Стейблкоїни планують залучити $1T у казначейські біллі до 2028 року: Standard Chartered

Коротко

• Standard Chartered прогнозує, що ринкова капіталізація стабількоінів до кінця 2028 року досягне 2 трильйонів доларів.
• Це зростання може спричинити додатковий попит на казначейські біллі на суму від 0,8 до 1 трильйона доларів, що зросте до 2,2 трильйона при врахуванні покупок Федеральної резервної системи, повідомили аналітики банку.
• Виниклий надлишковий попит у 0,9 трильйона доларів може дозволити Казначейству призупинити аукціони 30-річних облігацій на три роки.

Випускники стабількоінів можуть стати одними з найбільших структурних покупців короткострокових боргів уряду США протягом наступних трьох років, згідно з новим звітом міжнародної банківської групи Standard Chartered. Геофф Кендрік, глобальний керівник досліджень цифрових активів, та Джон Девіс, стратег з американських ставок у Standard Chartered, прогнозують, що ринкова капіталізація стабількоінів до кінця 2028 року досягне 2 трильйонів доларів, порівняно з приблизно 309 мільярдами доларів сьогодні, згідно з даними CoinGecko. Це зростання самостійно спричинить додатковий попит на казначейські біллі на суму приблизно від 0,8 до 1,0 трильйона доларів, оскільки емітенти тримають короткострокові державні цінні папери як резерви, повідомили аналітики у нотатці, поширеній з Decrypt.

У поєднанні з очікуваними покупками Федеральної резервної системи на суму від 500 до 600 мільярдів доларів через програми управління резервами та подібною сумою від реінвестування погашених іпотечних цінних паперів, Кендрік і Девіс оцінюють загальний новий попит на казначейські біллі приблизно у 2,2 трильйона доларів між зараз і 2028 роком. “Наші прогнози свідчать, що при відсутності збільшення частки казначейських біллів у загальній заборгованості — тобто, якщо їх частка не зросте — надлишковий попит на біллі складе 0,9 трильйона доларів, що може зробити біллі надто дефіцитними,” написали Кендрік і Девіс. Аналітики зазначають, що одним із способів компенсувати цей дисбаланс є збільшення випуску біллів при одночасному зменшенні пропозиції довгострокових облігацій. “Перерозподіл 0,9 трильйона доларів пропозиції довгострокових облігацій у біллі для покриття надлишкового попиту фактично дозволить призупинити аукціони 30-річних облігацій на наступні три роки,” вони написали. Звіт зазначає, що Казначейство вже стежить за ситуацією, оскільки у своєму квартальному оголошенні про рефінансування за лютий воно повідомило, що “моніторить покупки SOMA казначейських біллів та зростаючий попит на казначейські біллі з боку приватного сектору.”

Зростання стабількоінів сповільнюється Зростання стабількоінів останніми місяцями сповільнилося через слабші ринки цифрових активів та коригування після ухвалення закону GENIUS минулого року, згідно з доповіддю. Кендрік і Девіс описали цю паузу як “циклічну, а не структурну,” підтверджуючи свої довгострокові прогнози щодо ринкової капіталізації у 2 трильйони доларів. Прогноз базується на попередній оцінці Кендріка, що приблизно 500 мільярдів доларів депозитів може перейти з банків у стабількоіни до 2028 року. Деякі учасники ринку вважають, що макроекономічний вплив може бути обмеженим, якщо стабількоіни не досягнуть значного масштабу. “Якщо стабількоіни тримають казначейські біллі як резерви, макроекономічний зв’язок не відрізняється від стабількоінів, що тримають фіат у банківській системі — у обох випадках велика кількість приватної ліквідності обирає певну форму безпечного активу,” сказав Кевін Лі, головний комерційний директор Gate, у Decrypt. “Вплив на криву доходності та монетарні умови має бути мінімальним, якщо масштаб не стане дійсно значним,” додав він.  Лі зазначив, що ринкова капіталізація стабількоінів у 2 трильйони доларів, що приблизно становить 30% від ринку казначейських біллів у 6–7 трильйонів доларів, означає, що “навіть пасивне розподілення резервів може почати мати значення на маржі: доходність біллів, умови фінансування та структура випуску Казначейства можуть стати більш чутливими до потоків резервів, особливо під час стресових викупів.”

Нік Пакрін, співзасновник Coin Bureau та головний аналітик ринку, сказав Decrypt, що більша проблема насправді полягає у “концентрації ліквідності, особливо якщо ринок стабількоінів справді виросте до 2 трильйонів доларів,” попереджаючи, що емітенти можуть “неусвідомлено посилити ринковий стрес, купуючи казначейські біллі, коли ліквідність висока, і продаючи у середовищі з низькою ліквідністю.” Пакрін зазначив, що викуп зазвичай відбувається на біржах, що означає, що емітенти не “знаходяться під тиском негайно ліквідувати активи,” і що існують “запаси” до тих пір, поки довіра до стабількоіну не знизиться.