Біткойн чистий та альти прихильники змагаються: конфлікт між корпоративними скарбницями загострюється

Згідно з аналізом Bloomberg, тривала напруга між чистими прихильниками Біткойна та прихильниками альтів досягає апогею на високоризиковій арені корпоративних казначейств. Оскільки компанії завантажують безпрецедентну кількість цифрових активів на свої баланси, розгортається суперечка про те, які токени мають право стати казначейськими активами, і реальні гроші опиняються під загрозою.

Дві конкурентні візії зберігання активів

Ця конфліктна ситуація полягає в двох взаємно конкурентних уявленнях про зберігання вартості та зростання. Одна сторона - це максималісти Біткойну: ці компанії були створені на основі ідеї - жорсткий ліміт постачання Біткойну та ідеологічна чистота роблять його єдиним легітимним активом для зберігання вартості. Інша сторона - це виконавці альткоїнів, які створили портфелі навколо Токенів, що генерують дохід, таких як Ефір та Солана, чия інвестиційна аргументація ґрунтується на динамічному поверненні. У цьому раунді бичачого ринку, з притоком інституційних коштів, ціни на альти зростають, і ця конфліктна ситуація вже має реальні фінансові інтереси, ставлячи під сумнів концепцію Біткойну як єдиного криптоактиву, що підходить для балансів. В понеділок Pantera Capital оголосила, що залучила 500 мільйонів доларів для свого іншого цифрового активу, підтримуваного Соланою, Helius.

(джерело: Bloomberg)

Bit Digital є компанією з 544 мільйонів доларів США в ефірі, її генеральний директор Сем Табар сказав: “Біткойн забезпечує стабільність і простоту. Альти забезпечують корисність, різноманітність і інновації. Розумна стратегія полягає в балансі обох — Біткойн для стійкості, альти для зростання.”

Постачання Біткойна та волатильність альткоїнів

Максимальний обсяг обігу Біткойна ніколи не перевищить 21 мільйон монет, що є широко визнаною жорсткою межею, завдяки якій його позиціюють як цифрове золото. Тим часом деякі великі альти, такі як Ефір і Солана, не підлягають цьому обмеженню, що стало точкою атаки для максималістів Біткойна. Іншою точкою атаки є волатильність. Хоча сам Біткойн також часто має різкі коливання цін, ситуація з альткоїнами зовсім інша. Генеральний директор Strive Inc. Мэтт Коул на панельній дискусії, що відбулася в кінці минулого місяця на конференції Біткойн Азія в Гонконзі, сказав: "Ефір є поганим активом для компанії-скарбниці." Strive є компанією-скарбницею Біткойна, утвореною нещодавно після злиття Asset Entities та Strive Enterprises, якою керує Вівек Рамасвамі.

Різні погляди інституційних інвесторів

Деякі великі гравці інвестиційного світу мають іншу думку. Згідно з даними, зібраними на EthereumTreasuries.net, компанії цифрових активів (скорочено DATs), включаючи BitMine Immersion Technologies та SharpLink Gaming, накопичили понад 16 мільярдів доларів у Ефірі. Мільярдер-технологічний інвестор Peter Thiel володіє великими частками в цих двох компаніях. А покупці Solana також накопичили десятки мільярдів доларів. Хоча ці цифри виглядають незначними в порівнянні з запасами Біткойна (згідно з даними BitcoinTreasuries.net, близько 190 публічних компаній володіють понад 116 мільярдів доларів у Біткойні), ця зміна заслуговує на увагу. Все більше інвесторів тепер усвідомлюють цінність відходу від моделі, зосередженої на Біткойні, яку започаткував Майкл Сейлор з Strategy Inc.

Цей ріст теоретично походить від доходу, отриманого від стратегій криптовалют, таких як стейкінг (staking), повторний стейкінг (restaking) та кредитування. Дехто вважає, що альткоїни краще підходять для отримання прибутку, оскільки вони можуть бути розгорнуті в різноманітних нових торгових операціях на ринку децентралізованих фінансів. Загалом, Біткойн цього зробити не може. Співзасновник Pantera Космо Цзян заявив: "Успіх DAT зводиться до його здатності генерувати прибуток. Скарбниця на Solana в основному є більш привабливою і здатна довгостроково підтримувати премію." Генеральний директор XBTO Карл Наїм вважає, що покупці Біткойна також повинні знаходити креативні способи отримувати дохід зі своїх позицій, наприклад, шляхом випуску облігацій або пріоритетних інструментів. "Компанії, які займалися Біткойном, колись насолоджувалися епохою, коли просто купівля і утримання було достатньо, щоб викликати ринковий ентузіазм і довести, що їх висока оцінка є виправданою," - сказав він, - "цей момент вже минув."

Ринковий тиск та ризики в майбутньому

На початку 2025 року акції компаній, що займаються Біткойном та альткоїнами, показали вражаючий ріст, але з ослабленням імпульсу обидві категорії зараз стикаються з тиском. Прикладом є японська готельна компанія, що трансформувалася в агента Біткойна Metaplanet Inc.: після вражаючого зростання її акції з середини червня знизилися приблизно на 70%. У сфері альтів компанія ALT5 Sigma Corp., що володіє Токеном WLFI, випущеним World Liberty Financial Inc., впала приблизно на 50% всього за тиждень. Біотехнологічна компанія ETHZilla, підтримувана Thiel, яка трансформувалася в цифровий актив на основі ефіріуму, з моменту запуску впала майже на 68%.

Президент інвестиційної компанії CoinFund LLC Крістофер Перкінс вважає, що незалежно від того, які Токени, останні кілька місяців увійдуть в історію як "літо DAT". Він додав: "Кожен DAT різний, і кожен Токен також різний. Коли ви отримуєте прибуток, завжди є ризик, але також є можливість." Питання в тому, чи буде наступна ринкова депресія впливати на гонитву за "сприйнятою якістю" альткоїнів. Співзасновник постачальника блокчейн-інфраструктури Blockstream Corp. Адам Бек в інтерв'ю на конференції в Гонконзі сказав: "У ведмежий ринок альткоїни зазвичай демонструють дуже погані результати." Бек є відомим бичком Біткойна, він також керує компанією, яка спеціалізується на Біткойні. Бек вважає, що більшість альткоїнів в кінцевому підсумку знеціняться до нуля. "Якщо це станеться з компанією, яка управляє активами, це буде повний провал."

Висновок

Прийняття цифрових активів корпоративними фінансовими резервами швидко зростає, але дебати про те, які активи найкраще підходять для резервів, далекі від завершення. Ця боротьба старих і нових уявлень стосується не лише технологій і доходів, а й фундаментального розуміння зберігання вартості та майбутньої фінансової системи. У міру коливань ринку та посилення конкуренції час врешті-решт перевірить ці різні стратегії і визначить, яка модель насправді витримає випробування ринком.