan kişiler arasında özellikle popülerdir.
Yüksek enflasyonlu ülkelerde, faiz oranları önemsiz olabilir, insanlar işlem yapmak için stabil coinleri tercih etme eğiliminde olacaktır. Örneğin, Arjantin gibi yerlerde, faiz veren bir rezerv para birimine erişim yoksa, stabil coinler alternatif bir seçenek haline gelebilir. İşte stabil coinlerin çalışma şekli, ancak sınırlı arzı olan ve diğer para birimleriyle istikrarlı bir şekilde ilişkili olma işlevini yerine getirmemektedir. Buna karşılık, enflasyon endeksli tahviller daha iyi bir varlık seçeneğidir.
Şu anda, Çin enflasyon endeksi tahvilleri sunmamıştır, ancak bu tahviller, fon depolamak için son derece mükemmel bir araçtır. Enflasyon oranına göre tazminat sağlayabilirken, ayrıca belirli bir reel faiz oranı da sunar. Bu varlık düşük riskli olup, ideal bir yatırım seçeneğidir.
Sunucu:
Analizinizi dinledikten sonra, stabil coinlere olan talebin ne kadar büyük olabileceğini düşünmeye başladım. Gerçekten Amerika'nın borç sorununu çözebilir mi?
Ray Dalio:
Bu sorunun gözlemlenmesi için zamana ihtiyaç var. Stabil coinlerin temel mantığı, alıcıların özellikle yeni gelişen piyasa ülkelerinde, ekonomik istikrarsızlığın daha yüksek olduğu yerlerde onları satın alacaklarıdır. Alıcılar faiz oranlarına pek önem vermiyorlar ve ticari amaçlarla stabil coin satın alıyorlar.
Ve yasalar, stablecoin üreticilerinin devlet tahvilleri ve devlet borçları ile teminat sağlamasını gerektirir. Bu nedenle, stablecoin alımı, ABD devlet borcuna yönelik bir alım yapacaktır, ancak burada bir sorun var: Bu fonların kaynağı nedir? Eğer ABD borçlarını tutuyorlarsa, bunları stablecoin'e aktaracaklardır. O halde yeni talep nedir? Bence stablecoin, iyi bir varlık saklama aracı değildir.
Aile Varlığının Temel Mantığı
9. Dalio'nun Aile Finansmanı Dersi: Çocuklara oyuncak yerine altın para göndermeye devam etmek mi?
Sunucu:
2019 yılındaki bir röportajda, bireysel yatırımcıların bazı büyük zorluklarla karşılaştığını belirttiniz. Peki, sıradan insanlara bazı pratik yatırım tavsiyeleri verebilir misiniz? Ayrıca, torunlarınıza nasıl yatırım yapacakları ve kişisel finansmanı nasıl yönetecekleri konusunda eğitim verdiğinizi duydum.
Ray Dalio:
Bence, herkes tasarrufun önemini anlamalıdır. Kendi kendime hesap yaparım, eğer yeni bir gelir yoksa yaşam tarzım ne kadar ay sürebilir. Ardından, bu sayıyı iki katına çıkarırım, olası beklenmedik durumlarla başa çıkmak için, örneğin ekonomik bir durgunluk.
Tasarruf, sana bir temel ve güvenlik sağlıyor; bu güvenlik ise sana özgürlük veriyor. Bu çok önemli. Benim çocuklarım (şu anda hepsi yetişkin) ve torunlarım için yaptığım şey, her doğum günü ve Noel'de onlara bir altın madeni para vermek. Onlara, bu madeni parayı satamayacaklarını söylüyorum. Sadece para sistemi çöktüğünde, onu sonraki nesile devredebilirler. Böylece, altın paranın değerinin nesiller arasında nasıl aktarıldığını görebilirler. Bu yaklaşımın, sırf oyuncak vermekten daha anlamlı olduğunu düşünüyorum. Elbette, ara sıra bazı oyuncaklar da alıyorum, ama çok fazla değil, çünkü oyuncaklar hızla cazibesini yitiriyor, oysa altın paralar onlara tasarruf etmenin ve servet biriktirmenin sürecini anlamalarına yardımcı oluyor.
Benim temel görüşüm, bireylerin ve ailelerin temel finans güvenliğini sağlamak son derece önemlidir. Bunu başarmak için, yatırım bilgisi edinmek ve makul bir varlık dağılımı yapmak çok önemlidir. Temel yaşam standartları sağlandıktan sonra daha fazla risk almayı ve daha yüksek getiri elde etme çabasını düşünebilirsiniz. Benim için bu yüksek riskli yatırımlar daha çok bir oyun gibi, bu süreci çok seviyorum çünkü zorluklar ve eğlencelerle dolu.
Tasarruf yaparken, enflasyonun fonlar üzerindeki etkisini dikkate almak gerekir. Basitçe söylemek gerekirse, sakladığınız sadece para değil, aynı zamanda onun alım gücüdür. Örneğin, faiz oranı %4 iken, enflasyon oranı %3 ise, gerçek getiriniz yalnızca %1'dir. Bunlar, sıradan insanlar için önerilerimdir ve benim ve ailemin her zaman uyguladığı ilkelerdir. Bu temel bilgileri öğrendikten sonra, daha yüksek riskli yatırım fırsatlarını keşfetmeye ilerleyebilirsiniz.
Sunucu:
Bu nedenle, birçok insanın farklı yatırım portföyleri oluşturmayı tercih etmesinin nedeni budur; örneğin, güvenli bir yatırım havuzu ve daha riskli bir piyasa yatırım havuzu.
Ray Dalio:
Ama herkese hatırlatmak isterim ki, yatırım piyasası bir poker oyunu gibidir; karşınızda, bu oyuna milyarlarca doları yatırmış birçok zeki rakip var. Bu nedenle, yeni başlayanların en iyisi küçük yatırımlarla başlaması ve pratik yaparak deneyim kazanmalarıdır. Böylece, profesyonel yatırımcıların performansını gözlemleyebilir, son birkaç yıldaki stratejilerini ve sonuçlarını inceleyebilirsiniz, kör bir öz güvenle hareket etmek yerine. Bunu anlamak ve alçakgönüllü kalmak, başarılı yatırımın anahtarıdır.
10. Yeniden Dengelemenin Önemi: Yatırım Duygusallığını Aşmak
Sunucu:
Son verdiğiniz çok ilginç bir öneri, içgüdünüzün tersine hareket etmenizdi. Ama bence bu, çoğu insan için kolay değil. Peki, yatırım portföyünü ayarlarken ne yapmalıyız?
Bu yılın ilk yarısında Pure Alpha fonunun iyi performans gösterdiğini ve geçen yıl da küresel hedge fonu sektöründe başarılı olduğunu fark ettim. Ancak, müşterilere bir miktar nakit iade etti. Ayrıca, Çin'in OS fonu bu yılın başlarında %15'ten fazla yarı yıl getirisi elde ettikten sonra benzer bir yaklaşım benimsedi.
Yeniden Dengeleme hakkında bazı deneyim veya dersler paylaşabilir misiniz? Bu konudaki görüşleriniz nelerdir?
Ray Dalio:
Yeniden Dengeleme'nin temeli, bir stratejik varlık dağılımı hedefi belirlemektir, böylece yatırım portföyü dengelenir.** Bazı piyasalar iyi performans gösterdiğinde ve varlık fiyatları yükseldiğinde, diğer piyasalar zayıf performans gösterdiğinde, yeniden dengeleme, yatırımlarınızı belirlenen hedefe göre ayarlamanıza yardımcı olabilir. Bu, yüksek seviyelerde kâr elde etmenizi sağlarken, düşük seviyelerde alım yapmanızı da sağlar ve böylece yatırımlarınızda disiplininizi korumanıza yardımcı olur. Bu nedenle, yeniden dengeleme yatırımlarda son derece önemlidir.
Sunucu:
Kesinlikle güçlü bir disiplin ve psikolojik kontrol yeteneği gerektiriyor gibi görünüyor.
Ray Dalio:
Bu, oyunun özüdür; tıpkı hayattaki birçok şey gibi, öz kontrol gerektirir. Onlarca yıldır karar verme kurallarımı kaydediyorum ve bu kuralları bir "ilkeler" setine dönüştürüyorum. Ardından, bu ilkeleri bir bilgisayar programına dönüştürüyorum ve yatırım planımı sistematik bir şekilde uyguluyorum. Bu, duyguların etkisinden kaçınmamı sağlıyor çünkü planın beklenen sonuçlarının ne olduğunu biliyorum.
Bir oyun planınız olmalı. Bunu yapacaksanız, oyun planınızın geri test edilmesi gerekir, böylece bu planın nasıl performans gösterdiğini anlayabilirsiniz. Ardından, duygusal kararların yanlış seçimlere neden olmasını önleyebileceksiniz.