Custodia’nın Caitlin Long’u: Fed Erişimi Güven Trust Şirketleri İçin Erişilemez Olmaya Devam Ediyor

Wyoming ruhsatlı Custodia Bank'ın CEO'su Caitlin Long, Federal Reserve'in ödeme sistemlerine doğrudan erişim arayan kripto firmalarına sert bir uyarıda bulundu: Ripple dahil olmak üzere güven şirketlerinin, önce depozito kurumları haline gelmedikçe bağlantı kurmalarına izin verilmeyecek.

“Stablecoin émisyoncuları yasal olarak depozito kuruluşları değildir,” Long söyledi. “Fedwire ve ACH kullanmak için, Fed, bir depozito kurumu olmanız gerektiği pozisyonunu almıştır. Bir güven şirketinin yasal olarak ABD doları yatırma kabul etmesi yasaktır.” Geçmişte bazı güven firmalarının sınırlı ana hesap düzenlemeleri elde ettiğini belirtti, ancak bunlar asla gerçek ödemeler için kullanılmamıştır. “Nominal garanti”—Fed raylarında nominal değer üzerinden ödeme yapma ayrıcalığı—sadece bankalara aittir.

Dalgalanma’nın Bankacılık Statüsüne Yönelişi

Long’un yorumları, Dalgalanma’nın banka seviyesinde altyapı için çabasını derinleştirmesiyle geliyor. Haziran 2024’te, şirket Standard Custody & Trust Company’yi satın alımını tamamladı ve New York’ta tescilli olan bu güveni stabilcoin yığını için merkezi hale getirdi. Daha yakın zamanda, Temmuz 2025’te, Dalgalanma bir ABD ulusal banka ruhsatı ve Federal Rezerv ana hesabı için başvuruda bulundu—bu hamleler, Dalgalanma USD (RLUSD) rezervlerini doğrudan Fed’in etki alanına sokabilir.

Ancak Long için bu çaba, güven modelinin sınırlamalarını doğruluyor. "Güven durumu bir ara duraktır," diye savundu ve birçok kripto firmasının ana hesaplar aradığını, ancak Fedwire ve ACH'ye gerçek erişimin bankalarla sınırlı kaldığını belirtti.

Fed Kılavuzları ve Yargısal Destek

Federal Reserve, bu ayrımı Ağustos 2022'de Hesap Erişim Yönergelerini tamamladığında pekiştirdi. Çerçeve, ana hesap başvuruları için üç aşamalı bir inceleme süreci oluşturdu ve yeni, sigortasız kurumları en sıkı denetim altına aldı. Fed'in tanımına göre, bir ana hesap, bir hesap sahibi ile Rezerv Bankası arasındaki haklar ve yükümlülüklerin resmi defteridir - tam olarak, paranın yerleşimini sağlayan mekanizma.

Mahkemeler, kurumlar temel uygunluk kriterlerini karşılasa bile, Fed'in erişimi reddetme takdir yetkisini desteklemeye devam etti. 2024'teki bir dizi karar, Rezerv Bankalarının talepler üzerine hesap verme zorunluluğu olmadığını onayladı ve bu, Long'un güvenilir şirketler için kuralların esnemeyeceği inancını pekiştiren bir emsal oluşturdu.

Uygulamaların Durumu

Fed'in kamuya açık Ana Hesap ve Hizmetler Veritabanı, şu anda kimin erişim talep ettiğine dair bir kesit sunuyor. Kongre Araştırma Servisi raporlarına göre, Kraken Financial ve Protego Trust hâlâ başvuruları beklemede iken, Bankwyse, Commercium Financial ve Paxos başvurularını geri çekti. Custodia'nın kendi talebi reddedildi.

Dalgalanma'nın Standart Saklama ve Güven Şirketi, yasal engeller devam etse bile kurumsal düzeyde altyapıya doğru sektördeki kaymayı işaret eden WisdomTree Dijital Güven ile birlikte, kriptoya yakın yeni uygulama turunda ortaya çıkıyor.

Yapısal Bir Bölünme

Long'a göre, ayrım çizgisi düzenleyici moda değil, yasal tanımdır. “Bir depozito kurumu nedir? Yasal olarak bir ABD doları yatırma işlemini kabul etmeye yetkili bir finansal kurumdur,” diye açıkladı. Güven şirketlerinin bunu yapmaları yasaklandığı için, Fed'in ödeme sistemine tam erişim elde edemezler.

Bu gerçek, ona göre, güven şirketlerini yararlı ama sınırlı hale getiriyor. Devletler arası para gönderme lisans yükümlülüğü olmadan ulusal erişim sağlıyorlar, ancak "ödeme sisteminde para hareket ettirmek için uygun değiller."

Bankacılık Perimeterinde Stabil Koinler

Sonuç açık: Long'un savunduğu gibi, stablecoin ihraçları nihayetinde bankalar içinde konsolide olacaktır. Kripto kökenli bankalar ortaya çıkabilir, ancak yine de bankalar olacaklardır - çünkü yalnızca bankalar, Fed'in clearing ayrıcalığını büyük ölçekte kullanabilir. Ripple için bu, güven şirketi mimarisinin saklama ve vekalet rollerini yönetebileceği anlamına geliyor, ancak Fedwire ve ACH erişiminin açılması, tam banka statüsü gerektiriyor.

Long bunu kesin bir dille özetledi: "Ödeme sisteminde para hareket ettirmenin değeri, paranın garantisidir. Ve bu, bankaya dönüşmedikçe, güvenilir şirketler için—Ripple dahil—mevcut olmayacak."