Gayrimenkul Alanında Gerçek Varlık Tokenizasyonu Keşfi
Giriş
Gerçek varlıklar ( RWA ) tokenizasyonu, kripto para piyasasının yeni bir kavramı değildir. 2018'de, varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet token ihracı ( STO ) ortaya çıkmış olup, günümüzdeki RWA kavramıyla benzerlikler taşımaktadır. Ancak, düzenleyici çerçeve henüz olgunlaşmadığı ve potansiyel getirilerin belirgin bir avantaj sunmadığı için bu erken girişimler olgun bir piyasa alanına dönüşememiştir.
2022 yılında, ABD'nin faiz oranlarını sürekli artırmasıyla, ABD Hazine tahvili getirileri, kripto piyasasındaki stabilcoin kredi faiz oranlarını büyük ölçüde aşmıştır. Bu nedenle, ABD Hazine tahvillerinin RWA olarak tokenizasyonu, kripto endüstrisi için giderek daha cazip hale gelmektedir. Bu bağlamda, MakerDAO, Compound ve Aave gibi tanınmış DeFi projeleri ve Goldman Sachs, JPMorgan, Siemens gibi geleneksel finansal kuruluşlar, hatta bazı hükümetler RWA alanını keşfetmeye başlamıştır.
Son iki yılda, birçok gayrimenkul RWA projesi piyasada öne çıktı. Bu projeler, gayrimenkul yatırım pazarını çok yönlü olarak genişletmeyi, gayrimenkul yatırım ürünlerini çeşitlendirmeyi ve gayrimenkul yatırımcılarının giriş eşiğini düşürmeyi amaçlamaktadır. Bu çalışma, bu tür projelerin vaka analizini yaparak gayrimenkul RWA'nın tasarım avantaj ve dezavantajlarını ve potansiyel pazarını incelemektedir. Bu projelerin esas olarak Kuzey Amerika gayrimenkul varlıkları ve yatırımcılarına yönelik olduğu göz önüne alındığında, ilgili politika, mevzuat ve piyasa koşullarının tartışması, esas olarak Kuzey Amerika gayrimenkul piyasası etrafında şekillenecektir.
Gayrimenkul Tokenizasyon Pazarının Yöntemleri
Gayrimenkul pazarı, yatırım fırsatlarıyla dolu büyük bir alandır. Statista'nın Mart 2023 verilerine göre, Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul pazarının değeri 1.3 trilyon dolara ulaşırken, küresel halka açık gayrimenkul pazarının büyüklüğü ise 2.66 trilyon dolara ulaşmaktadır.
Gayrimenkul piyasasının tokenizasyonunun temel hedefi, aşağıdaki bir veya daha fazla hedefin gerçekleştirilmesidir: daha çeşitli ve esnek gayrimenkul yatırım ürünleri yaratmak, daha geniş bir yatırımcı kitlesini çekmek ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini ve değerini artırmaktır. Bu ürünler esasen üç biçimde sunulmaktadır:
gayrimenkul mülkiyeti parçalı finansman.
belirli bir bölge gayrimenkul piyasası endeksi ürünü.
gayrimenkulü Token olarak teminat olarak kullanmak.
Ayrıca, tokenizasyon ve blockchain entegrasyonu gayrimenkul varlıklarının şeffaflığını ve demokratik yönetimini artırmıştır.
Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı ( REIT ), mülkleri sahiplenen, işleten veya gelir elde etmek için gayrimenkulü finanse eden bir şirkettir. REIT, sıradan yatırımcılara ortak fonlara benzer bir yatırım fırsatı sunarak, temettü bazlı gelir ve toplam getiri elde etmelerini sağlar ve yerel gayrimenkul pazarının gelişimine katkıda bulunur. REIT ve gayrimenkul RWA, parçalı gayrimenkul yatırım fırsatları sunma konusunda benzerlikler taşır; bu da yatırım eşiğini etkili bir şekilde düşürür ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini artırır. Ancak, geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sunmaz ve merkezi bir işletim modelini korur. Yine de, sıkı bir düzenleyici çerçeve içinde varlıkların titiz incelemesi ve yatırım yapılandırması, gayrimenkul RWA projeleri için sağlam bir plan sunar.
Son iki yıldaki gayrimenkul RWA projeleri operasyonu sırasında, avantajları ve dezavantajları hakkında daha net bir anlayışa sahip olduk.
Genellikle, gayrimenkul RWA projeleri yukarıdaki özelliklere sahiptir. Belirli vakaları derinlemesine inceledikten sonra, yönetim ve ürün yöntemlerindeki farklılıklar nedeniyle her projenin gerçek operasyonlarda farklı durumlarla karşılaştığını gördüm.
Vaka Çalışması
Bu bölümde, üç gayrimenkul RWA projesini analiz etmek için seçtim. Her proje, gayrimenkul pazarını tokenizasyon etmek için farklı yöntemler kullanmakta ve kendi alanlarında en popüler olanlardır. Dikkate değer olan, bu projelerin hala erken aşamada olması ve ürünlerinin uzun süreli ve kapsamlı bir pazar doğrulaması ve testinden geçmemiş olmasıdır.
RealT
RealT 2019 yılında piyasaya sürüldü ve Ethereum ile Gnosis blok zinciri üzerinden Amerika'daki konut gayrimenkullerine yatırım yapmayı sağlayan, Gnosis üzerinde ana olarak ( gerçekleştirilen, piyasanın en eski gayrimenkul RWA projelerinden biridir.
RealT, konut mülklerini satın alır ve ABD yasalarına göre mülk sözleşmelerine sahip varlıkları tokenizasyon yapar. Bu mülklerin yönetimi, bakımı ve kira tahsilatı sorumluluğu üçüncü taraf yönetim kuruluşlarına devredilmiştir. Ücretler düşüldükten sonra, belirli mülklerden elde edilen kira, token sahiplerine dağıtılır. RealT tokenizasyon sürecinden sorumlu olsa da, mülk varlıklarını elinde bulunduran şirketle yasal olarak ayrı bir tüzel kişiliktir. Web sitesinde belirtildiği gibi, şirket temerrüde düşerse, token sahipleri, mülk sözleşmelerine sahip şirketi yönetecek başka bir şirket atama seçeneğine sahiptir. Dikkate değer olan, piyasaya sundukları mülklerde ortak yatırım yapmaları gerekmediğidir. Mülk token sahipleri, mülk kira gelirinin bölüşümünü aylık olarak alabilirler, bu miktardan yaklaşık %2,5 bakım rezervi ve genellikle değerinin yaklaşık %10'u kadar olan yönetim ücreti hariçtir.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98de8e550c8f155cd34513c6f18133cf.webp(
Montgomery'deki bu mülkü örnek alarak, gayrimenkul Token toplam değeri 323.020 dolar, her bir Token fiyatı 52,10 dolar, toplamda 6.200 adet Token ihraç edilmiştir. Bu mülk her ay 2.600 dolar kira geliri sağlamaktadır. İşletme ve yönetim masrafları toplam 622 dolar düşüldükten sonra, aylık net kar 1.978 dolardır, yıllık gelir 23.736 dolardır. Bu nedenle, her bir Token için 3,83 dolarlık bir dağıtım yapılmaktadır ve yıllık getiri oranı %7,35'tir.
Bu mülk için RealT %100 tokenizasyon sunuyor, bu da RealT'nin müşterilerle birlikte yatırım yapmasına gerek olmadığı anlamına geliyor ve neredeyse risksiz bir işletim modeli sürdürebiliyor. Yönetim kuruluşu %8 kira ve bakım ücretinin geri kalanını alırken, yatırım platformu yalnızca mülk tokenizasyonu, yönetim kuruluşunu seçme ve denetleme için %2 alıyor. Bu yöntemle, RealT ekibi büyük miktarda yönetim zamanından tasarruf edebilir, nitelikli mülkler bulmaya ve bunları pazara tokenizasyon yapmaya odaklanabilir.
Ancak, mülkiyetin parçalanması yatırımcılar arasında risk paylaşımını teşvik etmesine rağmen, zorluklar da getirmektedir. Yatırımcıların finansal çıkarları çok küçük olduğunda, şirketin yönetim maliyetleri sürdürülemez hale geldiğinde sorunlar ortaya çıkar. Bir rapor, gayrimenkul Token sahipleri ile RealT arasındaki çıkar çatışmasını açıklamaktadır. RealT, sahip olduğu mülkleri yönetmek için bir yönetim kurulu seçmektedir; eğer RealT mülk üzerinde büyük bir paya sahipse, aracılık maliyetlerini düşürebilir; bu nedenle, verimsiz yönetim onlar üzerinde olumsuz bir etki yaratacaktır. Ancak, eğer RealT'nin hissesi çok büyükse, bu durum Token likiditesine olumsuz bir etki yapabilir ve küçük hissedarlar bedava faydalananlar haline gelebilir. Bu mülk sahipleri, büyük hissedarların atanan yönetim organının mali olarak sürdürülebilir olup olmadığını denetlemesini bekleyebilir. Öte yandan, eğer RealT'nin hissesi önemsizse, RealT'nin yeterli motivasyona sahip olmaması ve yönetim organını yeterince seçme veya denetim sürecine katılma konusunda isteksiz olması mümkündür; ayrıca, birçok yatırımcı yönetim organını denetleme sorumluluğunu etkin bir şekilde üstlenmekte zorlanmaktadır.
) Parcl
Parcl protokolü, kullanıcıların küresel gayrimenkul piyasasının fiyat hareketlerini ticaret yapmalarına olanak tanıyan bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, AMM mimarisini kullanarak sentetik varlıklara sürekli maruz kalma elde etmek için kullanılır. Parcl, belirli bölgelerdeki gayrimenkul satış geçmişine dayanarak endeks oluşturmak için Parcl Labs fiyat geri bildirimini tanıtır. Satış geçmişinin süresi, mülkün işlem sıklığına bağlı olarak değişebilir. Endeks oluşturulduktan sonra, yatırımcıların gayrimenkul değerine spekülasyon yapma fırsatı vardır; gayrimenkul fiyatlarına yükseliş veya düşüş yapabilirler.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-51f60a9aeef26de0b7ff4137c0ddf278.webp(
Bu yöntem, Parcl'ın yasal sorunlardan kaçınmasını sağlıyor çünkü platformun işletiminde gerçek gayrimenkul ile ilgili bir durum yok. Bazıları bunun gerçekten bir gayrimenkul RWA projesi olup olmadığını sorgulayabilir çünkü yukarıdaki standartlara uymuyor. Ancak, bu, Coinbase, Solana Ventures, DragonFly gibi sektör devlerinin yatırımını aldığı, nispeten popüler bir RWA projesidir. Gayrimenkul RWA çeşitlendirme olasılıkları hakkında yapılan tartışmalar da makuldür.
Parcl'ın test ağı 2022 yılında Mayıs ayında Solana üzerinde başlatıldı, şu anda toplam kilitli değer 16 milyon dolar. Bir yıldan fazla bir süre faaliyet gösterdikten sonra, Parcl fazla dikkat çekmemiş gibi görünüyor, günlük işlem hacmi 10 bin doların altında, günlük aktif kullanıcı sayısı ise 50'nin altında.
Parcl ürünleri basit ve hızlı bir şekilde geliştirilmiştir. Parcl Labs fiyat geri bildirimleri ve endeks piyasası iyi tasarlanmış, kullanımı kolaydır.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2d5e54fcb98d7f6a6b8be8bdd09d5971.webp(
Operasyon açısından, Parcl ekibi Parcl Point, Real Estate Royale gibi kullanıcı kazanım planlarını aktif bir şekilde sunuyor. Bu avantajlara ve birçok tanınmış yatırım kuruluşunun desteğine rağmen, Parcl piyasada hala oldukça mütevazı bir duruş sergiliyor, kullanıcı kitlesi küçük ve işlem hacmi sınırlı. Belki de piyasa henüz gayrimenkul endeksi ürünlerine hazır değil.
) Reinno
Ripple ve MakerDAO gibi büyük kripto para şirketleri, kullanıcıların gayrimenkulü Token olarak kullanarak kredi teminatı olarak kullanmalarına izin verme olasılığını araştırıyor. Ripple, Temmuz ayında, merkez bankası dijital para birimi ekibinin bu yönde çalıştığını duyurdu. MakerDAO, gayrimenkul ipoteklerini desteklemek için RobinLand ile entegre oldu. RealT, gayrimenkulü Token olarak kullanarak kredi teminatı sağlama seçeneği sunuyor, ancak bu hizmet yalnızca kendi çıkardıkları Token'lar için geçerli. Temelde, bu hizmet daha çok Token borç verme ürününe benziyor ve gayrimenkul sahiplerinin sermaye likiditesini önemli ölçüde artırmıyor.
Reinno, 2020 yılında başlatılan ve 2022 yılında faaliyetini durduran bir projedir. Piyasada çok fazla iz bırakmamış olmasına rağmen, gayrimenkul RWA ile ilgili iki dikkat çekici ürün sunmuştur.
İlk ürün, tokenizasyon temelli gayrimenkul kredi hizmetidir. Gayrimenkul sahipleri finansmana ihtiyaç duyduklarında, mülk belgelerini Reinno'ya sunabilirler. Onay alındıktan sonra, Reinno Delaware'de işlem için bir özel amaç şirketi kuracaktır. Daha sonra, Reinno gayrimenkul tokenleri için akıllı sözleşmeler oluşturacak ve sahipler tokenleri kredi teminatı olarak yatırabilecektir. Kredi limiti, token değerine dayalı olacaktır.
İkinci ürün, ipotek finansmanıdır. Kullanıcı, ipotekli bir mülk satın aldıktan sonra, mülkün sahipliğini tokenizasyon yaparak finansman elde edebilir. Elde edilen fonlar, banka ipoteğini ödemek için kullanılabilir ve ardından müşteri sabit bir faiz oranıyla krediyi geri ödeyebilir.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cbadbe0211f71ed71a005c559b61d466.webp(
Reinno'nun operasyonu hala merkezi ve çevrimdışı bir modeldir, müşterilerin ofisi ziyaret edip gayrimenkul belgelerini sunması gerekmektedir. Reinno gibi bir yaklaşımın bazı belirgin riskleri vardır. Öncelikle, eğer borçlu temerrüde düşmeyi seçer ve geri ödemeyi durdurursa, Reinno bir tokenizasyon hizmet sağlayıcısı olarak değil, bir kredi veren olarak borçluya dava açmakta zorlanacaktır. Reinno aslında ipotekli mülkü sahiplenmemektedir; krediler aslında Reinno'da kredi vermeyi tercih eden kullanıcılar tarafından sağlanmaktadır. Şu anda, özellikle parçalı gayrimenkul finansmanı bağlamında, borç verenler ile borç alanlar arasında doğrudan bir kredi sözleşmesinin eksikliği nedeniyle bu borç verenleri koruyacak kapsamlı bir yasal çerçeve mevcut değildir. Reinno, bu temerrüt riskini azaltmak için ayrıntılı önlemler sunmamıştır. İkincisi, eğer mülk sahibi borç aldıktan sonra evi satmaya karar verirse veya Reinno ipotek finansmanını tamamladıktan sonra bankaya ipoteği ödemeyi durdurursa, Reinno, mülkün devrine yol açan bu tür davranışları engelleyemez, bu da borçlunun mülk üzerinde "çift harcama" yapmasına yol açar. Bu belirgin riskler, projelerin terk edilmesine neden olabilir ve gelecekteki gayrimenkul RWA'nın bu sorunları çözmek için olgun bir yasal çerçeveye ihtiyaç duyması gerekmektedir.
Sonuç
Gayrimenkul RWA, henüz sabit bir piyasa ölçeği veya öncü projeler oluşturulmamış, oldukça yeni bir kavramdır. Bu alanda faaliyet gösteren projeler, piyasa ölçeği ve kullanıcı kitlesi açısından nispeten küçüktür. Bu alan, sıkı uyum operasyonları ve olgun bir yasal düzenleme çerçevesi gerektirmektedir. Bazı projeler riskler benimsemiştir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 Likes
Reward
10
4
Repost
Share
Comment
0/400
FunGibleTom
· 20h ago
Biz zaten daha önce stos oynadık, zincir oyunlarıyla para kazanmak daha iyi.
View OriginalReply0
BlockchainArchaeologist
· 22h ago
Bu tuzak, 2018'deki STO spekülasyonuna tıpatıp benziyor.
View OriginalReply0
MEVSandwichVictim
· 22h ago
Hâlâ büyük düşüş sayesinde gayrimenkul Token'ı mahvoldu.
View OriginalReply0
CryptoMotivator
· 22h ago
Eski bir söz doğru diyor, Kripto Para Trade yapmak yerine gayrimenkul almak daha güvenli.
Gayrimenkul tokenizasyonu keşfi: Zorluklar ve fırsatlar bir arada
Gayrimenkul Alanında Gerçek Varlık Tokenizasyonu Keşfi
Giriş
Gerçek varlıklar ( RWA ) tokenizasyonu, kripto para piyasasının yeni bir kavramı değildir. 2018'de, varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet token ihracı ( STO ) ortaya çıkmış olup, günümüzdeki RWA kavramıyla benzerlikler taşımaktadır. Ancak, düzenleyici çerçeve henüz olgunlaşmadığı ve potansiyel getirilerin belirgin bir avantaj sunmadığı için bu erken girişimler olgun bir piyasa alanına dönüşememiştir.
2022 yılında, ABD'nin faiz oranlarını sürekli artırmasıyla, ABD Hazine tahvili getirileri, kripto piyasasındaki stabilcoin kredi faiz oranlarını büyük ölçüde aşmıştır. Bu nedenle, ABD Hazine tahvillerinin RWA olarak tokenizasyonu, kripto endüstrisi için giderek daha cazip hale gelmektedir. Bu bağlamda, MakerDAO, Compound ve Aave gibi tanınmış DeFi projeleri ve Goldman Sachs, JPMorgan, Siemens gibi geleneksel finansal kuruluşlar, hatta bazı hükümetler RWA alanını keşfetmeye başlamıştır.
Son iki yılda, birçok gayrimenkul RWA projesi piyasada öne çıktı. Bu projeler, gayrimenkul yatırım pazarını çok yönlü olarak genişletmeyi, gayrimenkul yatırım ürünlerini çeşitlendirmeyi ve gayrimenkul yatırımcılarının giriş eşiğini düşürmeyi amaçlamaktadır. Bu çalışma, bu tür projelerin vaka analizini yaparak gayrimenkul RWA'nın tasarım avantaj ve dezavantajlarını ve potansiyel pazarını incelemektedir. Bu projelerin esas olarak Kuzey Amerika gayrimenkul varlıkları ve yatırımcılarına yönelik olduğu göz önüne alındığında, ilgili politika, mevzuat ve piyasa koşullarının tartışması, esas olarak Kuzey Amerika gayrimenkul piyasası etrafında şekillenecektir.
Gayrimenkul Tokenizasyon Pazarının Yöntemleri
Gayrimenkul pazarı, yatırım fırsatlarıyla dolu büyük bir alandır. Statista'nın Mart 2023 verilerine göre, Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul pazarının değeri 1.3 trilyon dolara ulaşırken, küresel halka açık gayrimenkul pazarının büyüklüğü ise 2.66 trilyon dolara ulaşmaktadır.
Gayrimenkul piyasasının tokenizasyonunun temel hedefi, aşağıdaki bir veya daha fazla hedefin gerçekleştirilmesidir: daha çeşitli ve esnek gayrimenkul yatırım ürünleri yaratmak, daha geniş bir yatırımcı kitlesini çekmek ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini ve değerini artırmaktır. Bu ürünler esasen üç biçimde sunulmaktadır:
gayrimenkul mülkiyeti parçalı finansman.
belirli bir bölge gayrimenkul piyasası endeksi ürünü.
gayrimenkulü Token olarak teminat olarak kullanmak.
Ayrıca, tokenizasyon ve blockchain entegrasyonu gayrimenkul varlıklarının şeffaflığını ve demokratik yönetimini artırmıştır.
Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı ( REIT ), mülkleri sahiplenen, işleten veya gelir elde etmek için gayrimenkulü finanse eden bir şirkettir. REIT, sıradan yatırımcılara ortak fonlara benzer bir yatırım fırsatı sunarak, temettü bazlı gelir ve toplam getiri elde etmelerini sağlar ve yerel gayrimenkul pazarının gelişimine katkıda bulunur. REIT ve gayrimenkul RWA, parçalı gayrimenkul yatırım fırsatları sunma konusunda benzerlikler taşır; bu da yatırım eşiğini etkili bir şekilde düşürür ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini artırır. Ancak, geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sunmaz ve merkezi bir işletim modelini korur. Yine de, sıkı bir düzenleyici çerçeve içinde varlıkların titiz incelemesi ve yatırım yapılandırması, gayrimenkul RWA projeleri için sağlam bir plan sunar.
Son iki yıldaki gayrimenkul RWA projeleri operasyonu sırasında, avantajları ve dezavantajları hakkında daha net bir anlayışa sahip olduk.
Genellikle, gayrimenkul RWA projeleri yukarıdaki özelliklere sahiptir. Belirli vakaları derinlemesine inceledikten sonra, yönetim ve ürün yöntemlerindeki farklılıklar nedeniyle her projenin gerçek operasyonlarda farklı durumlarla karşılaştığını gördüm.
Vaka Çalışması
Bu bölümde, üç gayrimenkul RWA projesini analiz etmek için seçtim. Her proje, gayrimenkul pazarını tokenizasyon etmek için farklı yöntemler kullanmakta ve kendi alanlarında en popüler olanlardır. Dikkate değer olan, bu projelerin hala erken aşamada olması ve ürünlerinin uzun süreli ve kapsamlı bir pazar doğrulaması ve testinden geçmemiş olmasıdır.
RealT
RealT 2019 yılında piyasaya sürüldü ve Ethereum ile Gnosis blok zinciri üzerinden Amerika'daki konut gayrimenkullerine yatırım yapmayı sağlayan, Gnosis üzerinde ana olarak ( gerçekleştirilen, piyasanın en eski gayrimenkul RWA projelerinden biridir.
RealT, konut mülklerini satın alır ve ABD yasalarına göre mülk sözleşmelerine sahip varlıkları tokenizasyon yapar. Bu mülklerin yönetimi, bakımı ve kira tahsilatı sorumluluğu üçüncü taraf yönetim kuruluşlarına devredilmiştir. Ücretler düşüldükten sonra, belirli mülklerden elde edilen kira, token sahiplerine dağıtılır. RealT tokenizasyon sürecinden sorumlu olsa da, mülk varlıklarını elinde bulunduran şirketle yasal olarak ayrı bir tüzel kişiliktir. Web sitesinde belirtildiği gibi, şirket temerrüde düşerse, token sahipleri, mülk sözleşmelerine sahip şirketi yönetecek başka bir şirket atama seçeneğine sahiptir. Dikkate değer olan, piyasaya sundukları mülklerde ortak yatırım yapmaları gerekmediğidir. Mülk token sahipleri, mülk kira gelirinin bölüşümünü aylık olarak alabilirler, bu miktardan yaklaşık %2,5 bakım rezervi ve genellikle değerinin yaklaşık %10'u kadar olan yönetim ücreti hariçtir.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98de8e550c8f155cd34513c6f18133cf.webp(
Montgomery'deki bu mülkü örnek alarak, gayrimenkul Token toplam değeri 323.020 dolar, her bir Token fiyatı 52,10 dolar, toplamda 6.200 adet Token ihraç edilmiştir. Bu mülk her ay 2.600 dolar kira geliri sağlamaktadır. İşletme ve yönetim masrafları toplam 622 dolar düşüldükten sonra, aylık net kar 1.978 dolardır, yıllık gelir 23.736 dolardır. Bu nedenle, her bir Token için 3,83 dolarlık bir dağıtım yapılmaktadır ve yıllık getiri oranı %7,35'tir.
Bu mülk için RealT %100 tokenizasyon sunuyor, bu da RealT'nin müşterilerle birlikte yatırım yapmasına gerek olmadığı anlamına geliyor ve neredeyse risksiz bir işletim modeli sürdürebiliyor. Yönetim kuruluşu %8 kira ve bakım ücretinin geri kalanını alırken, yatırım platformu yalnızca mülk tokenizasyonu, yönetim kuruluşunu seçme ve denetleme için %2 alıyor. Bu yöntemle, RealT ekibi büyük miktarda yönetim zamanından tasarruf edebilir, nitelikli mülkler bulmaya ve bunları pazara tokenizasyon yapmaya odaklanabilir.
Ancak, mülkiyetin parçalanması yatırımcılar arasında risk paylaşımını teşvik etmesine rağmen, zorluklar da getirmektedir. Yatırımcıların finansal çıkarları çok küçük olduğunda, şirketin yönetim maliyetleri sürdürülemez hale geldiğinde sorunlar ortaya çıkar. Bir rapor, gayrimenkul Token sahipleri ile RealT arasındaki çıkar çatışmasını açıklamaktadır. RealT, sahip olduğu mülkleri yönetmek için bir yönetim kurulu seçmektedir; eğer RealT mülk üzerinde büyük bir paya sahipse, aracılık maliyetlerini düşürebilir; bu nedenle, verimsiz yönetim onlar üzerinde olumsuz bir etki yaratacaktır. Ancak, eğer RealT'nin hissesi çok büyükse, bu durum Token likiditesine olumsuz bir etki yapabilir ve küçük hissedarlar bedava faydalananlar haline gelebilir. Bu mülk sahipleri, büyük hissedarların atanan yönetim organının mali olarak sürdürülebilir olup olmadığını denetlemesini bekleyebilir. Öte yandan, eğer RealT'nin hissesi önemsizse, RealT'nin yeterli motivasyona sahip olmaması ve yönetim organını yeterince seçme veya denetim sürecine katılma konusunda isteksiz olması mümkündür; ayrıca, birçok yatırımcı yönetim organını denetleme sorumluluğunu etkin bir şekilde üstlenmekte zorlanmaktadır.
) Parcl
Parcl protokolü, kullanıcıların küresel gayrimenkul piyasasının fiyat hareketlerini ticaret yapmalarına olanak tanıyan bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, AMM mimarisini kullanarak sentetik varlıklara sürekli maruz kalma elde etmek için kullanılır. Parcl, belirli bölgelerdeki gayrimenkul satış geçmişine dayanarak endeks oluşturmak için Parcl Labs fiyat geri bildirimini tanıtır. Satış geçmişinin süresi, mülkün işlem sıklığına bağlı olarak değişebilir. Endeks oluşturulduktan sonra, yatırımcıların gayrimenkul değerine spekülasyon yapma fırsatı vardır; gayrimenkul fiyatlarına yükseliş veya düşüş yapabilirler.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-51f60a9aeef26de0b7ff4137c0ddf278.webp(
Bu yöntem, Parcl'ın yasal sorunlardan kaçınmasını sağlıyor çünkü platformun işletiminde gerçek gayrimenkul ile ilgili bir durum yok. Bazıları bunun gerçekten bir gayrimenkul RWA projesi olup olmadığını sorgulayabilir çünkü yukarıdaki standartlara uymuyor. Ancak, bu, Coinbase, Solana Ventures, DragonFly gibi sektör devlerinin yatırımını aldığı, nispeten popüler bir RWA projesidir. Gayrimenkul RWA çeşitlendirme olasılıkları hakkında yapılan tartışmalar da makuldür.
Parcl'ın test ağı 2022 yılında Mayıs ayında Solana üzerinde başlatıldı, şu anda toplam kilitli değer 16 milyon dolar. Bir yıldan fazla bir süre faaliyet gösterdikten sonra, Parcl fazla dikkat çekmemiş gibi görünüyor, günlük işlem hacmi 10 bin doların altında, günlük aktif kullanıcı sayısı ise 50'nin altında.
Parcl ürünleri basit ve hızlı bir şekilde geliştirilmiştir. Parcl Labs fiyat geri bildirimleri ve endeks piyasası iyi tasarlanmış, kullanımı kolaydır.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2d5e54fcb98d7f6a6b8be8bdd09d5971.webp(
Operasyon açısından, Parcl ekibi Parcl Point, Real Estate Royale gibi kullanıcı kazanım planlarını aktif bir şekilde sunuyor. Bu avantajlara ve birçok tanınmış yatırım kuruluşunun desteğine rağmen, Parcl piyasada hala oldukça mütevazı bir duruş sergiliyor, kullanıcı kitlesi küçük ve işlem hacmi sınırlı. Belki de piyasa henüz gayrimenkul endeksi ürünlerine hazır değil.
) Reinno
Ripple ve MakerDAO gibi büyük kripto para şirketleri, kullanıcıların gayrimenkulü Token olarak kullanarak kredi teminatı olarak kullanmalarına izin verme olasılığını araştırıyor. Ripple, Temmuz ayında, merkez bankası dijital para birimi ekibinin bu yönde çalıştığını duyurdu. MakerDAO, gayrimenkul ipoteklerini desteklemek için RobinLand ile entegre oldu. RealT, gayrimenkulü Token olarak kullanarak kredi teminatı sağlama seçeneği sunuyor, ancak bu hizmet yalnızca kendi çıkardıkları Token'lar için geçerli. Temelde, bu hizmet daha çok Token borç verme ürününe benziyor ve gayrimenkul sahiplerinin sermaye likiditesini önemli ölçüde artırmıyor.
Reinno, 2020 yılında başlatılan ve 2022 yılında faaliyetini durduran bir projedir. Piyasada çok fazla iz bırakmamış olmasına rağmen, gayrimenkul RWA ile ilgili iki dikkat çekici ürün sunmuştur.
İlk ürün, tokenizasyon temelli gayrimenkul kredi hizmetidir. Gayrimenkul sahipleri finansmana ihtiyaç duyduklarında, mülk belgelerini Reinno'ya sunabilirler. Onay alındıktan sonra, Reinno Delaware'de işlem için bir özel amaç şirketi kuracaktır. Daha sonra, Reinno gayrimenkul tokenleri için akıllı sözleşmeler oluşturacak ve sahipler tokenleri kredi teminatı olarak yatırabilecektir. Kredi limiti, token değerine dayalı olacaktır.
İkinci ürün, ipotek finansmanıdır. Kullanıcı, ipotekli bir mülk satın aldıktan sonra, mülkün sahipliğini tokenizasyon yaparak finansman elde edebilir. Elde edilen fonlar, banka ipoteğini ödemek için kullanılabilir ve ardından müşteri sabit bir faiz oranıyla krediyi geri ödeyebilir.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cbadbe0211f71ed71a005c559b61d466.webp(
Reinno'nun operasyonu hala merkezi ve çevrimdışı bir modeldir, müşterilerin ofisi ziyaret edip gayrimenkul belgelerini sunması gerekmektedir. Reinno gibi bir yaklaşımın bazı belirgin riskleri vardır. Öncelikle, eğer borçlu temerrüde düşmeyi seçer ve geri ödemeyi durdurursa, Reinno bir tokenizasyon hizmet sağlayıcısı olarak değil, bir kredi veren olarak borçluya dava açmakta zorlanacaktır. Reinno aslında ipotekli mülkü sahiplenmemektedir; krediler aslında Reinno'da kredi vermeyi tercih eden kullanıcılar tarafından sağlanmaktadır. Şu anda, özellikle parçalı gayrimenkul finansmanı bağlamında, borç verenler ile borç alanlar arasında doğrudan bir kredi sözleşmesinin eksikliği nedeniyle bu borç verenleri koruyacak kapsamlı bir yasal çerçeve mevcut değildir. Reinno, bu temerrüt riskini azaltmak için ayrıntılı önlemler sunmamıştır. İkincisi, eğer mülk sahibi borç aldıktan sonra evi satmaya karar verirse veya Reinno ipotek finansmanını tamamladıktan sonra bankaya ipoteği ödemeyi durdurursa, Reinno, mülkün devrine yol açan bu tür davranışları engelleyemez, bu da borçlunun mülk üzerinde "çift harcama" yapmasına yol açar. Bu belirgin riskler, projelerin terk edilmesine neden olabilir ve gelecekteki gayrimenkul RWA'nın bu sorunları çözmek için olgun bir yasal çerçeveye ihtiyaç duyması gerekmektedir.
Sonuç
Gayrimenkul RWA, henüz sabit bir piyasa ölçeği veya öncü projeler oluşturulmamış, oldukça yeni bir kavramdır. Bu alanda faaliyet gösteren projeler, piyasa ölçeği ve kullanıcı kitlesi açısından nispeten küçüktür. Bu alan, sıkı uyum operasyonları ve olgun bir yasal düzenleme çerçevesi gerektirmektedir. Bazı projeler riskler benimsemiştir.