Якщо наступний великий бум прийде з ринку прогнозів, то як вибрати найбільш перспективну платформу?

Слова: Дивовижний

Упорядник: AididiaoJP, Foresight News

Вступ:

Прогнозні ринки – це торгова платформа, на якій учасники роблять ставки на результати майбутніх подій, яка стає все більш популярною в криптовалютній та фінансовій сферах.

Однак не всі ринкові прогнози однакові. Визначити, чи варто інвестувати свій час або гроші в конкретну платформу, залежить від комплексної оцінки трьох ключових факторів:

Його ринковий дизайн

економічне середовище

Користувацькі фактори, пов'язані з цим

Ці фактори є вирішальними для визначення того, чи може прогнозний ринок забезпечити точні прогнози, достатню ліквідність і надійний торговий досвід.

Проектування ринку: структура, механізми та прозорість

Концепція проектування ринку вивчає структуру та функціонування прогнозних ринків, включаючи механізми торгівлі, правила контрактів та методи оцінки результатів. Хороший дизайн повинен узгоджувати стимули та забезпечувати стабільну роботу ринку:

Механізм торгівлі:

Прогнозні ринки використовують різні механізми для узгодження угод. Деякі з них, такі як @Polymarket та @Kalshi, використовують книги замовлень, тоді як інші, такі як @ZeitgeistPM, використовують моделі автоматизованого маркет-мейкінгу, такі як LMSR.

Огляд моделі:

Ордерна книга: висока ефективність при високій ліквідності, але погане виконання на ринку з недостатньою ліквідністю.

Постійний добуток маркет-мейкер (CPMM, x*y=k): просто, але в екстремальних випадках високий сліп.

Правила оцінки ринку логарифмічної шкали (LMSR): обмежені втрати та стандартизовані ймовірності, але чутливі до параметрів.

Динамічна LMSR (DLMSR) або pm-AMM: нова модель для вирішення проблеми ліквідності та сліплення.

Типи контрактів та їх чіткість:

Добре спроектований ринок повинен мати чітко визначені контракти та критерії оцінки результатів. Контракти зазвичай є бінарними опціями (результат так / ні, якщо подія відбувається, виплачується 1 долар), також можуть бути багатофункціональними або скалярними контрактами (виплата залежить від числового результату).

Зверніть увагу: питання щодо ставок повинні бути чіткими та однозначними, а результати – перевірними. Дослідження показують, що «питання з чіткими критеріями оцінки та визначенням» є ключовими факторами для ефективних ринків прогнозування.

Це тому, що якщо ринкові питання неясні або результати суб'єктивні, трейдери втрачатимуть впевненість, побоюючись, що їхні ставки не будуть справедливо оцінені.

Результати визначення та оракул:

Дизайн повинен забезпечити довіру людей до способу оцінювання результатів. Тому традиційні предсказувальні ринки покладаються на операторів платформи або третіх осіб для оголошення результатів і виплати винагороди, тоді як предсказувальні ринки в крипто-сфері використовують оракли для введення результатів з реального світу в смарт-контракти.

Наприклад, @Polymarket використовує @UMAprotocol для надання даних з реального світу для оцінки ринку.

Здоровий механізм оцінки може запобігти суперечкам і маніпуляціям, тим самим підтримуючи чесність ринку. Тому, оцінюючи платформу, будь ласка, врахуйте:

Чи має він надійний оракул або арбітра?

Чи можливо виникнення суперечок? Якщо так, то як їх вирішити?

Витрати та технічний дизайн:

Високі торгові витрати або повільні системи можуть задушити доступність платформи.

Згадуючи ранні децентралізовані ринки, такі як Augur (представлений у 2018 році як піонер на Ethereum), але користувачі стикалися з високими комісіями за gas, низькою ліквідністю та поганим користувацьким досвідом, що заважало їм отримати увагу мас.

Тому вам слід розглянути, на якій мережі розгорнути продукт, наприклад, @GroovyMarket_ запустився на @SeiNetwork, @Polymarket на @0xPolygon, @triadfi на @solana.

У цих платформах, про які я згадував, є одна спільна риса: ланцюги, які вони створюють, забезпечують нижчі торгові витрати та швидшу швидкість торгівлі.

і через спрощення інтерфейсу користувача. Наприклад, Polymarket побудовано на Polygon (бічна лінія Ethereum) і використовує стейблкоїни в доларах для торгівлі, що забезпечує швидкий і стабільний торговий досвід, користувачі не піддаються коливанням цін на криптовалюту. Він також не стягує комісії за транзакції, що робить торгівлю безперешкодною. У порівнянні з платформами першого покоління, такий вибір дизайну значно підвищує зручність використання.

Крім того, вам потрібно оцінити збори, які стягують ці платформи (збори за створення ринку, комісії за угоди, збори за внесення / зняття коштів, збори за прибуток тощо).

Отже, якщо дизайн прогнозного ринку може забезпечити чітку та справедливу структуру: ефективний механізм торгівлі з достатнім постачанням ліквідності, прозорі правила та надійне визначення результатів, тоді це варто робити.

Поганий дизайн (повільні транзакції, нечіткі правила або ненадійні результати) може бути безпосередньо заперечений ринком.

Економічні фактори: ліквідність, ціноутворення та стимули

Я вірю, що кожен відмінний дизайн потребує економічної моделі для досягнення успіху, оскільки ключові економічні фактори визначатимуть, чи зможе прогнозний ринок ефективно агрегувати інформацію та відповідно винагороджувати учасників.

Ліквідність та глибина ринку:

Концепція ліквідності пояснює, що на ринку повинно бути достатньо активних угод і коштів, щоб трейдери могли купувати та продавати за справедливою ціною, без значних ковзань.

Протягом тривалого часу достатня ліквідність була абсолютно критичним фактором.

Дослідження показали, що ефективність ринків прогнозування залежить від «достатньої ринкової ліквідності» та великої кількості трейдерів. Якщо торгує лише небагато людей, ціни можуть сильно коливатись або залишатися на місці, не відображаючи реальні ймовірності. Тому потрібно досягти балансу.

Шукайте платформи з високим обсягом торгівлі або ліквідності. Наприклад, Polymarket став найбільшим децентралізованим ринком прогнозів, займаючи близько 94% загального обсягу торгів у 2024 році, обробивши понад 8,4 мільярда доларів ставок, незважаючи на те, що цього року з'явилися нові конкуренти.

Такий великий обсяг ліквідності (особливо під час значних подій, таких як вибори в США) означає, що його коефіцієнти мають достатню глибину ринку, що ускладнює маніпулювання ціною для будь-якого окремого користувача.

Точне ціноутворення (агрегація інформації):

Основна ідея ринку прогнозів полягає в тому, що ринкова ціна відображає колективну віру людей у ймовірність подій. Таким чином, коли економічний механізм є здоровим, тобто коли багато обізнаних трейдерів з капіталом беруть участь, ринкова ціна стає дуже точним прогнозом.

Насправді, гарна ринкова поведінка перевершує опитування громадської думки. Згадаємо:

Прогнози виборів Iowa Electronic Market перевершили професійні агенції громадської думки на 74%.

Внутрішні ринкові прогнози Google дали більш точні результати, ніж прогнози експертів компанії.

Проте, якщо ринкова ліквідність недостатня або домінують ставки непоінформованих учасників, ціна може бути не настільки надійною.

Тому завжди слід враховувати минулі досягнення платформи:

Чи є приклади на цій платформі, де коефіцієнти правильно передбачили результати, коли інші прогнозисти зазнали невдачі?

Важливо відзначити, що під час виборів у США 2024 року коефіцієнти Polymarket привертали пильну увагу і навіть перевершували традиційні опитування, привертаючи увагу таких осіб, як Ілон Маск. Це важлива сфера, яку потрібно враховувати.

Стимулювання узгодження:

Економічний дизайн також повинен охоплювати, як трейдери отримують винагороду та витрати на участь. Низькі або нульові збори є величезною перевагою, оскільки високі збори перешкоджатимуть частим торгам або арбітражу, а ці дії сприяють підтримці точності цін.

Платформи, такі як Polymarket, не стягують комісії за транзакції, деякі інші ринки навіть субсидують участь через винагороду токенами або доходами. Крім того, деякі ринки можуть винагороджувати за виявлення інформації, наприклад, надаючи призи або репутацію найкращим прогнозистам, щоб заохотити обізнаних учасників.

Здоровий економічний прогнозний ринок дозволить трейдерам виправляти невірно оцінену ймовірність, що зробить це прибутковим, тому спроби маніпулювання цінами зазвичай є самовиправними. Наприклад, якщо хтось ірраціонально ставить, інші мають економічний стимул зайняти протилежну позицію, що повертає ціну до раціонального рівня. Якщо ринок дуже малий, заможні маніпулятори можуть тимчасово впливати на ймовірність, тому масштаб знову стає важливим.

Ризики та витрати на регулювання:

Іншим економічним фактором є ризики, які виникають, не лише ризик невдачі ставки, а також ризик контрагента та регуляторний ризик. У криптопрогнозних ринках безпека смарт-контрактів є надзвичайно важливою (оскільки кошти утримуються кодом).

На централізованих платформах ви покладаєтеся на платоспроможність і добросовісність компанії.

Зверніть увагу, що регуляторний тиск може призвести до витрат у будь-який момент. Наприклад, після того, як Polymarket уклав угоду з Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) (отримавши штраф у 1,4 мільйона доларів), йому довелося заблокувати доступ для користувачів з США через те, що його діяльність пов'язана з незареєстрованим ринком подій.

У цей період, коли користувачі з США були виключені, ліквідність на деяких ринках, як вважається, знизилася. Також деякі країни повністю забороняють прогностичні ринки.

Наприкінці 2024 року Франція, Сінгапур і Таїланд заблокували доступ до Polymarket. Насправді ці фактори можуть економічно вплинути на платформу (зменшити її користувацьку базу або змусити витрачати на дотримання норм).

Отже, «вартий» ринок повинен мати стабільну правову основу або план надзвичайних ситуацій. В іншому випадку учасники зіткнуться з раптовим закриттям або економічними ризиками, пов'язаними з неможливістю виконання зобов'язань.

Сутність економіки ринків прогнозування полягає в тому, що необхідно забезпечити достатню кількість зацікавлених сторін та безперебійні угоди. Найкращі ринки матимуть достатню участь, низькі транзакційні витрати та механізми, що стимулюють точне прогнозування.

Користувачі та фактори спільноти: участь, довіра та досвід

Незалежно від обставин, мені подобається враховувати фактори, пов'язані з користувачами, по суті це людський бік ринку, оскільки ефективність прогнозування ринку залежить від його користувачів та їх оточуючої спільноти.

Отже, ключові моменти, які потрібно оцінити, включають:

Масштаб участі:

Прогнозні ринки залежать від масштабу. Чим більше людей бере участь, тим ефективнішими вони стають. Велика та активна база користувачів означає, що різноманітна інформація та думки вносяться в обговорення.

Різноманіття думок є надзвичайно важливим

Якщо всі трейдери мають однакові думки (або змовляються), ринок не може агрегувати незалежну інформацію. Тому важливо звернути увагу на такі показники:

Кількість активних користувачів

Кількість, яка була поставлена

Непогашені контракти тощо

В цілому, платформа з тисячами активних трейдерів набагато стабільніша, ніж платформа з лише кількома користувачами. Активні учасники з різноманітним інформаційним бекграундом є одним з ключових факторів, що роблять ринкові прогнози точними.

Наприклад, Augur є повністю децентралізованим, але на ранніх етапах його активних користувачів було дуже мало, незважаючи на новизну технології, що обмежувало його ефективність.

На відміну від цього, Polymarket досяг критичної маси користувачів, пропонуючи ринки на популярні теми (вибори, спорт, ціни на криптовалюти) та полегшуючи вхід (глобально без KYC, простий інтерфейс веб-сайту). Ця маса участі значно посилила ефект «колективного розуму».

Досвід користувача та доступність:

Навіть для крипто-нативних користувачів досвід використання є дуже важливим. Платформи, які є надто складними або потребують складних налаштувань гаманця, можуть відлякати користувачів.

Слід звернути увагу на нові прогностичні ринки, які акцентують на плавному досвіді вступу, оскільки простий інтерфейс, корисні графіки та чітке відображення коефіцієнтів залучать більше користувачів, що, в свою чергу, підвищить якість ринку.

З іншого боку, громіздкі процеси (наприклад, необхідність вручну отримувати та ставити певні токени для ставок або тривале очікування, необхідне для обробки остаточності транзакцій) можуть змусити трейдерів вважати, що ринок не вартий зусиль для участі.

Отже, завжди слід враховувати, наскільки легко користуватися платформою.

Чи можете ви зручно внести кошти?

Чи підтримує він мобільні пристрої?

Якщо виникнуть проблеми, чи є підтримка клієнтів або допомога спільноти?

Репутація та довіра спільноти:

Оскільки йдеться про реальні гроші, довіра має вирішальне значення. Довіра може походити з прозорості (відкритий код, перевірені контракти або надійні люди), а також з записів про чесну діяльність.

Тому перевірте, чи були у цієї платформи якісь скандали або випадки невиплат. Такі спільноти, як Polymarket, здаються такими, що не потребують довіри, тоді як інші ринки, такі як Kalshi, встановлюють довіру через повну регуляцію та відповідність. Як ми бачимо в 2024 році, Kalshi стане першою CFTC-регульованою біржею в США, яка надасть легальні контракти на події, і навіть виграла судову справу про надання ставок на вибори.

Цей знак, визнаний регуляторами, надає довіру і вказує користувачам на те, що вони можуть довіряти цій платформі, яка працює в межах правового поля.

Одночасно платформи, які працюють у сірій зоні, є небезпечним сигналом. Або ви децентралізовані, і ваш код пройшов аудит, або ви повністю регульовані.

Мотивація та поведінка користувачів:

Іншим людським фактором є причини участі користувачів. Вони є аматорами азартних ігор, трейдерами, які шукають прибутку, чи експертами в області хеджування ризиків? Я вважаю, що ринок з сильною спільнотою прогнозистів може створити кращі інсайти.

Культура платформи, незалежно від того, чи більше вона схожа на азартну атмосферу, чи на серйозний інструмент прогнозування, вплине на те, чи підходить вона для ваших цілей. При вирішенні, чи варто використовувати ринок прогнозів, оцініть спільноту:

Чи є він активним і серйозним?

Чи є у них протилежні думки?

Наявність «активних учасників з різноманітною інформацією» є одним із ключових факторів успіху прогнозних ринків.

Я вірю, що конструктивна спільнота підтримуватиме значимий ринок, який може коректно визначати результати, тоді як погано керована спільнота може зануритися в нечітко визначений ринок.

Отже, фактори користувачів зводяться до кількості та якості учасників. Таким чином, платформа з великою, різноманітною та активною базою користувачів, яка здобула їхню довіру, має більше шансів забезпечити цінний досвід.

Якщо на ринку майже немає користувачів або спільноти, тоді незалежно від технології, що стоїть за ним, вам, можливо, слід уникати його. Врешті-решт, прогнозування ринку є формою краудсорсингу, що означає, що без «групи» немає чого брати участь.

Остаточний висновок:

Оцінюючи ринкові прогнози, завжди слід повернутися до трьох основних факторів:

Дизайн ринку

економічна доцільність

фактори користувачів

Платформа спільноти з надійним механізмом, достатньою ліквідністю та активним, довіреним співтовариством має більше шансів запропонувати цінність у прибуткових торгових можливостях та точних прогнозах.