Not: Kükreyen Yirmili Yıllar, 1920'lerde Avrupa ve Amerika'daki sosyal ve kültürel gelişmelerin, özellikle müzik ve popüler kültür gibi alanların fenomenini ifade eder.
Önümüzdeki aylardaki piyasa görünümü
Öncelikle, geçmişim hakkında kendimi tanıtmama izin verin.
5 Ağustos 2024, Eylül 2024, Nisan 2025; bu düşüş anları inancımı test etti, ama ben yine de daha yüksek fiyatlar için sürekli olarak pozisyon biriktiriyorum.
Neden? Çünkü bu boğa piyasasının sonunda büyük bir "patlama tepe" ile sonuçlanacağını biliyorum, bu zirve herkesin gerçek zirve gelmeden önce FOMO yaşamasına neden olacak.
Tüm analiz çerçevem duygusal tersine dönüş etrafında inşa edilmiştir; yani belirsizlik ve kaygıdan hızla aşırı heyecana dönüş.
Kripto yapımcılar, küçük yatırımcıların duygularını nasıl kullanacaklarını iyi bilirler.
Yükselişin getirdiği yüksek volatilite ve boğa anlatısı, piyasa güvenini artıracak, risk iştahını genişletecek ve nihayetinde bir coşku yaratacaktır.
Bunun, piyasa yapıcıların önümüzdeki haftalarda hatta aylarda boğa piyasası ortamını kullanarak token dağıtma şekli olduğunu düşünüyorum.
Piyasa yapıcıların perakende yatırımcıları rakip olarak gördüğü belirgin bir örnek, 2025 yılının başlarına kadar uzanmaktadır.
O dönemde, zincir üzerindeki veriler ve fiyat hareketlerini takip ederek likidite tuzaklarını izliyorduk, birçok belirti piyasa yapıcıların daha büyük bir hareket için hazırlandığını gösteriyordu.
Çoğu insan bu piyasa dalgasının sona erdiğini düşünse de, analizlerimiz bunun sadece bir başlangıç olduğunu göstermektedir.
O zaman açıkça belirttim ki, nakit pozisyonum 2022 boğa piyasası dip seviyesinden bu yana en düşük seviyedeydi, çünkü bunun mükemmel bir alım fırsatı olduğunu düşündüm ve gerçekler gerçekten de bunu kanıtladı.
Sonra, BTC ve tüm piyasa dip yaptı, likidite tuzağının ve piyasa manipülasyonunun ortadan kalkmış olması gerektiğini düşünüyor musun?
Ancak bu sefer BTC'nin hareketinin tersine dönmesi son derece sıradışı, fiyat herhangi bir somut düzeltme göstermedi, aksine Nisan başından Mayıs sonuna kadar neredeyse dik bir şekilde yükselerek tarihsel zirveye doğru gitti.
Yolda, sadece basit bir temizleme belirtisi gördük. Bu piyasa hareketinin tek bir amacı var: dipte satış yapanların FOMO psikolojisi geliştirmesine neden olmak ve yeniden giriş fırsatları aramaları.
K çizgileri üzerindeki her kısa durak "direnç testi" olarak kabul edilir.
İlk tam geri çekilme sonunda geldiğinde, çoğu piyasa katılımcısı çoktan düşüş düşüncesinde kalmıştı ve aktif olarak kanıt aramaya başlamıştı.
Beklendiği gibi, "belirleyici" haber geldi:
Jeopolitik gerginlik artıyor
Üçüncü çeyrek yavaşlama eğilimi
2021 ile benzer bir seyir izliyor
2023 ile benzer bir eğilim gösteriyor
Bu, birçok insanın piyasanın uzun bir konsolidasyon aşamasına gireceğine inanmasına neden oldu ve bu nedenle yeni bir zirveye ulaşmadan önce hedge işlemleri gerçekleştirdiler.
"Tamam, Luca, ama bunun hepsiyle ne ilgisi var?" diye sorabilirsiniz.
Hmm, bence şu anki duruma nasıl geldiğimizi anlamadan gelecekteki eğilimleri anlayamayız. Pazar uzun bir süre içinde yavaş yavaş düzenlerini göstermektedir ve bugün geldiğimiz noktada yaşadıklarımız, gelecekteki yönü tahmin etmenin ana dayanağıdır.
Bence bu likidite tuzakları, konsolidasyon aşamaları ve düşüş eğilimleri kritik bir rol oynadı ve oynamaya devam edecek, bunlar ortaklaşa hareket ederek bizi döngü zirvesindeki duygusal tersine dönüşe iten faktörlerdir.
Yeniden vurgulamak gerekirse, eğer duygular belirsizlikten hızla tam bir coşkuya dönüşüyorsa, piyasa yapıcıların önce ters koşulları oluşturmaları gerekir.
Çoğu insanı düşük likidite ortamında düşüş ve panik yönünde hareket ettirmeleri gerekiyor, ardından fiyatları yükseltmeleri, bu da nihayetinde token dağıtımını sağlamlaştırıyor.
Şimdi, sırada ne beklemeliyiz?
Teknik açıdan bakıldığında, önümüzdeki birkaç gün içinde BTC'nin en olası durumu, fiyatın 2024'ün Kasım-Aralık zirveleri arasında dip bulmasıdır, bu aralıkta risk-getiri oranı orta ve kısa vadede alıcılar lehine kaymaktadır.
Stratejime göre, Bitcoin'in fonlarını ve yüksek değerli altcoin fonlarını kademeli olarak altcoin'lere yeniden tahsis ettim.
Anlatı ve duygusal açıdan bakıldığında, bunlar her zaman düşündüğüm faktörlerdir, bu tür bir analiz aslında tamamen mantıklıdır.
Pazarın büyük bir düzeltmenin yakında geleceğine inanmasını sağlıyor ve "zayıf Eylül" kuralı bu beklentiyi daha da pekiştiriyor, bu ifadenin önümüzdeki birkaç gün içinde piyasa duygularını domine etmesini bekliyorum.
Bu durum, birçok traderın bir sonraki büyük toparlanmadan önce hedge yapmasına veya short pozisyon almasına neden olabilir. Bu yüzden mevcut piyasa yapısı benim için bu kadar mantıklı ve orta vadede hala iyimser bir tutum sergiliyorum.
"Tamam, Luca, bu 'duygu tersine dönme' kavramını anladım, bu esasen fiyat dalgalanmalarının duygusal kutuplaşmaya yol açması ve tersine dönmeyi tetiklemesi anlamına geliyor, ama bu dağıtım aşamasını ve döngü zirvesini nasıl etkiliyor?" diye merak ediyor olabilirsin.
Bu, belirleyici yanlılığın nedeninin kaynağıdır. Yatırımcılar, argümanlarını destekleyen anlatıları doğal olarak ararlar ve bununla çelişen kanıtları göz ardı ederler, özellikle de piyasalarda dalgalanmalar meydana geldiğinde.
Bu, bu yıl Haziran ayının sonlarında ayıdan gördüğümüz durumdu; uzun bir konsolidasyon dönemine gireceğine kesin olarak inanıyorlardı, ancak iki ana gerçeği göz ardı ettiler: bir yarılanma yılındayız ve genel olarak yükseliş eğilimindeki piyasa yapısı hâlâ sağlam.
İşte makroekonomik politikaların devreye girdiği yer: nicel sıkılaştırmanın sona ermesi, faiz indirimine dönüş ve ekonomik yumuşak iniş olasılığı.
Öncelikle, CME'deki FedWatch aracına baktığımızda, Eylül ayında faiz indirimi olasılığının yaklaşık %90 olduğunu gösteriyor.
Son 30 yılda S&P 500 endeksinin fiyat hareketlerine baktığımızda, belirgin bir düzen var: Geçmişteki üç kez, FED'in niceliksel sıkılaştırmayı durdurup faiz indirmeye başlamasından sonra, ardından ekonomik duraklama ve büyük ölçekli piyasa çöküşleri gelmiştir.
Bu düzen, son 30 yıl içinde %100 görünmüştür.
Bu, Federal Rezerv'in asla sebepsiz yere müdahalede bulunmayacağı anlamına geliyor; ister kontrolsüz enflasyonu dizginlemek için faiz artırımı, ister zayıf ekonomiyi canlandırmak için faiz indirimine gitsin, Federal Rezerv'in müdahalesi her zaman aynı anlama gelir: mevcut ekonomik gidişat sürdürülebilir değildir ve değişiklik yapılması gerekmektedir.
Burada çok ikna edici bir grafik var, bu da IWM/SPX oranıdır.
Bu, son birkaç yılda küçük ölçekli hisselerin S&P 500 geleneksel hisselerine karşı performansını göstermektedir ve esasen riskli varlıkların daha güvenli ve olgun varlıklara karşı performansını yansıtmaktadır.
2021'den itibaren ABD Merkez Bankası'nın nicel gevşeme politikasından çekilmesiyle birlikte, IWM (Russell 2000 Endeksi) SPX'e (S&P 500 Endeksi) göre sürekli olarak kötü performans gösterdi. Bu durumun makul sebeplerinin olduğunu düşünüyorum, bunlar arasında iki ana etken var:
Küçük ölçekli hisse senetleri düşük maliyetli finansmana ihtiyaç duyar:
İş modelleri agresif genişlemeye dayanıyor ve bu da düşük maliyetli finansmanı gerektiriyor. Faiz oranlarının yüksek kalması nedeniyle, sermaye maliyetleri sürekli pahalı, birçok işletme hayatta kalmak için hisse senedini seyrelterek geçinmek zorunda kalıyor, hisse senedi fiyatlarının gidişi de bu baskının gerçek bir yansıması.
Risk tercihi çöküşü:
Çoğu küçük ölçekli hisse senedi hala erken aşamalarda veya sürdürülebilir kâr elde edemiyor. Yüksek faiz oranları ve belirsizlik ortamında, yatırımcılar bu tür risk maruziyetini üstlenmeye isteksizler. Büyük ölçekli hisse senetleri ve dev teknoloji hisselerinin sunduğu göreceli güvenliği tercih ediyorlar.
Bu, küçük piyasa değerine sahip hisse senetlerinin son birkaç yılda S&P 500 endeksinden daha kötü performans göstermesinin nedenidir.
Ama ilginç bir şekilde: Bir dönüm noktasına yaklaştığımızı düşünüyorum.
Fed, nicel ekonomik teşviklere yeniden yönelmek üzere nicel daralma önlemlerinden çıkmaya hazırlanıyor.
Eğer bu dönüşüm gerçek olursa, küçük ölçekli hisse senetlerinin düşüş trendini tersine çeviren bir makro katalizör haline gelebilir ve gerçekten de fonların riskli varlıklara yeniden akışını sağlayabilir.
Son makroekonomik veriler, bu ortamı destekliyor ve önümüzdeki birkaç hafta hatta birkaç ay içinde ekonomik yumuşak iniş söylemini güçlendiriyor.
GSYİH, yıllık %3.3 büyüdü, ancak birinci çeyrek verileri aşağı yönlü revize edildi. Bireysel gelir çeyreklik %0.4 artarken, bireysel harcama çeyreklik %0.5 arttı.
Bu iki sayının önemli olduğunu düşünüyorum, çünkü bize tüketicilerin ne kadar "yakıt" kaldığını söylüyor.
Gelir artışı, hanehalkı gelirinin arttığını gösterirken, harcama artışı ekonomiye ne kadar para girdiğini bize bildiriyor.
Bence şu anda ekonomik denge sağlıklı görünüyor, gelir artıyor, tüketiciler hala harcıyor, bu da büyümeyi destekliyor.
Geleneksel borsa ve S&P 500 endeksi üzerinde ne gibi etkileri var?
2024'ün Ekim'inden Aralık'ına kadar, riskli varlıkların satış zirvesine tanıklık ettik, ardından gelen dağıtım davranışı 2025'in başındaki satışları artırdı.
Bence şu anda benzer bir duruma hazırlık yapıyoruz, sadece ölçeği daha büyük. Yaklaşan faiz indirimleri, artan risk iştahı ve niceliksel sıkılaştırmanın sona ermesi ve yeni likiditenin artırılması konusundaki tartışmalar sürekli olarak alımları destekliyor.
Bana göre, bu sürdürülebilir bir yükseliş trendinin yeni bir başlangıcı değil. Aksine, bu daha çok başka bir token dağıtım aşamasına benziyor ve bu aşamanın sonunda daha büyük bir nihai zirveye yol açacağını tahmin ediyorum, ardından piyasa ayı piyasası döngüsüne girecektir.
Bununla birlikte, orta vadede hala yukarı yönlü bir potansiyel olduğunu düşünüyorum.
Gelecek birkaç hafta içinde risk iştahına dayalı bir piyasa ortamına tamamen gireceğimizi düşünüyorum. Bu muhtemelen FOMO duygusunu zirveye çıkaracak ve piyasa yapıcılar için token dağıtımında mükemmel bir fırsat yaratacak.
Unutulmaması gereken, chip dağıtım aşamasının genellikle risk iştahının arttığı aşamadan sonra ortaya çıkmasıdır ve bu risk iştahı genellikle yükseliş duygusu tarafından yönlendirilir. Orta vadede, bu dinamik yine de riskli varlıklara destek sağlayacaktır.
Piyasa dalgalanmalarını ve son dönemde gelen alım yapanların temizlenme ihtimalini öngördüğüm için oldukça büyük bir nakit pozisyonu tutuyorum. Son birkaç gündür, bir sonraki yükseliş için risk pozisyonlarını yavaş yavaş yeniden biriktiriyorum.
Benim için nakit tutmak karar verme yetkisi demektir, düşüş uyum sinyalleri ortaya çıktığında, hedge işlemleriyle kısa vadeli aşağı yönlü riskleri azaltabilirim; risk-getiri oranı iyi olan konfigürasyon fırsatları ortaya çıktığında ise yatırım portföyümü zamanında ayarlayabilirim.
Bu arada, döngünün diğer yönü için de hazırlık yapıyorum. Bu aşamaya daha derinlemesine girdiğimizde, riskli varlıklardan daha savunmacı alanlara, örneğin temel tüketim malları, sağlık hizmetleri ve devlet tahvillerine kademeli olarak geçmeyi planlıyorum. Piyasa sürekli olarak büyüme ve ivme peşinde koştuğu için bu sektörlerin performansı nispeten geri kaldı.
Geleceğe baktığımda, S&P 500 endeksi için hedef seviyemin yaklaşık 6500 ile 6700 puan aralığında olduğunu öngörüyorum, ardından piyasa kalıcı bir dağıtım aşamasına girecek ve ekonomi nihayetinde durgunluğa girecek.
Sonrasında, piyasa büyük bir düzeltme yaşayana kadar portföyümü çeşitlendirmeyi ve ayı piyasasını atlatmayı planlıyorum.
Bu, bana daha düşük seviyelerde yeniden giriş yapma fırsatı verecek ve bir sonraki niceliksel genişleme döngüsü için pozisyon alacağım. Bu ortamda, hisse senetlerinin ve yüksek riskli varlıkların tekrar mükemmel performans göstereceğine inanıyorum.
BTC için, şu anki temel varsayımım, ayı piyasasının başlamasından önce bu döngünün zirvesinin 190.000 dolar civarında olacağıdır.
Ben de 15.000 dolara yakınken Bitcoin fiyatının zirve yapacağına dair başka bir ayı senaryosu gördüm.
Bir başka yükseliş durumu, "süper döngü" olarak adlandırılan durumdur, ancak bunu şimdilik göz önünde bulundurmuyorum.
Bana göre, bu tür bir ifade daha çok piyasanın en üstteki coşku aşamasında ortaya çıkma olasılığı taşırken, mevcut gerçek koşullara dayanarak değil.
Önemli bir GlassNode göstergesi olan ayarlanmış SOPR'yi (aSOPR) gözlemleyin. Bu gösterge, kâr amacıyla satılan Bitcoin miktarını ölçmek için kullanılır ve bence döngü aşamaları hakkında değerli bilgiler sağlayabilir.
Önceki döngü zirvesinde, genellikle bu göstergede birden fazla yükseliş görürüz, bu genellikle büyük bir dağıtım anlamına gelir. Ancak şimdiye kadar yalnızca bir büyük yükseliş gördük.
Bence altcoinlerin bu kadar iyi performans göstermesinin bir nedeni, bu durumun genellikle Bitcoin'in tam dağıtım aşamasında olmadığı zamanlarda ortaya çıkmasıdır.
Son kez aSOPR'nin 2024 Mart ayında birçok kez şiddetli dalgalanma yaşadığını gördük, o zamanlar altcoin patlaması yaşanıyordu ve birçok altcoin döngü zirvelerini gördü.
Bence, bir sonraki kez böyle birkaç yükseliş gördüğümüzde, risk-getiri yapısı daha fazla altcoin lehine olacak ve bu aynı zamanda Bitcoin ve genel kripto pazarının döngü tepe noktasına yaklaştığını da işaret ediyor.
Bu, yakından takip edeceğim bir anahtar gösterge olacak.
Peki, "Şenlikli Yirmiler" kavramı tüm bunların neresinde duruyor?
Makroekonomik ortamın son derece önemli olduğunu düşünüyorum. Yüksek enflasyon ortamına doğru ilerliyoruz ve Fed, niceliksel sıkılaştırmadan niceliksel genişlemeye geçmeye hazırlanıyor.
Bu arka plan, 20. yüzyılın 1920'lerine şaşırtıcı bir şekilde benziyor; o on yıl da kontrolsüz enflasyon ve sanayi devrimi ile tetiklenen üretkenlik artışı ile karakterize ediliyordu.
Bugün, itici güç yapay zeka devrimi.
Bir girişimci olarak şunu söyleyebilirim: Yapay zeka gerçekten her şeyi değiştirdi.
Bir zamanlar onlarca kişilik bir ekibe ihtiyaç duyulurken, şimdi sadece AI'yi en iyi şekilde kullanmayı bilen küçük bir grup yeterli oluyor.
Tarihsel bir perspektiften bakıldığında, üretkenlikteki sıçrama, ekonominin hızlı bir şekilde büyümesini teşvik etti. Eğer yüksek enflasyon, ucuz kredi ve bol likidite eklenirse, durumu tam olarak anlayabilirsiniz.
Önümüzdeki birkaç yıl hisse senedi piyasası ve diğer riskli varlıklar için şaşırtıcı olacak, ancak bunun tarihin en büyük servet ayrımına yol açacağını da düşünüyorum.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Faiz indirimi döngüsü ve likidite dönüşü: "Kükreyen Yirmiler"e hazırlanırken riskli varlıkları nasıl konumlandırmalıyız?
Yazar: Luca
Derleyen: Tim, PANews
Fırtına Zirvesi → Düşüş → Kükreyen Yirmiler
Not: Kükreyen Yirmili Yıllar, 1920'lerde Avrupa ve Amerika'daki sosyal ve kültürel gelişmelerin, özellikle müzik ve popüler kültür gibi alanların fenomenini ifade eder.
Önümüzdeki aylardaki piyasa görünümü
Öncelikle, geçmişim hakkında kendimi tanıtmama izin verin.
5 Ağustos 2024, Eylül 2024, Nisan 2025; bu düşüş anları inancımı test etti, ama ben yine de daha yüksek fiyatlar için sürekli olarak pozisyon biriktiriyorum.
Neden? Çünkü bu boğa piyasasının sonunda büyük bir "patlama tepe" ile sonuçlanacağını biliyorum, bu zirve herkesin gerçek zirve gelmeden önce FOMO yaşamasına neden olacak.
Tüm analiz çerçevem duygusal tersine dönüş etrafında inşa edilmiştir; yani belirsizlik ve kaygıdan hızla aşırı heyecana dönüş.
Kripto yapımcılar, küçük yatırımcıların duygularını nasıl kullanacaklarını iyi bilirler.
Yükselişin getirdiği yüksek volatilite ve boğa anlatısı, piyasa güvenini artıracak, risk iştahını genişletecek ve nihayetinde bir coşku yaratacaktır.
Bunun, piyasa yapıcıların önümüzdeki haftalarda hatta aylarda boğa piyasası ortamını kullanarak token dağıtma şekli olduğunu düşünüyorum.
Piyasa yapıcıların perakende yatırımcıları rakip olarak gördüğü belirgin bir örnek, 2025 yılının başlarına kadar uzanmaktadır.
O dönemde, zincir üzerindeki veriler ve fiyat hareketlerini takip ederek likidite tuzaklarını izliyorduk, birçok belirti piyasa yapıcıların daha büyük bir hareket için hazırlandığını gösteriyordu.
Çoğu insan bu piyasa dalgasının sona erdiğini düşünse de, analizlerimiz bunun sadece bir başlangıç olduğunu göstermektedir.
O zaman açıkça belirttim ki, nakit pozisyonum 2022 boğa piyasası dip seviyesinden bu yana en düşük seviyedeydi, çünkü bunun mükemmel bir alım fırsatı olduğunu düşündüm ve gerçekler gerçekten de bunu kanıtladı.
Sonra, BTC ve tüm piyasa dip yaptı, likidite tuzağının ve piyasa manipülasyonunun ortadan kalkmış olması gerektiğini düşünüyor musun?
Ancak bu sefer BTC'nin hareketinin tersine dönmesi son derece sıradışı, fiyat herhangi bir somut düzeltme göstermedi, aksine Nisan başından Mayıs sonuna kadar neredeyse dik bir şekilde yükselerek tarihsel zirveye doğru gitti.
Yolda, sadece basit bir temizleme belirtisi gördük. Bu piyasa hareketinin tek bir amacı var: dipte satış yapanların FOMO psikolojisi geliştirmesine neden olmak ve yeniden giriş fırsatları aramaları.
K çizgileri üzerindeki her kısa durak "direnç testi" olarak kabul edilir.
İlk tam geri çekilme sonunda geldiğinde, çoğu piyasa katılımcısı çoktan düşüş düşüncesinde kalmıştı ve aktif olarak kanıt aramaya başlamıştı.
Beklendiği gibi, "belirleyici" haber geldi:
Bu, birçok insanın piyasanın uzun bir konsolidasyon aşamasına gireceğine inanmasına neden oldu ve bu nedenle yeni bir zirveye ulaşmadan önce hedge işlemleri gerçekleştirdiler.
"Tamam, Luca, ama bunun hepsiyle ne ilgisi var?" diye sorabilirsiniz.
Hmm, bence şu anki duruma nasıl geldiğimizi anlamadan gelecekteki eğilimleri anlayamayız. Pazar uzun bir süre içinde yavaş yavaş düzenlerini göstermektedir ve bugün geldiğimiz noktada yaşadıklarımız, gelecekteki yönü tahmin etmenin ana dayanağıdır.
Bence bu likidite tuzakları, konsolidasyon aşamaları ve düşüş eğilimleri kritik bir rol oynadı ve oynamaya devam edecek, bunlar ortaklaşa hareket ederek bizi döngü zirvesindeki duygusal tersine dönüşe iten faktörlerdir.
Yeniden vurgulamak gerekirse, eğer duygular belirsizlikten hızla tam bir coşkuya dönüşüyorsa, piyasa yapıcıların önce ters koşulları oluşturmaları gerekir.
Çoğu insanı düşük likidite ortamında düşüş ve panik yönünde hareket ettirmeleri gerekiyor, ardından fiyatları yükseltmeleri, bu da nihayetinde token dağıtımını sağlamlaştırıyor.
Şimdi, sırada ne beklemeliyiz?
Teknik açıdan bakıldığında, önümüzdeki birkaç gün içinde BTC'nin en olası durumu, fiyatın 2024'ün Kasım-Aralık zirveleri arasında dip bulmasıdır, bu aralıkta risk-getiri oranı orta ve kısa vadede alıcılar lehine kaymaktadır.
Stratejime göre, Bitcoin'in fonlarını ve yüksek değerli altcoin fonlarını kademeli olarak altcoin'lere yeniden tahsis ettim.
Anlatı ve duygusal açıdan bakıldığında, bunlar her zaman düşündüğüm faktörlerdir, bu tür bir analiz aslında tamamen mantıklıdır.
Pazarın büyük bir düzeltmenin yakında geleceğine inanmasını sağlıyor ve "zayıf Eylül" kuralı bu beklentiyi daha da pekiştiriyor, bu ifadenin önümüzdeki birkaç gün içinde piyasa duygularını domine etmesini bekliyorum.
Bu durum, birçok traderın bir sonraki büyük toparlanmadan önce hedge yapmasına veya short pozisyon almasına neden olabilir. Bu yüzden mevcut piyasa yapısı benim için bu kadar mantıklı ve orta vadede hala iyimser bir tutum sergiliyorum.
"Tamam, Luca, bu 'duygu tersine dönme' kavramını anladım, bu esasen fiyat dalgalanmalarının duygusal kutuplaşmaya yol açması ve tersine dönmeyi tetiklemesi anlamına geliyor, ama bu dağıtım aşamasını ve döngü zirvesini nasıl etkiliyor?" diye merak ediyor olabilirsin.
Bu, belirleyici yanlılığın nedeninin kaynağıdır. Yatırımcılar, argümanlarını destekleyen anlatıları doğal olarak ararlar ve bununla çelişen kanıtları göz ardı ederler, özellikle de piyasalarda dalgalanmalar meydana geldiğinde.
Bu, bu yıl Haziran ayının sonlarında ayıdan gördüğümüz durumdu; uzun bir konsolidasyon dönemine gireceğine kesin olarak inanıyorlardı, ancak iki ana gerçeği göz ardı ettiler: bir yarılanma yılındayız ve genel olarak yükseliş eğilimindeki piyasa yapısı hâlâ sağlam.
İşte makroekonomik politikaların devreye girdiği yer: nicel sıkılaştırmanın sona ermesi, faiz indirimine dönüş ve ekonomik yumuşak iniş olasılığı.
Öncelikle, CME'deki FedWatch aracına baktığımızda, Eylül ayında faiz indirimi olasılığının yaklaşık %90 olduğunu gösteriyor.
Son 30 yılda S&P 500 endeksinin fiyat hareketlerine baktığımızda, belirgin bir düzen var: Geçmişteki üç kez, FED'in niceliksel sıkılaştırmayı durdurup faiz indirmeye başlamasından sonra, ardından ekonomik duraklama ve büyük ölçekli piyasa çöküşleri gelmiştir.
Bu düzen, son 30 yıl içinde %100 görünmüştür.
Bu, Federal Rezerv'in asla sebepsiz yere müdahalede bulunmayacağı anlamına geliyor; ister kontrolsüz enflasyonu dizginlemek için faiz artırımı, ister zayıf ekonomiyi canlandırmak için faiz indirimine gitsin, Federal Rezerv'in müdahalesi her zaman aynı anlama gelir: mevcut ekonomik gidişat sürdürülebilir değildir ve değişiklik yapılması gerekmektedir.
Burada çok ikna edici bir grafik var, bu da IWM/SPX oranıdır.
Bu, son birkaç yılda küçük ölçekli hisselerin S&P 500 geleneksel hisselerine karşı performansını göstermektedir ve esasen riskli varlıkların daha güvenli ve olgun varlıklara karşı performansını yansıtmaktadır.
2021'den itibaren ABD Merkez Bankası'nın nicel gevşeme politikasından çekilmesiyle birlikte, IWM (Russell 2000 Endeksi) SPX'e (S&P 500 Endeksi) göre sürekli olarak kötü performans gösterdi. Bu durumun makul sebeplerinin olduğunu düşünüyorum, bunlar arasında iki ana etken var:
Küçük ölçekli hisse senetleri düşük maliyetli finansmana ihtiyaç duyar:
Risk tercihi çöküşü:
Ama ilginç bir şekilde: Bir dönüm noktasına yaklaştığımızı düşünüyorum.
Son makroekonomik veriler, bu ortamı destekliyor ve önümüzdeki birkaç hafta hatta birkaç ay içinde ekonomik yumuşak iniş söylemini güçlendiriyor.
GSYİH, yıllık %3.3 büyüdü, ancak birinci çeyrek verileri aşağı yönlü revize edildi. Bireysel gelir çeyreklik %0.4 artarken, bireysel harcama çeyreklik %0.5 arttı.
Bu iki sayının önemli olduğunu düşünüyorum, çünkü bize tüketicilerin ne kadar "yakıt" kaldığını söylüyor.
Gelir artışı, hanehalkı gelirinin arttığını gösterirken, harcama artışı ekonomiye ne kadar para girdiğini bize bildiriyor.
Bence şu anda ekonomik denge sağlıklı görünüyor, gelir artıyor, tüketiciler hala harcıyor, bu da büyümeyi destekliyor.
Geleneksel borsa ve S&P 500 endeksi üzerinde ne gibi etkileri var?
2024'ün Ekim'inden Aralık'ına kadar, riskli varlıkların satış zirvesine tanıklık ettik, ardından gelen dağıtım davranışı 2025'in başındaki satışları artırdı.
Bence şu anda benzer bir duruma hazırlık yapıyoruz, sadece ölçeği daha büyük. Yaklaşan faiz indirimleri, artan risk iştahı ve niceliksel sıkılaştırmanın sona ermesi ve yeni likiditenin artırılması konusundaki tartışmalar sürekli olarak alımları destekliyor.
Bana göre, bu sürdürülebilir bir yükseliş trendinin yeni bir başlangıcı değil. Aksine, bu daha çok başka bir token dağıtım aşamasına benziyor ve bu aşamanın sonunda daha büyük bir nihai zirveye yol açacağını tahmin ediyorum, ardından piyasa ayı piyasası döngüsüne girecektir.
Bununla birlikte, orta vadede hala yukarı yönlü bir potansiyel olduğunu düşünüyorum.
Gelecek birkaç hafta içinde risk iştahına dayalı bir piyasa ortamına tamamen gireceğimizi düşünüyorum. Bu muhtemelen FOMO duygusunu zirveye çıkaracak ve piyasa yapıcılar için token dağıtımında mükemmel bir fırsat yaratacak.
Unutulmaması gereken, chip dağıtım aşamasının genellikle risk iştahının arttığı aşamadan sonra ortaya çıkmasıdır ve bu risk iştahı genellikle yükseliş duygusu tarafından yönlendirilir. Orta vadede, bu dinamik yine de riskli varlıklara destek sağlayacaktır.
Piyasa dalgalanmalarını ve son dönemde gelen alım yapanların temizlenme ihtimalini öngördüğüm için oldukça büyük bir nakit pozisyonu tutuyorum. Son birkaç gündür, bir sonraki yükseliş için risk pozisyonlarını yavaş yavaş yeniden biriktiriyorum.
Benim için nakit tutmak karar verme yetkisi demektir, düşüş uyum sinyalleri ortaya çıktığında, hedge işlemleriyle kısa vadeli aşağı yönlü riskleri azaltabilirim; risk-getiri oranı iyi olan konfigürasyon fırsatları ortaya çıktığında ise yatırım portföyümü zamanında ayarlayabilirim.
Bu arada, döngünün diğer yönü için de hazırlık yapıyorum. Bu aşamaya daha derinlemesine girdiğimizde, riskli varlıklardan daha savunmacı alanlara, örneğin temel tüketim malları, sağlık hizmetleri ve devlet tahvillerine kademeli olarak geçmeyi planlıyorum. Piyasa sürekli olarak büyüme ve ivme peşinde koştuğu için bu sektörlerin performansı nispeten geri kaldı.
Geleceğe baktığımda, S&P 500 endeksi için hedef seviyemin yaklaşık 6500 ile 6700 puan aralığında olduğunu öngörüyorum, ardından piyasa kalıcı bir dağıtım aşamasına girecek ve ekonomi nihayetinde durgunluğa girecek.
Sonrasında, piyasa büyük bir düzeltme yaşayana kadar portföyümü çeşitlendirmeyi ve ayı piyasasını atlatmayı planlıyorum.
Bu, bana daha düşük seviyelerde yeniden giriş yapma fırsatı verecek ve bir sonraki niceliksel genişleme döngüsü için pozisyon alacağım. Bu ortamda, hisse senetlerinin ve yüksek riskli varlıkların tekrar mükemmel performans göstereceğine inanıyorum.
BTC için, şu anki temel varsayımım, ayı piyasasının başlamasından önce bu döngünün zirvesinin 190.000 dolar civarında olacağıdır.
Ben de 15.000 dolara yakınken Bitcoin fiyatının zirve yapacağına dair başka bir ayı senaryosu gördüm.
Bir başka yükseliş durumu, "süper döngü" olarak adlandırılan durumdur, ancak bunu şimdilik göz önünde bulundurmuyorum.
Bana göre, bu tür bir ifade daha çok piyasanın en üstteki coşku aşamasında ortaya çıkma olasılığı taşırken, mevcut gerçek koşullara dayanarak değil.
Önemli bir GlassNode göstergesi olan ayarlanmış SOPR'yi (aSOPR) gözlemleyin. Bu gösterge, kâr amacıyla satılan Bitcoin miktarını ölçmek için kullanılır ve bence döngü aşamaları hakkında değerli bilgiler sağlayabilir.
Önceki döngü zirvesinde, genellikle bu göstergede birden fazla yükseliş görürüz, bu genellikle büyük bir dağıtım anlamına gelir. Ancak şimdiye kadar yalnızca bir büyük yükseliş gördük.
Bence altcoinlerin bu kadar iyi performans göstermesinin bir nedeni, bu durumun genellikle Bitcoin'in tam dağıtım aşamasında olmadığı zamanlarda ortaya çıkmasıdır.
Son kez aSOPR'nin 2024 Mart ayında birçok kez şiddetli dalgalanma yaşadığını gördük, o zamanlar altcoin patlaması yaşanıyordu ve birçok altcoin döngü zirvelerini gördü.
Bence, bir sonraki kez böyle birkaç yükseliş gördüğümüzde, risk-getiri yapısı daha fazla altcoin lehine olacak ve bu aynı zamanda Bitcoin ve genel kripto pazarının döngü tepe noktasına yaklaştığını da işaret ediyor.
Bu, yakından takip edeceğim bir anahtar gösterge olacak.
Peki, "Şenlikli Yirmiler" kavramı tüm bunların neresinde duruyor?
Makroekonomik ortamın son derece önemli olduğunu düşünüyorum. Yüksek enflasyon ortamına doğru ilerliyoruz ve Fed, niceliksel sıkılaştırmadan niceliksel genişlemeye geçmeye hazırlanıyor.
Bu arka plan, 20. yüzyılın 1920'lerine şaşırtıcı bir şekilde benziyor; o on yıl da kontrolsüz enflasyon ve sanayi devrimi ile tetiklenen üretkenlik artışı ile karakterize ediliyordu.
Bugün, itici güç yapay zeka devrimi.
Bir girişimci olarak şunu söyleyebilirim: Yapay zeka gerçekten her şeyi değiştirdi.
Bir zamanlar onlarca kişilik bir ekibe ihtiyaç duyulurken, şimdi sadece AI'yi en iyi şekilde kullanmayı bilen küçük bir grup yeterli oluyor.
Tarihsel bir perspektiften bakıldığında, üretkenlikteki sıçrama, ekonominin hızlı bir şekilde büyümesini teşvik etti. Eğer yüksek enflasyon, ucuz kredi ve bol likidite eklenirse, durumu tam olarak anlayabilirsiniz.
Önümüzdeki birkaç yıl hisse senedi piyasası ve diğer riskli varlıklar için şaşırtıcı olacak, ancak bunun tarihin en büyük servet ayrımına yol açacağını da düşünüyorum.