Розуміння кредитних спредів у фінансах

Розуміння кредитних спредів у фінансах

Кредитні спреди відіграють вирішальну роль як у інвестуванні в облігації, так і в торгівлі опціонами. На ринку облігацій вони вказують на рівень ризику, пов'язаного з різними облігаціями, і надають інформацію про загальний стан економіки. Ця стаття досліджує концепцію кредитних спредів, їх механізми та їх значення на фінансових ринках.

Суть кредитних спредів

Кредитний спред представляє різницю в дохідності між двома позиками або облігаціями з ідентичними датами погашення, але різними кредитними рейтингами. У торгівлі облігаціями ця концепція передбачає порівняння більш безпечної облігації, такої як державна цінна папер, з більш ризикованою облігацією, наприклад корпоративним боргом або цінними паперами ринків, що розвиваються.

Спред означає додатковий дохід, який пропонує ризиковані облігації, щоб компенсувати інвесторів за підвищений ризик. Ця різниця може суттєво вплинути на інвестиційні доходи і слугує важливим показником ринкових настроїв.

Механіка кредитних спредів

Зазвичай інвестори порівнюють дохідність корпоративних облігацій з дохідністю облігацій низького ризику, виданих урядом. Наприклад, якщо 10-річна урядова облігація приносить 3%, а 10-річна корпоративна облігація приносить 5%, то кредитний спред становитиме 2% або 200 базисних пунктів.

Багато інвесторів використовують кредитні спреди, щоб оцінити не лише рівень ризику конкретної корпоративної облігації, але й загальну силу економіки. Широкі кредитні спреди часто сигналізують про економічні труднощі, тоді як вузькі спреди вказують на впевненість у економічному прогнозі.

Фактори, що впливають на кредитні спреди

Кредитні спреди залежать від кількох ключових факторів. Облігації з нижчим рейтингом зазвичай мають вищі доходи та більші спреди через підвищений ризик. Коли процентні ставки зростають, спреди для ризикованіших облігацій, як правило, розширюються, оскільки інвестори вимагають більшої компенсації. Ринковий настрій також відіграє важливу роль, оскільки низька впевненість може розширити спреди навіть для фінансово стабільних компаній. Крім того, облігації з нижчими обсягами торгівлі, як правило, мають ширші спреди через проблеми ліквідності.

Кредитні спреди як економічні індикатори

Кредитні спреди слугують цінними економічними індикаторами. Під час періодів економічної стабільності різниця в доходності між урядовими та корпоративними облігаціями, як правило, низька, що відображає довіру інвесторів до здатності корпоративного сектору виконувати свої зобов'язання та економічного зростання.

Навпаки, під час економічних сповільнень або періодів невизначеності інвестори часто шукають більш безпечні активи, такі як державні облігації. Ця поведінка знижує прибутковість державних облігацій, водночас вимагаючи вищих прибутковостей для більш ризикованого корпоративного боргу, особливо для цінних паперів з нижчими рейтингами. В результаті кредитні спреди розширюються, що потенційно сигналізує про наближення ринкових спадів або рецесій.

Кредитні спреди проти дохідних спредів

Важливо відрізняти кредитні спреди від дохідних спредів. Хоча кредитні спреди спеціально стосуються різниць у доходності через різний кредитний ризик, дохідні спреди охоплюють будь-які різниці у доходності, включаючи ті, що виникають через розбіжності у термінах погашення або коливання процентних ставок.

Кредитні спреди в торгівлі опціонами

У сфері торгівлі опціонами кредитні спреди набувають іншого значення. Тут термін означає стратегію, в якій трейдер одночасно продає та купує опціонні контракти з однаковою датою закінчення, але з різними цінами страйку. Метою є отримати більше від проданого опціону, ніж вартість купленого опціону, в результаті чого виникає чистий кредит.

У торгівлі опціонами існує дві поширені стратегії кредитного спреду. Бичачий пут-спред реалізується, коли інвестори очікують, що ціна активу зросте або залишиться стабільною, тоді як ведмежий колл-спред використовується, коли очікується зниження ціни або стабільність.

Приклад ведмежого колл-спреду

Розгляньте сценарій, коли інвестор вважає, що актив не перевищить $60. Він може продати опціон колл з ціною виконання $55 за премію $4 ($400 за 100 акцій), одночасно купуючи опціон колл з ціною виконання $60 за $1.50 ($150 за 100 акцій). Це створює чистий кредит у $2.50 за акцію ($250 загалом).

Результат залежить від ціни активу на момент закінчення терміну. Якщо ціна залишається на рівні або нижче $55, обидва варіанти стають недійсними, і інвестор зберігає всі $250. Якщо ціна встановлюється між $55 і $60, інвестор зберігає частину початкового кредиту. Якщо ціна перевищує $60, інвестор стикається з максимальними збитками в $250 (різницю між початковим кредитом і максимальними збитками в $500 на спреді).

Ці стратегії називаються кредитними спредами, оскільки рахунок трейдера кредитується при відкритті позиції.

Значення кредитних спредів

Кредитні спреди є безцінними інструментами для інвесторів, особливо на ринках облігацій. Вони вказують на додатковий дохід, який інвестори вимагають за прийняття вищого ризику, і можуть відображати ширшу ринкову оцінку економічних умов. Слідкуючи за кредитними спредами, інвестори можуть отримати глибші знання про ринкову динаміку, приймати більш обґрунтовані інвестиційні рішення та ефективно управляти ризиками портфеля.