На початку червня 2026 року два провідні гіганти хмарних обчислень на базі штучного інтелекту подали рідкісні, протилежні сигнали — Amazon закрився на рівні $261,26, знизившись на 3,47%, тоді як Microsoft завершив день на позначці $460,52, піднявшись на 2,28%. Приблизно в цей же час Morgan Stanley спрогнозував, що глобальні капітальні витрати на інфраструктуру ШІ досягнуть $800 мільярдів, а до 2027 року зростуть до $1,1 трильйона.
Повні дані за 2 червня (USD)
| Показник | Amazon (AMZN) | Microsoft (MSFT) |
|---|---|---|
| Ціна закриття | 261,26 | 460,52 |
| Зміна за день | -3,47% | +2,28% |
| 52-тижневий максимум | 278,56 | 555,45 |
| Відхилення від максимуму | -4,57% | -16,98% |
| Ринкова капіталізація | ~$2,84 трлн | ~$3,15 трлн |
Джерело даних: Nasdaq Market Overview, 2 червня 2026 року; FinanceCharts
Порівняння базових показників доходу: ключові сигнали з фінансової звітності за I квартал 2026 року
У сезоні звітності за I квартал 2026 року (Microsoft FY2026 Q3) обидві компанії продемонстрували результати, що перевищили очікування, завдяки розвитку бізнесу у сфері ШІ.
У звіті Amazon за I квартал зафіксовано чистий обсяг продажів у $181,5 мільярда, що на 17% більше, ніж за аналогічний період минулого року. Дохід AWS склав $37,6 мільярда, що на 28% більше рік до року, перевищивши ринкові очікування у $36,6 мільярда та ставши найшвидшим зростанням майже за чотири роки. Операційний прибуток AWS досяг $14,2 мільярда, а операційна маржа склала 37,8%, що суттєво перевищує загальнокорпоративний показник. Прогноз керівництва на II квартал передбачає чистий обсяг продажів у межах $194–199 мільярдів (що означає зростання на 16–19% рік до року) та операційний прибуток у $20–24 мільярди.
Microsoft за аналогічний період відзвітувала про дохід у $82,886 мільярда, що на 18% більше рік до року та приблизно на $1,5 мільярда вище очікувань ринку. Сегмент Intelligent Cloud приніс $34,7 мільярда доходу, що на 29% більше рік до року; у межах цього сегмента Azure та інші хмарні сервіси зросли на 40% рік до року, перевищивши очікувані 37% і покращивши показник попереднього кварталу (39%). Річний дохід від ШІ (ARR) перевищив $37 мільярдів, що на 123% більше рік до року. Керівництво очікує "помірного прискорення" зростання Azure у другій половині року.
За абсолютним обсягом доходу хмарний бізнес AWS ($37,6 мільярда) все ще випереджає сегмент Intelligent Cloud від Microsoft ($34,7 мільярда), але розрив скорочується. За темпами зростання Azure із показником 40% значно випереджає AWS (28%), і ця різниця збільшується — у попередньому кварталі Azure зріс на 39%, а AWS — приблизно на 20%.
Однак при порівнянні цих темпів зростання необхідно зробити два важливі уточнення:
Відмінності у структурі звітності. Сегмент Intelligent Cloud у Microsoft охоплює Azure, SQL Server, Windows Server та інші корпоративні продукти. Власне темп зростання Azure перевищує 40% сегменту і більше відповідає незалежним оцінкам, які визначають зростання Azure на рівні близько 31%. Показник AWS у 28% відображає чистий дохід від IaaS/PaaS.
Сила сигналів зростання. Зростання Azure на 40% відбулося після двох кварталів уповільнення, що є чітким сигналом зміни тренду. Хоча зростання AWS у 28% нижче, воно стало найвищим за останні чотири роки.
Частка ринку: статичні показники та поступові зміни
За обсягом глобальних витрат на хмарну інфраструктуру домінування AWS у I кварталі залишилося незмінним. За даними Synergy Research Group за I квартал 2026 року, частка AWS становить близько 28–30% світових витрат на хмарну інфраструктуру, Microsoft — 21–25%, Google Cloud — 13–14%. Разом ці три компанії контролюють приблизно 67% глобального ринку публічних хмарних сервісів.
Проте ці статичні показники часток ринку приховують структурні зміни у динаміці зростання. Ті ж дані Synergy Research показують, що дохід AWS зріс приблизно на 19% рік до року, Azure — на 31% (з яких близько 12 відсоткових пунктів забезпечили ШІ-сервіси), а Google Cloud — на 63%. Інші публічні оцінки визначають зростання Azure на рівні близько 30%, а Google — близько 40%, що змінює розстановку сил: Google лідирує, Azure посідає середню позицію, AWS відстає.
У сучасному ландшафті зростання хмарних сервісів, орієнтованих на ШІ, Azure скорочує абсолютний розрив у доходах з AWS темпами, що значно перевищують середньоринкові.
Розбіжності у якості прибутку: "структурний дивіденд" і "ціновий тиск" ШІ-доходів
Якщо зростання доходу визначає ринкову ціну хмарних бізнесів, то структура прибутку визначає стійкість цієї ціни. AWS та Azure мають різні характеристики у частці ШІ-доходів та структурі прибутку.
Річний темп доходу AWS від ШІ-сервісів перевищив $15 мільярдів, зберігаючи трицифрові темпи зростання рік до року. Кількість токенів, оброблених платформою Bedrock у I кварталі, перевищила сумарний показник усіх попередніх років, а витрати клієнтів зросли на 170% квартал до кварталу. Власні чипи Amazon (Graviton, Trainium, Nitro) забезпечили понад $20 мільярдів річного доходу, також демонструючи трицифрове зростання. Anthropic за попередній квартал отримав новий річний дохід близько $21 мільярда.
Висока прибутковість AWS забезпечується гібридною моделлю "дистрибуція моделей + оренда обчислювальних потужностей", при цьому Bedrock генерує вищий маржинальний прибуток на одиницю доходу, ніж традиційні моделі AI IaaS. За оцінками SemiAnalysis, маржа EBIT Bedrock становить близько 55%, що дає AWS відносну перевагу за прибутком навіть в умовах високих капітальних витрат.
Річний дохід Microsoft від ШІ перевищив $37 мільярдів, зростання склало 123% рік до року. Copilot додав 5 мільйонів платних користувачів за квартал, а комерційна версія Office 365 Copilot продана у понад 20 мільйонів ліцензій. Однак зниження валової маржі викликає занепокоєння — цього кварталу вона склала 67,6%, що є мінімумом з 2022 року. Операційна маржа сегменту Intelligent Cloud становила 39,5%, знизившись приблизно на 1,8 відсоткового пункту рік до року через зростання амортизаційних витрат на розширення дата-центрів.
Ключова різниця між цими підходами: Azure робить акцент на масштабуванні доходу від ШІ, використовуючи глибоку інтеграцію Copilot з корпоративним програмним забезпеченням для розширення комерційного впровадження, але при цьому несе вищі витрати на амортизацію та обчислення. Абсолютний дохід AWS від ШІ становить близько 40% від показника Microsoft, але завдяки маржинальній перевазі Bedrock і оптимізації витрат на власні чипи компанія отримує диференційовану перевагу у якості прибутку.
Капітальні витрати: дві сторони однієї медалі — розширення масштабу та тиск на маржу
У конкуренції AI-хмар капітальні витрати залишаються ключовою змінною. За прогнозом Ендрю Шітса з Morgan Stanley, капітальні витрати американських технологічних гігантів на ШІ у 2026 році досягнуть близько $800 мільярдів — майже вдвічі більше, ніж у 2025 році, і втричі більше за 2024-й. До 2027 року очікується зростання до $1,1 трильйона.
З точки зору конкурентної логіки, капітальні витрати та прибуток природно взаємопов’язані обернено — розширення масштабу означає, що короткострокова прибутковість поступається довгостроковому нарощуванню потужностей, як це видно у звітності за I квартал, де агресивні плани капітальних вкладень вплинули на прогнози.
Amazon очікує, що капітальні витрати за весь 2026 рік складуть близько $200 мільярдів, переважно на інфраструктуру ШІ. У I кварталі капітальні витрати вже досягли $43,2 мільярда, а вільний грошовий потік різко скоротився з $25,9 мільярда рік тому до $1,2 мільярда, що зумовлено збільшенням витрат на обладнання на $59,3 мільярда рік до року. На AWS припадає лише 20,7% загального доходу Amazon, але близько 60% операційного прибутку.
Microsoft прогнозує капітальні витрати на 2026 фінансовий рік на рівні близько $190 мільярдів, що на 61% більше рік до року, з яких близько $25 мільярдів — це зростання витрат на компоненти (особливо пам’ять з високою пропускною здатністю). За цей квартал капітальні витрати склали $31,9 мільярда, що нижче ринкових очікувань у $34,9 мільярда.
Хоча рівень капітальних витрат у обох компаній схожий, їхня структура прибутку означає різну здатність поглинати ці витрати: високі маржі AWS краще компенсують тиск капітальних витрат, але компанія все одно стикається з різким зростанням обмежень на вільний грошовий потік. Microsoft має постійно балансувати між швидким зростанням Azure та стисканням маржі.
Стратегічна розбіжність: ефективність обчислень проти корпоративного впровадження
У травні 2026 року Microsoft оголосила про перегляд партнерства з OpenAI: компанія більше не ділитиметься доходом із OpenAI, натомість OpenAI сплачуватиме Microsoft за послуги; в обмін на це Microsoft відмовилася від ексклюзивних прав на моделі та технології OpenAI. Раніше Azure мала багаторічні ексклюзивні права на розгортання моделей OpenAI — це була ключова конкурентна перевага у сфері AI-хмар. За новими умовами Microsoft зберігає права на використання інтелектуальної власності до 2032 року, але втрачає ексклюзивні переваги розгортання.
Ця зміна у розподілі цінової влади знаменує новий етап конкуренції у сфері AI-хмар — суперництво тепер охоплює конкурентоспроможність за вартістю обчислень, багатство екосистеми моделей і глибину комерційної інтеграції на корпоративному рівні.
З точки зору вартості обчислень, бізнес Amazon із власними чипами (Trainium, Graviton, Nitro) вже генерує понад $20 мільярдів річного доходу. Маржинальна перевага Bedrock формує структурну альтернативу залежності від GPU, дозволяючи AWS підтримувати трицифрові темпи зростання доходу від ШІ без суттєвого зниження маржі. З боку корпоративного впровадження глибока інтеграція Copilot із Office 365, Teams, LinkedIn та іншим ключовим корпоративним ПЗ створила для Microsoft унікальну перевагу у швидкості монетизації ШІ та проникненні на ринок — кількість активних користувачів Copilot на тиждень вже дорівнює Outlook. Це конкуренція на двох фронтах: у короткостроковій перспективі — швидкість впровадження у корпоративному сегменті та масштаб доходу, у довгостроковій — структура вартості обчислень і якість прибутку.
Від трендів AI-хмар до розподілу активів: як Gate бере участь
Конкурентне протистояння між AMZN і MSFT у сфері AI-хмар — це не лише ключовий сюжет для хмарних та технологічних секторів, а й фактор, що безпосередньо впливає на рішення криптоінвесторів щодо розподілу активів.
1 червня 2026 року Gate офіційно запустила торгівлю акціями та ETF США. Користувачі можуть напряму купувати, зберігати та продавати акції та ETF США, використовуючи USDT — без необхідності конвертації криптовалюти у фіат чи переказу коштів на рахунок іншого брокера. Станом на 3 червня 2026 року Gate підтримує понад 10 000 акцій та ETF, що торгуються на основних біржах США: NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American та BATS.
AMZN і MSFT тепер доступні для торгівлі на Gate. Користувачі можуть торгувати цими акціями безпосередньо зі свого балансу USDT у межах платформи Gate. Це останній етап багатоступеневої стратегії Gate щодо розширення у сфері традиційних фінансів: запуск CFD на TradFi у січні 2026 року, розширення на токенізовані акції та ETF (цілодобова торгівля) у березні та запуск спотової торгівлі реальними акціями та ETF у червні — із фізичним володінням, кастодіальним зберіганням у брокера-члена SIPC та розрахунками в USDT.
Ключові аспекти участі у розподілі акцій США через Gate:
Автентичність активів: Акції, придбані на Gate — такі як AMZN та MSFT — це реальні базові активи, що торгуються синхронно з Nasdaq, а не токенізовані деривативи чи CFD. Акції зберігаються у кастодіального брокера-дилера з ліцензією у США, члена SIPC, що забезпечує захист інвесторів для цінних паперів згідно з чинними умовами.
Процес внесення та виведення коштів: Користувачам не потрібно конвертувати USDT у фіат чи переказувати кошти іншому брокеру. Вони можуть купувати та продавати акції США безпосередньо з балансу USDT у гаманці Gate. Це розширює сферу застосування USDT від торгівлі цифровими активами до глобального розподілу акцій, дозволяючи криптоактивам та інвестиціям у акції співіснувати в одній екосистемі.
Торгові години та витрати: Спотова торгівля акціями США на Gate здійснюється у стандартні години роботи ринку США та підтримує внутрішньоденну торгівлю. Секція токенізованих акцій, запущена у березні 2026 року, забезпечує цілодобову торгівлю для різних інвестиційних горизонтів. Порівняно з токенізованими акціями та CFD, спотова торгівля акціями не передбачає жодних витрат на утримання, що робить її оптимальною для довгострокового розміщення.
Обліковий запис і можливості використання кредитного плеча: Уніфікований інтерфейс облікового запису дозволяє користувачам відстежувати позиції, P&L, історію угод та корпоративні дії, такі як дивіденди. Для тих, хто шукає вищу волатильність, Gate також пропонує безстрокові контракти на MSFT (з розрахунком у USDT) із кредитним плечем від 1x до 20x у довгу та коротку сторони. Користувачі можуть вільно перемикатися між спотовими, токенізованими активами та деривативами в межах однієї облікової системи, відповідно до власних уподобань щодо ризику та інвестиційних цілей.
Висновок: логіка ринкового ціноутворення переписується
Розбіжність у цінах акцій AMZN і MSFT на початку червня 2026 року є структурним сигналом, який слід розглядати у ширшому, довгостроковому контексті. У межах однієї інвестиційної історії про інфраструктуру ШІ ринок застосовує принципово різну логіку ціноутворення до AWS та Azure.
Фундаментально обидві компанії показали результати за I квартал, що перевищили очікування, обидві стикаються з постійним тиском на маржу через високі капітальні витрати, і обидві досягли трицифрового річного зростання доходу від ШІ. Проте у ринкових моделях оцінки AI-хмар бізнесу зараз переглядаються нахил зростання, якість прибутку та життєздатність стратегії ШІ.
Зростання AWS на 28% випереджає середньоісторичний показник, і компанія досі лідирує за часткою ринку, але стикається зі структурними обмеженнями через нижчу частку доходу від ШІ та повільніше зростання порівняно з ключовими конкурентами. Водночас маржинальна перевага платформи Bedrock змінює сприйняття її прибутковості.
Зростання Azure на 40% підкреслює потужний імпульс, зумовлений ШІ, а комерційний прогрес Copilot забезпечує реальний попит з боку корпоративного сегмента для наративу про ШІ. Однак тиск на маржу через капітальні витрати та послаблення ексклюзивних умов партнерства з OpenAI створюють нові виклики для оцінки вартості.
Прогноз Morgan Stanley щодо $800 мільярдів — $1,1 трильйона капітальних витрат на 2026–2027 роки свідчить, що цикл розширення інфраструктури ШІ ще далекий від завершення. У цьому циклі гіпермасштабні хмарні провайдери виходять за межі простої боротьби за частку ринку, змагаючись у багатовимірному просторі: вартість обчислень, екосистеми моделей, структура прибутку. Для учасників ринку розуміння відмінностей в оцінці AMZN і MSFT зрештою зводиться до фундаментального питання: у цій хвилі інвестицій в інфраструктуру ШІ якорем для оцінки є імпульс зростання доходу чи стійкість якості прибутку?
