S&P, USDT Dolar Paritesi Derecelendirmesini En Düşük Skora Düşürdü: Ana Endişeler ve Tether'in Yanıtı

S&P Global Ratings , Tether'in USDt (USDT) stablecoin'unu en düşük stabilite derecesine düşürdü ve bu durum, token'ın $1 sabitlemesini koruma yeteneği üzerindeki riskleri belirtiyor. 27 Kasım 2025'te yayımlanan bu değerlendirme, dalgalı varlıklara maruz kalmayı ve potansiyel teminat eksikliklerini vurgulayarak, stablecoin'lerin günlük $170 milyar dolarlık kripto hacmi altında olduğu bir piyasada USDT'nin rezervleri hakkında yeni sorular ortaya çıkarıyor.

Derecelendirme Düşüşü: USDT Denge Kararlılığı için “Zayıf” Derece

S&P, USDT'ye stablecoin stabilite ölçeğinde “zayıf” bir puan verdi, bu mümkün olan en düşük derecelendirme. Ajans, Tether'in rezervlerinde “daha yüksek riskli” varlıkların bulunmasını ana endişe olarak gösterdi ve bu varlıkların piyasa stresi sırasında sabitliği zayıflatabileceğini belirtti.

Öne çıkan belirli konular:

• Bitcoin Maruziyeti: BTC, dolaşımdaki USDT'nin %5.6'sını oluşturmaktadır.
• Teminat Oranı: %103.9, sadece %3.9 aşırı teminat marjı ile.
• Diğer Varlıklar: Altın, krediler ve şirket tahvilleri volatilite riski ekler.

S&P uyardı: “Bitcoin fiyatındaki veya diğer yüksek riskli varlıkların değerindeki bir düşüş, dolayısıyla teminat kapsamını azaltabilir.”

Mevcut fiyatlarla, Bitcoin 91,302 $ civarında ve USDT dolaşımı $170 milyarı aşıyorken, hatta orta ölçekli BTC düşüşleri rezervler yetersiz kalırsa sabitlenme üzerinde baskı oluşturabilir.

• Değerlendirme: Zayıf (S&P ölçeğinde en düşük ).
• BTC Rezervlerinde: USDT'nin %5.6'sı.
• Aşırı Teminatlandırma: %3.9 marj.

Tether'in Yanıtı: “Yanıltıcı” Rapor

Tether, notları “yanıltıcı” olarak nitelendirerek düşüşü hızlı bir şekilde reddetti ve rezervlerinin yüksek kaliteli varlıklarla tam olarak desteklendiğini vurguladı. Şirket, aşırı teminat gösteren düzenli onaylamaları öne çıkardı ve BTC maruziyeti ile ilgili endişeleri eski olarak nitelendirerek, çeşitlendirmenin uzun vadeli istikrarı güçlendirdiğini belirtti.

Tether, en iyi muhasebe firmalarından alınan üç aylık doğrulamaları sürdürmektedir ve son rapor, rezervlerin yükümlülükleri milyarlarca dolar aştığını doğrulamaktadır. Şirket, varlık karışımının - ABD Hazine tahvilleri, nakit eşdeğerleri ve teminatlı krediler dahil - dalgalanmalara karşı güçlü bir koruma sağladığını savunmaktadır.

Piyasa Tepkisi ve Daha Geniş Bağlam

USDT, rapora rağmen $1.00 seviyesinde sabit işlem gördü ve hacim 24 saat içinde $50 milyar seviyesini aştı. Derecelendirme düşüşü, USDC gibi rakiplerin ihtiyatlı rezervlere vurgu yapmasıyla birlikte stablecoin şeffaflığı üzerine tartışmaları yeniden alevlendirdi. Bitcoin, günlük %0.5 düşüşle $91,302 seviyesinde tutulurken, Fed politikası belirsizliği ortasında duygu karışık kalmaya devam ediyor.

S&P'nin değerlendirmesi, AB'nin MiCA çerçevesi ve ABD'nin önerileri ile birlikte stablecoin'lerin devam eden düzenleyici denetimi ile uyumlu olup, daha sıkı rezerv standartları talep edilmektedir.

Özetle, S&P'nin USDT'nin dolar paritesindeki “zayıf” not indiriminin BTC ve yüksek riskli varlık maruziyeti nedeniyle şeffaflık tartışmalarını yoğunlaştırdığı, ancak Tether'ın bunu sürekli $1 paritesi ve $170 milyar dolaşım arasında yanıltıcı olarak reddettiği belirtiliyor.