З "Точкове бриття бика" до "ціннісного бика", чому роздрібні інвестори живуть неймовірно важко?

Автор: Люк, Mars Finance

Для криптоінвесторів, які пережили грандіозний бичачий ринок 2020-2021 років, нинішній ринок безумовно є заплутаним і важким. Це була епоха святкувань, запалена глобальним «печатанням» центральними банками, з надлишком ліквідності, коли все зростало, і здавалося, що купити будь-який проект із закритими очима можна було б з приголомшливим прибутком. Однак такі дні вже не повернуться. Сьогодні глобальні фінансові ринки знаходяться на тонкому балансі: з одного боку, несподівано сильні економічні дані США, а з іншого - непохитна яструбина позиція Федеральної резервної системи, історично високі процентні ставки тиснуть на всі ризикові активи.

Ця парадигма, якою керує макроекономічне середовище, зробила цей раунд криптовалютного циклу «найскладнішим часом» для роздрібних інвесторів. Минула модель «бичків», яка базувалася на ліквідності та чистій емоційній спекуляції, вже не діє; натомість ми спостерігаємо «бичачий ринок», який більше фокусується на внутрішній вартості, керується чіткими наративами та основними показниками.

Однак, з іншого боку труднощів, це саме можливість. Коли хвиля піде на спад, інвестори зі справжньою вартістю відкриють свій власний «золотий вік». Тому що саме в такому середовищі відповідність інститутів, програмна дефляція технологій і реальне застосування інтеграції з реальною економікою можуть підкреслити їх реальну цінність через цикл. Мета цієї статті – деконструювати цей глибокий зсув і пояснити, чому ці важкі часи для спекулянтів є золотим шляхом, прокладеним для підготовлених інвесторів.

####Одні з найскладніших часів: коли «великі вливання» відступають

Складність цього циклу криється в принциповому розвороті макроекономічної грошово-кредитної політики. У порівнянні з надзвичайно дружнім середовищем «нульової процентної ставки + необмеженого кількісного пом'якшення» на останньому бичачому ринку, поточний ринок стикається з найсерйознішими макроперешкодами за останні десятиліття. Федеральна резервна система розпочала безпрецедентний цикл посилення, щоб приборкати найгіршу інфляцію за чотири десятиліття, яка принесла подвійне стиснення на крипторинок, повністю поклавши край старій моделі легкого прибутку.

#####1. Макродані в ілюзії: чому зниження процентних ставок відкладається на невизначений термін

Ключ до подолання поточної ринкової кризи полягає в розумінні того, чому Федеральна резервна система досі не готова відмовитися від підвищення процентних ставок. Відповідь прихована в нещодавніх макроекономічних даних — ці, на перший погляд, «хороші» дані для інвесторів, які сподіваються на пом'якшення, стали «поганими новинами».

Впертiсть iнфляцiї та яструбине дiаграма: незважаючи на те, що iнфляцiя спала з свого пiку, її стiйкiсть значно перевищує очiкування. Останнi данi показують, що рiчний показник CPI у США за травень трохи нижчий за очiкування, але основний показник iнфляцiї залишається вперто на високому рiвнi 2,8%.

Це все ще значно менше цільового показника ФРС у 2%. Ця впертість безпосередньо відображена в останніх економічних прогнозах ФРС (SEP) і «точковій діаграмі», за якою пильно стежать. Після червневого засідання чиновники ФРС різко знизили свої очікування щодо зниження ставок, скоротивши середню кількість знижень ставок цього року лише до одного, з попередніх трьох. Цей яструбиний зсув завдав серйозного удару по оптимізму ринку. Як сказав Пауелл на своїй прес-конференції після зустрічі, «нам потрібно бачити більше хороших даних, щоб зміцнити нашу впевненість у тому, що інфляція продовжує рухатися до 2%». Іншими словами, поріг зниження ставки ФРС став дуже високим.

Сильний ринок праці: У той же час ринок праці США продовжує залишатися напрочуд стійким. Травневий звіт про заробітну плату в несільськогосподарському секторі показав, що було додано 139 000 робочих місць, що краще за очікування ринку, тоді як рівень безробіття залишався низьким і становив 4,2%. Сильний ринок праці означає підтримку споживчих витрат, що, у свою чергу, чинить тиск на інфляцію в бік підвищення, змушуючи ФРС більш вагатися щодо зниження відсоткових ставок.

«Історичний посібник» Пауелла: Як зазначає співзасновник дослідження DataTrek Ніколас Колас, нинішній голова Пауелл слідує сценарію своїх попередників і приймає яструбиний тон до кінця свого терміну, щоб закріпити свою спадщину успіху в приборканні інфляції. Такі особисті та інституційні репутаційні міркування означають, що якщо не відбудеться різкого зниження економічних даних, поворот політики буде надзвичайно обережним і повільним.

#####2. Високі відсотки «приводять»: ефект «крововтрати» криптоактивів

Цей макроекономічний контекст безпосередньо призвів до важкого становища криптовалютного ринку:

Ліквідність висихає: високі відсоткові ставки означають меншу кількість «гарячих грошей» на ринку. Для крипторинку, особливо для альткоїнів, які дуже залежать від входу нових коштів для підвищення цін, посилення ліквідності є найбільш фатальним ударом. Колись грандіозна подія, коли «все піднімається разом», була замінена структурним ринком «обертання пластин» або навіть «лише кількома гарячими точками» в цьому циклі.

Зростання витрат на можливості: коли інвестори можуть без труднощів отримувати понад 5% безризикового доходу від державних облігацій США, витрати на можливості утримання активів, таких як біткойн, які не генерують грошові потоки і мають різкі коливання цін, різко зростають. Це призводить до того, що значна кількість коштів, що шукають стабільний дохід, виходить з крипторинку, що ще більше загострює ефект "втрати крові" на ринку.

Для роздрібних інвесторів, які звикли переслідувати гарячі тренди у середовищі надмірної ліквідності, зміна цієї обстановки є жорстокою. Відсутність глибоких досліджень і прості спекулятивні стратегії, що базуються на слідуванні за модою, можуть зазнати серйозних ударів у цьому циклі, що є суттю «складності» цього циклу.

####Два, Найзолотіший час: від спекуляцій до вартості, виникнення нових можливостей

Однак з іншого боку кризи настає переломний момент. Макроекономічні перешкоди схожі на стрес-тест, який видавлює бульбашку ринку та відсіює основні активи та наративи з реальною довгостроковою вартістю, відкриваючи безпрецедентний золотий вік для підготовлених інвесторів. Стійкість цього циклу зумовлена кількома сильними ендогенними драйверами, незалежними від макромонетарної політики.

1. Золота бригада: Спотовий ETF відкриває рік інституційних інвестицій

На початку 2024 року Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) історично схвалила вихід на ринок ETF на спотовий біткойн. Це не просто випуск продукту, а революція в світі криптовалют. Це відкриває «золоті ворота» для трильйонів доларів традиційних фінансових коштів, що дозволяє інвестувати в біткойн у відповідності з правилами та зручно.

Стабільний потік прісної води: станом на другий квартал 2025 року загальні активи під управлінням лише IBIT від BlackRock та FBTC ETF Fidelity перевищили десятки мільярдів доларів, а безперервний середньодобовий чистий приплив забезпечує ринку сильну купівельну спроможність. Ця «нова вода» з Уолл-стріт значною мірою захистила себе від кризи ліквідності, спричиненої високими відсотковими ставками.

Впевненість у морі: генеральний директор BlackRock Ларрі Фінк назвав успіх Bitcoin ETF «революцією на ринках капіталу» і заявив, що це лише «перший крок у токенізації активів». Це схвалення з боку найбільшого у світі керуючого активами значно підвищило довіру ринку та надало чіткий сигнал для роздрібних інвесторів йти по стопах установ та інвестувати в довгострокову вартість.

2. Віра в код: жорстка підтримка в умовах наративу про зменшення вдвічі

Четвертий «халвінг» біткоїна у квітні 2024 року скоротив його щоденну нову пропозицію з 900 до 450. Ця написана за кодом, передбачувана дефляція пропозиції – це те, що відрізняє Bitcoin від усіх традиційних фінансових активів. На тлі того, що попит (особливо з боку ETF) залишається стабільним або навіть зростає, скорочення пропозиції вдвічі забезпечує солідну, математично обґрунтовану підтримку ціни біткоіни. Історичні дані показують, що протягом 12-18 місяців після попередніх трьох халвінгів ціна біткоїна досягла нових історичних максимумів. Для вартісних інвесторів це не короткостроковий хайповий трюк, а довгострокова логіка, якій можна довіряти протягом усього циклу.

3. Революція наративу: коли Web3 починає вирішувати реальні проблеми

Макроекономічний зворотний вітер змушує учасників ринку перейти від простого спекулювання до вивчення внутрішньої вартості проєктів. Основні гарячі теми цього циклу більше не є безпідставні «догікоїни», а інноваційні наративи, які намагаються вирішити реальні проблеми світу:

• Штучний інтелект (ШІ) + Крипто: поєднуючи обчислювальні можливості ШІ з механізмами стимулювання блокчейн та правом власності на дані, створюються абсолютно нові децентралізовані інтелектуальні додатки.
• Токенізація реальних світових активів (RWA): переведення на блокчейн активів з реального світу, таких як нерухомість, облігації, мистецтво тощо, для звільнення їх ліквідності та подолання бар'єрів між традиційними фінансами та цифровими фінансами.
• Децентралізована мережа фізичної інфраструктури (DePIN): використання токенів для стимулювання глобальних користувачів до спільного створення та експлуатації інфраструктурних мереж фізичного світу, таких як базові станції 5G, мережі датчиків тощо.

Поява цих наративів знаменує собою фундаментальну трансформацію криптоіндустрії від «спекуляцій» до «інвестування в цінність». Гігант криптовалютного венчурного капіталу a16z Crypto у своєму щорічному звіті акцентує увагу на потенціалі «AI+Crypto» як основного двигуна наступного етапу інновацій. Для роздрібних інвесторів це означає, що можливості виявлення цінності через глибоке дослідження значно зросли, знання і усвідомлення вперше в цьому ринку стали важливішими за просту відвагу та удачу.

####Третє. Закони виживання нового циклу: терпляче планування між фіналом і прологом.

Ми перебуваємо на перехресті епох. «Яструбина фінальна глава» Федеральної резервної системи відбувається, а увертюра щодо пом'якшення ще не розпочалася. Для роздрібних інвесторів розуміння та адаптація до нових правил гри є ключем до подолання циклів і захоплення золотої можливості.

1. Основна зміна інвестиційної парадигми

• Від гонитви за гарячими новинками до інвестицій у цінність: відмовтеся від фантазії шукати «наступну сотню» і зосередьтеся на дослідженні основ проекту, розуміючи їх технології, команди, економічні моделі та ситуацію на ринку.
• Від короткострокових ігор до довгострокового утримання: у «ціннісному бичачому» ринку справжня винагорода належить тим, хто може визначити основні активи та довго їх тримати, проходячи через коливання, а не тим, хто часто торгує на короткій дистанції.
• Створіть диференційований портфель: У новому циклі ролі різних активів стануть більш зрозумілими. ** Bitcoin (BTC)** Як визнане установою «цифрове золото», воно є «баластним каменем» інвестиційного портфеля; Ethereum (ETH) з його сильною екосистемою та очікуваннями ETF є основним активом як з атрибутами зберігання вартості, так і засобами виробництва; З іншого боку, альткоїни, що швидко ростуть, повинні бути «ракетними двигунами», заснованими на глибоких дослідженнях і компонуванні з невеликими позиціями, зосереджуючись на передових треках з реальним потенціалом, таких як AI та DePIN.

2. Зберігайте терпіння, плануйте заздалегідь

Дослідження DataTrek виявило цікаве явище: за останні 12 місяців терміну повноважень трьох останніх голів Федеральної резервної системи, навіть коли процентні ставки залишалися на високому рівні, індекс S&P 500 в середньому зростав на 16%. Це свідчить про те, що, як тільки ринок переконається, що цикл жорсткої монетарної політики закінчився, навіть якщо зниження ставок ще не відбулося, ризикова готовність може відновитися заздалегідь.

Цей тип «втечі» також може з'явитися на ринку криптовалют. Коли погляди на ринку загалом зосереджені на короткострокових спекуляціях «коли знижуватимуть відсотки», справжні мудреці вже почали думати про те, які активи, які сектори займуть найвигідніші позиції на цьому майбутньому святі, яке буде керуватися резонансом макроекономічних вітрів і циклів індустрії.

####Заключення

Цей криптоцикл безумовно став екстремальним випробуванням для усвідомлення та психології дрібних інвесторів. Ера «випуску биків», коли можна було легко заробити, спираючись на відвагу та удачу, завершилася, і настала ера «цінових биків», яка вимагає глибокого дослідження, незалежного мислення та тривалої терплячості. Це і є його «складність».

Проте саме в цю епоху інституційні кошти з незвичною для себе швидкістю вливаються в ринок, створюючи міцний фундамент; логіка цінності основних активів стає дедалі яснішою; справжні додатки, здатні створювати цінність, починають закорінюватися. Для тих, хто готовий вчитися, приймати зміни та розглядати інвестиції як подорож до монетизації знань, це безумовно «золотий вік», що дозволяє змагатися з найкращими умами та ділитися довгостроковими прибутками галузі. Історія не повторюється просто, але завжди вражаюче схожа. Між фіналом та прологом терпіння та далекоглядність будуть єдиним шляхом до успіху.